Большие налоговые маневры

Налоги нам обещают до президентских выборов не менять. Но 2018 г. все ближе, а значит,

Рубль против барреля

Рубль против барреля

Рубль проявил удивительную стойкость к падению цен на нефть, потеряв к «американцу» менее

Когда слова оказываются важнее цифр

Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (ФРС) США по итогам

Инфляция выросла на 0,2%

Росстат сообщил об инфляции в РФ и ЕС

Отток капитала будет $12–13 млрд в 2017—2019 гг.

ЦБ дал новый прогноз по оттоку капитала

Рынок потребителей-индивидуалов

Согласно международной базе данных Бюро переписи населения США, в мире сейчас проживают более

На голубом огне

На голубом огне

В «Газпроме» опять жарко. В Европе он ведет баталии за газопровод «Северный поток-2». Очень

Шопинг прямо за рулем

Совсем недавно автомобильный бренд Jaguar представил систему, позволяющую оплачивать покупку

Черный день 8 марта

Международный женский день 8 марта принес сюрприз. Когда в России был выходной, на мировых

Россияне не знают про ОФЗ для населения

Населению не рассказали про ОФЗ

Трудотень

Вице-премьер Ольга Голо­дец назвала тип бедности, распространенный в России, «уникальным».

Помогут с резервами

Помогут с резервами

Госбанки готовы уйти из Украины

Чиновников премируют за экономию

У чиновников появляются новые источники легального дохода

Назван самый богатый россиянин

Forbes опубликовал список миллиардеров

Инвестиции в роскошь

Темпы роста цен на коллекционные предметы роскоши серьезно замедлились, свидетельствует

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Рынки   05.08.2013 09:03:47

Откуда исходит надежда мировой экономики?

Какой рейтинг ведет к росту?

Откуда исходит надежда мировой экономики?

Для того чтобы осчастливить мировую экономику, Бену Бернанке не хватает кепки в левой руке и броневика под ногами. flickr.com by Gerald R. Ford School of Public Policy

Читатель постарше вспомнит: за словами «откуда исходит», когда-то обязательно следовало продолжение: «угроза миру». «Запев» я вспомнил потому, что надежда мировой экономики, если судить по тому, что происходит на мировых фондовых рынках, а они — барометр будущего всей экономики, хотя и непостоянный, исходит именно оттуда, откуда, когда то, во всяком случае если верить пропагандистским клише, исходила угроза миру. Из США.

Компас в море рейтингов

Информации с рынков поступает море — главное в ней не утонуть, но и любопытные сведения упускать не хочется. 17 июля, например, был опубликован рейтинг, мимо которого просто невозможно пройти. Речь идет о ежегодном рейтинге Financial Times Global 500, который расставляет первые пятьсот компаний мира по их капитализации. Для российских компаний рейтинг этого года оказался сплошным разочарованием. Еще бы: «Газпром» оказался вытиснутым из топ-50, а, скажем, банк ВТБ, в 2012 году фигурировавший в рейтинге FT, в этом году был вынужден его покинуть.

Назад, впрочем, откатились все российские «голубые фишки». «Газпром» занял 57 место, потеряв за год 26 позиций. Не смогла подняться в рейтинге и компания «Роснефть», несмотря на обмен акциями с ВР и поглощение ТНК-ВР, опустилась на две позиции по сравнению с предыдущим годом и теперь занимает 81 место. Сбербанк также опустился, потеряв 11 пунктов, и занимает теперь 97 строчку рейтинга, ЛУКОЙЛ — на 142-м месте (снижение на 10 позиций).

В рейтинг также входят такие российские компании, как «Сургутнефтегаз» — 231 место (-49 позиций), «Норильский никель» — 277 строчка (-55 пунктов), НОВАТЭК находится на 297 позиции, потеряв 117 строк, и «Уралкалий» — на 450-м месте (76 пунктов).

В первую десятку нового списка FT Global 500 входят восемь компаний из США — это Apple, Exxon Mobil, Berkshire Hathaway, Wal-Mart, General Electric, Microsoft, IBM, Chevron, китайская Petrochina и швейцарская Nestle.

Сказать, что рынок в 2012–2013 годах отвернулся от нефтекомпаний, нельзя. В первой десятке их три, две из США, одна из Китая. Столько же, сколько интернет-гигантов. У тех и у других проблемы налицо.

