Равноправное сотрудничество?

Равноправное сотрудничество?

Почему китайские инвесторы отказываются от проектов.
Консультации / Екатерина Шестакова 05 Мар 2018, 16:28
Равноправное сотрудничество?

Падение китайских инвестиций в российскую экономику можно сопоставить в первую очередь с борьбой КНР против вывоза капиталов за рубеж. Однако, по словам Дмитрия Саприка, преподавателя Академии народного хозяйства и госслужбы, инвестиции в Шелковый путь будут продолжены. Кроме того, китайский фонд Шелкового пути выкупил 9,9% «Ямал СПГ», компании Михельсона, расположенной на одноименном полярном полуострове, а китайская нефтяная компания CNPC уже владеет 20% «Ямал СПГ». Но при этом достаточно сложно говорить о равноправном сотрудничестве и потоках инвестиций. Попробуем разобраться, почему так происходит.

Россия выбрала ключевым партнером Китай, но после присоединения к России Крыма и начала санкционной войны Китай замедляет вкладывать деньги в российские проекты, ограничиваясь ничем не обязывающими документами. Несмотря на заявления о привлечении на Дальний Восток Россией китайских инвестиций на $5,5 млрд, большинство договоров носило характер меморандума о взаимопонимании.

Скептики говорят о том, что сотрудничество Китая и России не равнозначно. Но согласно статистике суммы заключенных на ВЭФ сделок растут каждый год: 1,3 трлн руб. в 2015-м, 1,85 трлн руб. – в 2016-м, в текущем – еще на треть больше.

По данным ЦБ РФ, на апрель 2017 года прямые инвестиции Китая в экономику РФ составили всего $2,9 млрд (против 143 млрд у Кипра). Причем по сравнению с 2014 годом их объем упал в 1,5 раза. Единственной реальной крупной сделкой купли-продажи на полях ВЭФ стало соглашение о перепродаже 14,2% акций «Роснефти» китайской компании CEFC за $9,1 млрд. Что же касается предыдущих лет, то ситуация кардинально не поменялась, и вместо контрактов с обязательствами сторон заключались меморандумы о взаимопонимании.

В прошлом году Китай вложил в различные страны мира более $170 млрд, но если сравнивать с инвестициями в Российскую Федерацию, то они достаточно малы. Китайские инвестиции в российский сектор меньше, чем из Бельгии. Однако Китай считают мировым лидером по объему привлеченных и размещенных инвестиций, вложениям в собственную инфраструктуру и страной, ориентированной на перевод производств на высокотехнологичные рельсы.

Россия почти никогда не была в центре внимания китайцев

Из $27 млрд прямых инвестиций, которые Китай в 2015 году вложил в крупнейшие экономики стран СНГ, Россия получила лишь $3,4 млрд. Казахстан, в свою очередь, получил от Китая $23,6 млрд. В Казахстане китайцы вкладывают большую часть денег в добычу полезных ископаемых и инфраструктуру для их транспортировки, чтобы таким образом стать менее зависимыми от поставщиков сырья.

На примере газовой и нефтехимической империи Михельсона можно увидеть, что в России такая же ситуация. Китай хочет получать сырье на гораздо более выгодных условиях, чем те, которых удалось добиться Европе. 

Для поставок газа необходимо построить трубопроводы. Это отражено в газовом вопросе. Китай заставил русских нервничать еще до разногласий Москвы с Европой в связи с кризисом в Украине. Переговоры длились десять лет, прежде чем в мае 2014 года (в разгар конфликта в Украине) компания «Газпром» подписала свой первый контракт с Китаем на поставку газа. Сумма контракта в $400 млрд впечатляет. Но эксперты спорят о том, насколько выгодными будут для Москвы поставки газа, для которых сначала еще необходимо построить трубопровод.

В целом возникает предположение, что низкая инвестиционная активность Китая в России была связана не только с приоритетами, но и с недостаточной инвестиционной привлекательностью. Но существуют и другие неявные причины.

Использование офшоров российскими компаниями

Некоторые российские компании, а также производства используют в своей работе офшорные юрисдикции. Такое использование может осуществляться как прямо путем продажи долей компании в офшор, так и путем привлечения в качестве основных контрагентов партнеров, находящихся в офшорах.

Офшорная компания может управляться и контролироваться следующими лицами:

▪          директором или уполномоченным представителем на основании учредительных документов без доверенности;

▪          поверенным (уполномоченным директором, действующим по правам, указанным в доверенности);

▪          акционером в соответствии с размером пакета акций;

▪          выгодоприобретателем (бенефициаром) – реальным владельцем компании.

Использование офшоров, вывод денег за рубеж не добавляют стоимости российским компаниям. По словам зампреда ЦБ РФ, вывод финансовых средств в 2016 году составил более 180 млрд руб. По итогам прошлого года он составил 78 млрд руб. «Обналичивание 522 млрд руб. в 2016 году против 324 млрд руб. в прошлом году», – пояснил Скобелкин. Но данные суммы существенны, если говорить об оценке рисков инвесторами.

К использованию офшоров прибегают, как правило, крупные компании для сокращения налоговых потерь в сфере ВЭД.

Если единственная цель создания офшора – налоговая выплата, то наши фискальные органы налоги доначисляют, а суды, по общей тенденции, их поддерживают. Для первичного представления, что налоговый орган понимает под необоснованной налоговой выгодой, можно ознакомиться с письмом ФНС России от 31.10.2013 № СА‑4–9/19592. Оно содержит обзор жалоб налогоплательщиков и налоговых споров арбитражными судами по вопросам необоснованной налоговой выгоды.

Судебные споры возникают в отношении достаточно крупных компаний. В качестве примера можно назвать компанию

«Север-Сталь» Межрайонной ИФНС по крупнейшим налогоплательщикам по Вологодской области проведена проверка ООО «Капитал», которое через ряд офшорных компаний владеет 79% акций ПАО «Северсталь». По результатам проверки ФНС доначислила ООО «Капитал» 214 млн руб. налога + 100 млн руб. пени. По сути, доля в ПАО «Северсталь» была выведена в офшорные компании и налоговая смогла «зацепиться» за то, что ООО «Капитал» не заплатило налогов с полученной прибыли. В постановлении Арбитражного суда в удовлетворении требования отказано, поскольку созданная ООО схема по передаче акций ОАО в адрес компаний, являющихся резидентами Британских Виргинских островов, с которыми РФ не заключено соглашение об избежании двойного налогообложения, привела к возникновению необоснованной налоговой выгоды. В этой связи ряд инвестиций может быть оценен как рискованный.

Риски судебных споров в отношении иностранных компаний

Не все вложения принесли желаемую отдачу иностранным инвесторам. Вспомним хотя бы корпоративные споры компании TNK-BP или, например, дело банка Интеза.

Банк получил заемные средства от люксембургской сестринской компании, которая в свою очередь получила финансирование от их общего итальянского акционера. Суд признал, что при налогообложении процентов подлежит применению не Соглашение об избежании двойного налогообложения с Люксембургом (предусматривающее нулевую ставку при налогообложении процентного дохода), а Конвенция с Итальянской Республикой (устанавливающая ставку по налогу в размере 10%). 

Суд установил, что спорные займы банку выдавались люксембургской компанией из средств целевого финансирования материнской итальянской компании и почти все выплаченные проценты по этим спорным зеркальным займам (70% суммы процентов) были направлены люксембургской компанией в пользу материнской компании. В связи с этим суд сделал вывод, что люксембургская компания не являлась бенефициаром полученных процентов, а действовала как посредник, используемый акционером и банком для злоупотребления налоговым правом и получения необоснованной налоговой выгоды в виде снижения процентной ставки до 0%, согласно ст. 11 Соглашения между Россией и Люксембургом.

Из 737 645 868,60 руб., выплаченных банком за своего правопредшественника процентов ISPH, 544 256 698,96 руб. было перечислено по зеркальным займам в адрес ISM (Италия). Оставшаяся часть (193 389 169,64 руб.) и есть разница, которая была капитализирована.

Учитывая обстоятельства применения ISPH схемы по двойному неналогообложению доходов, а также то, что у ISPH нет больше никаких кредиторов и акционеров помимо ISM, разница также подлежит обложению налогом на прибыль организаций в Российской Федерации, так как указанные денежные средства де-факто капитализируются в прибыль. Подобные судебные споры отпугивают иностранных инвесторов, поскольку существуют небеспочвенные опасения в возникновении различных рисков, в том числе репатриации прибыли.

Ограниченная номенклатура экспорта и импорта

Безусловно, инвестор заинтересован в том, чтобы не только вернуть свои средства, но и преумножить. А сделать это возможно, если можно развивать различные товары, работы и услуги. Однако интерес российских компаний в инвестициях часто ограничен теми товарными позициями, которые традиционно Россия импортирует из-за рубежа.

В товарной структуре импорта из стран дальнего зарубежья на долю машин и оборудования в январе-декабре 2017 года приходилось 51,8% (в январе-декабре 2016 года – 50,1%). Возрос стоимостный объем ввоза этой продукции по сравнению с январем-декабрем 2016 года на 28,6%. Стоимостные объемы поставок средств наземного транспорта, кроме железнодорожного, увеличились на 36,7%, механического оборудования – на 28,9%, электрооборудования – на 24,1%, инструментов и аппаратов оптических – на 21,2%. Физический объем импорта легковых автомобилей снизился на 1,1%, а грузовых автомобилей – возрос на 64,0%.

Удельный вес продукции химической промышленности в товарной структуре импорта в январе-декабре 2017 года составил 18,3% (в январе-декабре 2016 года – 19,1%). Стоимостный объем ввоза продукции химической промышленности возрос по сравнению с январем-декабрем 2016 года на 19,0%, а физический – на 2,5%. Возросли объемы физических поставок каучука, резины и изделий из них на 13,8%, органических соединений – на 8,6%, красок и лаков – на 6,7%, фармацевтической продукции – на 4,5%, пластмасс и изделий из них – на 4,2%.

Доля импорта продовольственных товаров и сырья для их производства в январе-декабре 2017 года составила 11,5% (в январе-декабре 2016 года – 12,6%). Стоимостные и физические объемы импорта возросли на 14,1% и 8,3% соответственно. Физические объемы поставок рыбы свежей и мороженой увеличились – на 19,1%, сыров и творога – на 14,3%, мяса свежего и мороженого – на 5,2%, масла сливочного увеличились на 3,6%.

Удельный вес текстильных изделий и обуви в январе-декабре 2017 года, как и в аналогичном периоде 2016 года, составил 5,8%. Стоимостный и физический объемы импорта этих товаров возросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 24,8% и 14,8% соответственно.

Удельный вес металлов и изделий из них в товарной структуре импорта в январе-декабре 2017 года составил 5,7% (в январе-декабре 2016 года – 5,4%). Стоимостный объем данной товарной группы по сравнению с январем-декабрем 2016 года увеличился на 32,0%, а физический – на 39,8%. Возросли физические объемы ввоза труб на 73,2%, проката плоского из железа и нелегированной стали – на 10,2%.

Очевидно, что номенклатура импорта не дает широкого поля для инвестиций, поскольку основным направлением для импорта является оборудование и товары химической промышленности. Доля иной продукции достаточно мала.

Товарная номенклатура импорта

  Код ТН ВЭД ЕАЭС

Наименование товарной отрасли

Страны дальнего зарубежья

ноябрь

декабрь

Январь-  декабрь

 

ВСЕГО:

18 640 182,1

20 691 006,7

202 467 507,7

01-24

Продовольственные товары и сельскохозяйственное сырье (кроме текстильного)

2 170 170,3

2 522 596,3

23 318 360,4

25-27

Минеральные продукты

168 765,6

143 109,6

1 718 563,3

27

Топливно-энергетические товары

93 080,0

72 032,0

938 508,4

28-40

Продукция химической промышленности, каучук

3 324 633,3

3 493 315,4

36 952 795,9

41-43

Кожевенное сырье, пушнина и изделия из них

94 070,4

103 670,1

1 077 822,3

44-49

Древесина и целлюлозно-бумажные изделия

268 859,8

264 347,1

3 003 546,5

50-67

Текстиль, текстильные изделия и обувь

825 706,3

1 038 097,7

11 810 710,3

71

Драгоценные камни, драгоценные металлы и изделия из них

42 109,4

55 112,5

398 111,1

72-83

Металлы и изделия из них

992 180,1

1 082 920,7

11 500 831,4

84-90

Машины, оборудование и транспортные средства

10 033 242,1

11 241 238,5

104 891 079,4

68-70,91-97

Другие товары

720 444,5

746 598,8

7 795 687,1

Снижение экономических показателей в отдельных отраслях

Снижение экономического роста в отдельных отраслях не позволяют говорить инвесторам о перспективах развития отдельных направлений. Возьмем, к примеру, строительную отрасль.

К сожалению, на данном рынке наметился спад, что связано с общей экономической ситуацией.

На 1 января 2017 года в России насчитывалось 58 цементных заводов полного цикла и 7 помольных установок. При этом три предприятия остановили свои производства еще в 2016 году. Всего же объем выпуска продукции всеми отечественными заводами-производителями в прошлом году составил 55 млн т. Таким образом, было зафиксировано падение объемов производства по сравнению с 2015 годов на 11,3% или на 7 млн т. Что касается прогнозов аналитиков на 2017 год, многие ожидают 3%-ный рост или сохранение объемов производства и потребления на уровне 2016 года, а также ввод в эксплуатацию новых линий на предприятиях Вольскцемент (Саратовская область) и Якутцемент (Республика Саха-Якутия) мощностью 1,5 и 2 млн т соответственно.

Проблем в цементной отрасли назрело немало. Так, рост цен на цементную продукцию не поспевает за тарифами естественных монополий – разница может доходить до 1200 руб. за 1 т цемента. В недавнем интервью порталу STROY.EXPERT глава одного из крупнейших заводов-производителей цемента в Сибири – АО «Искитимцемент» – Владимир Скакун отмечал: «за последние 3 года мы добились снижения себестоимости, получили неплохие результаты по повышению эффективности и производительности. Но все наши начинания перечеркиваются внешними факторами, в частности, ростом тарифов естественных монополий. Сегодня наступила точка невозврата, когда мы уже не можем получать отдачу от внутренних мероприятий по повышению эффективности – их с лихвой перекрывает рост стоимости ж/д перевозок, электроэнергии, газа и воды. Приведу пример. С 2011 года тариф на электрическую энергию вырос на 85%, на газ – почти на 50%. Нам обещают, что ежегодная индексация тарифов естественных монополий прекратится, но пока этого не происходит».

Огромной проблемой для отрасли по-прежнему остается наличие старых заводов, требующих модернизации в соответствии с экологическими стандартами, а также требованиями к качеству продукции. Драйвером отрасли может стать инфраструктурное строительство с применением продукции цементных предприятий, внедрение инновационных технологий, дешевые кредиты, а также государственные программы по сносу аварийного жилья в регионах (для стимулирования жилищного строительства). Назрела необходимость изменений нормативной базы и внедрения новых технологий. Нелегко на практике убедить инвестора, что эта тенденция временная.

  1. Все страны сталкиваются с кризисными явлениями.
  2. Потребление цемента на долю населения до кризиса росло, как и росло количество малых предприятий по производству цемента.
  3. Малые предприятия являются более гибкими, поэтому менее ощутимо реагируют на спад.
  4. Летом всегда наблюдается повышение спроса на строительство, растет потребление цемента, а, следовательно, оборудование для малых заводов будет актуально всегда.

Большинство инвесторов должны видеть перспективу страны, отрасли и конкретного предприятия. Если тренд отрицательный и наблюдается длительный спад, то инвесторы предпочитают вкладывать деньги в более перспективные проекты.

Отсутствие гудвилла

Гудвилл – термин из МСФО, в наших ПБУ он не встречается. Зарубежные инвесторы большое внимание уделяют гудвиллу и нематериальным активам. Многие компании имеют более высокую стоимость нематериальных активов, чем основных средств. Вспомним, например, Гугл, Макдональдс. Для того чтобы организация работала, стала бизнесом и приносила прибыль, одних только балансовых ресурсов недостаточно. Для этого необходимо наладить процессы управления этими ресурсами. 

Например, чтобы организовать бесперебойный выпуск продукции, нужно установить связи с надежными поставщиками качественного сырья, обучить производственный персонал. Чтобы обеспечить реализацию продукции, придется потратиться на рекламу и обучение специалистов по сбыту. Ведь не секрет, что хорошие менеджеры по продажам и наработанные ими клиентские базы – очень ценный ресурс фирмы. 

Немаловажная составляющая успеха компании – рабочая атмосфера в организации. Кстати, некоторые российские специалисты по трудовым ресурсам полагают, что в нашей стране здоровая атмосфера в организации является более действенным фактором повышения производительности труда работников, чем материальные стимулы. 

Для азиатских инвесторов очень важен престиж компании, ведь корпоративной культуре азиатские инвесторы уделяют особое внимание. И если выявляется информация о том, что российская компания, рассчитывающая на инвестиции, не выплачивает заработную плату, привлекает незаконно мигрантов, имеет проблемы с правоохранительными органами, не выполняет обязательства по договорам, то это, безусловно, снижает ее стоимость.

Отсутствие мероприятий внутреннего контроля

Для инвестора очень важно понять, будут ли инвестиции использованы по назначению или нет. К сожалению, очень много российских компаний не имеют надлежащей системы контроля. Если компания не может контролировать собственные средства, то как инвестор будет уверен, что его средства находятся под надежной защитой.

Если компания не проводит аудит или проводит его «поверхностно», то это говорит о том, что отчетность может содержать искажения, а инвестор может не увидеть всей финансовой картины. Кроме того, если говорить о требованиях международной отчетности, то руководство несет ответственность за ее подготовку и достоверное представление в соответствии с Международными стандартами. Российские компании часто не соблюдают эти требования.

Но даже если компания не ведет отчетность по МСФО, то она должна проводить мероприятия внутреннего контроля. Внутренний контроль направлен на получение уверенности в том, что экономический субъект обеспечивает:

а) эффективность и результативность деятельности, в том числе достижение финансовых и операционных показателей, сохранность активов;

б) достоверность и своевременность бухгалтерской отчетности;

в) соблюдение законодательства.

Внутренний контроль способствует достижению целей деятельности. Основными элементами внутреннего контроля экономического субъекта являются:

а) контрольная среда;

б) оценка рисков;

в) процедуры внутреннего контроля;

г) информация и коммуникация;

д) оценка внутреннего контроля.

Однако эти требования часто не соблюдаются и остаются лишь декларациями. А следовательно, инвестор не может быть уверен, что не только преумножит, но и хотя бы сохранит инвестиции.

Самый главный урок, который стоит вынести России – это изменение не только товарной структуры экспорта, но и ликвидация проблем на уровне формирования судебной практики, имиджа компаний и улучшения своих показателей.

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться