Департамент туризма и коммерческого маркетинга Дубая поделился планами и новостями

Согласно последней статистике за первые семь месяцев 2017 года общее число туристов,

Население критикует экономполитику

Только четверть опрошенных отмечают улучшение экономики

Правительство одобрило бюджет

Расходы бюджета увеличены

ЦБ снизил ставку до 8,5%

Курс рубля не изменился

Инфляция будет низкой

Годовая инфляция опережает цель ЦБ

ЦБ получит не менее 75% акций Бинбанка

Акционеры Бинбанка активно взаимодействуют с ЦБ

Бинбанк запросил санацию

Бинбанк запросил санацию

Шишханов признал ошибки

ЦБ снизил ставку до 8,5%

Курс рубля не изменился

Задорнов возглавит «Открытие»

Задорнов вступит в должности через несколько месяцев

На кампусе Московской школы управления СКОЛКОВО прошли дебаты Safety Leaders

Дебаты состояли из 4 секций: кибербезопасность, финансовая грамотность, безопасность на

В Россию пришел первый в мире игровой ноутбук с изогнутым экраном Predator 21 X за 700 тыс. рублей

Компания Aser объявила о старте продаж этой флагманской модели, которая не имеет себе равных

Солнце в бокале

Солнце в бокале

Благодаря кризису 2014–2016 годов россияне открыли для себя много новых вин, а их интерес

Forbes назвал богатейшие «семейные кланы»

Состояние 10 богатейших семей оценивается в 27 млрд долларов

Нашествие пивоваров

Пивоваренная отрасль России переживает трудные времена. За последние 10 лет производство

Хлеб на вес золота

Может ли буханка быть предметом роскоши? Хлеб как товар повседневного спроса менее всего

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Рынки   10.11.2013 12:00:35

ФРС оправдала ожидания

Решение двухдневного (29—30 октября) заседания ФРС можно охарактеризовать тремя словами: все осталось по-прежнему. Базовая процентная ставка осталась на рекордно низком уровне в 0–0,25% годовых (она находится на этом уровне с декабря 2008 года, года пика кризиса). Регулятор подтвердил намерение продолжить выкуп гособлигаций и ипотечных бумаг на общую сумму $85 млрд ежемесячно. Объем выкупа ипотечных облигаций составит $40 млрд, а государственных облигаций — $45 млрд. Что означает это постоянство?

ФРС оправдала ожидания

Бен Бернанке давно выработал иммунитет к вниманию со стороны СМИ. by International Monetary Fund

Начнем с непосредственной реакции рынков. По итогам заседания ФРС американский фондовый рынок ушел в минус. Dow Jones закрылся падением на 0,39% — до 15 618,76 пункта. Standard & Poor’s 500 снизился на 0,49% и составил 1763,31 пункта. NASDAQ потерял 0,55%, составив 3930,62 пункта. По рынкам рискового капитала прокатилась волна фиксации прибыли. Российский рынок акций открылся снижением по итогам заседания Федеральной резервной системы (ФРС) США. Индекс РТС упал на 0,75% — до 1481,95 пункта, ММВБ — на 0,78% — до 1504,22 пункта.

Это только, на первый взгляд, странно, что решение ФРС, зафиксировавшее, что доллар останется дешевым, вызвало некоторое падение на крупнейших фондовых площадках. Это временное явление. Рынки живут ожиданиями. Они именно такого решения и ждали, двигаясь вверх, слегка притормозив лишь за день до публикации решения, теперь фиксируют полученную прибыль, так как ФРС не преподнесла никаких неприятных сюрпризов. Дальше рынки опять пойдут вверх. Если бы ФРС вдруг закрутила гайки, то падение рынков было бы куда круче, и из пике они вышли бы не скоро.

Тот же маневр совершает и доллар. Если рассуждать, оперируя лишь тем, что раз доллар будет и дальше дешеветь, то он должен сразу упасть, то непонятно, почему доллар, наоборот, окреп на решении ФРС. Курс евро к доллару упал ниже отметки 1,37 впервые за полторы недели. Индекс доллара (курс доллара к валютам шести основных торговых партнеров США) вырос на 0,1% — до 79,704 пункта — максимум двух недель, сообщает Reuters. Валютный рынок также фиксирует прибыль.

При прочих равных условиях, то есть когда Ближний Восток не взрывается войнами или революциями, цена нефти движется в противофазе доллару, потому что это форма страховки или хеджирования, так как цена нефти фиксируется в долларах. Соответственно стоимость нефти 31 октября снижалась, хотя, как утверждают рыночные аналитики, встречала сопротивление, что поддерживало курс рубля.

На влиянии решения ФРС на российский рынок стоит остановиться несколько подробнее. Мы уже не раз отмечали, что даже намек на возможность сокращения масштабов политики количественного смягчения отзывался на рискованных рынках и в первых рядах на российском резкими нырками. На этот раз все происходило наоборот.

Как отмечает «Коммерсантъ», о том, что иностранные инвесторы вновь после долгого перерыва начали наращивать вложения в российский рынок, свидетельствуют данные Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). За неделю с 19 по 25 сентября клиенты фондов, ориентированных на Россию, инвестировали $57 млн. За предшествующие неполные два месяца нерезиденты, наоборот, вывели с российского рынка более $900 млн. Всего с начала года фонды потеряли $2,5 млрд, которые покинули Россию. При этом на минувшей неделе российские фонды не просто вернули интерес инвесторов, но и оказались в числе лидеров среди фондов стран БРИКС. Больший объем средств привлекли только фонды, инвестирующие в Индию: их клиенты вложили почти $81 млн. Фонды же, ориентированные на Китай, за неделю потеряли $181 млн, бразильские фонды — $171 млн.

Впрочем, в Россию притекают спекулятивные капиталы, а они как пришли, так же запросто могут и уйти.

Но вернемся к основному вопросу: на чем же строится уверенность в постоянстве политики ФРС? В принятом 30 октября заявлении отмечается «улучшение экономической активности и условий на рынке труда с момента начала программы QE 3». Однако комитет ФРС по открытым рынкам решил подождать до получения дополнительных подтверждений того, что данный прогресс будет устойчивым, прежде чем пересматривать темпы своей программы приобретения активов. Заявление не ограничивается расплывчатыми формулировками, в нем есть и совершенно конкретный показатель: политика ФРС «сохранится, по крайней мере, до тех пор, пока безработица будет выше 6,5%». По последним данным, уровень безработицы в США сейчас составляет 7,2%.

Среди «рисков ухудшения экономического прогноза» ФРС, естественно, называет инфляцию. Однако, несмотря на политику дешевых долларов, руководство ФРС считает, что инфляция «вернется на прежние показатели в среднесрочной перспективе». И это не пустые утверждения. Один из парадоксов американской экономики состоит в том, что при проводимой политике инфляция остается на низком уровне. Это объясняется тем, что доллар является крупнейшей мировой валютой.

В целом же политика ФРС остается достаточно предсказуемой, на что и рассчитывают рынки. Достаточно — не значит полностью заранее известной. Главная интрига в том, что все понимают, что резких шагов ФРС делать не должна, но когда и как именно начнется всеми ожидаемый поворот к сворачиванию QE 3, остается неизвестным. Именно поэтому рынки позитивно отозвались на решение Ларри Саммерса сойти с дистанции гонки за пост главы ФРС. Бывший министр финансов США считался способным на резкие решения, которых больше всего опасаются инвесторы. Джаннет Йеллен, кандидатуру которой на замену Бену Бернанке и одобрил президент Барак Обама, считается одним из авторов QE 3, от нее рынки крутых виражей не ждут.

В любом случае поворот должен начаться. Решение ФРС от 30 октября его лишь отодвигает. А этот поворот опасен для рискованных рынков, для России же опасен вдвойне. Опыт реакции рынков на события или заявления, которые могут интерпретироваться как сигнал к началу сворачивания QE 3, показывает: прежде всего теряют капиталы и скатываются вниз рынки развивающихся стран. Получается, что сворачивание QE 3 обнажает дифференциацию мировой экономики. Сворачивание — знак выздоровления экономики США и одновременно удар по экономикам развивающихся стран, который может спровоцировать в них рецидивы кризиса. Что же касается России, то она сама уже одной ногой вернулась в кризис — в последнем ежемесячном мониторинге Минэкономразвития зафиксировано, что если добывающие отрасли России топчутся на нуле, то обрабатывающая промышленность снижается уже три месяца подряд. Инвесторы и без этого Россию не слишком жалуют, теперь же сигнал сворачивания QE 3 может оказаться для России толчком в кризис. Есть, правда, грустное утешение: к тому времени уже все убегут. Но оно лишь подтверждает реальность опасности скатывания России в кризис

Николай Вардуль

Рынки   10.11.2013 12:00:35   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.