Три недели дефляции

Дефляция сложилась в размере 0,1%

2017 год может стать поворотным для авторынка России

2017 год может стать поворотным для авторынка России

По данным Ассоциации европейского бизнеса, июль 2017 г. ознаменовался увеличением уровня

Вера в экономику

Во многом данный оптимизм - эффект низкой базы

Либерализация ОСАГО

Нововведения призваны защитить автовладельцев

Серая экономика

Как уживаются социальное государство и уклонение от налогов

«Мегафон» просит отложить отмену роуминга

Оператор налаживает диалог с ФАС

Ипотека подешевеет

Ипотека подешевеет

ВТБ увеличивает долю на ипотечном рынке

ФАС прекратила дело против Microsoft

Программы Microsoft стали доступны для сторонних антивирусов

ЦБ разместил ОБР под 9,18%

Ставка купона ОБР привязана у учетной ставке

Bitcoin подорожал еще на 18%

Bitcoin Cash дешевеет

Хлеб на вес золота

Может ли буханка быть предметом роскоши? Хлеб как товар повседневного спроса менее всего

Как библиотека может стать банком

Как библиотека может стать банком

Книга как капитал. К Карлу Марксу не относится

Им песня строить и жить помогает

Среди чемионов есть и поп-, и рок-, и рэп-, и фолк-звезды

Не женщины, а золото

До дохода в миллион долларов по текущему курсу не дотянула ни одна

В салонах связи отмывали деньги

Полиция открывает для себя новые стороны русской действительности

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Мнения лидеров   07.04.2016 22:35:51

Добрая тетушка Джанет

Расставленные председателем ФРС ориентиры соответствуют интересам России



Добрая тетушка Джанет

Джанет Йеллен как была «голубкой», так и осталась. России это только выгодно. flickr.com United States Government Work

Главное событие конца марта — выступление председателя ФРС Джанет Йеллен в Экономическом клубе Нью-Йорка, состоявшееся 29 марта. Оно, как и ожидалось, прояснило, какую политику будет проводить регулятор в ближайшее время — по-прежнему «голубиную» с неторопливо осторожным подъемом ставки или сменит ее на «ястребиную» и протрубит ставке подъем уже на ближайшем апрельском заседании.

Основания для того, чтобы ожидать разворот к решительным действиям ФРС, были. Например, 28 марта вышла статистика доходов и расходов домохозяйств США в феврале. С одной стороны, в них нет ничего экстраординарного. Доходы выросли на едва различимые 0,2%, расходы отозвались еще скромнее — ростом всего на 0,1%. Но есть другая сторона. Во-первых, рост расходов американцев на символические 0,1% происходит третий месяц подряд. Во-вторых, на долю потребительских расходов приходится почти 70% ВВП США. В-третьих, этот рост, как подчеркивает, например, Владимир Рожанковский, директор аналитического департамента ИК «Окей Брокер», происходит «в условиях стабильных уровней найма, низких цен на бензин, а также повышения цен на жилье». В-четвертых, есть индекс PCE Core (Personal Consumption Expenditures), который учитывает инфляцию, за исключением цен на продукты питания и топливо. Именно на него ориентируется Федрезерв при оценке рисков инфляции, а он медленно, но верно растет: в феврале он поднялся в годовом измерении на 1,7%. Это пока ниже пороговых 2%, но динамика вполне однозначная. Чем не основание для того, чтобы в очередной раз пусть демонстративно, но приподнять ставку?

К тому же есть группа аналитиков, которые считают, что, затягивая процесс увеличения ставки, ФРС может в принципе упустить возможности для проведения своей принципиальной политики. В результате ожидание выступления председателя ФРС Джанет Йеллен было не лишено определенного драматизма.

«Ястребом», однако, она так и не стала. 29 марта в своем выступлении она позитивно оценила как принципиальное направление политики ФРС — курс на рост ставки, так и темп движения к поставленной цели. «Снижение ожиданий рынка с декабря по будущему (росту. — Ред.) процентной ставки… помогло скомпенсировать менее благоприятное финансовое положение, оказывавшее влияние на сокращение и более медленный зарубежный (экономический. — Ред.) рост», — сказала она, добавив, что «этот механизм служит важным автоматическим стабилизатором для экономики».

Осторожной политика ФРС останется и впредь. «Я считаю уместным осторожное продолжение корректировки кредитно-денежной политики Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC)», — заявила Йеллен.

Как уже писала «Финансовая газета», если в декабре прошлого года предполагалось, что в 2016 г. ставка ФРС будет подниматься 4 раза, то теперь эти ожидания снижены до двух ступенек. Но Йеллен специально подчеркнула, что речь идет о прогнозе, а не об обязательном к исполнению плане. Прогноз же такой: если сейчас ставка по федеральным фондам установлена в целевом диапазоне 0,25–0,50% годовых, то к концу 2016 г. она вырастет только до 0,9% (в декабре 2015 г. ожидалось, что этот показатель достигнет 1,4%), а к концу 2017 г. — до 1,9%.

Но когда конкретно ставка придет в движение, Йеллен, естественно, не сказала. Она этого не знает. Ее объяснение: «Например, никто не может предсказать, как быстро ослабнет влияние внешних сдерживающих факторов на экономику». «В мировой экономике выросли риски», — констатировала председатель ФРС. Среди основных экономических рисков Йеллен отметила ослабление подъема в Китае, а также некоторую неопределенность в отношении того, каким образом будет происходить сдвиг модели роста экономики КНР от экспорта к внутреннему потреблению. Серьезный риск, по ее словам, также несет в себе падение сырьевых рынков и особенно нефтяного рынка. Дальнейшее снижение цен на нефть может привести к неблагоприятным последствиям для мировой экономики.

По сути, главное, на мой взгляд, что изменилось в позиции ФРС с декабря прошлого года, когда ставка впервые за долгие восемь лет пошла вверх, состоит именно в оценке внешних рисков для экономики США. Был момент, когда они были сочтены несущественными, однако сегодня именно они в значительной мере сдерживают ФРС.

Можно ту же мысль выразить гораздо драматичнее. Согласна с этим Джанет Йеллен или нет, но именно ФРС своей многолетней политикой дешевого доллара, которая отражалась на его курсе, развязала «валютную войну» — ситуацию, когда многие национальные регуляторы проводят сознательную политику ослабления курса своей валюты, добиваясь тем самым преимуществ для своих экспортеров на «чужих» рынках, стимулируя тем самым свой экономический рост. Теперь ФРС понимает, что, если другие регуляторы не поддержат поворот к росту ставок и удорожанию денег, США, изменив денежную политику в гордом одиночестве, дает значительную фору своим конкурентам на рынках. Так что поворот оказался гораздо более рискованным, чем, возможно, думали в ФРС в декабре 2015 г.

По словам Йеллен, в марте рынки позитивно ответили на принятое ФРС решение затормозить темпы повышения ставок. Столь же позитивно отреагировали они и на осторожное выступление главы Федрезерва 29 марта. Индекс Dow Jones вырос на 0,31%, S&P 500 — на 0,3%, NASDAQ Composite — на 1,05%.

«Голубиная» политика ФРС соответствует интересам России. Курс доллара и доходность американских казначейских облигаций отозвались на выступление Джанет Йеллен падением, а цены на нефть и на золото пошли вверх. Как отмечает MarketWatch, следует ожидать дальнейшей реакции нефтяного рынка на замечание главы ФРС о том, что дальнейшее падение цен на нефть может негативно сказаться на темпах восстановления американской экономики. По ее словам, стоимость сырья достигла «уровня финансового перелома для некоторых стран и энергетических компаний».

Но, конечно, не следует впадать в эйфорию. Как отмечает Станислав Клещев, главный аналитик ВТБ24, «вроде бы все неплохо, за исключением одного — слова председателя ФРС определяют настроения спекулянтов, но не способны влиять на фундаментальные факторы. Замедление темпов роста мировой экономики игнорировать сложно».

С другой стороны, замедление каким было, таким и осталось, а цены на нефть Джанет Йеллен все-таки поддержала.

Николай Вардуль

Мнения лидеров   07.04.2016 22:35:51   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.