Как изменился рынок коллективных инвестиций

Как изменился рынок коллективных инвестиций

Основное событие рынка коллективных инвестиций последнего времени – приток средств инвесторов, привлеченных доходностью облигаций и ростом акций. А главным изменением в его пейзаже было резкое – более чем на треть за год – падение числа индексных фондов, ориентированных на индекс Мосбиржи.
Финансовые рынки / Глеб Баранов 09 Апр 2018, 17:45
Как изменился рынок коллективных инвестиций
Рынок в себе

Первый квартал российские индексы завершили неплохо. И этим текущий год разительно отличается от начала предыдущего, когда индексы Московской биржи падали на фоне общемирового роста. Не все зарубежные индексы закончили три месяца в минусе, но, скажем, S&P500 потерял в первом квартале 1,2%, а DAX30–6,4%. В то же время Индекс Мосбиржи вырос на 7,6%, а индекс РТС – на 8,2%.

Поначалу причиной роста был январский приток средств нерезидентов – по данным Emerging Portfolio Funds Research (EPFR), к нам пришло $1,2 млрд. Но в конце января, когда индекс Мосбиржи обновил исторические максимумы, а США готовились расширить санкции, от будущего на рынке многого не ждали. А тут еще коррекция в самих США. Ее как раз ждали давно, но все равно она, как всегда, стала неожиданностью. Индекс Мосбиржи упал на 6,3% от исторического максимума, но аналогичное падение индекса Dow Jones превысило 12%.

Иностранцы отреагировали на это рефлекторно – оттоком средств из России. Тем не менее вопреки статистике EPFR российские акции возобновили рост. И уже 26 февраля индекс Мосбиржи установил исторический максимум на 2376,96 пунктах. Вывод денег нерезидентами то прекращался, то возобновлялся. Но наши индексы смогли завершить квартал в заметном плюсе.

Одной из причин этого стала активизация внутренних инвесторов, ставшая заметной еще в прошлом году, когда рынок стал восстанавливаться на фоне оттока средств нерезидентов. По данным Национальной ассоциации участников фондового рынка, в 2017 году физлица положили на брокерские счета 700 млрд руб. против 310 млрд руб. годом ранее. Объем средств, размещенных ими на фондовом рынке, составил 1,16 трлн руб., впервые превысив триллион рублей. Рос объем средств и в доверительном управлении, но это поддерживало в первую очередь рынок облигаций.

По данным Национальной лиги управляющих, за 2017 год чистый приток в открытые паевые фонды составил 67,88 млрд руб. Из них почти две трети пришлось на три: «Сбербанк фонд перспективных облигаций» (20,1 млрд руб.), «Альфа-капитал облигации плюс» (12,9 млрд руб.) и «Газпромбанк облигации плюс» (7,7 млрд руб.).

Цифры трех лидеров по итогам последних 3 лет (см. таблицу на стр. 15) выше, но не так, как было бы, если бы такой приток денег шел давно. И как видно из графика на стр. 14, основные вложения идут в облигации, а инвестиции в смешанные ПИФы и фонды акций занимают третье и четвертое места.

Индекс невезения

Рост индексов не мог не отразиться на результатах фондов акций, а также индексных и смешанных ПИФов. В таблице 20-ти лучших по итогам 3 месяцев (см. на стр. 15) на них приходится 90%, и в основном это фонды акций и индексные фонды. Оба ПИФа облигаций с двузначным доходом выглядят здесь аномалией. Результаты прочих 64 облигационных фондов варьировались от падения на 2,6% до роста на 5,78%. К тому же оба рекордсмена показали подавляющую часть роста в первый день года, после чего мало чем отличились.

В то же время 25 из 87 открытых фондов акций по итогам квартала показали результат выше индекса. Но нашлось и 8 ПИФов с отрицательной доходностью. Впрочем, принято считать, что результаты, близкие к индексу, должны показывать не все фонды, а именно индексные. В России это не совсем так.

ПИФы, имеющие в названии «Индекс ММВБ», «Индекс РТС» или «индекс Мосбиржи», показали 7,18–9,1%. Но из 13 фондов, начинавших прошлый год как индексные, ориентированные на Индекс ММВБ, 4 поменяли названия, а один присоединился к другому. Если взять и их, то разброс результатов увеличится до 4,01–10,4%.

