Департамент туризма и коммерческого маркетинга Дубая поделился планами и новостями

Согласно последней статистике за первые семь месяцев 2017 года общее число туристов,

Население критикует экономполитику

Только четверть опрошенных отмечают улучшение экономики

Правительство одобрило бюджет

Расходы бюджета увеличены

ЦБ снизил ставку до 8,5%

Курс рубля не изменился

Инфляция будет низкой

Годовая инфляция опережает цель ЦБ

Сбербанк уходит из Европы

Сбербанк начнет принимать карты "Мир" в Турции

ЦБ получит не менее 75% акций Бинбанка

ЦБ получит не менее 75% акций Бинбанка

Акционеры Бинбанка активно взаимодействуют с ЦБ

Бинбанк запросил санацию

Шишханов признал ошибки

ЦБ снизил ставку до 8,5%

Курс рубля не изменился

Задорнов возглавит «Открытие»

Задорнов вступит в должности через несколько месяцев

В Россию пришел первый в мире игровой ноутбук с изогнутым экраном Predator 21 X за 700 тыс. рублей

Компания Aser объявила о старте продаж этой флагманской модели, которая не имеет себе равных

Солнце в бокале

Солнце в бокале

Благодаря кризису 2014–2016 годов россияне открыли для себя много новых вин, а их интерес

Forbes назвал богатейшие «семейные кланы»

Состояние 10 богатейших семей оценивается в 27 млрд долларов

Нашествие пивоваров

Пивоваренная отрасль России переживает трудные времена. За последние 10 лет производство

Хлеб на вес золота

Может ли буханка быть предметом роскоши? Хлеб как товар повседневного спроса менее всего

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Блог-Пост   29.06.2012 13:49:03

Бюджетные сценарии после введения «цены отсечения по скользящей средней»

Ограничусь 2 графиками, без особых комментариев. Если бы введение «бюджетного правила» наложилось на растущую в дальнейшем цену нефти, например, произошло бы в 2006, то оно серьезно ограничило бы потребление нефтегазовых (НГ) доходов бюджетом. А так за прошедшие с той поры 6 лет оно выросло (в постоянных долларах) в 6.5 раз. Следуя правилу, правительство должно было бы сейчас ограничить нефтегазовый трансферт (использование НГ доходов на бюджетное финансирование) 6.4%ВВП (фактически он сейчас – 11.6%ВВП), заместив его займами в размере ок.5%ВВП, либо сократив расходы.

Накопление Нефтяного фонда продолжалось бы все это время (исключая лишь первые 5 мес. 2009, когда средства Фонда расходовались бы). На максимуме (в предположении, что цена нефти в пост. долларах продолжит падение и к концу 2022 составит 60 д.б.) он превышал бы 570 млрд. долл. в начале 2015. Однако введение такого правила с 2013 при падающей (до 60 д.б. к 2022) цене нефти дало бы лишь очень незначительные накопления в Фонде. НГ-трансферт в любом случае продолжил бы по инерции расти, но (при цене нефти в диапазоне 60-100 долл.) лишь до 7 с лишним процентов. Так что правительству все равно пришлось бы как-то закрывать дыру в бюджете в размере минимум 4%ВВП.

При цене 60 д.б. в конце 2022 НГ-трансферт и вовсе упал бы до 2.9%ВВП (до конца 2018 он поддерживался бы расходом средств Нефтяного фонда), т.е. потребная экономия или займы при нынешнем уровне расходов фед. бюджета относительно ВВП растут почти до 10%ВВП (расчет сделан в предположении ежегодного 3%-ного роста ВВП и 1%-ного реального укрепления рубля к долл.). При цене 100 д.б. можно было бы поддерживать в 2022 НГ-трансферт в размере 5.5%ВВП, но после 2018 - за счет расходования средств Нефтяного фонда. В любом случае, если не предполагать существенный рост цены нефти в следующее 10-летие, потребуется либо довольно серьезный бюджетный аскетизм (сокращение расходов на 3%ВВП, если считать допустимым 3%-ный общий бюджетный дефицит), либо закрывать 6%-ный дефицит бюджета займами.


В общем и целом видим, что предлагаемое «правило» позволяет сгладить «сырьевой суперцикл» (если признать, что таковой вообще существует, и что понижательные и повышательные волны в нем длятся не более 10 лет) и возвращает правительство России к более ответственной финансовой политике, страхуя от чрезмерной эйфории на пике этого цикла. В то же время оно, наверное, позволит уловить и перманентное (а не циклическое) повышение сырьевых цен, если будущему суждено стать именно таким - с дорогим сырьем, и постепенно увеличивать использование нефтегазовой ренты на текущие бюджетные нужды. Скажем, наращивать инфраструктурные инвестиции или вложения в человеческий капитал, в отличие от правила постоянной величины (в % ВВП) нефтегазового трансферта.

В конце концов, правило постоянного трансферта (ненефтегазового дефицита) вытекает из принципа равного доступа к нефтяному богатству для всех поколений, которое для догоняющей экономики, возможно, и в самом деле не так актуально. И есть смысл большую долю доходов от невоспроизводимых ресурсов направить на развитие, полагая, что «будущие поколения» получат в этом случае лучшее интеллектуальное развитие, и не будут так остро нуждаться в рентных доходах, сохраняемых через механизм ФНБ.

В то же время, если правительство всерьез вознамерилось сокращать бюджетные расходы (а при введении правила «скользящей цены отсечения» это придется делать, если, конечно не предполагать в дальнейшем перманентный рост реальной цены нефти по экспоненте), возможно, было бы проще и прозрачнее все же наметить некую «дорожную карту» движения нефтегазового трансферта. Скажем, 7%ВВП к 2015, и 5% в 2020, корректируя эти цифры в зависимости от размера накопленного Нефтяного фонда.

В таком решении есть, конечно, элементы дискреции. Но она в данном случае выглядит вполне простительным компромиссом, поскольку строгое следование правилу «скользящей цены отсечения» может оказаться нереалистичным. Например, Нигерийскому нефтяному фонду, базирующемуся на таком правиле, не удается строго придерживаться его в последние годы. Ну и разумеется, выбор срока сглаживания для цены нефти является чистым произволом - при 5 или 10 годах будет получаться совершенно разные лимиты для НГ-трансферта

Источник:  http://zhu-s.livejournal.com/221667.html

Блог-Пост   29.06.2012 13:49:03   

Тэги: нефть, цена нефти, экономика России

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.