Apple возглавляет рейтинг, как и в прошлом году, но если в 2013 году ее капитализация составляет $415,7 млрд, то это на 25,6% ниже, чем годом ранее. Нефтяная Exxon Mobil сохранила за собой второе место с $403,7 млрд капитализации, но этот показатель опустился на 1,2% по сравнению с 2012 годом.

Но в первой десятке есть компании, которые сумели подорожать даже в сложных экономических условиях. Ощутимый рост продемонстрировал крупнейший ритейлер мира Wal-Mart Stores Inc., увеличив капитализацию на 18,2%, что позволило ему подняться на шесть позиций и занять 5 место с $246,4 млрд. На три строчки (до 6-го места в рейтинге) улучшила свое положение General Electric Co.: капитализация компании повысилась на 12,9% — до $239,8 млрд. Рекорд же роста против рынка показала инвесткомпания Berkshire Hathaway миллиардера Уоррена Баффета, она взлетела за год на 10 ступеней и заняла третью строчку, повысив капитализацию на 27,7% — до $256,8 млрд. Berkshire оттеснила на четвертое место китайскую PetroChina Inc., которая сократила капитализацию на 8,7% — до $254,6 млрд.

О чем говорят изменения позиций в рейтинге? Условия на мировых рынках одни для всех, но одни компании идут вверх, другие вниз, что зависит от многих факторов, начиная от принимаемых стратегических решений, эффективности корпоративного управления (см. стр. 4), инвестиционного климата отдельных стран. Факт в том, что российские компании проигрывают. Даже если проигрывает сектор экономики, где они специализируются, в целом проигрыш российских компаний оказывается несоразмерно большим. Особенно это характерно для «Газпрома», его место в рейтинге — между Walt Disney и MсDonald`s.

Светочем надежды эти выводы никак не назовешь. Так где же она, надежда?

Из чуть более 100 компаний списка SP500, уже отчитавшихся за минувший квартал, 72% показали прибыль выше прогнозов, комментирует рейтинг от S&P Олег Шагов (Промсвязьбанк). Он замечает, что «несколько подкачал» хайтек, из-за чего не повезло обладателям акций Microsoft и AMD. Тем не менее индекс SP500 ставит новые рекорды оптимизма.

Этот тезис можно конкретизировать. В тот же день, 17 июля, когда был опубликован рейтинг Financial Times Global 500, на суд рынка были представлены отчеты ведущих банков и других финансовых компаний США. Bank of America (BAC) во втором квартале текущего года увеличил чистую прибыль на 63% — до 4 млрд долларов. Выручка BofA увеличилась на 3% — до 22,9 млрд долларов. Консенсус-прогноз рынка предполагал, что выручка банка составит чуть меньшее значение — 22,78 млрд долларов.

Что характерно, отмечает Владимир Рожанковский (Норд-Капитал), проанализировавший все финансовые отчеты, основной прирост произошел за счет блестящих показателей трейдинга и управления активами, тогда как чистый процентный доход банка в прошлом квартале увеличился всего на 10%, а расходы BofA уменьшились в истекшем периоде на крайне незначительную величину в объеме столь крупной финансовой организации — $1 млрд.

Чистая прибыль Bank of New York Mellon (BONY) во втором квартале составила $833 млн. Совокупная выручка банка в апреле—июне 2013 г. увеличилась на 11% — до $4 млрд (годом ранее она составляла $3,6 млрд). Основной причиной столь впечатляющей операционной динамики были названы разовые инвестиционные доходы.

Прибыль еще одного представителя финансовых «голубых фишек» — American Express (AXP) — по итогам второго квартала составила $1,27 на акцию против среднего прогноза $1,22. За аналогичный квартал прошлого года прибыль была на уровне $1,15 на акцию. Выручка за отчетный период составила $8,24 млрд (+4,0% в годовом выражении при прогнозе $8,31 млрд).

Владимир Рожанковский отмечает: другие секторы рынка не столь радужны. Прибыль IBM по итогам второго квартала составила $3,91 на акцию против среднего прогноза $3,77. За аналогичный квартал прошлого года прибыль была на уровне $3,51. Выручка за отчетный период составила $24,92 млрд (-4,2% в годовом пересчете при консенсус-прогнозе $25,32 млрд).