Одного того, что 38% фондов Индекса ММВБ может в течение года перестать быть таковыми, достаточно для того, чтобы усомниться в практичности любой связанной с ними статистики. И все же можно попытаться примерить к ним постулаты, которые некогда выдвинул отец-основатель индексных фондов Джон Богл. Они состоят в том, что большая часть фондов проигрывает индексам, а угадать победителя можно лишь случайно. И практичнее присоединиться к индексу. Это сопряжено еще и с меньшими затратами на управление, влияние которых на результаты как раз предсказуемо – чем ниже комиссии, тем лучше. И индексный фонд должен стремиться снизить их.

Средние расходы на управление у 8 фондов, ориентирующихся сейчас на Индекс ММВБ, составляют 3%. Это немало для США, но приличные объяснения этому есть (например, небольшие размеры). А на общем нашем фоне это даже скромно. Если просто добавить сюда фонды, которые были индексными год назад, расходы вырастут до 3,65%, а среднее для российского фонда – 5,34%. Да что там – среди 302 ПИФов можно найти 24 с вознаграждением 10–15% и выше.

Но даже и 3%, снимаемые год за годом, приводят за десятилетие к потере более четверти капитала. Это не говоря о том, что некоторые управляющие индексными фондами в свое время не скрывали, что пытаются улучшить результат относительно индекса. Между тем инвестор в такой ПИФ платит именно за то, чтобы управляющий не вмешивался.

Долгосрочные итоги такого управления можно посмотреть в таблице на стр. 15, где представлены индексные фонды в сравнении с индексом полной доходности Мосбиржи, учитывающим дивиденды и налоги. За более чем 9 лет с начала его расчета один фонд чуть обошел индекс, остальные же уступили на десятки, а некоторые и более чем на сотню процентов. Эпидемия смены названий, что любопытно, затронула именно нижнюю часть таблицы.

Стоит ли удивляться, что индексные фонды, в отличие от ПИФов акций, показали в последние три года отток средств. Ведь единственное, что они гарантировали – индекс ММВБ заметно превзойден не будет. А то, насколько велико будет отставание, является ли фонд на деле пассивным и долго ли будет оставаться индексным, для стороннего наблюдателя было загадкой.

    

Самые доходные открытые паевые фонды 1 квартала 2018 года

Название фонда

Управляющая компания

Тип фонда

С начала года (%)

За год (%)

За 5 лет (%)

1

Альфа-Капитал Стратегические инвестиции

Альфа-Капитал

смешанный

33,21

44,96

96,03

2

Змей Горыныч

Прагма Капитал

смешанный

16,36

3,48

12,89

3

ДОХОДЪ. Денежный рынок. Россия

ДОХОДЪ

облигации

14,19

5,8

8,36

4

Альфа-Капитал Ликвидные акции

Альфа-Капитал

акции

11,97

22,44

137,8

5

КапиталЪ – Облигации

КапиталЪ

облигации

11,91

20,34

73,09

6

Апрель Капитал – Акции

Апрель Капитал

акции

11,55

34,57

226,11

7

СТОИК - Нефть и Газ

БФА

акции

11,24

18,42

40,29

8

ВТБ – Фонд Нефтегазового сектора

ВТБ Капитал Управление активами

акции

11,23

22,49

99,01

9

ОЛМА – МИРОВЫЕ НЕФТЬ И ГАЗ

ОЛМА-ФИНАНС

смешанный

10,7

24,08

92,42

10

ДОХОДЪ. Российские акции. Первый эшелон

ДОХОДЪ

индексный

10,4

18,84

46,85

11

ВТБ – Фонд Предприятий с государственным участием

ВТБ Капитал Управление активами

акции

10,22

25,27

137,85

12

Альфа–Капитал Ресурсы

Альфа-Капитал

акции

10,15

25,3

110,94

13

АК БАРС Индексный

АК БАРС КАПИТАЛ

индексный

10,1

18,47

79,62

14

Открытие – Акции

ОТКРЫТИЕ

акции

10,05

25,69

112,35

15

УРАЛСИБ Энергетическая перспектива

УРАЛСИБ

акции

9,98

25,05

77,85

16

Арсагера – фонд акций

Арсагера

акции

9,97

22,78

189,75

17

АК БАРС - Акции

АК БАРС КАПИТАЛ

акции

9,74

21,02

75,68

18

РГС - Нефтегаз

Управление Сбережениями

акции

9,62

15,94

94,21

19

Регион Фонд Акций

РЕГИОН ЭсМ, АО

акции

9,45

27,2

105,39

20

Дивидендные акции и корпоративные облигации

РЕГИОН ЭсМ, АО

смешанный

9,31

8,24

55,37

По данным Investfunds


TOP-20 фондов по привлеченным за 3 года средствам

Фонд

Управляющая компания

Тип фонда

Привлеченные средства, млн руб.

