Департамент туризма и коммерческого маркетинга Дубая поделился планами и новостями

Согласно последней статистике за первые семь месяцев 2017 года общее число туристов,

Население критикует экономполитику

Только четверть опрошенных отмечают улучшение экономики

Правительство одобрило бюджет

Расходы бюджета увеличены

ЦБ снизил ставку до 8,5%

Курс рубля не изменился

Инфляция будет низкой

Годовая инфляция опережает цель ЦБ

Бинбанк запросил санацию

Шишханов признал ошибки

ЦБ снизил ставку до 8,5%

Курс рубля не изменился

Задорнов возглавит «Открытие»

Задорнов вступит в должности через несколько месяцев

На кампусе Московской школы управления СКОЛКОВО прошли дебаты Safety Leaders

Дебаты состояли из 4 секций: кибербезопасность, финансовая грамотность, безопасность на

Модерн токен

Капитализация криптовалют бьет рекорды, а государства пытаются встроить новые рынки в старое

Солнце в бокале

Благодаря кризису 2014–2016 годов россияне открыли для себя много новых вин, а их интерес

Forbes назвал богатейшие «семейные кланы»

Состояние 10 богатейших семей оценивается в 27 млрд долларов

Нашествие пивоваров

Пивоваренная отрасль России переживает трудные времена. За последние 10 лет производство

Хлеб на вес золота

Может ли буханка быть предметом роскоши? Хлеб как товар повседневного спроса менее всего

Как библиотека может стать банком

Книга как капитал. К Карлу Марксу не относится

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Финансовые рынки   07.08.2013 18:33:08

Август тревоги нашей

Что происходит с российскими акциями?

Август тревоги нашей

В России за августом с 1991, а потом 1998 годов тянется шлейф катастроф – политических, экономических, техногенных. Если судить по динамике, разворачивающейся на российских фондовых площадках, то, хотя есть надежда, на этот раз обойдется без разрушительных катаклизмов, но праздничным август не будет точно. Рынок сполз вниз, а 6 августа спуск стал скоростным. Самое любопытное: явных причин для падения нет, оно буквально случилось на ровном месте. Тем интереснее в них разобраться.

Российский рынок встретил август в вялом миноре. Но 6 августа ни о каком миноре говорить уже не приходилось. По итогам дня индекс ММВБ потерял 1,95%, опустившись ниже до 1365 пунктов, а индекс РТС — 2,13%, опустившись до 1305 пунктов. Если понижательные колебания начала августа можно было комментировать, ссылаясь на отдельные проблемы, скажем, «Уралкалия», то теперь требуются совсем другие объяснения.

Что общего у ФРС с Эдвардом Сноуденом?

О чем говорят рыночные аналитики? Агентство экономических новостей «Прайм» пишет: «Поводом для снижения рисковых активов уже в начале дня (6 августа. — „Финансовая газета“) считаются заявления главы ФРБ Далласа Ричарда Фишера, известного критика QE. По его словам, американскому центробанку необходимо замедлить темпы выкупа гособлигаций и ипотечных бумаг (на сегодняшний день — $85 млрд ежемесячно) на фоне улучшения ситуации на рынке труда. Фишер призвал коллег по ФРС осенью сделать первый шаг в этом направлении. В конце дня давление „медведей“ усилилось. Рынок акций США в начале торгов опять упал на опасениях, что еще один высокопоставленный представитель ФРС — председатель ФРБ Чикаго Чарльз Эванс — поддержит позицию Фишера».

Рынки всегда настороженно прислушиваются к тому, что происходит в кулуарах ФРС. По реакции разных рынков уже можно сделать некоторые выводы. Дело в том, что к брожению умов в ФРС прислушиваются на всех рынках, но падение российского рынка оказалось гораздо круче, чем реакция ведущих рынков.

Большинство европейских площадок продемонстрировало снижение, несмотря на выход положительной макроэкономической статистики. Британский FTSE 100 потерял 0,23%, французский CAC 40 — 0,43%, в то время как немецкий DAX опустился на 1,2%. По итогам 6 августа Dow Jones потерял 0,6%, NASDAQ — 0,74%, в то время как S&P500 снизился на 0,57%. Конечно, рынки реагировали не только на заявления банкиров США, но все равно глубина «нырка» российского рынка требует объяснения. А оно, естественно, состоит в специфике самого рынка. Это рискованный и зависимый от привносимых обстоятельств рынок, а это значит, что любые негативные ожидания, появившиеся на главных рынках, дают на российском рынке гораздо более широкие круги. Позитив же на российский рынок приходит с некоторым опозданием.

Но все-таки заявления о том, что пора притормаживать политику количественного смягчения, делаются не первый раз, иначе тот же цитированный «Праймом» Ричард Фишер не был бы «известным критиком QE». Почему именно 6 августа российская реакция была столь острой? Нужны какие-то дополнительные обстоятельства.

Их предлагает, например, Андрей Верников (ЦЕРИХ КЭПИТАЛ МЕНЕДЖМЕНТ). Он фактически обвиняет американские власти в искажении экономической действительности: «Реальная инфляция в США сейчас в районе 6-8%, безработица — 18 -20%. Ждем Эдварда Сноудена от фондового рынка, который раскроет всю правду, и в этот момент пузырь американского фондового рынка лопнет».

