Что ждать от рубля?

Задать вопрос
Сейчас существует сразу несколько факторов, оказывающих давление на отечественную валюту. На декабрь приходится пик выплат по внешнему долгу. В этом месяце компании должны погасить кредитов примерно на $15 млрд. Из них, по оценкам ЦБ РФ, порядка 26% приходится на внутригрупповые платежи, которые обычно пролонгируются. В результате объем выплат может превысить $11 млрд. Однако уже в январе объем выплат по долгам существенно снизится. В ноябре Минфин России серьезно увеличил покупки валюты во исполнение бюджетного правила – с 79 млрд руб. в октябре до 120 млрд руб. в ноябре. Учитывая текущую динамику рынка энергоносителей, объем покупок в декабре может вырасти до 130–135 млрд руб. Что же касается операций carry trade, то их доходность падает при сохранении рисков вложений в российские рублевые активы. В результате нерезиденты либо сокращают объемы вложений в российские бумаги, либо фиксируют прибыль по имеющимся позициям и выводят средства. Между тем динамика цен на нефть говорит о возможности укрепления рубля по отношению к основным мировым валютам. Рынок энергоносителей в последние недели смог выйти на новые максимумы. Фьючерс на Brent в моменте поднимался до $64,5 за баррель – пиковой цены с июня 2015 года, чему способствовало сразу несколько факторов. Среди них продление соглашения, заключенного в рамках ОПЕК+, до конца 2018 года, что будет продолжительное время сдерживать предложение и способствовать сокращению мировых запасов. Также игроки положительно реагируют на продолжающееся сокращение запасов углеводородов в США. Итак, что же будет с рублем до конца года и не пора ли накапливать валюту для новогодних путешествий? На наш взгляд, в этом нет существенной необходимости. Скорее всего, доллар не сможет уйти выше 62 руб., а достижение этого значения возможно в случае заметного снижения цен на нефть. Текущие же уровни вряд ли позволят «быкам» увести американскую валюту выше: дополнительный приток валютной выручки от экспортеров будет способствовать росту предложения валюты на рынке. Более того, сохраняется возможность для укрепления рубля. Так, если опираться на рублевую стоимость нефти в районе 3000– 3300, то при текущем положении на рынке энергоносителей доллар может отступить в район 55 руб., что маловероятно, но вполне достижимо в случае улучшения внешних факторов, таких как отсутствие ужесточения санкций или отсутствие в пакете ограничений на покупку российских ОФЗ. В результате мы получаем достаточно широкий коридор 55–62 руб.