Мир оказался не черно-белым

Скоро заработает система обмена данными о сомнительных сделках

Нефть рухнула

Эксперты говорят, что цены вырастут нескоро

Fitch прогнозирует рост мирового ВВП

Мировое ВВП вырастет в 2018 г. на 3,1%

Инвестиционный компас

Инвестиции – ключевая тема российской экономики. Ей посвящены инвестиционные форумы и

ФАС проверило питание в аэропортах

од проверку попали "Бургер Кинг", Шоколадница" и "МУ-МУ"

Матвиенко обеспокоена санацией банков

Матвиенко обеспокоена санацией банков

Матвиенко выступила за страхование счетов малого бизнеса

Чай? Элементарно!

Противоречивое ОСАГО

Большому опыту большие скидки

За рулем «большой брат»

Российский рынок телематики на пороге удвоения

Продукты дорожают

Наиболее сильно подорожали овощи

Остановить мгновение

Остановить мгновение

Как страхуют самое дорогое

Черкизон в Лас-Вегасе

Российское правосудие достало Тельмана Исмаилова и в городе, построенном американской

Индивидуальный пенсионный капитал

Власть спасает пенсионную систему

В отеле «Балчуг Кемпински Москва» открылся первый в России Барбершоп Truefitt&Hill

Продолжая традиции старейшей британской марки по уходу за лицом и волосами для джентльменов,

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Бюджет   09.04.2016 08:29:44

Четвертый мушкетер

Как дефицит бюджета влияет на курс рубля

Четвертый мушкетер

Для Владимира Осаковского в уравнении дефицит бюджета — цена барреля — курс рубля нет ни одного неизвестного. natanik

«Финансовая газета» опубликовала статью «Три товарища: доллар, баррель и рубль». Но в этой цепочке есть и четвертый элемент, или «четвертый мушкетер» — это дефицит российского бюджета. Курс доллара и цена нефти от него, конечно, не зависят, скорее, наоборот, но зато дефицит бюджета напрямую влияет на курс рубля.

От $3 млрд до 1 трлн рублей

Российский бюджет дефицитен. Это не открытие. За три неполных месяца 2016 г. дефицит уже составляет почти 0,5% ВВП при годовой «норме» 3%. Таково поручение президента, но если бы его даже не было, просто здравый смысл подсказывает, что эта величина близка к максимально допустимой.

Итак, условие задачи: дефицит федерального бюджета растет, расходы если и сокращаются, то неохотно, что делать?

Ответ очевиден: искать инструменты покрытия дефицита. Именно этот ответ объясняет настойчивость, с какой Минфин надеется разместить евробонды в $3 млрд. Официально с острой необходимостью покрытия дефицита этот проект не связывается, на щит поднимается идея возвращения России на рынки капитала, где она не размещала своих бумаг с 2013 г. И это совершенно правильно. $3 млрд — это именно пробный шар. Для российских госфинансов он погоды не делает, за одну удачную неделю в марте резервы ЦБ увеличились почти на $6 млрд, но это возможность занять на рынках с избытком предложения дешевых капиталов и одновременно тест на устойчивость санкций.

Увы, последние пока устояли. Режим санкций прямо не запрещает участие западных банков в размещении российских суверенных бумаг, российскому государству санкции формально не объявлены, под ними отдельные лица, компании и сектора экономики, но содержательно противоречие политике санкций налицо. Как известно, под прямым давлением Госдепа от размещения российских бумаг сначала отказались американские банки, потом их примеру последовали и европейские. Формальный предлог: заем пойдет на пополнение российского бюджета, а оттуда деньги могут получить банки и компании, попавшие под санкции.

История с рассылкой предложения от российского Минфина более 20 крупнейшим западным банкам с последующим их отказом получила широкую огласку прежде всего именно в политическом ключе.