Киногенично. Голливуд бы порадовался. Конспирологическому сюжету, но не сути сказанного, потому что если ключевые социально-экономические показатели США на деле в три раза хуже, чем на официальных сайтах, то не поздоровится и Голливуду, дело вообще не кончится лопаньем финансовых пузырей, как пузырь должны лопнуть электорально и — шире — вообще политические перспективы демократической партии США, не говоря уже о Бараке Обаме. Уверен, что и сам Верников в нарисованный им ужастик не верит, он призвал в свой текст Сноудена для пиара, не Сноудена, конечно, ему и так хватает, а родного банка. Что ж, пиар родной структуры, причем не всегда корректными средствами — одна из профессиональных обязанностей аналитиков, которые, строго говоря, в подобных случаях выступают уже не в качестве аналитиков.

Статистические «разоблачения», никак, кроме надежды на нового Сноудена, не обоснованные, можно отнести к следованию моде в ее самых экстравагантных проявлениях.

Почему российские рынки всегда падают глубже?

Какие еще объяснения произошедшего 6 августа, можно предложить?

Многие российские аналитики пытаются определить новые уровни поддержки или сопротивления дальнейшему падению, оперируя индексами ММВБ и РТС. Это занимательная финансовая арифметика, но убедительной ее никак не назовешь. Тем более что к глубине нырка все это, строго говоря, вообще не имеет отношения.

Ближе к делу замедление экономического роста в развивающихся странах. И это не сиюминутный фактор, а, скорее, «засадный полк», который бросается в атаку прежде всего на фондовые индексы развивающихся стран, когда для этого есть любой повод, сойдет даже Ричард Фишер. Это серьезно.

«Финансовая газета» уже писала о том, что если еще недавно развивающиеся страны и прежде всего Китай были надеждой мировой экономики, то теперь ситуация изменилась. В том числе и под воздействием политики количественного смягчения, точнее ожиданий ее свертывания. Эти ожидания повышают уязвимость рискованных рынков, откуда капиталы бегут в первую очередь, что российский пример 6 августа и подтверждает.

Если же кто-то по-прежнему сомневается в том, что, как в прошлом номере писала «Финансовая газета», на роль мирового локомотива с полным основанием теперь претендуют США, то вот свежая внешнеторговая статистика, которой не стоит не верить. Июль 2013 года показал: за десять прошедших лет экспорт из США более чем удвоился. В прошлом месяце он составил $191 млрд. Из Китая экспорт в июне упал до $174 млрд, а вывоз товаров из России за всю первую половину 2012 года (за шесть месяцев) составил немногим менее $254 млрд.

Что любопытно, рост американского экспорта зафиксирован как в сфере услуг, так и в промышленности. При этом экспорт товаров существенно превышает предоставление услуг ($134 млрд против $57 млрд). Это говорит о росте конкурентоспособности всей американской экономики, а это и есть признак локомотива. Тут уж не до проклятий в адрес, якобы, скрывающей страшные разоблачительные тайны официальной американской статистики.

Вернемся в Россию. На нашем рынке нет собственных драйверов роста. Зато есть кое-что другое. И здесь стоит снова обратиться к Андрею Верникову. Он заметил: «Как только курс валютной пары USD/RUB вплотную подходит к отметке 33, трейдерам становится не до акций. Какие могут быть акции в тот момент, когда надо спасать свои рублевые депозиты?» Трейдеры решают задачу, в том числе и сугубо личную: не пора ли бежать от рубля? И это еще одно обоснование вывода, который Верников делает из событий 6 августа: «Я думаю, что в среднесрочной перспективе ослабление рубля продолжится. Нефтегазовые компании от этого выигрывают, что же касается населения, то оно как мечтало о дешевых ипотечных кредитах по формуле „годовая инфляция плюс два или три процентных пункта“, так и дальше продолжит мечтать. В 2007 году народу объяснили, что с каждым годом он будет жить лучше, а теперь надо взять на себя смелость объяснить людям, что с каждым годом мы будем жить хуже». Печально, но гораздо ближе к правде, чем пассаж о Сноудене.

Выводы

1. Неустойчивость рынков растет. Причины, которые при прочих равных условиях могут заставить индексы крупнейших рынков отступить на десятые доли процента, на российском рынке аукаются падениями в 2%, дальше эта зависимость может только возрасти. Такова цена вторичности и зависимости.

2. Ответственность, лежащая на ФРС США, усиливается в связи с тем, что пока надежды на восстановление мировой экономики связаны прежде всего с динамикой американской экономики.

3. Даже если надежды на американский локомотив оправдаются, путь России, как и других развивающихся стран, легким не будет. Фактор, повышающий неустойчивость прежде всего развивающихся рынков, — ожидания свертывания политики количественного ограничения, которое будет означать прежде всего бегство капиталов с рискованных рынков. Значит, когда мировая экономика начнет восстанавливаться, перед Россией может возникнуть дополнительная полоса препятствий, которую надо преодолеть. Это дополнительные требования уже к российским регуляторам.

4. Пока собственных драйверов подъема на российском рынке нет. Зато есть фактор бегства от рубля, который распространяется и на юридических, и на физических лиц. Он может стать деструктивным, что повышает уже адресные требования к  политике. Объективную тенденцию снижения курса рубля необходимо удержать в рамках управляемой девальвации.

Николай Вардуль

Финансовые рынки   07.08.2013 18:33:08   

Тэги: российские рынки, август, уязвимость, ФРС, Сноуден, бегство от рубля

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.