Серая экономика

Как уживаются социальное государство и уклонение от налогов

Инвестиции на паузе

Инвестиции на паузе

Когда начнется приток?

Сын за отца отвечает

Новации от Минфина

Генпрокуратура против ЦБ

Конфликт вокруг банка «Югра»

Приоритетный экспорт

Определены приоритетные для экспорта отрасли

Падение «Югры»

Продолжается ползучий кризис российской банковской системы

Великий русский файервол

Великий русский файервол

Блогосфера в шоке

Сименс держит лицо

Концерн пострадал от санкций

Задорнов комментирует ситуацию вокруг «Югры»

Решение о выплатах принимали в ночи

Еще минус одна лицензия

Все банки попадаются на одном

Хлеб на вес золота

Может ли буханка быть предметом роскоши

Как библиотека может стать банком

Как библиотека может стать банком

Книга как капитал. К Карлу Марксу не относится

Им песня строить и жить помогает

Среди чемионов есть и поп-, и рок-, и рэп-, и фолк-звезды

Не женщины, а золото

До дохода в миллион долларов по текущему курсу не дотянула ни одна

В салонах связи отмывали деньги

Полиция открывает для себя новые стороны русской действительности

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Рынки   16.07.2017 08:14:07

Рынок ушел в пике

Время покупать

Рынок ушел в пике

Завершилось первое полугодие, и самое время подвести некоторые итоги рынка акций. Как известно, именно фондовый рынок является индикатором, причем опережающим, состояния экономики и инвестиционного климата в стране.

Итоги, прямо скажем, обескураживающие: с начала года рынок акций просел по рублевому индексу ММВБ почти на 18%. Валютный индекс РТС потерял чуть меньше – 16%, притом что рубль хоть незначительно, но укрепился. Такие результаты безоговорочно свидетельствуют, что идет продажа российских фондовых активов, т.е. инвесторы не верят ни в экономический подъем нашей экономики, ни в высокую рентабельность отечественных компаний.

При этом ситуация на крупнейших мировых фондовых площадках вполне радужная: американский индекс S&P500, отражающий капитализацию крупнейших 500 компаний США, вырос за полугодие почти на 8%, около 6,5% показал прирост германского DAX. Несмотря на выход Великобритании из ЕС, британский FTSE стал тяжелее на 2%.

Выросли и наши партнеры по БРИКС: китайские компании прибавили в среднем в капитализации 1,5%, BOVESPA Brazil подрос на 1,8%, а фондовый рынок Индии – и вовсе на 17%.

Поэтому падение российских акций нельзя оправдать какими-то мировыми трудностями и упадком рынка в целом – проблемы носят исключительно внутренний характер.

Не только нефть виновата

Глядя на котировки акций, совершенно не верится словам высокопоставленных чиновников о каких-то экономических успехах или даже о том, что Россия начала выходить из кризиса. Да и МВФ прогнозирует, что ВВП России в текущем году вырастет всего лишь на 1,4%, а в долгосрочной перспективе этот показатель останется на уровне 1,5% «из-за структурных ограничений и влияния санкций, ограничивающих приток инвестиций».

Кажется, рост, хоть и не большой, – это положительный фактор. Но мировая экономика вырастет в нынешнем и следующем году на 3,5–3,6%, т.е. Россия будет более чем вдвое отставать в росте. При этом ВВП России в долларовом исчислении снизился по сравнению с докризисным уровнем почти в два раза.

Важная причина падения нашего рынка – отсутствие прогресса в российско-американских отношениях. Именно ожидания если не снятия санкций, то хотя бы их серьезного ослабления стали мощным драйвером роста российских активов в конце прошлого года после победы Дональда Трампа. Однако сейчас разговоры идут об усилении санкций и уже понятно, никаких поблажек в ближайшее время нам ждать не следует.

