Экономика России: умеренный темп роста

По оценке Всемирного банка, экономика России вернулась к росту, и по итогам 2017 года ее

Как расширить «территорию финансовой безопасности»

Как расширить «территорию финансовой безопасности»

11 октября 2017 года в Москве прошла II Международная конференция по защите прав потребителей

ОСТРАЯ КРЕДИТНАЯ НЕДОСТАТОЧНОСТЬ

В общем финансировании инвестиций в основной капитал доля банковских кредитов по экспертным

Сбербанк развивает деловые связи России и Китая

Семь российских и китайских компаний провели переговоры о сотрудничестве на площадке

МВФ повысил прогноз ВВП

Рост ВВП РФ будет значительно отставать от роста мировой экономики

«Роснефть» пришла в Курдистан

Доля "Роснефти" составит 60%

Роуминг будет до нового года

ФАС пригрозил операторам мерами воздействия

Либерализация ОСАГО

Госрегулирование планируется отменить в 2020 г

Митио Каку: «Мы сможем пересылать свои эмоции и чувства через сети»

Такое заявление профессор Городского университета Нью-Йорка, специалист в области

ЛЕДЯНОЙ БЮДЖЕТ

О федеральном бюджете писать непросто. Документ этот огромный, выделить главное,

РОСКОШНЫЕ И ДОРОГИЕ

Для мировых автомобильных брендов класса «люкс» Россия была и остается одним из основных

В Россию пришел первый в мире игровой ноутбук с изогнутым экраном Predator 21 X за 700 тыс. рублей

В Россию пришел первый в мире игровой ноутбук с изогнутым экраном Predator 21 X за 700 тыс. рублей

Компания Aser объявила о старте продаж этой флагманской модели, которая не имеет себе равных

Солнце в бокале

Благодаря кризису 2014–2016 годов россияне открыли для себя много новых вин, а их интерес

Forbes назвал богатейшие «семейные кланы»

Состояние 10 богатейших семей оценивается в 27 млрд долларов

Нашествие пивоваров

Пивоваренная отрасль России переживает трудные времена. За последние 10 лет производство

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»


Рынки   09.10.2017 16:10:14

ЧЕРНАЯ ИГРА

ЧЕРНАЯ ИГРА

ЧЕРНАЯ ИГРА

Котировки нефти на минувшей неделе обновили более чем двухлетний максимум. Последний раз так дорого – выше $59 за баррель – смесь brent стоила в июле 2015 года. Такая динамика стала неожиданной для многих экспертов, российские власти также готовились к другому сценарию. И если на нефтяном рынке продолжится рост, то можно будет ожидать хороших новостей и из области экономической политики. 

Все ждали снижения 

Падение цен на brent в 2014–2016 годах с более $115 до менее $30 за баррель приучило российские власти к консервативной оценке ее перспектив. В январе-августе средние цены на нефть находились на уровне $50 за баррель, но ЦБ РФ при принятии решений по ключевой ставке ориентировался на уровень $40. Даже после летних поправок бюджет исходит из цены нефти $45,6 за баррель.

Это уже приводит к неожиданным проблемам. ЦБ РФ перевыполнил план по снижению инфляции, получив в августе 3,3% вместо 4% к концу года. И по его собственному признанию, вклад укреплявшегося из-за растущей нефти рубля в снижение августовской инфляции превысил 1%-ный пункт. В т?о же время глава Федеральной таможенной службы Владимир Булавин, как сообщает «Интерфакс», заявил, что план по перечислениям в бюджет России в 2017 году снижен, объяснив это не исполнившимся прогнозом роста курса доллара до 68 руб.

Тем не менее с середины июня, когда котировки «черного золота» опустились ниже $45 за баррель, нефть в целом растет. И последние пять недель рост идет практически без откатов. Это объяснялось серией ураганов в США, нанесших ущерб как нефтедобывающим и нефтеперерабатывающим мощностям, так и логистике углеводородов.

И все же нарушения в добыче и переработке нефти в Штатах были не столь масштабны, чтобы их хватило для пробития сильного сопротивления на отметке $57 за баррель. Эта отметка неоднократно штурмовалась в период с декабря 2016 по март 2017 года, когда на рынке царила эйфория от подписания соглашения ОПЕК+. Но среднесрочные тренды на нефть определяются не столько самим балансом спроса и предложения, сколько действиями спекулянтов, которые пытаются предвидеть, как изменится этот баланс. При этом, по некоторым оценкам, до 80% сделок совершается с использованием торговых роботов, работающих на принципах технического анализа.

К началу минувшей недели практически по всем индикаторам технического анализа наиболее вероятным сценарием было предположение о том, что цена на нефть не пройдет уровень $57. По ходу торгов было видно, что около этой точки начинались массовые продажи, вызванные фиксацией прибыли и открытием «коротких» позиций. Однако ошиблись и технические аналитики. 

