Обманчивая автогражданка

По информации Российского союза автостраховщиков, объем страховой премии по обязательному

Заткнули за пояс

Заткнули за пояс

Страхование жизни – самый быстрорастущий сегмент страхового рынка. Несмотря на то, что темпы

Налоги на роботов

Новая оптимизация фискальной системы Финансисты, а особенно банкиры, в последнее время

Общее собрание санкционеров

Чем грозит российской экономике «Кремлевский доклад» На прошлой неделе

Энергетика останется во власти угля и газа

Накануне открытия Давосского форума Международный валютный фонд повысил прогноз роста мировой

"Истра-Парк" - лучшая архитектурно-градостроительная концепция

«Искра-Парк» – это городской квартал бизнес-класса площадью 2,8 га, расположенный на

На рынке акций США прошли сильнейшие распродажи

На рынке акций США прошли сильнейшие распродажи

Последние недели войдут в историю мирового фондового рынка. Во-первых, закончился самый

Ипотечный рынок закончил год рекордами

Весь минувший год ипотечный рынок бил рекорды роста. Уже к началу ноября жилищных кредитов в

Кремлевские горки

Публикация Минфином США «Кремлевского доклада» вызвала повышенную волатильность на российском

Недвижимые тренды

Первые оценки ведущих риэлтеров и девелоперов говорят о том, что рынок недвижимости в прошлом

Влюбленные в шоколад

Мировые шоколатье находятся в бесконечном поиске экзотики. Так, конфеты Aficionado's

Все - в SPA!

Все - в SPA!

Оздоровление, омолаживание и обретение гармонии с окружающим миром волновало человечество с

Собачий бизнес «кусается»

Собаководство, особенно элитное, – прибыльный и динамичный бизнес, объединяющий целый ряд

Торможение на высоте

Любителям активного зимнего отдыха осталось еще два месяца, чтобы вдоволь накататься на

Бизнес на фитнесе

Есть, по крайней мере, три повода поговорить о фитнесе именно сейчас. Во-первых, длительные

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»


Финансовые рынки   23.01.2018 11:11:51

Сценарии и прогнозы: главные темы 2018

ВВП: российская экономика будет расти медленнее мировой

Выход из рецессии российской экономики оказался не таким легким, как это виделось ранее. Еще в сентябре 2017 года Минэкономразвития России, пересчитав основные показатели, сделало прогноз, что рост ВВП по итогам прошлого года составит 2,1%. Правительственные эксперты ошиблись. По предварительным оценкам Росстата, темпы роста экономики составили в прошедшем году лишь 1,4%. Сказалось резкое падение промышленного производства в IV квартале.

Негативные тенденции конца 2017 года могут продолжиться и в 2018-м. Большинство экспертов считают, что рост российской экономики все-таки произойдет, но медленнее, чем прогнозировалось еще совсем недавно. В Минэкономразвитии России предполагали, что рост экономики РФ в 2018 году составит 2,2%. Эти расчеты были построены в том числе на том, что рост цен на нефть благодаря действиям ОПЕК+ продолжится. И в самом деле, цены на нефть марки brent на прошлой неделе приблизились к $70. Между тем федеральный бюджет на 2018 год рассчитан исходя из $40 за баррель.

Однако эксперты Высшей школы экономики усомнились в таком позитивном прогнозе, отметив, что власти будет сложно контролировать компании с госучастием. При сохранении цен на нефть марки Brent в диапазоне $50–60 за баррель рост экономики составит от 1–1,5%, учитывая длительную бюджетную консолидацию и слабый потребительский спрос. Аналитики Института Гайдара не видят реальных предпосылок для экономического роста выше 1,5%. При этом в случае падения цен на нефть ниже $45 за баррель рост ВВП составит всего 0,8%.

Директор Центра структурных исследований РАНХиГС Александр Ведев также считает, что диапазон роста в 1,5–1,6% будет максимальным показателем. Низкая инвестиционная активность и начавшееся замедление промышленного производства не дадут разогнать экономику. Банк России в декабре 2017 года повысил прогноз с 1–1,5% до 1,5–2%, признавая неоднородность тенденций в производственной сфере. МВФ считает, что рост ВВП России составит 1,6%. Этому будет способствовать укрепление рубля, а также увеличение производства сельскохозяйственной продукции.

В результате наш консенсус-прогноз говорит, что рост ВВП даже при самых благоприятных условиях незначительно превысит 1,5%. Это не позволит российской экономике выйти хотя бы на среднемировые темпы роста, которые по прогнозу МВФ составят в 2018 году 3,6%. 

Нефть

Запасы сократятся

Первые дни нового года ознаменовались очередным рекордом нефтяных цен, которые приблизились к невиданной c 2014 года отметке $70 за баррель brent. Однако едва ли повышательный тренд на рынке нефти, начавшийся более полугода назад, будет продолжаться и весь этот год.

Пока фундаментальных предпосылок для дальнейшего роста цен на основной энергоноситель немного. На конец 2017 года превышение запасов нефти над их средним пятилетним уровнем составляло чуть более 100 млн баррелей. ОПЕК и ряд других крупнейших нефтедобывающих стран в ноябре 2016 года заключили соглашение о сокращении добычи нефти именно для снижения запасов. В конце прошлого года, продляя его, нефтяные министры говорили, что запасы нефти снизятся к среднему за пять лет уровню в конце нынешнего года. Эти прогнозы имеют все шансы оправдаться, ведь еще в январе 2016 года превышение запасов над «нормой» составляло около 350 млн баррелей.

Рост мировой экономики позволит возрасти и потреблению энергоресурсов. По прогнозу Международного энергетического агентства, в этом году спрос на нефть составит 98,9 млн баррелей в сутки против 97,7 млн в ушедшем году. Чуть менее оптимистичны прогнозы ОПЕК: 98,45 млн в нынешнем году против 96,94 млн баррелей нефти в прошлом.

В то же время эксперты ждут роста производства нефти в США прежде всего за счет роста сланцевой добычи – с 9,2 млн баррелей в день в 2017 году до более 10 млн баррелей в 2018-м. При таком сценарии за год запасы нефти на мировом рынке могут «похудеть» на 250 млн баррелей.

Тем самым сложатся все условия для прекращения действия соглашения ОПЕК+. Впрочем, в декабре министры энергетики России и Саудовской Аравии заявили, что выход из договора должен зависеть от баланса спроса и предложения и в любом случае наращивание добычи не будет быстрым. Это явный намек на то, что при неблагоприятном раскладе ничто не мешает продлить соглашение еще раз.

Эксперты расходятся в прогнозах цен на нефть в текущем году: называются цифры от $45 до $80 за баррель. И хотя сейчас они близки к верхней части этого диапазона, по оценке Минэнерго США, среднегодовые цены на brent составят $57 за баррель.

Инфляция

Темпы роста цен останутся низкими, а темпы инфляции в России могут вырасти лишь незначительно, переместившись из диапазона 2–3% на уровень 3–4% в год.

В ушедшем году был поставлен рекорд по темпам инфляции за все время существования Российской Федерации – рост цен, по данным Росстата, составил всего 2,5%. Это не только уникальное для нашей страны достижение, но и благоприятный фактор для развития экономики. Тем не менее о жесткой денежно-кредитной политике, благодаря которой и был достигнут этот результат, так однозначно сказать нельзя.

Ставки, впрочем, постепенно снижаются. В 2017 году ЦБ РФ снизил ключевую ставку 6 раз. 1 января 2017 года она составляла 10%, а с 15 декабря – 7,75%. Такие действия в какой-то мере сказались на реальном секторе. Однако реальные – с учетом инфляции – ставки в России по-прежнему едва ли не самые высокие в мире. И неслучайно многие эксперты считают, что в 2018 году регулятор продолжит снижение ключевой ставки до уровня 6–7%.

Однако на реальную ставку влияет и инфляция, а она может и вырасти. ЦБ РФ и Минэкономразвития России высказывают осторожные предположения, что будут достигнуты темпы в 4% при увеличении роста реальных располагаемых доходов населения на 2,1%, росте реальной зарплаты в 3,9% и производительности труда в 2,2%. Министр финансов Антон Силуанов ранее также заявлял, что задачей экономического блока правительства в 2018 году станет сдерживание темпов инфляции в рамках 4%.

В других экспертных центрах считают, что в итоге будут получены более низкие темпы инфляции. Например, по мнению главного экономиста Bank of America Merrill Lynch по России и СНГ Владимира Осаковского, уровень инфляции в 3% к лету 2018 года вполне реален, а к декабрю он составит 3,8%. Также эксперт уверен в понижении ключевой ставки до 7%. Это означало бы снижение реальной ставки более чем на 2 процентных пункта.

МВФ считает, что рост цен в России в 2018 году будет замедляться быстрее, чем это ожидалось в середине 2017 года, благодаря росту сельскохозяйственного производства и укрепления валюты. А директор Центра структурных исследований РАНХиГС Александр Ведев пришел к выводу, что инфляция все равно сохранится на рекордно низком уровне.

Эти прогнозы построены не только на оценке влияния политики ЦБ РФ, но и на вероятном сохранении в будущем году низкого потребительского спроса. В таких условиях темпы инфляции в России смогут вырасти лишь незначительно, переместившись из диапазона 2–3% на уровень 3–4% в год.

Кредитные организации: банков останется меньше пяти сотен

Численность российских банков сокращается уже больше 20 лет (в середине 1990-х их было более 2500), но в последние четыре года этот процесс шел особенно быстро. В 2014–16 годах в среднем за год число кредитных организаций уменьшалось на 100.

В 2011 году в России все еще было чуть больше тысячи кредитных организаций. Так что за полтора десятка лет, прошедших с 1995 года, когда был зафиксирован исторический максимум количества банков, их число снизилось только в 2,5 раза. В начале 2014 года их еще было 923, но к началу прошлого года осталось лишь 623.

За 2017 год число кредитных организаций уменьшилось до 561, причем банков из них – всего 518. Так что по сравнению с максимумом их число уменьшилось почти впятеро. Может показаться, что темпы снижения поголовья в прошлом году начали сокращаться – кредитных организаций стало меньше не на сотню, а только на 62. Но и банков стало меньше, так что в процентном отношении темпы снижения их численности мало отличались от 2014 года. К тому же увеличились размеры банков, испытывающих проблемы.

От бескомпромиссной «расчистки банковского сектора» от проблемных мелких и средних банков или передачи их на санацию более крупным коллегам Банк России перешел к новой тактике. Теперь при помощи Фонда консолидации банковского сектора он санирует уже бывших санаторов – «ФК Открытие», Бинбанк и Промсвязьбанк. И есть шансы на то, что в следующем году число таких санируемых увеличится.

Это, впрочем, если и снизит темпы отзыва банковских лицензий, то незначительно. Расчистка банковского сектора все еще далека от завершения, к тому же есть и другие катализаторы процесса. Одним из них станут изменения в регулировании и появление лицензий разных уровней – чем выше уровень, тем жестче требования.

В этом году банкам придется определяться окончательно, какой статус выбрать. И для кого-то это будет выбор вовсе не между универсальной и базовой банковскими лицензиями. Некоторые банки вполне могут стать небанковскими кредитными организациями.

В любом случае в России останется не больше 500 банков с лицензиями любого вида. Но некоторые шансы на то, что к 2019 году кредитных организаций по-прежнему будет больше чем полтысячи, пока еще просматриваются.

Акции: индекс Мосбиржи побьет рекорды

Новый год начался с бурного роста акций практически во всем мире, и Россия не была лишней на этом празднике. Такой первой торговой недели на отечественных биржах не наблюдалось 12 лет – с января 2006 года. В тот раз и итоги года оказались очень хорошими – рост на 67%. Но сейчас сомнения в подобном итоговом результате имеют полное право на существование.

Беспокойство у многих аналитиков вызывают ожидающееся расширение антироссийских санкций и возможный в связи с этим отток капитала. Но даже очень жесткие санкции совершенно не обязательно приведут российские фондовые индексы на многолетние минимумы. Это прекрасно проиллюстрировали события минувшего года.

В самом начале прошлого января индекс Мосбиржи (тогда он еще назывался индекс ММВБ) зафиксировал исторический максимум на отметке 2293,99. После чего на фоне ухудшения отношений с США и оттока средств из фондов, ориентированных на российские акции, он снижался вплоть до середины июня, потеряв более 22%. Внешнеполитическая ситуация ухудшалась и в дальнейшем, а отток из ориентированных на Россию фондов превысил по итогам года $1,4 млрд однако акции перешли к росту. И сейчас индекс Мосбиржи отделяет от исторического максимума буквально пара процентов.

С одной стороны, причиной этому была нефть, перешедшая в июне к росту и с тех пор подорожавшая с $44 с небольшим за баррель brent до без малого $70. Но еще важнее была реакция на это отечественных инвесторов. В 2017 году были побиты рекорды по объему привлеченных ПИФами средств, числу открытых счетов на бирже и доле розничных инвесторов на рынках. И всего лишь эпизодических притоков средств нерезидентов стало вполне достаточно для роста.

