Не все санкции освобождают

Санкции вместо налогов

Сами не рады

Сами не рады

Банки РФ видят риски в Украине

Росимущество требует дивидендов

Дивиденды должны быть не меньше 50% прибыли

Закупки проконтролируют

Новое постановление кабмина

Набиуллина: Россию не отключат от SWIFT

Набиуллина отчиталась перед Путиным

Помогут с резервами

Госбанки готовы уйти с Украины

Чиновников премируют за экономию

Чиновников премируют за экономию

У чиновников появляются новые источники легального дохода

Назван самый богатый россиянин

Forbes опубликовал список миллиардеров

Инвестиции в роскошь

Темпы роста цен на коллекционные предметы роскоши серьезно замедлились, свидетельствует

Восемьдесят три человека

Ежегодное исследование компании Knight Frank, посвященное анализу распределения

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Мнения лидеров   10.10.2015 10:09:04

Дилемма Джанет Йеллен

Здоровье экономики США, как и главы ФРС, вызывает вопросы

Николай Вардуль Главный редактор Финансовой газеты


В своих последних выступлениях — 24 и 30 сентября — председатель ФРС США Джанет Йеллен последовательно аргументировала грядущее повышение ставки. Поверит ли рынок?

Мейнстрим реакции рынков на последнее решение ФРС оставить ставку без изменений, состоявшееся 17 сентября, фактически сводился к тому, что это пауза последняя. Другими словами, в поведении игроков на рынке превалировала реакция даже не на то, что ставка оставлена прежней, а на то, что пауза последняя. Распродажи доллара не последовало, как должно было бы быть, если бы рынок решил, что перестарался, закупая доллары, рассчитывая, что ставка будет поднята прямо сейчас, доллар по отношению к другим основным валютам не обесценился, а, скорее, наоборот, продолжил рост. Рынок решил воспользоваться последней паузой перед повышением ставки и соответственно подорожанием доллара. В этом году ФРС предстоят еще два заседания по монетарной политике — 28 октября и 16 декабря.

Последний раз Джанет Йеллен выступала, обосновывая возможность увеличения ставки до конца этого года, 30 сентября. Ее аргументы известны: влияние факторов, ослабляющих американскую экономику, снизилось до такой степени, что инфляционное давление начнет постепенно нарастать. Пока это давление не проявляется, его сдерживают сильный доллар, падение цен на нефть и импорт, но, когда эти факторы ослабнут, потребительские цены постепенно начнут расти. Йеллен считает, что ФРС должна опережать эти процессы и предотвратить спекуляции.

«Большинство коллег и я полагаем, что, вероятно, будет уместно повысить ставку позже в этом году и продолжить поднимать ставку по краткосрочным кредитам после, так как рынок труда восстанавливается и инфляция подходит к целевому показателю в 2%», — заявила председатель ФРС 24 сентября, выступая в университете Массачусетса в Амхерсте.

30 сентября она отметила значительное улучшение ситуации в экономике США, что повышает шансы повышения ставки.

Рынки США растут, как считает Олег Шагов, начальник аналитического отдела ИФК «Солид», в ожидании роста ставки. 30 сентября индекс «голубых фишек» Dow Jones вырос на 1,5%, причем подъемом в нем выделились акции Intel (+3,1%) и Chevron (+3,5%). Индекс high-tech биржи NASDAQ прибавил 2,3%, а индекс «широкого рынка» S&P500 поднялся на 1,9%. Добавили оптимизма американским инвесторам опубликованные данные по числу новых рабочих мест по версии агентства Automatic Data Processing. Они превысили рыночные ожидания.

Рынок, конечно, — барометр. Но в его показаниях не всегда легко разобраться. В тот же день, 30 сентября, росли и европейские рынки. Британский индекс FTSE 100 по итогам торгов повысился на 2,6%. Немецкий DAX поднялся на 2,2%. Французский индекс CAC также вырос (+2,6%). Почему?

Олег Шагов объясняет: «Вышедшие данные по европейской инфляции, которая в годовом выражении в сентябре превратилась в дефляцию, укрепили инвесторов во мнении о том, что Европейский Центробанк может расширить свою программу QE покупки активов. Сейчас ежемесячные вливания еврорегулятора в экономику еврозоны составляют 60 млрд евро, но похоже этого недостаточно для достижения целевого уровня по европейской инфляции в 2% в следующем году».

Что же получается, в США рынки растут, ожидая повышение ставки ФРС, а в Европе растут, ожидая дальнейшего расширения «количественного смягчения»? Прямо противоположные ожидания вызывают в принципе одну и ту же реакцию? Парадокс, но, как ни странно, такое может быть. В Европе ждут появления новых денег от ЕЦБ, в США деньги приходят сами, ожидая подорожания доллара. Разница в том, что доллар крепчает, а евро слабеет. Со всеми вытекающими макроэкономическими последствиями, которые и ФРС, и ЕЦБ, конечно, учитывают. Решение ФРС об увеличении ставки как раз и тормозится, как уже писала «Финансовая газета», тем, что есть опасения: еще более потяжелевший доллар может помешать экономическому росту. Пауза должна, как рассчитывает ФРС, укрепить экономику США.

Между тем есть точка зрения, что состояние экономики США отнюдь не настолько благополучное, как можно было бы предположить. 1 октября на сайте vestifinance.ru опубликован весьма критический обзор. Изначально он строится на покомпонентном анализе индекса деловой активности в производственном секторе Чикаго, подготовленном последним из шести федеральных резервных банков США. Отмечается рост занятости, но ценовой компонент и компонент новых заказов снизились, а производство и вовсе оказалось худшим с 2009 г. — всего 43,6 пункта.

Возражение напрашивается: конечно, Чикаго — известный центр активности самого разного толка, но всеамериканской погоды еще не делает. На vestifinance.ru готов весьма убедительный ответ: «Все шесть основных индикаторов активности от федеральных резервных банков указывают на снижение деловой активности и во весь голос предупреждают о грядущих проблемах. Такого не было с 2009 г., т. е. фактически с момента начала кризиса. Отметим также, что чикагский обзор является одним из наиболее значимых и показательных».

Вот так: «С одной стороны, мы видим рост ВВП почти на 4%, а с другой — мы наблюдаем все признаки грядущего экономического спада».

Другими словами, Джанет Йеллен есть над чем подумать. Если отталкиваться от текущих показателей ВВП и занятости, ставку надо поднимать. Если принимать в расчет прогноз, который следует из индексов деловой активности, то картина получается очень тревожной. Перспективы кризисные, но самое тревожное даже не в этом: их «нарисовала» проводимая политика ФРС. Если ее ужесточить, перспективы приблизятся, если смягчить, от них все равно не уйти.

Участников рынка, правда, пока больше беспокоит здоровье самой Джанет Йеллен. Свое часовое выступление 24 сентября в Амхерсте она закончила с большим трудом. Дело дошло до того, что ей предлагали помочь сойти с трибуны, но Йеллен справилась самостоятельно. Потом пресс-секретарь ФРС объяснил ее состояние «обезвоживанием организма».

Пожелаем здоровья и Джанет Йелллен, и американской экономике, и от той, и от другой в значительной мере зависит то, какой будет мировая экономика, и, будем честными, такая ее часть, как экономика России.

Николай Вардуль

Мнения лидеров   10.10.2015 10:09:04   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.