Активность платежного баланса РФ снижается

Платежный баланс РФ сократился сильнее, чем снизились цены на нефть

Двери Китая широко открыты

Двери Китая широко открыты

Китай борется с оттоком капиталов

Без инноваций

Если на науке и образовании экономить, они деградируют

Дональд Трамп нашел формулу сотрудничества с Россией

Трамп не оговорил снятие санкций Крымом или Донбасом

Адресная поддержка вместо льготного НДС

Минфину нужен полновесный НДС

Автостраховщики и мошенники

Основанием для обращения в суд является нарушение прав страхователей страховщиками

Саудовская Аравия диверсифицирует свой ТЭК

Саудовская Аравия диверсифицирует свой ТЭК

Саудовцы готовы инвестировать в возобновляемую и атомную энергетику

ЦБ трясет частные пенсионные фонды

ЦБ заглядывает в инвестиционный портфель пенсионных фондов

Московская «вторичка» дешевеет

Метр «вторички» в Москве дешевле 200 тыс. рублей

Господдержка промышленности

Больше других от государства получит автопром

«Большая восьмерка»

Первый триллионер появится в течение ближайших 25 лет

Умные вымирают

Умные вымирают

Ум не способствует размножению

Зарплату гостопменеджеров регулировать не будут

В России гостопменеджеры получают в разы больше, чем их коллеги в Китае

Безусловный базовый доход для европейцев

Финляндия уже экспериментирует с безусловным базовым доходом

Пенсия подрастет

На 2017-й год обещано две индексации пенсий

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Бюджет   29.03.2012 15:40:19

$7 млрд из-за океана

$7 млрд из-за океана

premier.gov.ru

Именно на такую сумму Россия разместила еврооблигаций. В финальной части road-show, завершившегося в США 28 марта, принимал участие российский министр финансов Антон Силуанов.

Итоги успешны. Купон 5-летних облигаций объемом $2 млрд составил 3,25% годовых, 10-летних объемом $2 млрд — 4,5% годовых, 30-летних на $3 млрд — 5,625% годовых. Это ниже, чем ожидалось, что для России выгодно (меньше возвращать), потому что спрос на облигации составил примерно $25 млрд, то есть в 3,5 раза превысил предложение.

Появились даже лестные для России сравнения ее еврооблигаций с американскими treasures. На них стоит обратить внимание еще и потому, что сравнение принадлежит Биллу Гроссу, управляющему крупнейшего в мире фонда облигаций PIMCO. Если 10 лет назад он заверял, что не будет вкладывать в Россию «ни при каких обстоятельствах», то теперь он выступает как лоббист продвижения отечественных бумаг.

Вот его логика. Первый параметр — доходность.

Сейчас российские 5-летки торгуются на уровне 7,47% годовых. Трежерис с таким же периодом принесут инвестору всего 1%. Это, впрочем, закономерно, низкая доходность бумаг американского казначейства — показатель их самой высокой на рынке надежности.

Второй параметр — риски дефолта.

Рейтинг России — ВВВ, что отражает низкую вероятность дефолта. Билл Гросс оценил возможность невыплаты по обязательствам в потери до 1,5% годовых. Вероятность дефолта по американским бумагам инвесторы не рассматривают. Потому что если наступит американский дефолт, то катастрофа мировой экономики затмит любые потери по процентам.

Третий параметр — платежеспособность.

При снижении цен на нефть рейтинги России, скорее всего, будут снижены. Однако отношение госдолга России к ВВП все еще ниже 10%, так что при необходимости власти смогут решить финансовые проблемы с помощью новых заимствований.

Вывод — покупать.

В результате Россия успешно реализует намеченную программу заимствований. Напомним, в 2012 году предполагался выпуск госбумаг  именно на $7 млрд и на 1843,7 млрд рублей.

Есть и очень важный дополнительный бонус. Успех размещения еврооблигаций, значительный спрос на них может означать, что западные кредитные рынки снова открываются для российских банков. Это гораздо важнее раздуваемых за океаном предвыборных страстей, связанных с «российской угрозой». Речь идет о развороте движения капиталов, которые, наконец, могут взять курс на Россию, а не из нее.

Все просто здорово. Но экономика так гармонично устроена, что в каждом действии заложены механизмы «сдержек и противовесов». «Дают — бери, а бьют — беги» — это не про нее.

Что следует из того, что при переросших любые прогнозы нефтяных ценах Россия все равно обращается к внешним источникам заимствования? Тот же вопрос можно переформулировать: почему при заоблачных нефтяных доходах бюджет России в январе—феврале сводится с растущим дефицитом?

Официальный ответ Минфина известен: ведомства стали активнее выбирать причитающиеся им средства в начале года, а реформа бюджетной системы привела к тому, что бюджетные организации получили деньги сразу на квартал. Хорошо. Но впереди реализация предвыборной программы Владимира Путина, а это дополнительные расходы бюджета. Всемирный банк вслед за самим Путиным оценил их рост в 0,5–1,5% ВВП в год в течение последующих 6 лет. А это заставляет взглянуть на ситуацию с займом по-новому.

Обращение к займам — это не просто тестирование западных рынков на восприятие России, но и, хотелось бы надеяться, страховка. Страховка от повышения налогов. Если план Минфина о существенном сокращении неэффективных расходов не сработает или сработает не полностью, а нефтяные доходы не окупят растущие расходы, последний рубеж перед повышением налогов — обращение к внешним займам. Потому что повышение налогов — худший вариант, способный перечеркнуть перспективы экономического роста, а вместе с ним и любые масштабные проекты, как государственные, так и частные.

Николай Вардуль

Бюджет   29.03.2012 15:40:19   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.