Отсутствие массового отечественного инвестора долгое время было ахиллесовой пятой нашего рынка, динамика которого чрезвычайно зависела от настроений иностранцев. Теперь на фоне снижения ставок в банках ситуация постепенно меняется. И это должно сделать наши фондовые индексы более устойчивыми к потрясениям, подобным западным санкциям. В случае же продолжения роста цен на нефть индекс Мосбиржи сможет в этом году еще не раз переписать исторические максимумы.

Валютный рынок: нефть поддержит рубль

На курс рубля в наступившем году будут влиять многие факторы. Некоторые из них традиционные, такие как цены на экспортные товары, спрос на импорт, приток капитала в Россию и его отток за рубеж. Но последнее будет зависеть от событий, которые случаются не каждый год, – новых санкций со стороны США и выборов президента РФ.

Пока финансовые аналитики и политологи склоняются к мнению, что санкции будут заключаться в запрете нерезидентам приобретать новые выпуски облигаций федерального займа (ОФЗ). Более жесткие меры, такие как отключение России от межбанковской системы SWIFT или «заморозка» российских вложений в американские казначейские облигации US Treasuries, выглядят менее вероятными.

Подобные крайние меры неудобны не тем, что мы можем дать адекватный по влиянию на американскую экономику ответ, а окончательным разрывом контактов ядерных держав и отсутствием рычагов влияния на Россию у США в дальнейшем. Запрет на покупку новых ОФЗ не так критичен – уже сейчас доходность нерезидентов от таких вложений составляет по ряду выпусков порядка 6–7% годовых в рублях. Это на грани разумного с точки зрения соотношения риска и доходности, поэтому массового притока средств иностранцев в госбумаги ожидать и не стоило.

Но это означает, что рубль уже не будет иметь прежней поддержки в виде притока валюты, продаваемой для покупки ОФЗ. Сейчас, по данным Банка России, на нерезидентов приходится более трети рынка ОФЗ. В случае введения «жестких» санкций массовый уход иностранцев мог бы спровоцировать падение курса до уровня 70 руб. за доллар. К тому же в преддверии президентских выборов инвесторы все равно будут частично выходить из наших активов. Однако это может быть полностью и даже с запасом компенсировано высокими ценами на нефть.

На прошлой неделе они приблизились к $70 за баррель и сохранение их на этом уровне, а тем более дальнейший рост стали бы серьезной поддержкой для рубля. Но даже и в этом случае ожидать, что доллар в следующем году опустится заметно ниже 50 руб., не приходится. Причина не только в международной обстановке, но и в покупках валюты Минфином России, который будет наращивать их по мере подорожания нефти. Так что курс к концу года будет не сильно отличаться от текущего – 55–65 руб. за доллар.

Криптовалюты

Что бы ни случилось в дальнейшем с ценой биткоина, пока его репутация, как и рынка криптовалют в целом, стремительно приобретает внешние признаки солидности. Аналитики крупных инвестбанков и бирж все чаще позволяют себе делать то, за что еще год назад были бы жестоко высмеяны – серьезно исследовать инвестиционную привлекательность криптовалют. Блокчейн-конференции собирают все более почтенную публику, деловые СМИ разных стран публикуют регулярные обзоры этого рынка, законодатели пишут законы, а финансовые регуляторы – письма и инструкции.

В этом году процесс перехода криптовалют в мейнстрим продолжит идти по нарастающей. Во времена пузыря доткомов на рубеже тысячелетий добавление к названию компании “.com” могло в несколько раз повысить ее капитализацию. Сейчас в этой роли выступает блокчейн, которым вдруг начинают увлекаться самые неожиданные фирмы.

Так, на прошлой неделе агентство Bloomberg сообщило о том, что Kodak вскоре запустит собственную криптовалюту для фотографов – Kodakcoin. Будет запущена блокчейн-платформа KodakOne для защиты прав на фотографии. Как это поможет и поможет ли бизнесу известнейшей компании, переживающей не лучшие времена, пока неясно – но ее акции сразу же взлетели на 120%.

И таких случаев будет еще немало. Вполне вероятно, что пузырь, надувшийся на этом рынке, в будущем, как давно прогнозируют критики, все-таки лопнет. Однако и после этого блокчейн и криптовалюты так и останутся с нами, как никуда не исчезла интернет-торговля после взрыва пузыря доткомов. 

Глеб Баранов

Финансовые рынки   23.01.2018 11:11:51   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.