Экономика России: умеренный темп роста

По оценке Всемирного банка, экономика России вернулась к росту, и по итогам 2017 года ее

Как расширить «территорию финансовой безопасности»

Как расширить «территорию финансовой безопасности»

11 октября 2017 года в Москве прошла II Международная конференция по защите прав потребителей

ОСТРАЯ КРЕДИТНАЯ НЕДОСТАТОЧНОСТЬ

В общем финансировании инвестиций в основной капитал доля банковских кредитов по экспертным

Сбербанк развивает деловые связи России и Китая

Семь российских и китайских компаний провели переговоры о сотрудничестве на площадке

МВФ повысил прогноз ВВП

Рост ВВП РФ будет значительно отставать от роста мировой экономики

«Роснефть» пришла в Курдистан

Доля "Роснефти" составит 60%

Роуминг будет до нового года

ФАС пригрозил операторам мерами воздействия

Либерализация ОСАГО

Госрегулирование планируется отменить в 2020 г

Митио Каку: «Мы сможем пересылать свои эмоции и чувства через сети»

Такое заявление профессор Городского университета Нью-Йорка, специалист в области

ЛЕДЯНОЙ БЮДЖЕТ

О федеральном бюджете писать непросто. Документ этот огромный, выделить главное,

РОСКОШНЫЕ И ДОРОГИЕ

Для мировых автомобильных брендов класса «люкс» Россия была и остается одним из основных

В Россию пришел первый в мире игровой ноутбук с изогнутым экраном Predator 21 X за 700 тыс. рублей

В Россию пришел первый в мире игровой ноутбук с изогнутым экраном Predator 21 X за 700 тыс. рублей

Компания Aser объявила о старте продаж этой флагманской модели, которая не имеет себе равных

Солнце в бокале

Благодаря кризису 2014–2016 годов россияне открыли для себя много новых вин, а их интерес

Forbes назвал богатейшие «семейные кланы»

Состояние 10 богатейших семей оценивается в 27 млрд долларов

Нашествие пивоваров

Пивоваренная отрасль России переживает трудные времена. За последние 10 лет производство

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»


Финансовые рынки   12.08.2013 02:07:36

ЦБ взялся за руль

Оперативный штаб антикризисного регулирования обосновался на Неглинке.

ЦБ взялся за руль

Зампред ЦБ Сергей Швецов уверен: представление годовых займов под нерыночные активы «приемлемо для банков». natnik

Можно спорить о том, что значит взять на себя ответственность за экономическое развитие и кто именно должен это сделать. Можно скрупулезно проводить демаркационные линии, разделяющие полномочия ЦБ и правительства. Факт же состоит в том, что приход Эльвиры Набиуллиной в ЦБ без всякой раскачки показал, что российская экономическая политика изменилась. И изменилась в главном: теперь меры принимаются не по следам событий, оказавших, как правило, негативное влияние на экономику, а превентивно.

Первым активным шагом ЦБ стало решение о возобновлении действия правительственных постановлений от августа 2009 года, когда кризис был в разгаре, о рефинансировании кредитной задолженности «стратегических» предприятий непосредственно из ЦБ, о котором «Финансовая газета» уже писала. Еще более действенным оказался факт первого проведения аукциона по размещению среди банков средств ЦБ на год, под низкий процент и под обеспечение нерыночными активами.

29 июля состоялся первый, названный прессой «дебютным», аукцион. Под залог нерыночных активов (поручительства, векселя, корпоративные кредиты) из предложенных ЦБ 500 млрд руб. банки взяли только 306,8 млрд руб. В аукционе участвовал 31 банк, и ЦБ удовлетворил все заявки, говорится в сообщении регулятора.

Ставка долгосрочного рефинансирования составила минимально возможные по условиям аукциона 5,75% годовых. Дело в том, что аукцион проходил по так называемой голландской системе: все его участники вне зависимости от условий своих заявок получили деньги по единой ставке. На аукцион банки подавали заявки в диапазоне от 5,75 до 7,25% годовых. Деньги же под залог нерыночных инструментов регулятор выдал по ставке недельного репо (сейчас — 5,5% годовых), увеличенной на некий фиксированный компонент, который ЦБ установил в 0,25%. По существу, никакого аукциона не было. При изменении ставок недельного репо автоматически будет меняться и ставка по новому инструменту.

Сложившаяся 29 июля ставка оказалась практически ниже минимальной, представленной на рынке. 29 июля на день на межбанковском рынке можно было привлечь деньги под 6,52% годовых — такова была ставка MosPrime, по данным ЦБ, а ставка годового фиксированного репо составляла 7,5%.

Щедрость ЦБ, однако, не была полностью оценена. Как уже было сказано, Банк России был готов разместить 500 млрд руб., банки же разобрали только 306,8 млрд. Почему?

И в самом ЦБ, и в экспертной среде ждали, что будет выбрано все предложение. Зампред ЦБ Сергей Швецов имел все основания накануне аукциона заявить «Ведомостям»: «То, что предлагается сейчас, существенно ближе к рыночным ставкам и находится внутри диапазона, который приемлем для банков».

