Назад в стагнацию

Оживление экономики перечеркнул крепкий рубль

Биржи Европы рухнули

Биржи Европы рухнули

Трамп опубликовал налоговую инициативу

Японский премьер едет с проектами

Японцы покажут жителям Курил цивилизацию

Нефть дешевеет

США снова могут уронить рубль

ВВП РФ в марте вырос

ВЭБ говорит о выходе экономики РФ из рецессии

На первый-второй рассчитайсь!

На прошлой неделе Госдума приняла во втором чтении законопроект, предполагающий разделение

ЦБ припустил от рубля

ЦБ припустил от рубля

Как поддержать рубль в новых условиях?

Банк России перешел на бег трусцой

ЦБ указал рублю на спуск

ЦБ может снизить ставку до 9,25%

Рубль надо снижать

ЦБ снизит ставку до 9,5%

Банки должны выполнить требования по обязательным резервам

Силуанов зашел в ВТБ

Министр финансов сменил в набсовете своего зама Моисеева

Медведев поручил лечиться отечественным

Медведев поручил лечиться отечественным

Новый законопроект поддержит российскую фарму

Зов кресла

Серьезные изменения в кабинете министров не за горами, в один голос утверждают источники,

Кудрин: все продать

400 млрд рублей от приватизации дополнительно

Прожиточный минимум увеличат

Документы уже поступили в правительство

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Мнения лидеров   11.02.2017 08:20:06

Как вырасти на целую голову

Что происходит с российским ВВП?

Николай Вардуль Главный редактор Финансовой газеты


Как вырасти на целую голову

Александр Суринов своими руками урезал кризис на треть. natnik

Статистика удивляет. С разницей в пару дней Минэкономразвития и Росстат выступили с разными оценками результатов, полученных экономикой в 2016 г. Мало того, Росстат уже не в первый раз пересмотрел итоги 2015 г. И каждый раз, кто бы сомневался, — в сторону улучшения показателя ВВП. Что же получается, главный российский борец с кризисом, оказывается, Росстат?

Смотришь в книгу — и чего только не увидишь

В самом деле, ситуация несколько странная. 30 января Минэкономразвития выпустило очередной ежемесячный мониторинг и сообщило, что снижение ВВП, по предварительным оценкам, по итогам 2016 г. составило 0,6%. 1 февраля со своим сообщением выступил Росстат: спад ВВП в 2016 г. составил 0,2%.

Ну и что, речь-то идет о десятых долях процента? И вообще, радоваться надо — кризис-то отступает быстрее, чем мы только что думали!

Здорово, конечно, но маленькая закавыка все-таки налицо. Цифры важны, но еще важнее тенденция, в которую они складываются. В ноябре 2016 г. Минэкономразвития прогнозировало, что спад ВВП по итогам года составит 0,5%. Теперь оно самокритично считает, что развитие событий хуже этого прогноза — это важный вывод. А Росстат его перечеркивает. Получается, Минэкономразвития мышей не ловит, раз ошибается в оценках тенденции.

Или все дело в Росстате? Росстат у нас как былинный богатырь в одиночку весьма успешно бьется с кризисом. И ведь побеждает! Пока, правда, не до конца, но уже ощутимо. Одновременно с правкой данных Минэкономразвития Росстат второй раз (!) в этом году пересмотрел итоговые данные по экономике за 2015 г., на этот раз он улучшил оценку спада до 2,8% с 3%. В начале января 2017 г. Росстат уже корректировал оценку спада ВВП в 2015 г. — до 3% с 3,7%. Но кто сказал, что второй раунд последний? Берегись, кризис!

Смотришь на все это — и душа поет: «Под музыку Росстата, Росстата, Росстата…».

Правда, недолго. Есть такие въедливые аналитики, которые замечательную песню запросто испортить могут. Не верят они в хорошие новости. Наталия Орлова из Альфа-банка так и пишет: «Плохая новость заключается в том, что в декабре экономическая активность начала снова ухудшаться, и ВВП за декабрь снизился на 1,0% год к году на фоне новой волны спада потребления».

Это к вопросу об отдельных цифрах и о тенденциях. Тогда право Минэкономразвития, а не Росстат. Осталось дождаться, когда предварительные итоги станут постоянными. Но кто же остановит творческий порыв Росстата?!

Сбербанк рекомендует

Споры о том, что же происходит в российской экономике из-за масштаба цифр, все-таки не слишком впечатляют. Особенно если вспомнить, что президент ждет от правительства предложений о достижении темпов роста ВВП России выше среднемирового. Пока конкурирующие группы экспертов и политиков, готовящих соответствующие программы, свои карты до конца не раскрыли, вакансию идей готовы заполнить аналитики Sberbank Investment Research. Они и, конечно, не они одни считают, что Росстат кризис все-таки не одолеет. «Даже пересмотр годовых цифр, — комментируют героические усилия Росстата, например, в „Росбанке“, — не позволяет пока судить о качественном ускорении отечественной экономики». Все дело в том, что традиционные драйверы роста — потребительский спрос и инвестиции не тянут.

В Sberbank Investment Research предлагают замену. Там считают, что российская экономика может ускориться. «Раньше ключевым источником финансовых ресурсов для России была дорогая нефть, но теперь мы ожидаем увеличения роли долгового финансирования», — вот он, новый драйвер. Рост в долг — эта экономическая модель в мире хорошо известна. «Мы полагаем, что в ближайшие 10 лет Россия может увеличить соотношение своего долга к ВВП с нынешних 100% до 150% ВВП без угрозы финансовой стабильности. Мы ожидаем, что от этого выиграют банки, сектор недвижимости и энергетические компании», — названы и главные бенефициары, те, кого поддержат заимствования. Нас с вами, читатель, среди них нет. В Sberbank Investment Research прямо говорят, что до нас деньги не дойдут: «Потребление населения, вероятно, останется слабым».

Потребление, увы, уже не сможет стать драйвером: «Эта модель практически исчерпала себя еще до падения цен на нефть в 2014 г. Сейчас природная рента слишком мала, чтобы обеспечивать рост потребления, и поведение населения изменилось в пользу роста сбережений за счет ограничения расходов».

Главное — заимствования должны разбудить, как Герцен декабристов, инвестиции. Инвестиции в свою очередь будет привлекать экспорт: «Экспорт и инвестиции станут основными факторами роста», — надеются в Sberbank Investment Research.

Но тут главная преграда, об которую предлагаемая модель, наверняка, споткнется, а может и вовсе ее не взять. Это политика ЦБ. С одной стороны, крепкий рубль привлекает иностранные инвестиции. С другой — для поддержки экспорта нужен ослабший рубль. С третьей стороны, ЦБ сохраняет свою кредитно-денежную политику супержесткой.

Так что будет ли преодолена дистанция между заимствованиями и инвестициями, двигающими рост, или инвестиции будут исключительно спекулятивными — вопрос открытый. Убедительный ответ на него в Sberbank Investment Research так и не нашли.

Тема ускорения экономического роста вообще гораздо шире проблемы использования тех или иных финансовых инструментов. Она, если вспомнить опыт отечественной истории — ведь перестройка Михаила Горбачева начиналась именно с лозунга ускорения, неминуемо выходит и на политический уровень. К этому надо быть готовым. Или прямо с этого (в том числе с обновления команды) начинать.

Николай Вардуль

Индекс промышленного производства.jpg

Мнения лидеров   11.02.2017 08:20:06   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.