Правительство одобрило бюджет

Расходы бюджета увеличены

ЦБ снизил ставку до 8,5%

Курс рубля не изменился

Инфляция будет низкой

Годовая инфляция опережает цель ЦБ

Рекордный долг США

Госдолг США достиг рекордных размеров

Физбанкрот

Потенциальных банкротов в России остается значительно больше, чем фактически

ЦБ снизил ставку до 8,5%

Курс рубля не изменился

Задорнов возглавит «Открытие»

Задорнов возглавит «Открытие»

Задорнов вступит в должности через несколько месяцев

На кампусе Московской школы управления СКОЛКОВО прошли дебаты Safety Leaders

Дебаты состояли из 4 секций: кибербезопасность, финансовая грамотность, безопасность на

Модерн токен

Капитализация криптовалют бьет рекорды, а государства пытаются встроить новые рынки в старое

Владимир Мау о Московском финансовом форуме и банковском кризисе

Ректор Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте

Солнце в бокале

Благодаря кризису 2014–2016 годов россияне открыли для себя много новых вин, а их интерес

Forbes назвал богатейшие «семейные кланы»

Состояние 10 богатейших семей оценивается в 27 млрд долларов

Нашествие пивоваров

Пивоваренная отрасль России переживает трудные времена. За последние 10 лет производство

Хлеб на вес золота

Может ли буханка быть предметом роскоши? Хлеб как товар повседневного спроса менее всего

Как библиотека может стать банком

Книга как капитал. К Карлу Марксу не относится

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Рынки   24.05.2012 22:53:10

Что? Где? Когда? Играет «Большая восьмерка»

Мировой экономический кризис возвращается

Что? Где? Когда? Играет «Большая восьмерка»

whitehouse.com

 Греческая тема стала одной из основных на саммите «Большой восьмерки», состоявшемся в резиденции американских президентов Кэмп-Дэвиде. Выводы были сделаны разные.

Как рассказал российский шерпа Аркадий Дворкович, лидеры «восьмерки» пришли к выводу, что Греции необходимо остаться в еврозоне. «Вывод состоит в том, что выход Греции из еврозоны является плохим сценарием, надо, чтобы Греция осталась в еврозоне, но при этом проявила ответственную политику», — сказал он. «Греция должна выполнить обязательства, которые брала на себя».

«Должна» — это одно. А вот будет ли Греция выполнять свои обязательства — это совсем другое.

Бег по кругу

В Греции не только есть все. Там все уже было. Включая дефолт. В чем разница для кредитора между дефолтом и «успешно» проведенной реструктуризацией долгов? Во втором случае он вынужден делать хорошую мину, подсчитывая потери от сгоревших, как и при дефолте, долгов. Неслучайно рейтинговые агентства выставляли Греции после реструктуризации оценку «выборочный дефолт». Выигрыши же должника очевидны. Стихийный дефолт приводит к красной карточке (конечно, не навсегда) от рынка капиталов. Упорядоченная реструктуризация включает в себя и программу помощи.

Май оказался месяцем контрастов. 2 мая международное рейтинговое агентство Standard & Poor`s повысило рейтинг Греции с «SD» (выборочный дефолт) до «ССС» со «стабильным» прогнозом. Рейтингисты, хотя и указывали на риски, связанные с выборами, но явно находились под впечатлением мартовских договоренностей о реструктуризации долгов и списании половины греческих долгов частным кредиторам. Новый рейтинг оказался выстрелом в молоко, квалификация рейтингистов стала поводом очередного скандала — «стабильный» прогноз не продержался и двух недель.

Рейтингисты, и не они одни, считали, что самая острая фаза греческого кризиса позади. Но греческие избиратели не согласились с ценой, которую за преодоление дефолта в рамках еврозоны им было предписано заплатить. Их не устраивает ни жесткая бюджетная экономия с сокращением зарплат, пособий и пенсий, ни вообще смена привычного образа жизни. Выборы привели к политическому кризису, сформировать правительство не удалось никому, в июне новые выборы, и, чтобы ни говорили лидеры «восьмерки» в Кэмп-Дэвиде, мало у кого остались сомнения в том, что греческое полевение продолжится, к власти придут те, кто будет готов перечеркнуть договоренности с ЕС, МВФ и мировым финансовым сообществом в целом.

Попытки противодействовать этому тренду, конечно, предпринимаются. Ангела Меркель, например, предложила провести в Греции референдум по участию страны в еврозоне. Она надеется, что еврозона перевесит для греков все тяготы, связанные с выполнением условий предоставления экономической помощи. Возможно, она рассчитывает на повторение ноябрьского прецедента, когда после того, как вопрос о том, хотят ли греки членства в еврозоне, предлагал вынести на референдум бывший премьер Йоргос Папандреу, его правительство пало, было сформировано коалиционное правительство, которое согласилось на условия ЕС и МВФ. Вот и теперь канцлер Германии предлагает 17 июня совместить новые выборы в Греции с референдумом о членстве страны в еврозоне.

Однако, если референдум состоится, скорее всего, он станет точкой в истории пребывания Греции в еврозоне.

Путь из греков в кризис

Директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард уже не исключила возможность «упорядоченного выхода» Греции из еврозоны в случае отказа властей выполнять обязательства по сокращению дефицита бюджета.

Reuters сообщает, что банки активно готовятся к реставрации драхмы. Многие финансовые учреждения Европы, оказывается, предусмотрительно не избавились от электронных систем, позволяющих проводить расчеты с драхмой. Выпустить новую драхму на торги можно достаточно быстро.

Экономисты и политики пытаются подсчитать потери мировой экономики от прецедента выхода страны из еврозоны. Министр финансов Франции Франсуа Баруэн 15 мая оценил потери только Франции в 50 млрд евро. Столько потеряет государственный бюджет, а также французские банки и страховые компании, которые имеют активы в Греции или работают в этой стране. Это прямой счет французских потерь в Греции.

Глава британского Центра исследований экономики и бизнеса Дуглас Макуильямс смотрит шире. По его оценке, выход Греции из еврозоны обойдется последней в 2–5% ВВП, или в 235–780 млрд евро.

Между тем евро едва ли не со 2 мая непрерывно падает по отношению к доллару, обновляя один антирекорд за другим.

Европейскую рецессию, которую удалось избежать в первом квартале 2012 года, если мерить среднюю температуру по больнице, теперь не остановить. Падение экономики уже происходит в Италии, Испании, Нидерландах, Чехии, Румынии и Словакии.

Трясет фондовые рынки, снижаются прежде всего европейские котировки.

Новая волна мирового экономического кризиса снова вскипает.

Россия, естественно, в стороне не останется. Прогноз особого труда не составляет. Инвесторы, видя приближения кризиса, как обычно, в первую очередь будут уводить капиталы не только с греческого или португальского, но со всех рискованных рынков, в том числе и с российского. К тому же раз доллар растет по отношению к евро, то по законам хеджирования рисков цена нефти будет идти вниз. Это ее движение ускорит и отмеченная нарастающая европейская рецессия. Так как от цены нефти всецело зависят и рубль, и бюджет, причем эта зависимость только усиливается, российское падение не заставит себя ждать. Причем практическое отсутствие резервных страховых фондов может сделать это падение неуправляемым.

Кризис и демократия

В чем специфика новой волны кризиса? Она рукотворна. Более того, ее выбрали избиратели. Сначала греческие, потом французские.

Чтобы ни говорил на совместных с Ангелой Меркель пресс-конференциях новый французский президент Франсуа Олланд о намерении сделать все, чтобы помочь Греции преодолеть последствия кризиса и остаться в еврозоне, его программа принципиально расходится с принятым еврозоной антикризисным планом. Еврозона намерена укрепить валютный союз бюджетным. Олланд же за пересмотр так называемого фискального пакта, который, по сути, является первым шагом к бюджетному союзу (договор вступит в силу, только если все страны ратифицируют его до конца года). Другими словами, Олланд — союзник греческих левых.

Следующий ход за немецкими избирателями. Пока земельные выборы в Германии указывают на дверь нынешнему канцлеру Ангеле Меркель. Если уйдет она, от нынешнего плана бюджетного союза ничего не останется.

Я согласен с Алексеем Моисеевым, главным макроэкономистом ВТБ Капитал, когда он пишет на страницах Forbes: «Через несколько лет, вспоминая события мая 2012 года, мы вполне возможно назовем их началом катастрофы величайшего эксперимента в истории Европы». Готов даже добавить: это величайший эксперимент построения наднационального государства в мировой истории. Но решительно не согласен, когда он говорит, что «никто не хочет брать на себя политические риски, связанные с ролью главного борца с кризисом. И это в момент, когда опять надо принимать решительные меры».

Экономика — только часть жизни общества. И когда избиратель действует по принципу: кризис случился при этих политиках, значит, им надо уйти — это не ошибка, не сбой системы, а закон демократии. Плохо, конечно, но как давно известно лучше ничего не придумано. Альтернатива — политическая или, если угодно, экономическая целесообразность, которая, уж нам-то в России это известно лучше, чем кому бы то ни было, уводит к еще более опасным кризисам.

Евробудущее

Если вернуться к судьбе евро, то выход из ее зоны Греции безусловно станет опасным прецедентом.

Но катастрофа может быть локализована.

Бюджетный союз будет строиться, но с ядра североевропейских стран. Есть и чрезвычайно важный фактор времени. Напомню: пересмотр жестких условий «фискального пакта» — требование не только Олланда, но и многих видных (как правило, американских) экономистов, которые исходят из того, что сокращать бюджетные расходы в фазе рецессии — значит, не помогать экономике преодолеть падение, а наоборот, сталкивать ее вниз. Поддержание же экономики на плаву, по их мнению, перевешивает

риски бюджетных дефицитов и инфляции. Все дело в дозировке.

Есть и еще один вывод, имеющий прямое отношение к событиям в Греции, сделанный «восьмеркой». Лидеры G 8 намерены отойти от модели, когда для всех стран-участниц устанавливаются единые требования по сокращению бюджетного дефицита и другим фискальным мерам. Об этом сообщил заместитель постоянного представителя России при «восьмерке» Вадим Луков. По его словам, опыт соглашения G20 в Торонто от 2010 года показал, что «всех причесывать под одну гребенку» попросту невозможно. Тогда стороны договорились добиться сначала стабилизации госдолга к 2016 году и по возможности начать его сокращение. Еще более жесткие требования были поставлены перед всеми странами «двадцатки» по бюджетному дефициту — однако уже сейчас понятно, что выполнить их в текущей ситуации едва ли придется.

«Невозможно требовать к 2013 г. сокращения бюджетного дефицита на 50% по сравнению с 2010 г., как это было согласовано в Торонто, когда мы видим, что происходит сейчас в еврозоне», — пояснил Луков.

«Общая цель всех стран „Большой восьмерки“ — увеличение экономического роста и занятости. Вопрос в том, как этого добиться», — сформулировал проблему дипломат. По его словам, необходимо найти баланс между методами стимулирования роста (которые не должны вести к излишней накачке ликвидностью) должны приниматься и меры фискальной консолидации.

Все дело в дозировке. Главная задача — добиться, чтобы экономика начала подниматься раньше, чем разразится череда долговых кризисов. Бюджетные дефициты и инф­ляция — вторичны. Такой вывод сделала «восьмерка». В тот же поворот собирается вписаться и Европа.

Новые политические условия в Европе заставят по-новому взглянуть на возможности преодоления кризиса. Жизнь продолжается. И именно демократия позволяет расширить кругозор.

Николай Вардуль

Рынки   24.05.2012 22:53:10   

Тэги: Греция, кризис, еврозона, дефолт

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.