Что ждет российскую валюту в ближайшее время

Что ждет российскую валюту в ближайшее время

В последние три недели доллар уверенно держится выше отметки 60 руб., хотя еще недавно многие аналитики ожидали к началу-середине мая снижения курса до 55 руб. «Черный понедельник» 9 апреля эти надежды похоронил. Относительно же дальнейшей динамики национальной валюты мнения расходятся даже у таких специалистов, как министр финансов Антон Силуанов и экс-министр финансов глава Центра стратегических разработок Алексей Кудрин.
Финансовые рынки / Борис Соловьев 29 Апр 2018, 12:00
Что ждет российскую валюту в ближайшее время

К середине прошлой недели российский рынок акций практически полностью отыграл обвал, произошедший 9 апреля на фоне опасений введения санкций со стороны США в отношении российского финансового сектора и госдолга. Однако на рубль этот оптимизм практически не распространился. Курс российской валюты по отношению к доллару слабее «докризисного» уровня примерно на 7%. При этом ему почти не помогает рекордно дорогая нефть, котировки которой в начале прошлой недели впервые с 2014 года зашкаливали за $75 за баррель.

Повышенный спрос на валюту в апреле был вызван не только выводом денег испугавшимися нерезидентами, но и платежами по внешнему долгу российскими компаниями. По данным Банка России, на этот месяц пришелся пик объема чистых выплат по зарубежным обязательствам со стороны заемщиков нефинансового сектора. 

Всего нужно было заплатить чуть менее $6,3 млрд. Для сравнения, в мае к уплате подлежит $1,45 млрд а в июне $1,48 млрд. В связи с этим можно ожидать, что в ближайшие месяцы рынок не будет ощущать давления со стороны валютных заемщиков. Основное влияние на рубль будет оказывать внешнеполитический фон.

ОФЗ теряют популярность

В ближайшее время особо надеяться на возобновление бурного притока денег иностранных инвесторов на долговой рынок не стоит. 11 апреля, в разгар паники на отечественном финансовом рынке, Минфин просто не стал проводить аукцион по ОФЗ. Но и размещение на следующей неделе, 18 апреля, трудно назвать удачным. Всего финансовое ведомство выставило на продажу бумаги двух выпусков на общую сумму 20 млрд руб., хотя до кризиса рынку на первичных аукционах предлагались ОФЗ на 40–50 млрд руб. Но даже такой небольшой объем не был выкуплен полностью – нашли своих хозяев лишь бумаги на 13 млрд руб.

Аукцион 25 апреля вселил больше оптимизма: все предлагаемые бумаги на 30 млрд руб. были выкуплены, при этом спрос превысил предложение в 3 раза. Но возможно, ситуация еще улучшится в будущем: после 25 апреля Минфин 3 недели не будет проводить размещение новых бумаг в связи с праздниками.

Представители ЦБ РФ и Минфина России неоднократно заявляли, что даже в случае выхода нерезидентов из ОФЗ все бумаги будут выкуплены отечественными инвесторами. Формально для этих предположений основания есть – профицит ликвидности банковского сектора сейчас составляет примерно 3,7 трлн руб. Однако есть все основания полагать, что в случае следующей валютной нестабильности российские инвесторы предпочтут вложиться в валютные инструменты, в те же US Treasuries с долларовой доходностью порядка 3% годовых.

Снижается и интерес нерезидентов к операциям carry trade, при которых инвестор занимает деньги в стране с низкими процентными ставками и вкладывает их в госбумаги страны, где ставки выше. Сейчас рублевая доходность по таким сделкам с ОФЗ с учетом стоимости займов составляет порядка 6%. Но по сравнению с началом апреля курс рубля опустился на 7%, то есть купившие в первом квартале ОФЗ нерезиденты терпят убыток в пересчете на валюту.

Поэтому сейчас приток валютных средств инвесторов в страну будет сдерживаться не только опасениями введения новых санкций, но и страхом дальнейшей девальвации рубля. К тому же рост доходности американских казначейских обязательств делает US Treasuries все более и более привлекательными. Хотя, конечно, при совсем уж неблагоприятной ситуации финансовые власти могут и «надавить» на госбанки, которые выкупят продаваемые нерезидентами госбумаги.

Прогнозы курса рубля разошлись

Финансовые аналитики и эксперты делают прогнозы относительно дальнейшей судьбы российской валюты с большой осторожностью и зачастую расходятся во мнениях. Слишком много факторов, которые могут нивелировать позитивный для рубля эффект сильного платежного баланса России.

Антон Силуанов считает, что рубль вернется к докризисному уровню, если США не введут новые санкции. «Сегодняшняя ситуация на валютном рынке говорит о том, что курс укрепился, нашел новое равновесное положение, и уверен, что если не будет каких-то дополнительных ограничений к нашим предприятиям, то курс вернется к своим прежним значениям», – заявил министр в интервью телеканалу RT.

Противоположной точки зрения придерживается Алексей Кудрин. В интервью телеканалу НТВ он заявил: «Западные фонды переоценили политические риски в отношении инвестирования в Россию. Вот эта переоценка, уменьшение этих лимитов – это фундаментальный, это уже серьезный показатель. Поэтому рубль не восстановился окончательно. Мы видим, что процесс идет. Он инерционен, к сожалению, и связан с сохранением санкций. И раз эта переоценка произошла, вернуться в ближайшие дни или два-три месяца вряд ли придется».

Скорее всего, монетарные власти постараются не допустить в ближайшее время дальнейшей девальвации рубля. Инструменты для этого есть – от учетной ставки до «работы» с крупными экспортерами по стимулированию продажи ими валютной выручки в большем объеме.

«На горизонте года в периоды относительно спокойного внешнего фона рубль может укрепляться до уровней 60,5–61 в паре с долларом и 74,5 в паре с евро, – считает главный экономист «Нордеа банка» Татьяна Евдокимова. – При этом к концу года риски снижения цен на нефть могут привести к ослаблению рубля до отметок 63 в паре с долларом и 80 в паре с евро».

Главная опасность для рубля исходит со стороны нерезидентов, контролирующих более трети ОФЗ, а по ликвидным выпускам их доля и вовсе более 50%. Дальнейшее обесценивание российской валюты может спровоцировать, если не масштабную распродажу рублевых обязательств, то как минимум покупку валютных инструментов для хеджирования. В таком случае курс может выйти из-под контроля, и падение рубля примет обвальный характер.

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться