Бюджет 2018-2020 принят

Госдума приняла в третьем чтении закон о федеральном бюджете на 2018 год и плановый период

Москва вышла из кризиса

Доля нефтегазового сектора в экономике Москвы снизилась

«Налог на Google» принес российской казне 7 млрд рублей

Российская казна получила 7 млрд руб. благодаря так называемому «налогу на Google», сообщил в

Где бочка опоры

На российском валютном рынке с середины октября происходят непривычные вещи. Нефть уверенно

RAEX (Эксперт РА): общий объем незастрахованных рисков в России составляет более 1 000 трлн рублей

15 ноября 2017 года в Москве состоялся XI Ежегодный форум «Будущее страхового рынка»,

ЦБ видит потенциал снижения ставки

Набиуллина подчеркнула важность стабильности инфляции

Россияне стали меньше пить

Продажи сброженных напитков выросли втрое

Выпуск облигаций для бизнеса обеспечит «РЕЗУЛЬТАТ»

14 ноября 2017 года состоялось выступление генерального директора ГК «Результат» Гончарова

Госрегулирования продовольствия не будет

Против выступил комитет по экономполитике и правительство

OPPO выпустила смартфон F5 из серии Селфи Эксперт с революционной технологией SelfieTune

Ведущая глобальная технологическая компания OPPO представила в России свой первый

Классика на заказ

Повседневная мужская мода – явление не особо капризное,  если брать в расчет самую

Мощный, тихий и гигиеничный: Miele представляет первый безмешковый пылесос Blizzard CX1

Мощный, тихий и гигиеничный: Miele представляет первый безмешковый пылесос Blizzard CX1

Компания Miele представляет уникальную новинку – функциональный, практически бесшумный,

HIGH END в темпе вальса

Дорогие телевизоры и аудиосистемы пользуются стабильным спросом

Ценная старина

Рынок антиквариата – одно из самых закрытых и непубличных пространств в России. Далеко не все

РОСКОШНЫЕ И ДОРОГИЕ

Для мировых автомобильных брендов класса «люкс» Россия была и остается одним из основных

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»


Рынки   25.06.2012 19:28:24

Перспективы мировой финансовой системы и валюта развития

Перспективы мировой финансовой системы и валюта развития

smdp.ru

Глобальные перспективы проектного финансирования
(Публикуется в сокращении)

Эдуардо Ревильо
глава группы по экономическим и статистическим исследованиям Cassa Depositi e Prestiti,  
советник министра финансов Италии

автор 5

Потребность в долгосрочных инвестициях будет расти высокими темпами во всем мире. Объемы проектной и инфраструктурной задолженности достигли уже $350 миллиардов, прибавляя ежегодно на протяжении последних лет по 15%. в связи с продолжающимся приростом населения в мире, индустриализацией новых рынков и потребностью развитых рынков в замене устаревшей инфраструктуры, необходимость проектного финансирования будет только увеличиваться.

Подсчитано, что более $50 триллионов капиталовложений понадобится для строительства дорог, водоснабжения, энергетики, аэропортов, телекоммуникаций и железных дорог только в странах ОЭСР с 2010 по 2030 год. Для этого нужна большая государственная работа и финансирование на глобальном уровне. Но если потребность в капитальных вложениях будет расти, объемы сбережений могут не справиться с нею. Это значит, что стоимость проектов повысится и на мировых рынках обострится конкуренция в привлечении сбережений для инвестиций. Вот почему необходимо создать наиболее благоприятные условия для поддержки долгосрочных вложений.



Однако европейский и мировой рынок проектного финансирования испытывают сложности. Я утверждаю, что этот кризис в основном касается европейской банковской системы. Исторически сложилось, что 90–95% всех кредитов на проектное  финансирование предоставляют банки. В частности, в Европе они до сих пор покрывают две трети мирового рынка в этом секторе.

После кризиса они значительно сократили кредитные инициативы. Это случилось в результате введения Базеля III и в связи с возросшей стоимостью финансирования. Новые нормы устойчивости Базеля III не стимулируют долгосрочные инвестиции, которым требуется больший спред. Банки сокращают объем взвешенных по риску активов — «знаменателя» удельного капитального коэффициента, вместо того, чтобы увеличивать его «числитель» — капитал. Предполагается, что в ближайшие 1,5–2 года активы европейских банков сократятся на 2/3 миллиарда евро. Не помогают и новые коэффициенты ликвидности, и долгосрочные колебания курса обменных операций…

Банковский рынок проектного финансирования открыт для новых вложений, но срок их погашения и объемы существенно сократились: до 7–8 лет и максимум до 2 миллиардов евро. Внятный же план рефинансирования через рынки капитала так и не разработан. Стоимость выросла на 250–350, а для проектов более низкого качества — до 500 базисных пунктов. На рынке синдицированных кредитов мало кто готов принять гарантийные риски, поэтому обычной практикой стали «клубные» сделки. Отдельные банки все чаще  пытаются продать свои портфели на вторичных рынках…

По сути, действующими долгосрочными игроками  в  этом  секторе остаются лишь крупные европейские банки развития, но в одиночку они действовать не могут. Поэтому, объединившись в Клуб долгосрочных  инвесторов, они при-влекли сюда и другие структуры, создав несколько фондов, в том числе уже успешно действующий Marguerite Infrastructure… Подобные фонды  способны эффективно финансировать инновационный и быстрорастущий малый и средний бизнес.

На наш взгляд, ЕС и его участники должны поддерживать частное финансирование и государственно-частное партнерство при помощи налоговых льгот, гарантий и других инициатив, направленных на сокращение нормативных нефинансовых рисков. Налоговые льготы, повышающие привлекательность инициатив, могут служить целям роста и фискальной консолидации: если их размер не будет превышать бюджетные поступления за вычетом эффекта замещения.
беседа
Схемы государственных гарантий и налоговых льгот необходимы для успеха инициативы, касающейся проектных облигаций. Их рынок зародился в середине 1990-х, существенно, до $26 миллиардов, вырос среди высокорейтинговых узкоспециализированных  страховщиков, развалился в 2008-м — вместе с исчезновением таких компаний, но затем возродился и в 2011 году достиг объема в $16 миллиардов. Уже в 2010–2011 годах заключено много крупных сделок со сроком погашения до 25 лет, а облигации инвестиционного класса прибавили в цене от 200 до 400 базисных пунктов (что сравнимо  с  размером банковского долга, однако здесь инвесторы более долгосрочны).  

Есть два типа проектных облигаций: те, которые непосредственно выпускают проектные компании (это характерно для Евросоюза), и те, что выпускают в США непосредственно муниципальные и государственные органы, имея существенные налоговые льготы. Так, в 2008–2009 годах в соответствии с принятым Бараком Обамой планом оздоровления экономики выпущены облигации «Построй Америку» на сумму в $200 миллиардов. А вот облигаций, эмитируемых проектными компаниями, в США менее чем на $3 миллиарда.

Инициатива по проектным облигациям, разработанная Евросоюзом вместе с Европейским инвестиционным банком, имеет ключевое значение для оздоровления европейской экономики и инфраструктурных инвестиций.

Более того, новый рынок проектных облигаций ЕС и сокращение объемов банковских займов в этом секторе дает необходимую возможность привлечения институциональных инвесторов, особенно с учетом долгосрочности проектных и инфраструктурных активов. Сегодня институциональные инвесторы прямо или косвенно уже финансируют около 40% инициатив по проектному финансированию. Инфраструктурные облигации представляют собой «класс активов», который прекрасно подходит под требования фондов страхования жизни, пенсионных фондов и ФНБ. И такая тенденция, вероятно, будет ра-сти — в частности, в Европе.

…Чтобы укрепить в Европе долгосрочные инвестиции, нужно переформулировать нормативную базу, которая сегодня делает их невыгодными. Речь не об ослаблении основ финансовой устойчивости, а о поиске решения, способствующего финансированию экономического развития, без которого финансовая стабильность сама рискует завтра оказаться под ударом. И хотя общий консенсус по этому вопросу достигнут, но чтобы перейти от слов к делу, понадобится еще много усилий. Настали времена, когда Европа, наконец, делает шаг в правильном направлении.

(Полностью материалы дискуссии см. http://www.smdp.ru/arh/miroporyadok/45-2010-06-04-08-40-22/168-prespectiveworldfin.html)

Источник:  http://sq-trelony.livejournal.com/95976.html

Рынки   25.06.2012 19:28:24   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.