Но история продолжается, Минфин не отказался от своей идеи, он вынужденно поворачивается на Восток. «Мы не отказались от этой затеи, но пока комментировать нечего», — признал замминистра финансов Сергей Сторчак 25 марта. Понятно, что без западных банков размещение займа обойдется дороже, да и надежды, что его выкупят, скажем, китайские банки, не велики, но игра пока стоит свеч. Если размещение при активном участии российских банков удастся, то в качестве рядовых покупателей евробондов, скорее всего, выступят и западные банки. А за первым траншем могут, если понадобится, последовать и другие.

В том же ряду и встреча министра экономического развития Алексея Улюкаева с послом США в России Джоном Теффтом, состоявшаяся 28 марта. После нее министр, как сообщает ТАСС, рассказал: поднималась тема участия американских банков в организации приватизации. «Эта тема поднималась. Я считаю принципиально правильным, чтобы процедуры приватизации были максимально прозрачными, максимально понятными для любого инвестора. В этой связи участие квалифицированных консультантов очень важно. Именно эту мысль я пытался донести до моего американского коллеги. Мне показалось, что он меня понял», — сказал Улюкаев. Он сообщил, что ряд глобальных банков выразили готовность участвовать в организации приватизации.

По сути, Улюкаев выяснял, не последует ли от Госдепа запрет на участие американских компаний в намечаемой в России приватизации в качестве консультантов и, возможно, прямых участников. Напомню: в декабре 2015 г. министр финансов Антон Силуанов сообщал, что власти рассчитывают получить от приватизации в 2016 г. 1 трлн руб. Напомню также, что в последние годы приватизация регулярно не оправдывала возлагавшихся на нее фискальных надежд, но это не значит, что новые надежды не появляются.

Во что дефицит бюджета обходится рублю

В данной статье меня интересует не столько бюджет, сколько его влияние на курс рубля. С одной стороны, все ясно: чем выше дефицит бюджета, тем слабее рубль. Алексей Кудрин, например, 1 марта об этом высказался так: «Я думаю, что определенный высокий дефицит бюджета является фактором ослабления рубля, даже если цена на нефть будет стабильной. Я думаю, около 70 (рублей за доллар) при тех же параметрах цены на нефть». И добавил, что, по его прогнозу, цена на нефть в текущем году составит $35–40 за баррель.

Новая связка в сборе: дефицит бюджета, цена барреля и курс рубля. Понятно, что здоровье бюджета определяется ценой нефти. Понятно также, что бюджет может поправить здоровье за счет рубля. Например, Александр Разуваев, начальник аналитического департамента компании «Альпари», говорит об этом так: «Темпы увеличения дефицита в бюджете сейчас слишком высокие, власти могут регулировать его путем создания дополнительного давления на рубль». Но хотелось бы узнать: «Сколько вешать в граммах?».

Соответствующие подсчеты есть. Их сделали, в частности, экономисты из Bank of America Merrill Lynch. Главный экономист BofA Merrill Lynch по России и СНГ Владимир Осаковский в декабрьском за 2015 г. обзоре пишет, что при значительных изменениях цен на нефть стоимость рубля, скорее всего, останется основным инструментом для контролирования доходов бюджета. Расчеты BofA Merrill Lynch приведены. Из них, например, следует, что при среднегодовой цене нефти в $40 за баррель для сохранения дефицита бюджета в 2,9% курс рубля должен составлять 84 руб. за доллар, при цене нефти в $35 за баррель дефицит в 3,12% достигается при курсе в 94 руб. за доллар. Понятно, что эти расчеты сделаны без учета бюджетного секвестра, но все равно они стоят того, чтобы на них обратить внимание.

Это не просто занимательная арифметика. Это означает, насколько вреден рост бюджетного дефицита не только для госфинансов, но и для рядовых граждан, для которых понижение рубля — это показатель падения уровня жизни.

Мы все в одной лодке.

Николай Вардуль

Дефицит бюджета при разных ценах на нефть и курсе рубля

Бюджет   09.04.2016 08:29:44   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.