Чистая прибыль крупнейшего интернет-аукциона eBay во втором квартале уменьшилась на 7% против уровня аналогичного периода 2012 года и составила $640 млн против $692 млн, заработанных за тот же период в прошлом году. При этом выручка компании за истекший период достигла 3,87 млрд долларов, что на 14% превысило аналогичный показатель 2012 г. Чистая прибыль на акцию составила 0,49 долларов, что на 9% ниже показателя прошлого года (0,54 долларов на акцию). По итогам дополнительной торговой сессии, перед которой был выпущен полугодовой пресс-релиз компании, ее акции рухнули почти на 6%.

Итак, финансовый сектор США выглядит лучше, чем от него ожидали. Это уже надежда, луч которой может отогреть мировую экономику.

Трудности перевода

Рост финансового сектора США в свою очередь опирается прежде всего на политику ФРС. Опять же 17 июля было опубликовано выступление Бена Бернанке перед американским конгрессом. Глава ФРС продолжает вести свою линию. Регулятор по-прежнему готов корректировать параметры программы количественного смягчения в зависимости от экономических условий в стране. Бернанке отметил, что реализация программы выкупа активов с рынка «не следует заранее установленному курсу» и в случае достижения всех целевых показателей может быть изменена в конце текущего года.

«Участники рынка, рассчитывающие на краткосрочные инвестиции, положительно восприняли выступление Бернанке. Большинство же инвесторов смирились с вероятностью скорого сокращения объемов количественного смягчения. Поэтому вскоре рост индексов, вероятно, будет связан с улучшением ситуации в экономике и повышением корпоративных доходов», — так прокомментировал агентству MarketWatch смысл сказанного Бернанке стратег Brown Brothers Harriman Марк Чендлер (Marc Chandler).

Бернанке заявил, что будет использовать 6%-ную долю безработицы как индикатор восстановления экономики. Именно этот показатель ФРС должна увидеть перед тем, как принять решение о завершении программы «количественного смягчения». Он подчеркнул, что 6% — это не цель для ФРС, а, скорее,«показатель степени восстановления рынка труда, который мы хотели бы увидеть». Глава ФРС отметил, что экономика США находится в сложной ситуации, но «…рынки постепенно начинают понимать логику решений ФРС».

С Беном Бернанке не согласился министр финансов России Антон Силуанов. В тот же день, 17 июля, он заявил, что министры финансов и главы центробанков стран «двадцатки» будут обсуждать американскую политику «количественного смягчения»: «Мы должны говорить о том, что такая политика должна быть понятной и предсказуемой».

Понятная или непонятная, но политика ФРС США, а Бен Бернанке прямо заявил о том, что пока инфляция в США будет низкой, а безработица — высокой, политика регулятора останется «крайне мягкой», делает свое дело.

Дни Бернанке, однако, на посту главы ФРС США сочтены. Его сменщика президент Барак Обама назовет осенью. «Финансовая газета» считает наиболее вероятной кандидатурой Джанет Йеллен. Она с 2010 года является «вторым человеком» в ФРС, главное — она одной из первых среди высокопоставленных экономистов выступила в поддержку программ стимулирования. Так что политика ФРС может остаться прежней.

Пока экономисты-теоретики ломают копья вокруг действий ФРС США и ее последствий, как мы видели из обзоров происходящего на финансовых рынках, главный вектор там четко обозначился, это пусть скромный и неустойчивый, но рост. Возможно, ФРС руководствуется памятным в России принципом: «Главное — начать!», но для экономики и в самом деле очень важна сигнальная система. Рынки живут именно ожиданиями последствий распознаваемых ими сигналов. В любом случае именно действия ФРС США и текущий отклик на них со стороны финансовых рынков — это и есть главная надежда мировой экономики.

Российский финансовый рынок, увы, вторичен. Но динамика рынка США быстро отзывается и у нас. Многие в России говорят о том, что финансовый рынок — это и есть пузырь, происходящее на нем не находит отражения в реальной экономике. Но это не так. Лучше всего этому учит кризис. Будем надеяться, что оживление рынка, принесенное из-за океана, подтвердит это правило, только теперь со знаком плюс.

Николай Вардуль

Рынки   05.08.2013 09:03:47   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.