Депутат Государственной Думы Федерального Собрания РФ, член Комитета ГД по финансовому рынку Алексей Лященко о рынке корпоративных облигаций

Депутат Государственной Думы Федерального Собрания РФ, член Комитета ГД по финансовому рынку Алексей Лященко о рынке корпоративных облигаций

Интервью 13 Ноя 2017, 14:04
Депутат Государственной Думы Федерального Собрания РФ, член Комитета ГД по финансовому рынку Алексей Лященко о рынке корпоративных облигаций

– Что могло бы стимулировать средний бизнес к выходу на рынок корпоративных облигаций?

– Первое: для начала разберемся в том, что ему мешает это сделать. Отсутствие необходимой информации и широкой практики порождает у потенциального эмитента страх. Эмиссия невозможна без раскрытия отдельных сведений о деятельности предприятия, но не все готовы идти на этот шаг, так как не понимают, к чему может привести такая открытость.

Второе: незнание процедур эмиссии и боязнь их якобы сложности. Брокеры же ориентированы на крупных эмитентов, размещающих на рынке выпуски бумаг привлекаемой суммой 500 и более млн руб. Последние имеют собственный хорошо подготовленный персонал (юридические и аналитические службы, бухгалтерии) и имеют возможности для привлечения профессиональных сторонних организаций.

У средних предприятий таких возможностей нет. Своих квалифицированных кадров не хватает. Нет и выгодного диалога с крупными брокерами.

К тому же законодательное регулирование также обращено в сторону крупных эмитентов. Например, даже льготы по налогообложению физических лиц, получивших доход по корпоративным облигациям, более выгодны крупным, нежели средним компаниям. 

– Кстати, о законе, освобождающем доход физлиц по корпоративным облигациям от налогообложения. Планируется ли какие-либо налоговые льготы не для населения, а для компаний, покупающих облигации или размещающих их?

– Работа по разработке поправок по поводу сроков и использования льготных налоговых режимов в Комитете по финансовому рынку Госдумы продолжится.

Пока же поясню, что по новому законодательству от НДФЛ освобождается доход, полученный с дисконта при погашении. Что касается купонного дохода, то от налога освобождается купон, который не превышает ставку рефинансирования, увеличенную на 5%. Сейчас ставка рефинансирования 8,5%, то есть купон только свыше 13,5% будет облагаться налогом.

Это сделано для того, чтобы максимально снизить риски для инвесторов. Они не должны «покупаться» на слишком высокие, а значит, крайне рискованные условия эмиссии корпоративных бумаг. 

 – И все-таки корпоративные облигации – дорогое для заемщиков удовольствие. Особых плюсов для небольших компаний не предвидится. Доходность купонных выплат для них будет выше, чем для известных компаний, плюс несколько процентов придется отдать за организацию займа?

– Я недавно встречался с брокерами на Московской бирже. Увидел их заинтересованность в расширении числа эмитентов корпоративных облигаций. Конечно, они более заинтересованы в привлечении крупных компаний. Эмиссия на 10 млн или 10 млрд руб. одинаково трудоемкий процесс, а прибыль от последних в разы выше.

Для поддержки малых предприятий нам нужно будет наладить их взаимосвязь с консалтинговыми компаниями и продумать возможные специальные условия для упрощения их выхода на рынок облигаций.

Здесь главное найти баланс между возможными рисками инвесторов и упрощением для предприятий среднего бизнеса выхода на рынок облигаций. 

– Возможно, более развитый и глубокий рынок корпоративных облигаций сам по себе решит когда-то в будущем эти проблемы, тем более что ставки, очевидно, будут падать?

– Нужно найти взвешенную позицию. Нельзя допускать жесткое государственное регулирование, которое не даст результата инвесторам. Мы должны защитить рынок от недобросовестных заемщиков, неквалифицированных инвесторов. Я считаю, что одна из главных задач государства –  оградить участников рынка ценных бумаг от деятельности мошенников. Государственной Думой принят в первом чтении законопроект, направленный на страхование индивидуальных инвестиций. Сейчас он дорабатывается ко второму чтению, и я думаю, к концу года вступит в законную силу.  Это еще один в шаг государства по стимулированию финансового рынка в целом.   

– Есть планы поделить инвесторов в корпоративные облигации на три категории. Что конкретно предполагается сделать?

– Очень важно оградить неопытных инвесторов от неоправданных рисков и финансовых потерь. Для этого предлагается ввести неквалифицированных, квалифицированных и профессиональных инвесторов с установлением дифференцированного порядка предложений или финансовых инструментов и услуг.

При этом неквалифицированные инвесторы с суммой на брокерском счете до 400 тыс. руб. будут являться особо защищаемой категорией, которые смогут вкладывать средства только в наиболее простые и наименее рискованные инструменты.  

– Каковы будут критерии разделения инвесторов на три отряда?

– Пока нормативно критерии не закреплены, они находятся в процессе разработки. Для каждого из типов инвесторов будут сформированы требования к инвестиционному профилю.  

– Какие именно?

– В первую очередь будет градация финансовых инструментов на рискованные, надежные и сверхнадежные. Но все же планируется предоставить возможность инвесторам (в том числе неквалифицированным) самостоятельно принимать решения и даже идти на риск в ограниченных масштабах. Хотя неквалифицированный инвестор и не сможет приобретать на рынке слишком уж рискованные, а значит, высокодоходные корпоративные облигации.

Но если он уже что-то на рынке заработает, то эту сумму могут разрешить вложить во что-то рискованное. Иначе говоря, государство не даст ему рискнуть своими «кровными», а заработанными на рынке – пожалуйста. В целом это сравнительно безопасно. Впрочем, все это еще предмет дискуссий. Кроме того, средства граждан на индивидуальных инвестиционных счетах всегда будут страховаться. 

– Российский рынок корпоративных облигаций пока, как известно, развит мало. Но есть большой потенциал для его развития. Что нужно для этого, кроме того, о чем мы уже говорили?

– Я увидел заинтересованность многих в корпоративных облигациях. Это может запустить и многие региональные проекты. Есть масса возможных площадок для ускорения развития этого рынка – от подготовки кадров до прямых инвестиций. Но условия должны быть жесткими и не допускающими коррупции. И конечно, ко многим вопросам надо подходить аккуратно, не допуская дефолта, например, региональных бюджетов. Государство должно быть здесь регулятором и держать руку на пульсе. 

– Как вы видите дальнейшее развитие рынка облигаций?

– Я уверен, что высокий потенциал есть не только у рынка корпоративных, но и региональных облигаций. В первую очередь в части реализации инвестиционных проектах в субъектах РФ, а также как инструмент замещения коммерческих кредитов. 

Интервью брал Константин Смирнов

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться