Три недели дефляции

Дефляция сложилась в размере 0,1%

2017 год может стать поворотным для авторынка России

2017 год может стать поворотным для авторынка России

По данным Ассоциации европейского бизнеса, июль 2017 г. ознаменовался увеличением уровня

Вера в экономику

Во многом данный оптимизм - эффект низкой базы

Либерализация ОСАГО

Нововведения призваны защитить автовладельцев

Серая экономика

Как уживаются социальное государство и уклонение от налогов

«Мегафон» просит отложить отмену роуминга

Оператор налаживает диалог с ФАС

Ипотека подешевеет

Ипотека подешевеет

ВТБ увеличивает долю на ипотечном рынке

ФАС прекратила дело против Microsoft

Программы Microsoft стали доступны для сторонних антивирусов

ЦБ разместил ОБР под 9,18%

Ставка купона ОБР привязана у учетной ставке

Bitcoin подорожал еще на 18%

Bitcoin Cash дешевеет

Хлеб на вес золота

Может ли буханка быть предметом роскоши? Хлеб как товар повседневного спроса менее всего

Как библиотека может стать банком

Как библиотека может стать банком

Книга как капитал. К Карлу Марксу не относится

Им песня строить и жить помогает

Среди чемионов есть и поп-, и рок-, и рэп-, и фолк-звезды

Не женщины, а золото

До дохода в миллион долларов по текущему курсу не дотянула ни одна

В салонах связи отмывали деньги

Полиция открывает для себя новые стороны русской действительности

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Финансовые рынки   20.10.2013 12:27:45

По рублю!

Девальвация прибавляет ход

По рублю!

Эльвира Набиуллина поднимает бокал за свободу ЦБ от обязанности поддерживать курс рубля. ИТАР-ТАСС

ЦБ РФ с 7 октября расширил зону своего невмешательства в судьбу рубля. Теперь диапазон, в котором ЦБ РФ отказывается от интервенций, симметрично увеличен от 1 до 3,1 рубля. Соответственно ЦБ отказывается от мелких интервенций в $70 млн. Общий же курсовой коридор бивалютной корзины остался равным 7 рублям, шаг интервенций ЦБ РФ по покупке и продаже долларов будет составлять $200 млн и $400 млн. Что означают эти нововведения для будущего рубля?

Формально ЦБ РФ продолжает давно анонсируемую линию на приближение рубля к режиму свободного плавания. Цель — большая гибкость рубля, в свободное плавание он должен отплыть к 2015 году.

Но помимо вида на причал, с которого рубль отправится покорять мировой валютный океан, у действий ЦБ РФ есть и другие сиюминутные задачи. Главная среди них — продолжение и ускорение девальвации рубля.

Этот вывод сделан не потому, что рынок сразу отреагировал на новости из ЦБ РФ падением рубля. Такое падение рынок оты­грает. Речь, конечно, идет не о точечной, а о долгосрочной курсовой политике.

Снижение курса рубля — это апробированная во всем мире политика поддержки экономики за счет стимулирования экспорта и дестимулирования импорта. Последний яркий пример подала Япония. В России на проведении такой политики громче других настаивал Андрей Белоусов, бывший министр экономического развития, а теперь помощник президента Путина, о чем «Финансовая газета» подробно писала. Правда, российская специфика состоит в том, что отечественный экспорт — это прежде всего сырьевые товары, спрос на которые цены определяют во вторую очередь, прежде всего он диктуется экономической фазой, которую переживают потребители нефти, газа и металлов. Собственно промышленный экспорт из России загнан в гетто, ограниченное 5% от всего экспорта, и выбраться из него пока никак не может. Но дестимулирование импорта за счет снижения курса рубля остается.

На снижение курса рубля работает и заранее анонсированная министром финансов Антоном Силуановым практика закупки валюты Федеральным казначейством на внутреннем валютном рынке, после некоторых проволочек закупки начались с 1 октября. Теперь свое слово сказал и ЦБ РФ.

ЦБ РФ, однако, даже в статусе финансового мегарегулятора принципиально возражает против того, чтобы отвечать за макро­экономику в целом. В этом смысле ЦБ РФ не готов подставлять плечо, а то и вовсе теснить правительство с капитанского мостика регулирования экономикой. Но у ускорения девальвации рубля есть и задача, от которой ЦБ РФ так просто не отвертеться. Платежный баланс России за третий квартал 2013 года преподнес неприятный сюрприз: профицит текущих операций серьезно сократился, а госдолг вырос. Профицит составил всего $1,1 млрд — это меньше 0,2% ВВП, значительно ниже ожиданий. Согласно консенсус-прогнозу профицит должен был составить 8%. Госдолг вырос на $7 млрд благодаря выпуску евробондов в третьем квартале.

Александр Морозов из банка HSBC отмечает: с учетом того, как ЦБ РФ раньше пересматривал данные о текущем счете, нынешняя оценка будет пересмотрена в сторону понижения. Поэтому итоговая оценка может быть негативной. С одной стороны, платежный баланс повышает риски для рубля, с другой — снижение курса рубля может привести к улучшению баланса. Об этом говорит и Морозов: чтобы платежный баланс укрепился, объективное движение на валютном рынке должно вести к ослаблению курса, чему ЦБ РФ через политику валютных интервенций препятствовал. Теперь ЦБ РФ ослаблению рубля если и будет препятствовать, то в гораздо меньшей степени.

В общем, как на рубль ни посмотри, ему одна дорога — девальвационная. Но пока это были взгляды из Москвы. На рубль можно попробовать взглянуть и из центров мировой экономики.

Речь идет прежде всего о США. А сигналы оттуда могут серьезно повлиять на скорость девальвации рубля.

Строго говоря, эти сигналы противоречивы. С одной стороны, Барак Обама определился с кандидатурой сменщика Бена Бернанке, чьи полномочия как главы Федеральной резервной системы истекают 31 января 2014 года. «Финансовая газета» знакомила с основными претендентами, которых было два: заместитель Бернанке Джанет Йеллен и советник Обамы, бывший министр финансов Ларри Саммерс. После того, как Саммерс взял самоотвод, чтобы «избежать неминуемых конфликтов» (против его кандидатуры был ряд политиков, в том числе из рядов демократической партии, и крупных инвесторов, опасавшихся, что Саммерс форсирует свертывание политики «количественного смягчения»), Йеллен осталась единственным кандидатом, ее и назвал Обама. Рынки прореагировали на это решение, которое еще должен поддержать конгресс, позитивно, рассчитывая, что выход из QE, а Йеллен считается активной сторонницей этой политики, будет максимально мягким.

Для рубля это, скорее, позитив. В любом случае отключение QE будет шоком для мирового рынка, который будет сопровождаться бегством капиталов с рискованных рынков, к которым, несомненно, относится Россия, и подтолкнет девальвацию рубля. Чем плавнее отключение произойдет, тем менее острым будет шок и его последствия.

Но гораздо тревожнее заминка, которая продолжается в Вашингтоне в дебатах между демократами и республиканцами, причем не столько по бюджету, сколько по увеличению потолка внешнего долга. Если он не будет вовремя увеличен, США 17 октября окажутся в положении технического дефолта, что дорого обойдется не только самим США и доллару, но и всей мировой экономике. Последствия могут оказаться столь сокрушительными, что сама возможность недоговоренности между ответственными политическими силами представляется нереальной. Она ближе к голливудским фильмам ужасов. Но политика все чаще напоминает шоу, так что 100%-ной гарантии от американского дефолта, увы, нет.

А даже абстрактная возможность наступления подобного сценария играет против рубля.

Любопытно, что пока в России возможность ускорения девальвации рубля не отыграна. Лучше всего об этом свидетельствует поведение населения. 9 октября ЦБ РФ отчитался в том, что чистый спрос населения на наличную иностранную валюту практически не изменился в августе и составил около $2,1 млрд, структура чистого спроса по видам валют также не претерпела изменений. Но это был август. Какой бы подмоченной ни была репутация этого месяца в России, он прежде всего месяц не столько катастроф, сколько отпусков. В сентябре, возможно, положение уже изменилось. А в октябре спрос на валюту точно возрастет. Девальвация рубля становится все реальнее.

Николай Вардуль

Финансовые рынки   20.10.2013 12:27:45   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.