Правительство одобрило бюджет

Расходы бюджета увеличены

ЦБ снизил ставку до 8,5%

Курс рубля не изменился

Инфляция будет низкой

Годовая инфляция опережает цель ЦБ

Рекордный долг США

Госдолг США достиг рекордных размеров

Физбанкрот

Потенциальных банкротов в России остается значительно больше, чем фактически

ЦБ снизил ставку до 8,5%

Курс рубля не изменился

Задорнов возглавит «Открытие»

Задорнов возглавит «Открытие»

Задорнов вступит в должности через несколько месяцев

На кампусе Московской школы управления СКОЛКОВО прошли дебаты Safety Leaders

Дебаты состояли из 4 секций: кибербезопасность, финансовая грамотность, безопасность на

Модерн токен

Капитализация криптовалют бьет рекорды, а государства пытаются встроить новые рынки в старое

Владимир Мау о Московском финансовом форуме и банковском кризисе

Ректор Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте

Солнце в бокале

Благодаря кризису 2014–2016 годов россияне открыли для себя много новых вин, а их интерес

Forbes назвал богатейшие «семейные кланы»

Состояние 10 богатейших семей оценивается в 27 млрд долларов

Нашествие пивоваров

Пивоваренная отрасль России переживает трудные времена. За последние 10 лет производство

Хлеб на вес золота

Может ли буханка быть предметом роскоши? Хлеб как товар повседневного спроса менее всего

Как библиотека может стать банком

Книга как капитал. К Карлу Марксу не относится

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Блог-Пост   02.07.2012 13:40:50

Антикорреляция курса доллара и цены нефти - защита импортеров и экспортеров нефти?

Пока в правительстве идут дебаты о выработке "бюджетного правила", которое превратило бы российский бюджет из процикличного в контрцикличный при колебаниях конъюнктуры на нефтяном рынке, давайте рассмотрим один "автоматический стабилизатор", встроенный, на первый взляд, в цену нефти. Речь идет о широко известной антикорреляции обменных курсов доллара (Nominal Broad Dollar Index, т.е. номинального эффективного курса к корзине валют основных торговых партеров США) с ценой нефти, наблюдаемой примерно с 1997 .


Погружаясь в историю, можно заметить, что в период с 1985 по 1997, и до начала 80-х ничего подобного не было - существовала скорее положительная связь колебаний курса доллара с ценой нефти. А в первой половине 80-х, хотя подобная антикорреляция и наблюдалась, она носила случайный характер. Снижение цены нефти после «нефтяного шока» конца 70-х совпало с монетарным «шоком П.Волкера», направленным на снижение инфляции в США. Последний задрал процентную ставку в США к невиданным дотоле 20%, а за ней - и реальный курс доллара в 1.5 раза.

Об источниках такой четкой разнонаправленности в ценах нефти и доллара, и о том, что тут первопричина, а что следствие, можно только гадать. Например, кажется реалистичной гипотеза, что начиная с кризиса в Юго-Восточной Азии 1997, усилилась роль доллара как валюты-убежища (возможно, из-за развития к тому времени современных средств связи, значительно упростивших и ускоривших процесс трансграничного движения капиталов). И, стало быть, и падение цены нефти, и параллельное усиление доллара выступают синхронными индикаторами кризисных событий в мировой экономике. Хотя по идее, более логичной должна была бы выглядеть положительная корреляция - рост цены нефти приводит к накоплению резервов и фондов экспортерами и притоку "нефтедолларов" в США, и стало быть, следствием должно быть укрепление доллара. Но нет.

За период после «большого кризиса» конца 2008-начала 2009 можно было наблюдать еще 3 мини-кризиса, связаны с «волнами» обострения проблем еврозоны и приводивших к укреплению доллара, и – в числе прочего – девальвации «сырьевых» валют (включая рубль). Причем не только к доллару, но поскольку одновременно дешевела и нефть, то и к другим «несырьевым» валютам. Такое было, в частности, с мая по ноябрь 2010 и с сентября по декабрь 2011. Последний мини-кризис захватил пока что май-июнь 2012 (и возможно, этими 2-мя месяцами датировки и ограничится - с приходом "настоящего", июльского лета, цена нефти вроде бы "отскочила" вверх).

На первых взгляд кажется, что отмеченная выше антикорреляция доллара и нефти должна давать автоматическую защиту и экспортерам, и импортерам нефти. Ведь, скажем, ослабление доллара по отношению к евро в периоды дорогой нефти означает, что для стран еврозоны этот ценовой скачок должен оказаться не таким существенным. А девальвация «сырьевых» валют позволяет предположить, что доходы нефтяных компаний и – главное – бюджета, выраженные в национальной валюте не падают, или, по крайней мере, падают не так сильно.

Но если присмотреться повнимательнее, что видно, что колебания курса доллара в противофазе с ценой нефти очень сильно отличаются своим размахом. Хоть они и сглаживают немного колебания цены нефти, выраженной в национальных валютах для основной массы остальных стран (кроме США), ключевым тут является слово немного. Движение цены нефти в долларах США и цены, скорректированной на колебания курса доллара (это дает представление о цене в национальной валюте для некоей усредненной страны – торгового партнера США), на графике практически сливаются.

Разве что в острой фазе большого кризиса 2008-09, когда доллар сильно укрепился, нефть в национальных валютах в среднем дешевела чуть медленнее, чем в долларах. В другие периоды различия в среднем были минимальны, хотя, вероятно - и с заметной дифференциацией по странам. Например, в еврозоне, ослабление евро в периоды мини-кризисов, удорожая нефть и газ, могло усиливать рецессии. Впрочем, потери от импорта в эти периоды могли с лихвой уравновешиваться выгодами для экспортеров.

Источник:  http://zhu-s.livejournal.com/221903.html

Блог-Пост   02.07.2012 13:40:50   

Тэги: доллар, нефть, США

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.