Бычья синергия 

Нефть сходу преодолела сопротивление и устремилась вверх. Ранним утром вторника, когда на рынке сильны азиатские инвесторы, лишь 50 центов не хватило «быкам», чтобы добраться до отметки $60 за баррель. К такому взлету привели сразу несколько факторов, каждый из которых сам по себе был не очень значим, но их синергетический эффект оказался впечатляющим.

22 сентября прошла встреча мониторингового комитета по выполнению соглашения ОПЕК+. Традиционно к этому событию спекулянты «разогревают» рынок в ожидании «словесных интервенций» участников саммита, которыми те стремятся обнадежить нефтяных трейдеров. В этот раз участники торгов встретили покупками информацию о том, что в августе участвующие в соглашении страны выполнили свои обязательства на 116%. В декабре прошлого года, когда соглашение было только подписано, многие крупные инвестдома прогнозировали, что в лучшем случае договор будет исполняться на 70–80%.

Компания Baker Hughes Inc. сообщила о последствиях разгула стихии в США – за неделю число нефтяных буровых установок снизилось на 5 и составило 744. Подогрела спрос на нефть и информация о возможной пролонгации соглашения ОПЕК+, заканчивающегося в марте 2018 года, на срок от трех до шести месяцев или
о большем снижении добычи. Кроме того, Ливия и Нигерия, входящие в ОПЕК, но решением картеля освобожденные от сокращения, заявили о готовности присоединиться к нему, как только решат внутриполитические проблемы и стабилизируют нефтяной сектор.

Параллельно шло массовое закрытие «шортов». В пробитие отметки $57 за баррель мало кто верил, и когда цена выросла до $57,5, а потом и $58, начали срабатывать «стоп-заявки», ограничивающие убытки. Добавил масла в огонь и референдум в иракском Курдистане, одном из развитых нефтедобывающих центров Ближнего Востока. Его участники проголосовали за независимость, но пока никто итоги референдума официально не признал. При этом Ирак и Турция уже заявили о готовности блокировать поставки нефти из Курдистана.

Будущая динамика нефти, конечно, в тундаментальной точки зрения в пользу ее подорожания говорят ожидания роста мировой экономики примерно на 3% в 2018 году и, соответственно, рост потребности в энергоносителях. Действия крупнейших нефтедобывающих стран по достижению паритета спроса и предложения на рынке также играют в пользу роста. Но не следует забывать, что высокие цены на нефть действуют на сланцевых нефтедобытчиков, которые начинают наращивать производство, как красная тряпка на быка. 

Правила нефтяной иглы 

Неожиданностью стал и тот факт, что рубль практически не отреагировал на подъем котировок нефти. Отчасти это было связано с негативной динамикой валют развивающихся стран, а также относительно большими, порядка $8 млрд, выплатами российских компаний по внешним долгам в октябре. В их преддверии заемщики скупают валюту на рынке.

Можно, конечно, сказать, что такая слабая реакция рубля отчасти связана со снижающейся зависимостью экономики от нефтяных цен. В прошлом году доля нефтегазовых доходов в бюджете страны составляла 43%. В то же время, по оценкам Натальи Мильчаковой из «Альпари», за первые пять месяцев текущего года доходы от экспорта, куда входит и продажа нефти, составляют менее трети поступлений в казну.

О снижении уязвимости российской экономики от котировок «черного золота» говорил и заместитель министра финансов Владимир Колычев. «В этом году балансирующая цена для первичного баланса федерального бюджета – $60, через два года – это будет $40», – цитировало его агентство «Прайм».

Однако эти выкладки не учитывают косвенных доходов от «нефтянки», таких как налог на прибыль не только самих добытчиков сырья, но и их многочисленных поставщиков и подрядчиков. Не попадают сюда налоги и о?тчисления в различные фонды с сотрудников нефтегазовых компаний и их сателлитов. Эти категории работников, как правило, неплохо зарабатывают и еще могут пользоваться высококачественными зарубежными товарами. Следовательно, в нефтегазовые доходы надо бы добавить еще НДС и пошлины на ввозные товары, закупаемые работниками (да и компаниями тоже) нефтегазового сектора.

Эту цепочку можно продолжить еще, но и из этого видно, что влияние нефти на российскую экономику более серьезно, чем способна показать официальная статистика. К тому же есть еще влияние излишне консервативных прогнозов цен на нефть. Если они останутся на высоком уровне, то тому же ЦБ РФ придется учитывать риск сильного отклонения инфляции вниз от таргета.

Это ведет к более быстрому снижению ключевой ставки. Избежать при этом пересмотра расходов федерального бюджета в сторону повышения также вряд ли удастся. Насколько заметно способна и способна ли такая ситуация ускорить рост ВВП – вопрос дискуссионный, но активность в области экономической политики в России возрастет наверняка.

Борис Соловьев

 

Рынки   09.10.2017 16:10:14   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.