Экономика России: умеренный темп роста

По оценке Всемирного банка, экономика России вернулась к росту, и по итогам 2017 года ее

Как расширить «территорию финансовой безопасности»

Как расширить «территорию финансовой безопасности»

11 октября 2017 года в Москве прошла II Международная конференция по защите прав потребителей

ОСТРАЯ КРЕДИТНАЯ НЕДОСТАТОЧНОСТЬ

В общем финансировании инвестиций в основной капитал доля банковских кредитов по экспертным

Сбербанк развивает деловые связи России и Китая

Семь российских и китайских компаний провели переговоры о сотрудничестве на площадке

МВФ повысил прогноз ВВП

Рост ВВП РФ будет значительно отставать от роста мировой экономики

«Роснефть» пришла в Курдистан

Доля "Роснефти" составит 60%

Роуминг будет до нового года

ФАС пригрозил операторам мерами воздействия

Либерализация ОСАГО

Госрегулирование планируется отменить в 2020 г

Митио Каку: «Мы сможем пересылать свои эмоции и чувства через сети»

Такое заявление профессор Городского университета Нью-Йорка, специалист в области

ЛЕДЯНОЙ БЮДЖЕТ

О федеральном бюджете писать непросто. Документ этот огромный, выделить главное,

РОСКОШНЫЕ И ДОРОГИЕ

Для мировых автомобильных брендов класса «люкс» Россия была и остается одним из основных

В Россию пришел первый в мире игровой ноутбук с изогнутым экраном Predator 21 X за 700 тыс. рублей

В Россию пришел первый в мире игровой ноутбук с изогнутым экраном Predator 21 X за 700 тыс. рублей

Компания Aser объявила о старте продаж этой флагманской модели, которая не имеет себе равных

Солнце в бокале

Благодаря кризису 2014–2016 годов россияне открыли для себя много новых вин, а их интерес

Forbes назвал богатейшие «семейные кланы»

Состояние 10 богатейших семей оценивается в 27 млрд долларов

Нашествие пивоваров

Пивоваренная отрасль России переживает трудные времена. За последние 10 лет производство

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»


Мнения лидеров   23.08.2016 09:45:18

Еще рецессия или уже стагнация?

Спор экспертов о состоянии российской экономики



Еще рецессия или уже стагнация?

Сергей Алексашенко (ВШЭ) не видит, что подмет российскую экономику. «Рецессия – позади, впереди – медленный рост экономики», уверена Ксения Юдаева (Банк России).

В течение одной недели вышли два документа: сначала очередные «Комментарии о государстве и бизнесе» Высшей школы экономики, потом очередной обзор Банка России «О чем говорят тренды». Макроэкономические выводы прямо противоположны. В ВШЭ считают, что российская экономика «нырнула под дно», в ЦБ — что рецессия закончилась, впереди пусть медленный, но все-таки рост. Кто прав?

Под дном

Эксперты ВШЭ с самых первых страниц затевают спор с ЦБ. В последний раз, оставив свою ключевую ставку на уровне 10,5%, ЦБ, в частности, сослался на оживление производственной активности в российской экономике. Ее в ВШЭ как раз и не замечают, заявляя: «Глядя на одни и те же статистические данные, мы оцениваем происходящие макроэкономические процессы несколько иначе, нежели Банк России; если говорить прямо, — более пессимистично». Базируясь на данных Росстата, в ВШЭ делают вывод: «В первом полугодии 2016 г. наблюдалось падение почти во всех видах экономической деятельности, т. е. процесс сжатия экономики идет „широким фронтом“, затрагивая все сектора». Единственное исключение — оптовая торговля, продемонстрировавшая рост к IV кварталу 2015 г. на 1,7%. Важно, что, по оценке ВШЭ, темпы падения экономики не снижаются, а нарастают: ВВП после снижения в I квартале на 0,6% (-1,2% к соответствующему периоду прошлого года) сократился во II квартале, по нашим оценкам, на 0,8% (-1,4% г/г). Если ВВП перестанет снижаться, то в целом за год падение составит 1,5%, что значительно хуже майского прогноза Минэкономразвития на этот год (-0,2%)».

Здесь можно было бы поставить точку. Но в ВШЭ этого не делают, и картина становится не столь одноцветной. В ВШЭ признают, что промышленность демонстрирует положительные темпы роста год к году, но, «несмотря на рост в годовом выражении промышленности (за январь—июнь на 0,4% г/г), это не означает, что она сможет вытянуть вверх всю экономику, по крайней мере, в ближайшие месяцы».

Важно: в ВШЭ не видят драйверов роста. Это не промышленность (спрос на продукцию растущих секторов промышленности нестабилен), не потребительский спрос, не чистый экспорт (его вклад в прирост в ВВП в годовом измерении в I квартале 2016 г. упал с 6,4 п.п. в прошлом году до 0,5 п.п.), не инвестиции (их вклад отрицателен).

Рецессии — конец!

Чем отличается взгляд на экономику из Банка России? Оценкой последних изменений. Если ограничиться промышленностью, то позиция ЦБ такова: «Июньские данные Росстата по промышленному производству указывают на постепенное восстановление экономической активности. В годовом выражении рост промышленного производства ускорился до 1,7% г/г против 0,7% г/г в мае 2016 г. В целом промышленное производство возросло на 0,4% г/г в первом полугодии 2016 г.».

