Большие налоговые маневры

Налоги нам обещают до президентских выборов не менять. Но 2018 г. все ближе, а значит,

Рубль против барреля

Рубль против барреля

Рубль проявил удивительную стойкость к падению цен на нефть, потеряв к «американцу» менее

Когда слова оказываются важнее цифр

Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (ФРС) США по итогам

Инфляция выросла на 0,2%

Росстат сообщил об инфляции в РФ и ЕС

Отток капитала будет $12–13 млрд в 2017—2019 гг.

ЦБ дал новый прогноз по оттоку капитала

Рынок потребителей-индивидуалов

Согласно международной базе данных Бюро переписи населения США, в мире сейчас проживают более

На голубом огне

На голубом огне

В «Газпроме» опять жарко. В Европе он ведет баталии за газопровод «Северный поток-2». Очень

Шопинг прямо за рулем

Совсем недавно автомобильный бренд Jaguar представил систему, позволяющую оплачивать покупку

Черный день 8 марта

Международный женский день 8 марта принес сюрприз. Когда в России был выходной, на мировых

Россияне не знают про ОФЗ для населения

Населению не рассказали про ОФЗ

Трудотень

Вице-премьер Ольга Голо­дец назвала тип бедности, распространенный в России, «уникальным».

Помогут с резервами

Помогут с резервами

Госбанки готовы уйти из Украины

Чиновников премируют за экономию

У чиновников появляются новые источники легального дохода

Назван самый богатый россиянин

Forbes опубликовал список миллиардеров

Инвестиции в роскошь

Темпы роста цен на коллекционные предметы роскоши серьезно замедлились, свидетельствует

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Финансовые рынки   20.10.2013 12:27:45

По рублю!

Девальвация прибавляет ход

По рублю!

Эльвира Набиуллина поднимает бокал за свободу ЦБ от обязанности поддерживать курс рубля. ИТАР-ТАСС

ЦБ РФ с 7 октября расширил зону своего невмешательства в судьбу рубля. Теперь диапазон, в котором ЦБ РФ отказывается от интервенций, симметрично увеличен от 1 до 3,1 рубля. Соответственно ЦБ отказывается от мелких интервенций в $70 млн. Общий же курсовой коридор бивалютной корзины остался равным 7 рублям, шаг интервенций ЦБ РФ по покупке и продаже долларов будет составлять $200 млн и $400 млн. Что означают эти нововведения для будущего рубля?

Формально ЦБ РФ продолжает давно анонсируемую линию на приближение рубля к режиму свободного плавания. Цель — большая гибкость рубля, в свободное плавание он должен отплыть к 2015 году.

Но помимо вида на причал, с которого рубль отправится покорять мировой валютный океан, у действий ЦБ РФ есть и другие сиюминутные задачи. Главная среди них — продолжение и ускорение девальвации рубля.

Этот вывод сделан не потому, что рынок сразу отреагировал на новости из ЦБ РФ падением рубля. Такое падение рынок оты­грает. Речь, конечно, идет не о точечной, а о долгосрочной курсовой политике.

Снижение курса рубля — это апробированная во всем мире политика поддержки экономики за счет стимулирования экспорта и дестимулирования импорта. Последний яркий пример подала Япония. В России на проведении такой политики громче других настаивал Андрей Белоусов, бывший министр экономического развития, а теперь помощник президента Путина, о чем «Финансовая газета» подробно писала. Правда, российская специфика состоит в том, что отечественный экспорт — это прежде всего сырьевые товары, спрос на которые цены определяют во вторую очередь, прежде всего он диктуется экономической фазой, которую переживают потребители нефти, газа и металлов. Собственно промышленный экспорт из России загнан в гетто, ограниченное 5% от всего экспорта, и выбраться из него пока никак не может. Но дестимулирование импорта за счет снижения курса рубля остается.

На снижение курса рубля работает и заранее анонсированная министром финансов Антоном Силуановым практика закупки валюты Федеральным казначейством на внутреннем валютном рынке, после некоторых проволочек закупки начались с 1 октября. Теперь свое слово сказал и ЦБ РФ.

