Мировые фондовые рынки вошли в стадию неопределенности

Мировые фондовые рынки вошли в стадию неопределенности

В течение первого квартала 2018 года российский фондовый рынок показал один из лучших результатов в мире. Индекс Московской биржи очень слабо реагировал на падение американских биржевых индикаторов в начале февраля и середине марта.
Финансовые рынки / Борис Соловьев 14 Апр 2018, 07:30
Мировые фондовые рынки вошли в стадию неопределенности

Заговорили даже о том, что отечественные акции могут оказаться «тихой гаванью» в период мировой фондовой нестабильности. Но этим надеждам не суждено было сбыться: «черный понедельник» 9 апреля уничтожил всю привлекательность российских активов.

Американские акции залихорадило

Американский рынок акций, от состояния которого во многом зависят не только остальные мировые фондовые площадки, но и цены на сырьевые товары и курсы валют, безоткатно рос с ноября 2016 года, когда Дональд Трамп был избран президентом США. За это время фондовые индексы неоднократно переписывали исторические максимумы. 

Всего же с ноября 2016 года по конец января 2018 года американский рынок по индексу S&P500 прибавил 36%. За то же время малоликвидный российский рынок по Индексу Мосбиржи вырос лишь на 15%, хотя нередко «маленькие» рынки растут опережающими темпами по сравнению с «гигантами».

Многие эксперты стали говорить, что на рынке ценных бумаг США надувается очередной «пузырь», который вот-вот лопнет, что приведет к очередному глобальному экономическому кризису. Оптимисты им отвечали, что опасения напрасны, просто акции американских компаний отражают рост экономики США и ее гегемонию в мире.

Примерно 15 месяцев фондовый рынок США рос, лишь эпизодически немного – не более чем на 2–3% – снижаясь. Коррекция назревала. И она прошла в конце января-начале февраля, опустив капитализацию американского рынка на 10%. 

Формальным поводом для снижения стали очень позитивные высказывания нового главы ФРС США в отношении экономики США. Трейдеры восприняли это как намерение «ястреба» Джерома Пауэлла повысить ставку ФРС не 3 раза, как этого ожидало большинство участников торгов, а все 4. Повышение же ставки приводит к росту доходности самых надежных в мире американских казначейских облигаций US Treasuries и тем самым стимулирует отток средств с фондового рынка в безрисковые инструменты.

Однако худшие опасения не подтвердились: члены ФРС США в большинстве своем заявили о намерении повысить ставку в течение года всего лишь 3 раза.

Вторым неприятным сюрпризом для рынка стало намерение Трампа ввести ввозные пошлины на товары из Китая. Ответ со стороны Поднебесной не заставил себя ждать – Китай опубликовал список американских товаров, которые подвергнутся аналогичным мерам. Однако сейчас большинство биржевых аналитиков считает, что дело до полноценной торговой войны не дойдет, стороны смогут решить вопрос путем переговоров, тем более что Китай, похоже, готов идти на серьезные уступки.

С технической точки зрения индекс S&P500 трижды безуспешно пытался пробить уровень 2580 пунктов, который стал сильной поддержкой, но каждый раз отскакивал от него. Это говорит о том, что пока риски дальнейшего падения американских бумаг снижаются.

В ближайшее время поддержку «быкам» окажет сезон отчетности крупнейших эмитентов, который обещает порадовать инвесторов. Среди рисков для покупок можно выделить два. Это хоть и теряющий свою остроту, но все еще продолжающийся торговый спор с Китаем. Кроме того, на повестке дня вновь встала ситуация в Сирии.

США обвиняет сирийское правительство в применении химического оружия и угрожает нанести вооруженный удар по стране. Россия в этом случае пообещала жесткий ответ. Теоретически конфликт может вырасти в полноценное вооруженное противостояние между США и Россией, что приведет к обвалу мировых рынков на 30%. Однако, судя по динамике торгов в последние дни, худшее развитие сирийского конфликта трейдеры пока не прогнозируют.

Нерезиденты польстились на нефть

Удивительно, но отечественный фондовый рынок в первом квартале был одним из самых сильных в мире. Для этого были объективные факторы. Прежде всего это эффект низкой базы: в прошлом году на фоне падения цен на нефть до $45 за баррель к концу июня инвесторы массово распродавали российские акции, уронив рынок на 20%.

Лишь с ростом цены на основной энергоноситель покупки вернулись на российский рынок, в том числе за счет средств нерезидентов. В первом квартале нефть практически все время держалась выше $65, неоднократно тестируя отметку $70 за баррель.

