Назад в стагнацию

Оживление экономики перечеркнул крепкий рубль

Биржи Европы рухнули

Биржи Европы рухнули

Трамп опубликовал налоговую инициативу

Японский премьер едет с проектами

Японцы покажут жителям Курил цивилизацию

Нефть дешевеет

США снова могут уронить рубль

ВВП РФ в марте вырос

ВЭБ говорит о выходе экономики РФ из рецессии

На первый-второй рассчитайсь!

На прошлой неделе Госдума приняла во втором чтении законопроект, предполагающий разделение

ЦБ припустил от рубля

ЦБ припустил от рубля

Как поддержать рубль в новых условиях?

Банк России перешел на бег трусцой

ЦБ указал рублю на спуск

ЦБ может снизить ставку до 9,25%

Рубль надо снижать

ЦБ снизит ставку до 9,5%

Банки должны выполнить требования по обязательным резервам

Силуанов зашел в ВТБ

Министр финансов сменил в набсовете своего зама Моисеева

Медведев поручил лечиться отечественным

Медведев поручил лечиться отечественным

Новый законопроект поддержит российскую фарму

Зов кресла

Серьезные изменения в кабинете министров не за горами, в один голос утверждают источники,

Кудрин: все продать

400 млрд рублей от приватизации дополнительно

Прожиточный минимум увеличат

Документы уже поступили в правительство

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Финансовые рынки   05.11.2013 09:35:55

Ставка больше, чем жизнь. Осталось выяснить, чья

Как рынок откликнулся на новую политику ЦБ?

Ставка больше, чем жизнь. Осталось выяснить, чья

Ипотека, как показывает опыт кризиса 2008 года, – один из важнейших двигателей всей экономики. ИТАР-ТАСС

Сколько говорилось о том, что ЦБ давно пора удешевить кредиты! И вот когда ЦБ откликнулся, заявив, что ключевой станет не ставка рефинансирования, а недельная ставка репо, которая гораздо ниже, как выяснилось, что недовольных опять целая очередь.

Мы выбираем, нас выбирают

В жизни счастье, может быть, есть. А вот в экономике всеобщего счастья точно нет. Что выгодно одному, разорительно для другого. В экономике всегда идет борьба интересов, и чтобы она не заканчивалась перманентными победами сильнейших над слабейшими, что чревато уже не только экономическими конфликтами, государство должно быть начеку.

ЦБ собирается сделать благое дело. Регулятор сегодняшнюю ставку рефинансирования, которая уже практически не имеет отношения к рефинансированию банков, а значит, не влияет ни на поведение банков, ни на состояние ликвидности и соответственно инфляции (которую ЦБ собирается таргетировать, то есть не выпускать из прицела), собирается реанимировать, т. е. скорректировать до уровня действительно ключевой ставки, по которой ЦБ предоставляет банкам наибольший объем финансирования, — ставки недельного репо (на 13 сентября составляла 5,5% годовых, текущая ставка рефинансирования — 8,25%). Замена должна состояться к 1 января 2016 года. Это очевидный шаг к удешевлению кредитов.

Чепчики восторга вверх пока предусмотрительно еще не летят, участники рынка знают, что до 1 января 2016 года многое может произойти, а вот голоса недовольных, что опять же весьма предусмотрительно, уже раздаются. 24 октября «Коммерсантъ» сообщил о письме, которое в ЦБ направило АИЖК, где агентство подсчитало собственные убытки от нововведения ЦБ и просит не торопиться.

Все дело в том, что АИЖК предоставляет, в частности, такой продукт, как «военная ипотека». Ставка по этому ипотечному кредиту плавающая, она привязана как раз к ставке рефинансирования ЦБ. Если в результате реформы ставок новая ставка рефинансирования окажется существенно ниже, АИЖК понесет крупные потери и под угрозой окажется такая социально значимая программа, как военная ипотека. АИЖК считает, что наиболее приемлемым вариантом была бы фиксация значения ставки рефинансирования на текущем уровне до выработки устраивающего всех участников рынка решения либо, как вариант, установление переходного периода сроком до десяти лет, в течение которого ставка рефинансирования будет определяться как ключевая ставка плюс некая маржа (например, 3%). Нынешняя ставка недельного репо плюс 3% это как раз текущая ставка рефинансирования, даже чуть больше.

Понятно, что АИЖК предпочло бы, чтобы ничего не менялось. «Коммерсантъ» резонно напоминает, что от нововведения ЦБ могут пострадать и граждане-вкладчики в банках. По Налоговому кодексу налогом на доходы физлиц облагаются вклады граждан, ставка по которым превышает ставку рефинансирования на пять процентных пунктов. Сейчас под налоги попадают депозиты населения со ставкой выше 13,25%, но такие предложения на рынке — крайность. Если же ставка рефинансирования приблизится к ключевой (сейчас 5,5%), то максимальная безналоговая планка по вкладам снизится до 10,5%. А это означает, что для ряда вкладчиков могут наступить налоговые последствия.

Семеняка Александр.jpg

Глава АИЖК Александр Семеняка видит в замене ставки рефинансирования ЦБ на ставку репо угрозу своему бизнесу

Ипотека, ипотека, интересная игра

Реформы вообще никогда не проводятся в интересах всех. Понятно, что выигрышей от удешевления кредитов больше, чем потери АИЖК или части вкладчиков, которым выплачиваются рекордно высокие проценты по вкладам. Но это вовсе не значит, что о них можно просто забыть, как забыли, проводя пенсионную реформу, о всех родившихся после 1967 года.

Проблема АИЖК — это проблема дорогой российской ипотеки. А ипотека — не какой-нибудь частный вопрос. Почему именно ипотека в США стала проводником мирового финансового кризиса? Там ипотечные кредиты в среднем под 4% годовых при сроке 30 лет доступны большинству граждан, имеющих оплачиваемую работу. За счет ипотеки, которой сопутствуют строительство и продажа новых домов, производство и покупка товаров для ремонта и интерьера, а значит, и оплачиваемые рабочие места, генерируется 40% прибыли в экономике страны. Каково?

К тому же не стоит забывать, что отсутствие доступного арендного жилья — главный тормоз мобильности российского населения, а мобильность в свою очередь позволяет решить многие социально-экономические проблемы.

Значит, центральная проблема для России не падение финансовых показателей АИЖК из-за сохраняющейся дорогой ипотеки, а удешевление самой ипотеки. Отчасти к этому приведет удешевление кредитов ЦБ, но может быть разработан специальный механизм стимулирования удешевления ипотеки.

Первый шаг — обуздание интересов девелоперов. Сегодня земельные участки под строительство жилья выдаются на конкурсах по принципу, кто больше даст, после чего накрутка цен активно продолжается. Но ведь можно те же конкурсы проводить по голландскому принципу. Цена за землю фиксируется, а выигрывает тот, кто в рамках этой цены построит больше.

На рынке есть и другие предложения. Издание «Банковское обозрение», например, предлагает специальные финансовые инструменты удешевления ипотеки. Суть предложения такова: Центробанк вводит операции репо для банков, работающих в регионах, под залог облигаций с ипотечным покрытием, которое будет сформировано из кредитов, выданных на покупку жилья в регионах, с дисконтом 85%.

Срок таких операций должен быть минимум год, что на сегодняшний день возможно, но лучше — три года, а ставка — 3% в год. Главными условиями формирования банками ипотечного покрытия при этом должны стать цена жилья (до 30 тыс. рублей за метр) и его местоположение (нестоличные города). Облигации, обеспеченные ипотечным покрытием, при том, что объектом залога выступает качественное жилье, являются надежным инструментом — просроченная задолженность заемщиков по ипотечным кредитам самая низкая среди всех видов кредитования частных лиц.

Новая практика репо поставит банки в равные условия: получив надежное и доступное финансирование, они смогут выдавать ипотечные кредиты населению под желаемые 5–6% годовых. Завышать ставки в условиях массовой доступности дешевых денег смысла у банков не будет, напротив, будет расти конкуренция в этом секторе. При длительности репо ЦБ в три года ставку по ипотеке для населения в 5–6% годовых можно будет зафиксировать на тот же срок, а в дальнейшем сделать ее плавающей в зависимости от параметров репо Центробанка.

Рефинансируя таким образом банки на 1 трлн рублей в год, Центробанк получит убыток в 40 млрд рублей, но экономика и бюджет выиграют гораздо больше.

С конкретными предложениями можно не соглашаться. Но тему ипотеки нельзя рассматривать в шорах: ставки ЦБ — доходы АИЖК. Узость взгляда дает мелкие решения, обусловленные не интересами экономики, а лоббистскими усилиями. Если уж поднята тема ипотеки, то надо обеспечить условия для того, чтобы жилищное строительство и расширение предложения арендного жилья стало не экзотикой, а реальным двигателем развития российской экономики и общества. Потребность огромна, возможность должна быть найдена.

Николай Вардуль

Финансовые рынки   05.11.2013 09:35:55   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.