ЦБ уточняет: «Стоит отметить, что производство обрабатывающего сектора, которое являлось основным драйвером наблюдавшейся волатильности в предыдущие месяцы, постепенно восстанавливается, выходя на положительные годовые темпы роста во II квартале 2016 г.». И делает вывод: «Поскольку стабилизация в обрабатывающей промышленности является ключевой для восстановления промышленности в целом, последние данные могут говорить о продолжении периода стабилизации».

Условный драйвер роста найден. Но ЦБ специально оговаривается: «Тем не менее волатильность и разнонаправленная динамика по отраслям могут сохраниться и в ближайшие месяцы до перехода к более устойчивому восстановлению».

Подчеркнем: если ВШЭ оперирует данными первого полугодия в целом, то для ЦБ важно не столько все полугодие, а то, чем и как оно закончилось. Подход понятный и по-своему технологичный: ЦБ публикует то, «о чем ему говорят тренды», ежемесячно, но все равно рискованный — месячная статистика (речь идет об июне) может и не справиться с ролью маяка, а может оказаться и Иваном Сусаниным. К тому же и динамика обрабатывающей промышленности — условный драйвер промышленности, но, как и отмечают в ВШЭ, он вряд ли потянет за собой всю экономику.

Тем не менее ЦБ провозглашает оптимистичный вывод: «Рецессия — позади, впереди — медленный рост экономики». Обоснования уже были названы, но повторим вслед за ЦБ: «Позитивная июньская статистика по динамике производства в обрабатывающем секторе оказалась основным источником улучшения наших оценок».

Оптимизм заявлен громко, но в цифрах он более чем скромен: июльские оценки ЦБ незначительно выросли по сравнению с июньским прогнозом. В III квартале теперь ожидается рост ВВП на 0,4% по сравнению с июньской оценкой в 0,2%, в IV квартале соответственно 0,5% по сравнению с 0,4–0,5%.

Стоит привести и мнение Росстата с Минэкономразвития. Росстат, по предварительным данным, оценивает спад ВВП РФ во II квартале на уровне 0,6% в годовом выражении.

В I квартале спад ВВП России, по оценке Росстата, был вдвое глубже и составлял 1,2%.

«Индекс физического объема валового внутреннего продукта во II квартале 2016 г. относительно соответствующего периода 2015 г., по предварительной оценке, составил 99,4%», — говорится в сообщении Росстата.

С Росстатом полностью согласно Минэкономразвития: спад ВВП РФ во II квартале замедлился до 0,6% в годовом выражении после спада в 1,2% в I квартале. По итогам первого полугодия ВВП РФ сократился на 0,9% в годовом выражении. Базовый прогноз министерства, рассчитанный исходя из среднегодовой цены на нефть в 40 долл. за баррель, предполагает спад ВВП РФ по итогам 2016 г. на 0,2%.

Что питает оптимизм ЦБ?

Вернемся к обзорам ЦБ и ВШЭ. Сравнение двух документов открывает широкий простор для разного рода спекуляций. Почему в принципе, опираясь на одну и ту же статистику, эксперты кардинально расходятся в выводах? Не потому ли, что ЦБ — один из главных (а если называть вещи своими именами, то точно главный) штабов проводимой экономической политики, а эксперты ВШЭ позиционируются как независимые наблюдатели? Вопросы можно множить.

Но не стоит проходить мимо того факта, что зазор между оценками ЦБ и ВШЭ в статике не так уж велик. Плюсы ВВП в одном случае или минусы — в другом важны для научной градации, но в реальности означают лишь одно: состояние российской экономики описывается формулой «околоноля». В том смысле, что, во всяком случае пока, для российских граждан принципиальной разницы в том, падает ли ВВП на доли процента или уже на те же доли, к тому же в принципе остающиеся в зоне статистической погрешности, растет, нет.

Разница — в динамике, в открывающихся перспективах. А они у ЦБ и ВШЭ расходятся.

Здесь, пожалуй, стоит обратиться к тому, что макроэкономический оптимизм ЦБ питают не только чисто научные изыскания, но и чисто служебные потребности. Объявленный конец рецессии должен выбить почву из-под ног критиков политики ЦБ, тех, кто считает, что со снижением ключевой ставки ЦБ стоило бы поторопиться.

Ответ ЦБ: нынешний уровень ставки не препятствует, а, наоборот, способствует экономическому оздоровлению и переходу экономики к росту, пусть и измеряемому скромными долями процента. Для ЦБ он тем более важен, что в его схватке с инфляцией в последнее время все идет не слишком гладко.

В обзоре ЦБ признает, что инфляционная динамика ухудшилась: «Годовая инфляция „зависла“ в диапазоне 7,1–7,5% с марта. Снижение инфляционного давления и инфляционных ожиданий приостановилось». Тот же июнь, позволивший ЦБ провозгласить «конец рецессии», стал месяцем, когда фактическая динамика роста цен отклонилась вверх от целевой траектории, ведущей к годовому итоговому росту в 5,5%.

Это не парадокс. Для ЦБ это дополнительный аргумент в пользу того, что экономика оживает. А это значит, что ЦБ во втором полугодии вряд ли пойдет на существенное смягчение своей кредитно-денежной политики.

Обзоры — обзорами, рецессия — рецессией, но проводимая политика превыше всего. И кто скажет, что ЦБ в этом одинок?

Николай Вардуль

Факторы, ограничивающие рост производства в обработке

Мнения лидеров   23.08.2016 09:45:18   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.