Ответов на поставленный вопрос, по существу, три.

Первый: дебют он и есть дебют. Раньше банки не пользовались годовыми аукционами под залог нерыночных активов из-за того, что на этих условиях средства предоставлялись под «штрафную ставку» — 7,5% годовых. Банки решили не торопиться пользоваться открывающимися возможностями по-полной. В какой-то мере выжидание может себя оправдать, не исключено, что при следующем размещении ЦБ может вовсе отказаться от фиксированной добавки к базовой плавающей ставке недельного репо.

Второй: технические сложности. Сложность для банков заключалась в необходимости оперативно провести оценку качества имеющихся у них корпоративных кредитов, чтобы составить пул, пригодный для закладывания его к ЦБ. О том, что ЦБ собирается проводить новый вид аукциона, глава Банка России Эльвира Набиуллина объявила всего за две недели до аукциона. «В данный момент мы формируем реестры кредитов, которые потенциально могли бы заложить на подобном аукционе»,- рассказал «Коммерсанту» главный исполнительный директор банка «Петрокоммерц» Павел Неумывакин. Некоторые крупные банки могли воспользоваться оценкой, полученной заранее по технологии «мягкого залога», когда активы относятся в ЦБ, оцениваются, под них открываются кредитные лимиты, но деньги сразу не выдаются. По словам Евгения Надоршина, главного экономиста АФК «Система», активы, необходимые для участия во вчерашнем аукционе, скорее всего, были в основном у крупных игроков.

Третий ответ: банки больше говорят о трудностях с ликвидностью, чем на деле их испытывают. Эксперты Райффайзенбанка отмечают, что, «несмотря на большие объемы средств, которые готов предложить ЦБ, возможности нового аукциона по кредитам под нерыночные активы на один год по удешевлению длинных денег в банковском секторе ограничены. Нужно учитывать, что даже на пике спроса на кредиты под нерыночные активы (900 млрд руб. в конце декабря 2012 года) их использовали только около 20 банков из ТОП-40». Между тем, согласно последним оценкам ЦБ, потенциал данного инструмента сейчас составляет 1,3–1,4 трлн руб. (с учетом дисконтов, без учета поручительств).

Выводы

Во-первых, у предоставления годовых кредитов банкам со стороны ЦБ под нерыночные активы и под плавающую рыночную ставку есть большой потенциал расширения. Стоит еще раз подчеркнуть выгодность нового инструмента: ставка в 5,75% годовых существенно ниже по сравнению с фиксированной ставкой по таким операциям на один год (7,5%) и средней годовой ставкой депозитов населения (около 8%). Залог под эти кредиты наверняка будет подобран многими банками. Кредитование в ЦБ под залог нерыночных активов должно помочь банкам, у которых остается мало ценных бумаг, не заложенных в ЦБ по репо, получать кредиты от регулятора под другие активы.

Во-вторых, развитие предоставления подобных кредитов банкам со стороны ЦБ может иметь разные последствия. Эксперты Райффайзенбанка уверены в том, что ЦБ преследует прежде всего цель частичного замещения огромной задолженности по репо с ЦБ (достигла рекордных 2,3 трлн руб.), а не на снижение процентных ставок. Они цитируют директора департамента финансовой стабильности Банка России Владимира Чистюхина: «С определенной поправкой на срочность этот объем (средства, предоставленные на аукционе 29 июля. — „Финансовая газета“) будет вычтен из других инструментов».

Если эта точка зрения верна, следует ждать урезания лимитов репо по недельным операциям.

Но есть и другая позиция: аукционы могут привести к снижению всего семейства ставок. И даже способствовать некоторому снижению курса рубля.

Какая позиция окажется верной, или возобладает некоторая комбинация названных последствий, покажет дальнейшая практика ЦБ.

В-третьих, уже сейчас ряд банкиров говорят о том, что аукционы могут позитивно повлиять на кредитование реального сектора. «Доходность по финансовым инструментам сейчас не очень высока, и основной вариант размещения привлеченных от ЦБ средств — это кредитование реального сектора»,- считает, например, первый вице-президент Промсвязьбанка Александра Волченко.

Мы начали с того, что в ЦБ сосредоточены рычаги, которыми он через банки может влиять на всю экономику. От ЦБ же зависит, в какой мере макро­экономический эффект его действий будет погашен или размыт за счет приоритетного решения сугубо финансовых проблем, имеющихся между регулятором и банками.

Это еще один тест. Речь идет о поиске результирующего вектора политики ЦБ, который, несомненно, должен решать проблемы задолженности перед собой банков, но и отдавать отчет в том, что кредиты банкам он предоставляет не ради самих банков. Чем выше будет макроэкономический эффект политики, проводимой ЦБ, тем больше выиграет реальный сектор, да и вообще нефинансовый сектор российской экономики.

Николай Вардуль

Финансовые рынки   12.08.2013 02:07:36   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.