ЦБ РФ, однако, даже в статусе финансового мегарегулятора принципиально возражает против того, чтобы отвечать за макро­экономику в целом. В этом смысле ЦБ РФ не готов подставлять плечо, а то и вовсе теснить правительство с капитанского мостика регулирования экономикой. Но у ускорения девальвации рубля есть и задача, от которой ЦБ РФ так просто не отвертеться. Платежный баланс России за третий квартал 2013 года преподнес неприятный сюрприз: профицит текущих операций серьезно сократился, а госдолг вырос. Профицит составил всего $1,1 млрд — это меньше 0,2% ВВП, значительно ниже ожиданий. Согласно консенсус-прогнозу профицит должен был составить 8%. Госдолг вырос на $7 млрд благодаря выпуску евробондов в третьем квартале.

Александр Морозов из банка HSBC отмечает: с учетом того, как ЦБ РФ раньше пересматривал данные о текущем счете, нынешняя оценка будет пересмотрена в сторону понижения. Поэтому итоговая оценка может быть негативной. С одной стороны, платежный баланс повышает риски для рубля, с другой — снижение курса рубля может привести к улучшению баланса. Об этом говорит и Морозов: чтобы платежный баланс укрепился, объективное движение на валютном рынке должно вести к ослаблению курса, чему ЦБ РФ через политику валютных интервенций препятствовал. Теперь ЦБ РФ ослаблению рубля если и будет препятствовать, то в гораздо меньшей степени.

В общем, как на рубль ни посмотри, ему одна дорога — девальвационная. Но пока это были взгляды из Москвы. На рубль можно попробовать взглянуть и из центров мировой экономики.

Речь идет прежде всего о США. А сигналы оттуда могут серьезно повлиять на скорость девальвации рубля.

Строго говоря, эти сигналы противоречивы. С одной стороны, Барак Обама определился с кандидатурой сменщика Бена Бернанке, чьи полномочия как главы Федеральной резервной системы истекают 31 января 2014 года. «Финансовая газета» знакомила с основными претендентами, которых было два: заместитель Бернанке Джанет Йеллен и советник Обамы, бывший министр финансов Ларри Саммерс. После того, как Саммерс взял самоотвод, чтобы «избежать неминуемых конфликтов» (против его кандидатуры был ряд политиков, в том числе из рядов демократической партии, и крупных инвесторов, опасавшихся, что Саммерс форсирует свертывание политики «количественного смягчения»), Йеллен осталась единственным кандидатом, ее и назвал Обама. Рынки прореагировали на это решение, которое еще должен поддержать конгресс, позитивно, рассчитывая, что выход из QE, а Йеллен считается активной сторонницей этой политики, будет максимально мягким.

Для рубля это, скорее, позитив. В любом случае отключение QE будет шоком для мирового рынка, который будет сопровождаться бегством капиталов с рискованных рынков, к которым, несомненно, относится Россия, и подтолкнет девальвацию рубля. Чем плавнее отключение произойдет, тем менее острым будет шок и его последствия.

Но гораздо тревожнее заминка, которая продолжается в Вашингтоне в дебатах между демократами и республиканцами, причем не столько по бюджету, сколько по увеличению потолка внешнего долга. Если он не будет вовремя увеличен, США 17 октября окажутся в положении технического дефолта, что дорого обойдется не только самим США и доллару, но и всей мировой экономике. Последствия могут оказаться столь сокрушительными, что сама возможность недоговоренности между ответственными политическими силами представляется нереальной. Она ближе к голливудским фильмам ужасов. Но политика все чаще напоминает шоу, так что 100%-ной гарантии от американского дефолта, увы, нет.

А даже абстрактная возможность наступления подобного сценария играет против рубля.

Любопытно, что пока в России возможность ускорения девальвации рубля не отыграна. Лучше всего об этом свидетельствует поведение населения. 9 октября ЦБ РФ отчитался в том, что чистый спрос населения на наличную иностранную валюту практически не изменился в августе и составил около $2,1 млрд, структура чистого спроса по видам валют также не претерпела изменений. Но это был август. Какой бы подмоченной ни была репутация этого месяца в России, он прежде всего месяц не столько катастроф, сколько отпусков. В сентябре, возможно, положение уже изменилось. А в октябре спрос на валюту точно возрастет. Девальвация рубля становится все реальнее.

Николай Вардуль

Финансовые рынки   20.10.2013 12:27:45   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.