Высокие цены на нефть и отставание индекса Московской биржи от своих западных коллег спровоцировало массовый приток средств иностранных инвесторов в отечественные бумаги. По оценкам, нерезиденты завели с начала года в Россию около $1,7 млрд. Для сравнения, в прошлом году отток средств с российского фондового рынка за весь год составил $0,9 млрд.

Именно постоянная подпитка рынка свежими деньгами и высокие цены на нефть позволяли индексу Московской биржи слабо коррелировать с американским рынком при его падении и встречать усиленным ростом повышение американских биржевых индикаторов. В результате основной российский рублевый индикатор неоднократно переписывал исторические максимумы и большинство аналитиков давало прогнозы на продолжение восходящего тренда. Заговорили даже, что Московская биржа может стать некоей тихой гаванью в период финансовых кризисов. Однако этим надеждам не суждено было сбыться.

Доживем до черного понедельника

Радужные прогнозы были разрушены очередными санкциями, введенными Дональдом Трампом. Российским инвесторам не привыкать к подобным мерам, а в этот раз принятые со стороны США меры фактически сильно влияли лишь на бизнес Олега Дерипаски, главным из которых является компания «Русал». Однако тут же последовали обвинения России в причастности к химической атаке в Сирии и обещания Трампа наказать виновных в этом, несмотря на то что даже доказательств применения химического оружия в Сирии не было представлено. Именно этот фактор стал доминирующим в последующих распродажах.

«Суть не в том, что трейдеры и управляющие "недооценили санкции", а в том, что в понедельник ситуация фундаментально изменилась. Изменилась она из-за резкого ужесточения позиции США по Сирии, которое спровоцировало реальный риск столкновений вооруженных сил России с одной стороны, и США и их союзников – с другой. Риск начала военного конфликта между Россией и США, пусть даже не лобового столкновения, а столкновения в стороннем государстве, как это было, например, во Вьетнаме, влечет за собой реальные и высокие риски введения санкций не против отдельных персоналий и компаний, а против России в целом», – поясняет Дмитрий Голубовский из «Калита-Финанс».

В результате торговая сессия в понедельник 9 апреля началась с распродаж, которые к обеду приняли панический характер. Наибольшему падению подверглись наиболее любимые иностранцами акции: Сбербанка, «Норильского никеля», «Лукойла». В результате за день Индекс Московской биржи обвалился на 8,34%, причем на гигантских объемах: объемы торгов акциями на Московской бирже 9 апреля достигли рекордного за всю историю значения 150,2 млрд руб.

Прошли распродажи и по сектору высоколиквидных ОФЗ, где доля иностранцев оценивалась до кризиса в 50% (всего же на них приходится около трети рынка рублевых гособлигаций).

Вырученные от продажи облигаций и акций деньги были тут же конвертированы в валюту, что уронило курс рубля на 3,7% в понедельник, еще на 4% во вторник и еще на 2,5% в среду 11 апреля.

Перспективы скрыл туман

Нынешний кризис имеет исключительно внутренние корни, поэтому внешние экономические факторы, такие как динамика крупнейших биржевых площадок, цены на энергоносители какое-то время будут иметь очень слабое влияние на рублевые активы. До тех пор, пока из умов инвесторов не уйдет страх развития событий по худшему сценарию.

Нет оснований надеяться и на то, что рынок акций и рубль будут поддержаны внутренними ресурсами. Действительно, сейчас профицит ликвидности банковского сектора составляет рекордные 4 трлн руб., но эти средства при росте политической напряженности скорее уйдут в долларовые активы, нежели в ОФЗ и рынок акций.

О серьезности ситуации свидетельствует и отмена «по просьбе трудящихся» традиционного аукциона Минфина по размещению ОФЗ в минувшую среду. «Решение принято в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках и с учетом мнений участников долгового рынка, постоянно участвующих в аукционах ОФЗ. По нашему мнению, ситуация повышенной волатильности не продлится долго. При стабилизации ситуации на долговом рынке Минфин России возобновит проведение аукционов по размещению ОФЗ на регулярной основе», – говорится в заявлении финансового ведомства.

До разрешения сирийского кризиса прогнозы дальнейшей динамики акций и рубля делать бессмысленно. Возможно, уже в ближайшие недели или даже дни мы увидим, насколько серьезны намерения США спровоцировать вооруженный конфликт с Россией пусть и на чужой территории. При негативном сценарии можно смело ждать падения рынка акций на 50% и курса российской валюты до 80 руб. за доллар.

Пока же помощь Сирии стоила нам не только сотен миллионов долларов, потраченных на военную кампанию, но очередного обнищания населения в связи с падением курса рубля. Стоит оно того, а также рисков развития военного конфликта с США, последующих страновых санкций и экономических проблем – на этот вопрос почему-то отвечают политики, а не экономисты.

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться