Общее собрание санкционеров

Чем грозит российской экономике «Кремлевский доклад» На прошлой неделе

Энергетика останется во власти угля и газа

Энергетика останется во власти угля и газа

Накануне открытия Давосского форума Международный валютный фонд повысил прогноз роста мировой

Самые высокие и самые низкие ставки корпоративного налога в мире

В поисках новых налоговых решений можно обратиться к зарубежным реалиям

Фискальный аватар

Президент Владимир Путин предложил правительству в самое ближайшее время оптимизировать

Паи без правил

В прошедшем году из 248 открытых паевых инвестиционных фондов со стоимостью чистых активов

Ипотечный рынок закончил год рекордами

Весь минувший год ипотечный рынок бил рекорды роста. Уже к началу ноября жилищных кредитов в

Кремлевские горки

Кремлевские горки

Публикация Минфином США «Кремлевского доклада» вызвала повышенную волатильность на российском

Недвижимые тренды

Первые оценки ведущих риэлтеров и девелоперов говорят о том, что рынок недвижимости в прошлом

Все в порядке. Падаем.

Российское промышленность провалила четвертый квартал

Цифровой разрыв

Цифровые технологии, компьютеризация и автоматизация различных процессов уже плотно вошли в

Все - в SPA!

Оздоровление, омолаживание и обретение гармонии с окружающим миром волновало человечество с

Собачий бизнес «кусается»

Собачий бизнес «кусается»

Собаководство, особенно элитное, – прибыльный и динамичный бизнес, объединяющий целый ряд

Торможение на высоте

Любителям активного зимнего отдыха осталось еще два месяца, чтобы вдоволь накататься на

Бизнес на фитнесе

Есть, по крайней мере, три повода поговорить о фитнесе именно сейчас. Во-первых, длительные

Московские кадеты дали присягу в Зале Воинской Славы

22 декабря в московском Музее Победы состоялось торжественное принятие присяги кадетов Школы

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»


Интервью   06.06.2012 12:13:21

«Нужна макроэкономическая среда»

Интервью "Финансовой газете" Евгения Гавриленкова, управляющего директора ИК "Тройка Диалог"

«Нужна макроэкономическая среда»

hse.ru

Вы говорили о непростой ситуации на мировых рынках. Свое­временно ли в этих условиях говорить о создании МФЦ в России?

Во-первых, об МФЦ говорят уже много лет, и я не думаю, что вопрос надо откладывать дальше. Во-вторых, я бы разделили вопрос об МФЦ на несколько частей.

Первое. Для того чтобы Москва могла стать финансовым центром, нужно создать соответствующую инфраструктуру: например, должны быть нормальные правила въезда/выезда в/из страны, ввода и вывода капиталов и так далее — я сейчас не буду вдаваться в детали, так как об этом много говорилось.

Второе — сам город должен стать удобным для проживания: это технологии, городская инфраструктура, создание которых тоже должно занять какое-то время.

Наконец, совершенно необходимым условием для того, чтобы финансовый центр появился, является макроэкономическая среда. А макроэкономическая среда — это наличие валюты, удобной для инвесторов. А удобная валюта — это низкие учетные ставки, низкая инфляция, и главное — все это в течение длительного времени, чтобы инвесторы привыкли к таким условиям и поверили, что эта валюта всегда будет существовать при низкой инфляции и низких ставках.

Финансовый центр невозможен до тех пор, пока в стране нет глубокого облигационного рынка, рынка государственных облигаций. Которого у нас пока нет. Потому что, во-первых, сама финансовая система мала: вся денежная масса составляет каких-то 24 трлн 700 млрд рублей, из которых 25% — это наличность. Во-вторых, здесь опять-таки нужна макроэкономическая среда, которая только выстраивается.

Сколько времени потребуется на создание такой макроэкономической среды? В том числе сколько времени должна сохраняться низкая инфляция?

Нужны годы. Люди должны привыкнуть к тому, что инфляция низкая. У нас только последние полгода финансовая система живет в ситуации положительных депозитных ставок — когда они обгоняют инфляцию. Но те усилия, которые будут эти годы прилагаться для создания макроэкономической среды, инфраструктуры и прочего, будут востребованы даже вне зависимости связи с финансовым центром.

Какова с этой точки зрения роль ФСФР? В последнее время участились жалобы на то, что ее действия, в отличие от действий ЦБ, не так активны.

Это уже другая тема, связанная с тем, что у нас транзакционные издержки на фондовом рынке гораздо выше. Почему на западные рынки идут? Да потому, что там привлекательнее условия, быстрее регистрация. Эта наша беда, но связана она больше не с действием регулятора, а с меньшей глубиной рынка. Западные рынки гораздо более емкие, поэтому на них работать проще, быстрее, дешевле.

По поводу глубины рынка: как Вы относитесь к утверждению о том, что пока мы не создадим широкий слой собственных инвесторов, в том числе мелких, к нам не придут иностранные?

Это по определению так. Не то, что иностранные инвесторы не придут — они приходили, но это все краткосрочные спекулянты, которые уходят при первых неблагоприятных признаках. Но широкого слоя внутренних инвесторов не будет до тех пор, пока не будет создана та самая макроэкономическая среда. Потому что до тех пор, пока ставки отрицательные, никто не будет инвестировать в российский рынок. Во всяком случае, если говорить не о спекулятивных, а о консервативных долгосрочных инвесторах, без которых глубокого рынка не будет.

Интервью   06.06.2012 12:13:21   

Тэги: Интервью, Гавриленков, мировые рынки, макроэкономическая среда, инфляция, экономика России

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.