1

Сбербанк – Фонд перспективных облигаций

Сбербанк Управление Активами

облигации

24 871,10

2

Альфа-Капитал Облигации плюс

Альфа-Капитал

облигации

18 424,42

3

Газпромбанк – Облигации плюс

Газпромбанк — Управление активами

облигации

16 935,90

4

Райффайзен - Облигации

Райффайзен Капитал

облигации

14 432,11

5

Рублевые облигации

Пенсионные накопления

облигации

9 625,36

6

Сбербанк – Фонд облигаций Илья Муромец

Сбербанк Управление Активами

облигации

8 743,85

7

Альфа-Капитал Резерв

Альфа-Капитал

облигации

5 987,80

8

ВТБ - Фонд Казначейский

ВТБ Капитал Управление активами

облигации

5 210,57

9

РСХБ – Фонд Облигаций

РСХБ Управление Активами

облигации

3 876,88

10

Еврооблигации

Пенсионные накопления

облигации

3 829,01

11

Сбербанк — Биотехнологии

Сбербанк Управление Активами

фондов

2 637,99

12

Атон – Фонд облигаций

Атон-менеджмент

облигации

2 459,10

13

Райффайзен — Корпоративные облигации

Райффайзен Капитал

облигации

2 389,90

14

ТФГ – Рублевые облигации

ТРАНСФИНГРУП

облигации

2 230,26

15

УРАЛСИБ Акции роста

УРАЛСИБ

акции

1 617,65

16

Открытие – Облигации

ОТКРЫТИЕ

облигации

1 566,28

17

УРАЛСИБ Консервативный

УРАЛСИБ

облигации

1 383,27

18

РСХБ – Фонд Сбалансированный

РСХБ Управление Активами

смешанный

1 216,67

19

Атон - Фонд Еврооблигаций

Атон-менеджмент

облигации

1 166,13

20

ТФГ – Российские акции

ТРАНСФИНГРУП

акции

975,61

По данным Investfunds. За 3 года, завершившихся 28.02.2018 года


Индексные фонды против индекса полной доходности

Название фонда

Название УК

Прирост с 11.01.09 по 30.03.18 (%)

Вознаграждение УК, депозитария, регистратора, аудитора и пр. (%)

РГС - Индекс ММВБ

Управление Сбережениями

384,67

3,2

Индекс MOEX Russia Net Total Return (Resident)*

-

380,3

-

Солид - Индекс ММВБ

СОЛИД Менеджмент

350,6

3,45

БКС Индекс ММВБ

Брокеркредитсервис

335,24

5,4

Открытие - Индекс ММВБ

ОТКРЫТИЕ

332,05

1,55

ВТБ - Индекс ММВБ

ВТБ Капитал Управление активами

323,9

3,7

Ингосстрах Индекс МосБиржи

Ингосстрах - Инвестиции

318,56

2,3

Газпромбанк - Индекс ММВБ (21.03.2018 присоединен к ПИФу «Газпромбанк - Акции» цена пая взята на 16.03.18)

Газпромбанк - Управление активами

310,31

4,5

Аллтек - Индекс ММВБ

Аллтек

306,06

1,6

АК БАРС Индексный (до 17.11.17 - «Ак Барс - Индекс ММВБ)»

АК БАРС КАПИТАЛ

298,88

4

Райффайзен - Индекс ММВБ голубых фишек (до 24 апреля 2014 года - «Райффайзен Индекс ММВБ»)

Райффайзен Капитал

287,71

1,35

Метрополь Посейдон (до 18.10.2017 - «Метрополь Посейдон - Индекс ММВБ»)

Метрополь

258,84

4,2

СТОИК-Биржевые активы (до 30.08.17 - «СТОИК-Индекс ММВБ»)

БФА

248,54

6,75

ДОХОДЪ. Российские акции. Первый эшелон (до 16.08.17 -
«ДОХОДЪ - Индекс ММВБ»)

ДОХОДЪ

208,7

4

Альфа-Капитал Индекс ММВБ

Альфа-Капитал

201,74

2,8

*Индекс полной доходности Московской биржи (с учетом дивидендов и налогов) рассчитывается с 11.01.2009

По данным Investfunds и Московской биржи

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться