RAEX (Эксперт РА): общий объем незастрахованных рисков в России составляет более 1 000 трлн рублей

15 ноября 2017 года в Москве состоялся XI Ежегодный форум «Будущее страхового рынка»,

Международная валютно-финансовая система: пути модернизации

Международная валютно-финансовая система: пути модернизации

Поиск новых механизмов экономического развития и новых финансовых инструментов, создание

Есть деньги на пенсии?

Госдума приняла поправки в бюджет ПФР

Автомобили вновь пользуются спросом

Сентябрь стал месяцем сбора урожая не только для сельских жителей, но и для дилерских

Сто лет одиночества

Исполнилось сто лет тому, что десятки лет называли Великой Октябрьской социалистической

Выпуск облигаций для бизнеса обеспечит «РЕЗУЛЬТАТ»

14 ноября 2017 года состоялось выступление генерального директора ГК «Результат» Гончарова

OPPO выпустила смартфон F5 из серии  Селфи Эксперт с революционной технологией SelfieTune

OPPO выпустила смартфон F5 из серии Селфи Эксперт с революционной технологией SelfieTune

Ведущая глобальная технологическая компания OPPO представила в России свой первый

Российские компании знают, как построить "умные" города

В Барселоне проходит Международный форум Smart City Expo World Congress 2017. Это одно из

«Галс-Девелопмент»: вторая очередь ЖК «Наследие» введена в эксплуатацию

«Жилой квартал «Наследие» – один из самых успешных проектов компании «Галс-Девелопмент»,

Физлиц не пустят на криптобиржи

Возобладал подход ЦБ к регулированию крипторынка

Классика на заказ

Повседневная мужская мода – явление не особо капризное,  если брать в расчет самую

Мощный, тихий и гигиеничный: Miele представляет первый безмешковый пылесос Blizzard CX1

Мощный, тихий и гигиеничный: Miele представляет первый безмешковый пылесос Blizzard CX1

Компания Miele представляет уникальную новинку – функциональный, практически бесшумный,

HIGH END в темпе вальса

Дорогие телевизоры и аудиосистемы пользуются стабильным спросом

Ценная старина

Рынок антиквариата – одно из самых закрытых и непубличных пространств в России. Далеко не все

РОСКОШНЫЕ И ДОРОГИЕ

Для мировых автомобильных брендов класса «люкс» Россия была и остается одним из основных

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»


Блог-Пост   22.05.2012 18:13:47

Как влияет цена нефти на обменный курс рубля?

Для краткосрочных – в пределах нескольких кварталов - прогнозов валютного курса никаких годных моделей не существует, и никогда не будет предложено (поскольку на таких периодах колебания курса определяются высоковолатильными и непредсказуемыми капитальными операциями). Для среднесрочных – на 2-3 года – можно попробовать взять за основу зависимость текущего счета платежного баланса от реального курса, которая встречает определенную эмпирическую поддержку для большинства стран: CURR= –a*log(RER) + эпс., где CURR – изменение доли (отношения) текущего счета в ВВП; RER – индекс реального эффективного обм.курса; эпс. – случайный остаток; a – параметр >0 (т.е. укрепление курса, как правило, ведет к сокращению текущего счета).

Нюанс для России состоит в том, что наш текущий счет существенно зависит от условий торговли (цены нефти), тогда как формула выше предполагает, что они более-менее стабильны. Потому в нашем случае ее надо использовать на текущий счет, адаптированный к изменениям условий торговли: CURR’ = CURR – (TOT /(1.03^t) -1)*e, где TOT – индекс условий торговли (для России можно в первом приближении взять индекс стоимости экспорта, поскольку его физобъемы с 2004 года практически не меняются, или индекс цен нефти*); e – отношение экспорта к ВВП в базовом году; 1.03^t – корректировка на рост ВВП (предполагается, стало быть, его темп в 3%); t – год, считая от базы.

Отсюда искомая формула log(RER) = (-1/a)*(CURR – (TOT /(1.03^t) -1)*e – эпс.), связывающая ожидаемое изменение обменного курса с прогнозом изменения текущего счета и цены нефти. Повышение доли текущего счета в ВВП на пункт (отток капитала, накопление резервов) приведет к снижению реального курса на (1/a) процентов. Падение реальной цены нефти на процент в году t относительно базы приведет к снижению реального курса на (e/a)/(1.03^t) процентов. Кроме того, независимо от изменения цен произойдет снижение реального курса за счет уменьшения доли физобъема экспорта в ВВП на (e/a)(0.03t)/(1.03^t) процентов. Т.е. для поддержания постоянного реального обменного курса в нашей модели требуется растущая (хотя бы с темпом роста ВВП) реальная цена нефти.

Остается оценить параметр a, что и проделано на графике ниже (точнее – показаны результаты такого «проделывания», а также и то, что искомая зависимость текущего счета от реального курса, по крайней мере, на глаз, существует). На соседнем графике – расчеты изменения реального курса к концу 2015 года (т.е. запускаемой сейчас в работу бюджетной трехлетки) при разных вариантах сдвигов в цене нефти и сальдо текущего счета (оттока капитала и накопления резервов ЦБ РФ).


Результат, в общем, не содержит особых неожиданностей. Для сохранения через 3.75 года нынешнего значения реального курса при нынешнем же текущем счете (ок. 6% ВВП) нужен рост реальной цены нефти примерно в 1.2 раза. К аналогичному результату – сохранению реального курса – приведет и рост реальной цены нефти в 1.75 раза, если при этом оттока капитала/накопление резервов вырастут на 5 п. пунктов ВВП. Наконец, даже падение цены нефти вчетверо также может оставить курс без изменения, если при этом сальдо текущего счета сдвинется на 7.5% (и станет отрицательным, т.е. будет поддерживаться притоком капитала/интервенциями ЦБ). Практически, однако, такая ситуация вряд ли возможна, поскольку падение цены нефти (сигнализирующее о наступлении глобальной рецессии), по предыдущему опыту, влекло за собой, наоборот, паническую утечку капитала в виде перевода наличных и депозитов в валюту.

Ну и т.д., желающие могут сами поэкспериментировать, все формулы и параметры в тексте и на графиках. Ну а для перевода реальных курсов в номинальные, которыми мы обычно пользуемся, надо корректировать их применительно к концу 2015 года процентов на 15. Т.е. сохранение реального курса к доллару против нынешних 30 достигается при 34.5 тогда. А тогдашние 30 означают соответственно 15%-ное укрепление. Если при этом сохранятся нынешние параметры оттока капитала, то для этого надо, чтобы нефть подорожала реально процентов на 35, т.е. с учетом 2%-ной долларовой инфляции – примерно до 165 долл. за барр., и т.п.

* И то, и другое – в постоянных долларах.

Источник:  http://zhu-s.livejournal.com/210571.html

Блог-Пост   22.05.2012 18:13:47   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.