Ну и еще одна причина – снижение цен на нефть, составившее с начала года порядка 12%, т.е. падение нефтяных цен и индекса ММВБ составило практически одинаковую величину. Однако четкой корреляции нефти и рублевого рынка акций не наблюдается. Поэтому утверждать, что только падающая нефть стала причиной падения биржевых индексов, было бы неправильно. Хочется опять поставить под сомнение еще одно мнение наших чиновников о том, что российская экономика уже не сильно зависит от цен на нефть. Как показывает рынок, эта зависимость все еще очень весомая.

Бытовало мнение, что продажи акций были вызваны желанием части инвесторов, в том числе нерезидентов, переложиться в более надежные ОФЗ, покупка которых еще весной давала порядка 10% годовых. Однако Банк России заявил об отсутствии такой тенденции.

Отскок или разворот?

Несмотря на весь внутренний и внешний негатив, российские бумаги сейчас неоправданно дешевы. Никаких макроэкономических факторов для такого обвала котировок также нет. Сейчас абсолютное значение индекса ММВБ находится на уровне весны 2011 г. и июня 2008 г. Но с тех пор рубль обесценился почти в 2 раза, большинство компаний, входящих в расчет индекса, лишь упрочили свои позиции на рынке. Следовательно, даже валютная переоценка активов должна будет отразиться ростом котировок.

Отдельно хочется обратить внимание на акции «Газпрома». Перечислять весь негатив, который привел бумаги «национального достояния» ниже отметки 120 руб. за акцию, не хватит места. Так дешево «Газпром» стоил после глобального финансового кризиса 2008 г. Кстати, минимальная цена другой «голубой фишки» российского рынка – обыкновенных акций Сбербанка, после упомянутого кризиса была и вовсе меньше 10 руб. за акцию, а сейчас она колеблется в районе 145 руб., тем не менее потеряв с начала года около 17%. Из этого примера видно, как компании важно иметь высокопрофессиональный менеджмент, пользующийся к тому же доверием инвесторов.

В середине июня просадка рынка и вовсе достигала 20%. Эта цифра интересна тем, что при таком падении рынка многие крупные инвесторы, в том числе паевые инвестиционные фонды и пенсионные фонды, встают в покупку. Часто такую старую, но до сих пор хорошо работающую стратегию так и называют: «покупка на просадках». Суть в том, что покупка «голубых фишек», обычно входящих в расчет индекса, происходит после падения рынка на определенную величину. Если покупка сделана на «дне» рынка, то инвестор держит сформированный портфель пока фондовый индекс не отыграет потери, а иногда и дольше. Если же рынок продолжает падать, то после дальнейшего снижения, обычно на 5 или 10%, инвестор опять покупает акции. Таким образом происходит усреднение цены входа в позицию.

На российском рынке инвесторы обычно начинают покупку при падении индекса на 15 или 20%. Сейчас покупки начались, как раз когда индекс ММВБ снизился на 20%. Причем отскок начался при снижающейся нефти.

С технической точки зрения индекс ММВБ находится в нисходящем канале, который сформировался еще в декабре прошлого года. Нижней границей является уровень 1730–1750 пунктов, а верхней – 1920–1050 пунктов. Сейчас рынок тестирует верхнюю границу канала, и, для того чтобы можно было говорить о смене тренда с падающего на восходящий, индекс ММВБ должен уверенно закрепиться над верхней границей данного канала.

Вероятность позитивного для фондовых «быков» развития событий велика. Многие аналитики ждут поддержки российского рынка акций со стороны нефти, которая попыталась протестировать важный уровень $45 за баррель. Но после того как за три недели первого месяца лета нефтяные «медведи» умудрились без особых поводов просадить рынок на 7%, у них просто не осталось ни технических, ни фундаментальных факторов для пробития отметки $45.

Поэтому риск входа в рынок на таких уровнях выглядит оправданным, особенно если принять во внимание, что альтернативных инструментов для приумножения капитала не очень много. Банковские депозиты лишь незначительно обыгрывают инфляцию, а покупка валюты сейчас и вовсе может оказаться убыточной. По-прежнему интересны ОФЗ, которые сейчас можно купить под доходность 7–8% годовых, но вложение в акции может принести доход в разы больший.

Борис Соловьев

Рынки   16.07.2017 08:14:07   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.