Дефицит бюджета падает

Дефицит бюджета – 58 млрд руб

Большие налоговые маневры

Большие налоговые маневры

Налоги нам обещают до президентских выборов не менять. Но 2018 г. все ближе, а значит,

Рубль против барреля

Рубль проявил удивительную стойкость к падению цен на нефть, потеряв к «американцу» менее

Инфляция выросла на 0,2%

Росстат сообщил об инфляции в РФ и ЕС

Отток капитала будет $12–13 млрд в 2017—2019 гг.

ЦБ дал новый прогноз по оттоку капитала

Трудотень

Вице-премьер Ольга Голо­дец назвала тип бедности, распространенный в России, «уникальным».

Помогут с резервами

Помогут с резервами

Госбанки готовы уйти из Украины

Чиновников премируют за экономию

У чиновников появляются новые источники легального дохода

Назван самый богатый россиянин

Forbes опубликовал список миллиардеров

Инвестиции в роскошь

Темпы роста цен на коллекционные предметы роскоши серьезно замедлились, свидетельствует

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Мнения лидеров   19.02.2015 12:05:53

Консолидация прогнозов

Российские прогнозы остаются одноклеточными

Николай Вардуль Главный редактор Финансовой газеты


Консолидация прогнозов

Прогнозы ЦБ и Минэкономразвития едины. Дмитрий Астахов / ТАСС

Прогнозы российской экономики в феврале в очередной раз обновились. Но на этот раз можно говорить о том, что оценки прогнозистов укладываются в некий горизонтальный коридор, в то время как еще в январе они составляли некую синусоиду с впечатляющей амплитудой противоположных оценок.

Консолидация прогнозов имеет под собой очевидную базу: прогнозисты в целом сходятся во взглядах на грядущую динамику цен на нефть. Российская же экономика, что особенно четко видно именно по ее прогнозам, остается одноклеточной инфузорией-туфелькой. Во всяком случае, ее будущее практически всецело зависит от цены барреля.

Единый строй

ЦБ и Минэкономразвития исходят из цены нефти в 2015 году $50 за баррель. Министр Алексей Улюкаев специально оговаривается, что это прогноз с запасом: «консенсус-прогнозы показывают более высокую оценку, но мы исходим из максимально консервативной».

При этом ЦБ прогнозирует падение ВВП в 2014 году на 3–4%, Минэкономразвития — на 3%. Инфляция в 2015 году, как считает Эльвира Набиуллина «может в определенный момент превысить 15%, но затем начнет снижаться». Пик роста цен, по ее словам, придется на II квартал.

Стоит отметить, что пик инфляции, если следовать за оценками представителей экономических властей, постоянно сдвигается. Так, в конце прошлого года его предсказывали на январь, теперь действительно состоявшийся и продолжающийся взлет цен, оказывается, еще не пик. В том смысле, что цены по-прежнему только увеличивают скорость своего восхождения, не предполагая сбавить темп. В январе инфляция приблизилась к 4% к декабрю прошлого года, в годовом выражении рост цен уже составил около 15%. Не исключено, что переезд пика продолжится.

Минэкономразвития оценивает инфляцию-2015 в 12%.

Так сегодня выглядит ядро прогнозов на 2015 год. Вокруг ядра есть условные спутники. В качестве спутника из последних выпущенных прогнозов выступает, например, обновленный продукт ВТБ, который был представлен 11 февраля.

С точки зрения прогноза цены нефти он более оптимистичен: «Если в наших предыдущих расчетах на 2015 г. мы исходили из средней цены на нефть Urals в 83,5 долл./барр., то теперь прогноз на текущий год понижен до 58 долл./барр., а в 2016 г. мы ожидаем восстановления цены до 69 долл./барр. (в среднем за год)». Однако при этом ВТБ прогнозирует более глубокое падение ВВП: «Наш обновленный прогноз предполагает падение российского ВВП в 2015 г. на 4,5% в результате сжатия потребительского спроса и сокращения частных инвестиций. Снижение потребления обусловлено падением реального уровня заработной платы вследствие инфляционного шока». Хотя в прогнозе говорится об «инфляционном шоке», рост потребительских цен у ВТБ ниже, чем в прогнозах ЦБ и Минэкономразвития: «всего» 11% в 2015 году при снижении темпа инфляции вдвое в 2016 году — до 5,5%.

Загадки прогнозов

Сразу возникает вопрос: если безальтернативным «ключом» к прогнозам российской экономики является цена барреля нефти, то почему же получается только что нарисованная картина: в прогнозах ЦБ и Минэкономразвития цена барреля ниже, чем в прогнозе ВТБ, а падение ВВП меньше, чем в прогнозе ВТБ?

Получается, что разные аналитики по-разному взвешивают значение «шага» в цене нефти для динамики ВВП. Но это странно. Если общее место состоит в том, что прогноз ВВП в первую очередь зависит от цены нефти, то просто напрашивается посчитать эту зависимость. Ведь есть статистические ряды, позволяющие однозначно оценить значение этого шага. Если же аналитики уверены, что настало время эту статистическую зависимость пересмотреть, то они должны выдвигать соответствующие аргументы. Пока же возникает ощущение, что некоторым прогнозистам скучно или недосуг заниматься арифметикой, они руководствуются какими-то иными нескучными соображениями, но разнобой в арифметике вселяет недоверие к таким прогнозам.

Что же касается арифметики, то Иван Чакаров, главный экономист по России Citigroup, расставляет все точки над i: «Проведенный нами анализ статистических данных показал, что при снижении среднегодовых цен на нефть на $10 рост ВВП России замедляется на 1 процентный пункт. Таким образом, если среднегодовая цена нефти составит $50 долларов за баррель, спад ВВП достигнет 4%, если же она опустится до $40, ВВП сократится на 5%».

Так что с точки зрения «одноклеточности» российской экономики, если верить расчетам Ивана Чакарова, точнее других прогноз ЦБ.

Но есть своя загадка и у аналитиков Citi. Это нефтяная загадка. С одной стороны, есть алармистский прогноз от Citi: 10 февраля они вбросили на рынок свой вывод о том, что в ближайшее время цена барреля нефти может упасть до $20. В этом прогнозе, правда, говорится, что на рубеже I и II кварталов 2015 года произойдет разворот в динамике цены, разворот вселяет надежды, но с какой величины? Если с $20, то не слишком убедительны данные, которые в газете «Ведомости» 11 февраля приводит Иван Чакаров. Он пишет, что его коллеги, аналитики Citi по сырьевым рынкам, «недавно понизили прогноз среднегодовой цены нефти марки Brent до $63 за баррель (предыдущий прогноз — $80); в их базовом сценарии среднегодовая цена нефти составит $60–65 за баррель». Именно исходя из этого прогноза он предсказывает падение российского ВВП в 2015 году на 3%. Но как с этим согласуется возможное падение нефтяных цен до $20, прогнозируемое все теми же аналитиками Citi по сырьевым рынкам?

Отгадки, увы, нет. Прогнозисты верны универсальному правилу: возможно все. Что ж, на это универсальное правило есть столь же универсальный ответ, данный Мюллером в «Семнадцати мгновениях весны»: «Верить нельзя никому».

Групповой портрет российских кризисов

Хотя «старина Мюллер» был, конечно, прав, кризиса российской экономике все равно не избежать. Каким он будет? Это кризис не первый и не последний, так какое же место он займет в ряду себе подобных?

Его первое и главное отличие «Финансовая газета» отмечала неоднократно, но оно стоит того, чтобы его повторить. У этого кризиса много составляющих, но отличительная — в роли политики. Это кризис, из которого Россия пытается выбраться, но развитые страны ей не только не помогают, но, наоборот, толкают вниз. Откуда следует, что внешняя политика, ее успехи или провалы тут же будут сказываться на состоянии экономики. Значит, эффективность внешней политики приобретает как никогда значимое экономическое измерение.

Если же на цифрах сравнивать начинающийся кризис с кризисами 1998 и 2009 годов, то у него, конечно, есть свои особенности. Все тот же Иван Чакаров сделал заслуживающие внимания, хотя и не сенсационные, наблюдения.

В качестве особенности нынешнего российского кризиса он подчеркивает не только свой прогноз падения ВВП в 2015 году на 3%, но и тот факт, что замедление экономики продолжится пятый год подряд. Россия неуклонно вползала в кризис.

TASS_1253265

Каждый кризис несчастлив по-своему. Людмила Пахомова / ТАСС

Это существенное отличие нынешнего кризиса от кризиса 2009 года, когда, напомним, ВВП рухнул на 7,8%. Тогда резкость падения была вызвана перегретостью экономики. Теперь резкости нет, она сглажена именно вползанием в кризис. Это тот случай, когда нефть определяет не все: минусовые значения ВВП начал показывать и сейчас, и в 2009 году при условно равной цене на нефть примерно в $60.

Второе важное отличие — более эффективная, как считает Чакаров, антикризисная политика: «В этот раз власти действовали на опережение и значительно раньше отпустили рубль, позволив, таким образом, обменному курсу выполнить свою классическую амортизирующую функцию».

Есть, конечно, и другие оценки. Коммерческий директор компании «Финнам» Дмитрий Зотов проводит свое сравнение нынешнего кризиса с кризисом 2009 года: ситуации объединяет то, что они сопровождались резким падением цен на нефть на мировом рынке, ослаблением курса рубля, уходом из России крупных инвесторов. Кроме того, сложная экономическая ситуация сильно ударила по банковскому сектору. «Но причины кризисов были разные. В 2008—2009 гг. причиной кризиса была глобальная закредитованность западной экономики (американской, европейской). Когда этот кредитный пузырь лопнул, то инвесторам понадобились деньги, чтобы закрыть убытки. Тогда из-за больших долгов прекратили работу крупные американские банки. Это все стало распространяться по всему миру, как эффект домино. Инвесторы стали уводить капитал из России. Это отразилось на всех сферах экономики. Сейчас мировая экономика страдает из-за реального переизбытка нефти. Россия же испытывает двойной шок. С одной стороны, идет отток капитала из-за геополитических событий, с другой стороны, падают цены на нефть», — считает Дмитрий Зотов.

Он, как и «Финансовая газета», подчеркивает: главное отличие кризиса, начавшегося в России в 2014 году, геополитические события. Ситуация в стране не стабилизируется до тех пор, пока не будут сняты западные санкции и не разрешится конфликт с Украиной. По оценкам эксперта, ситуация начнет улучшаться в стране не раньше конца 2016 г. Это произойдет в том случае, если Запад смягчит или снимет санкции. На полное восстановление экономики понадобится от трех до пяти лет.

Действительно, возникает вопрос, в чем будет специфика выхода экономики из кризиса. По сути, полного выхода из кризиса 2009 года так и не состоялось. Российская экономика перетекла в новый кризис. Из чего резонно сделать вывод, что выход из кризиса будет медленным. С таким выводом согласен, например, аналитик ФК «ИнстаФорекс» Антон Фомин: «Если в 2009 году кризис был хоть и острый, но всё же краткосрочный, то в этот раз ожидается более затяжным — не менее шести кварталов».

Сравнение с кризисом августа 1998 года вообще некорректно. Хотя некоторые ассоциации с ним вызвала валютная паника, случившаяся в декабре 2014 года, которая в определенном смысле была отражением той самой упреждающей кризис курсовой политики ЦБ.

Если согласиться с тем, что состояние российской экономики сейчас несопоставимо с теми проблемами, которые она испытывала летом 1998 года (приведем лишь одно сравнение: тогда валютных резервов ЦБ хватало на покрытие импортных потребностей страны в течение всего 1,1 месяца, сегодня их хватит на в десять раз более продолжительный период — 11 месяцев), то, как подчеркивает Чакаров, «сегодня вряд ли имеет смысл вызывать призрак жестких ограничений на движение капитала «а-ля 1998». Тем более что «некоторые мягкие меры уже принимаются, и они действуют должным образом, не причиняя какого-либо долгосрочного ущерба репутации властей страны. Например, экспортеров убеждают продавать текущую валютную выручку, чтобы снизить давление на курс рубля».

Голос оптимистов

Уже изложенные оценки — это так сказать мейнстрим. Но есть и экстремалы. На этот раз вопреки обыкновению дадим слово оптимистам.

Они не витают в облаках. Вот статистика IV квартала 2014 года по последнему экономическому мониторингу Минэкономразвития. В годовом выражении ВВП РФ в этом квартале сократился на 0,2%, но по отношению к предыдущему кварталу (правда, без учета сезонности) рост составил 0,1%.

В целом за 2014 год экономика России выросла на 0,6%. Объем ВВП составил около 71 триллиона рублей. Более того, в мониторинге отмечается, что в декабре в России возобновился экономический рост после спада в предыдущие два месяца. Рост промпроизводства в последний месяц года составил 3,9% к декабрю-2013, а к ноябрю-2014 увеличение объемов оказалось на уровне 0,7%.

Значит, или худшее — впереди, или худшее окажется не таким уж ужасным. И среди экономистов (что важно — практикующих) есть те, кто склоняются ко второму варианту. Аналитики Sberbank CIB считают, что увеличение чистого экспорта и работа над замещением импорта позволят России избежать глубокой рецессии в 2015 году. Они признают, что инвестиции и потребление населения в текущем году будут сокращаться из-за сложной экономической ситуации. Однако ожидают существенного роста чистого экспорта в России, что компенсирует данные потери.

В Sberbank CIB предсказывают, что в 2015 году ВВП России сократится на 1%, но в итоге результат может оказаться лучше, чем ожидалось. Аналитики подчеркивают, что стабилизировать экономику России позволят меры, направленные на замещение импорта.

Еще раз: верить нельзя никому. Но иногда так хочется…

Николай Вардуль

Мнения лидеров   19.02.2015 12:05:53   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.