Три недели дефляции

Дефляция сложилась в размере 0,1%

2017 год может стать поворотным для авторынка России

2017 год может стать поворотным для авторынка России

По данным Ассоциации европейского бизнеса, июль 2017 г. ознаменовался увеличением уровня

Вера в экономику

Во многом данный оптимизм - эффект низкой базы

Либерализация ОСАГО

Нововведения призваны защитить автовладельцев

Серая экономика

Как уживаются социальное государство и уклонение от налогов

«Мегафон» просит отложить отмену роуминга

Оператор налаживает диалог с ФАС

Ипотека подешевеет

Ипотека подешевеет

ВТБ увеличивает долю на ипотечном рынке

ФАС прекратила дело против Microsoft

Программы Microsoft стали доступны для сторонних антивирусов

ЦБ разместил ОБР под 9,18%

Ставка купона ОБР привязана у учетной ставке

Bitcoin подорожал еще на 18%

Bitcoin Cash дешевеет

Хлеб на вес золота

Может ли буханка быть предметом роскоши? Хлеб как товар повседневного спроса менее всего

Как библиотека может стать банком

Как библиотека может стать банком

Книга как капитал. К Карлу Марксу не относится

Им песня строить и жить помогает

Среди чемионов есть и поп-, и рок-, и рэп-, и фолк-звезды

Не женщины, а золото

До дохода в миллион долларов по текущему курсу не дотянула ни одна

В салонах связи отмывали деньги

Полиция открывает для себя новые стороны русской действительности

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Мнения лидеров   15.03.2015 09:42:27

Кризис прибыл. Встречайте!

Все может быть не так уж страшно



Кризис прибыл. Встречайте!

Алексей Филиппов / ТАСС

Минэкономразвития опубликовало мониторинг января. Главное — ВВП с исключением сезонного и календарного факторов снизился по отношению к декабрю на 1,1%, в годовом исчислении (по отношению к январю 2014 года) падение составило 1,5%. Что называется, началось…

Главная проблема российской экономики, как не раз писала «Финансовая газета», — падеж инвестиций. Минэкономразвития констатирует: в январе произошел существенный спад инвестиций в основной капитал, последовал спад строительства, оборота розничной торговли, снизились годовые темпы обрабатывающих производств (см. таблицу).

Но все это давно не сенсация. А вот комментарии любопытны.

2 марта министр экономического развития Алексей Улюкаев поделился своими ожиданиями: экономический спад составит в нынешнем году 3%, при этом реальные доходы населения сократятся на 6–7%. Инфляция достигнет пика немногим более 17% год к году в апреле, а в конце года снизится до 11–12% год к году. По прогнозу министра, в 2016 г. инфляция резко замедлится, благодаря чему динамика реальных доходов вновь станет положительной. Замедление инфляции позволит ЦБ РФ постепенно снижать ключевую ставку, которая сейчас составляет 15% и является, по мнению Улюкаева, чрезмерно высокой. И самое интересное: Улюкаев заявил, что рецессия в России будет сравнительно короткой и что рост экономики может возобновиться в IV квартале 2015 года или даже раньше. В общем, все как в моей любимой сказке: нам бы еще день простоять и ночь продержаться.

Когда крайности сходятся

«Финансовая газета», изучая разные прогнозы, отмечала как самый оптимистичный прогноз продукт аналитиков из компании «Сбербанк КИБ», они не оставляли надежды, что спад ВВП в 2015 году может ограничиться вовсе 1%. Что они говорят сейчас?

В самом начале марта «Сбербанк КИБ» выпустил не уточнение своего прогноза, но некий обзор, который, впрочем, выполнял ту же функцию уточнения (исправления) прогноза. Документ, представленный агентством «Прайм», был назван оригинально: «Российский финансовый сектор: вид с Земли». Тем самым, вероятно, подчеркивалось, что речь идет прежде всего об опросе тех, кто не отрывается от земли.

ulukaev

Алексей Улюкаев высчитал, что кризис кончится в четвертом квартале 2015 года. natnik

Опрос существенно корректирует прежний сверхоптимистичный прогноз «Сбербанк КИБ». «По итогам встреч с чиновниками из министерств мы пришли к выводу, что они ожидают падения ВВП в текущем году на 3% или немногим более того. Однако при этом ослабление рубля должно естественным образом скорректировать платежный баланс, а инфляционные ожидания уже снижаются и налицо предпосылки для дальнейшего снижения ставок ЦБ РФ», — говорится в обзоре. Что характерно, его авторы не пишут, согласны ли они с чиновниками, которые, что естественно, разделяют официальный прогноз Минэкономразвития.

Аналитики из «Сбербанк КИБ» не прошли мимо банкиров: «Мы встретились с представителями ряда банков (в основном — тридцати крупнейших системообразующих банков), которые сообщили, что воспринимают ситуацию в феврале как более стабильную с точки зрения бизнеса, чем в январе или в конце декабря, хотя операционная среда остается проблемной». «В нескольких банках» нашлись оптимисты, утверждающие, что благодаря снижению ставки ЦБ в январе до 15% «появились временные возможности для увеличения кредитования — ставки кредитования снизились, хотя и остались довольно высокими для большинства заемщиков».

В общем, хотя банки пугает неопределенность в отношении дальнейших шагов ЦБ, есть признаки, что по сравнению с декабрем—январем банки чувствуют себя несколько стабильнее.

Обзор, выполненный компанией «Сбербанк КИБ» интересен и сам по себе и как довольно изящная вариация на тему прогноза без прямой корректировки сделанного ранее.

На другом полюсе прогнозов — сделанное аналитиками инвестиционной компании «Уралсиб Кэпитал». 1 декабря они опубликовали совершенно алармистский прогноз. Он исходил из того, что дешевая нефть и острая нехватка ликвидности предопределят падение российской экономики. Ситуацию усугубит финансовый стресс, связанный с крайне ограниченным доступом компаний на международные рынки капитала. Дефицит ликвидности ускорит падение рубля, что, вопреки распространенному мнению, как уверены в «Уралсиб Кэпитал», скорее, повредит экономике, чем поддержит ее. Поскольку ослабление рубля подстегивает инфляцию и бьет по реальным доходам и потребительскому спросу, который до недавнего времени служил мотором экономического роста. Кроме того, ослабление рубля сказывается на инвестиционной активности: около 50% импорта в Россию приходится на машины и оборудование, необходимые для капинвестиций.

«Финансовая газета» уже обращалась к этому прогнозу. Но стоит повторить. В рамках этого сценария российская экономика скатывается в глубокую рецессию с падением ВВП на 5% в 2015 году и его умеренным восстановлением на 1,4% в 2016 году. Если регулятор не станет предоставлять твердую валюту и предпочтет сохранить значительные резервы, тогда рецессия может быть еще более глубокой.

В «Уралсиб Кэпитал» подчеркивали, что в этом сценарии следующий год, очевидно, будет одним из тяжелейших для российской экономики за десятилетия. Падение реальных располагаемых доходов может оказаться самым значительным со времен кризиса 1999 г. Розничная торговля — один из локомотивов экономики РФ — грозит обрушиться «еще больше, чем в 1998 или 1999 г.». Ту же судьбу, видимо, разделят и капитальные инвестиции.

Основные показатели развития экономики

Вывод: «В исторической ретроспективе все это означает, что по глубине и скорости разрастания этот кризис может стать крупнейшим за последние более чем двадцать лет. Сопоставить его можно лишь с экономическими бедствиями, постигшими Россию и другие страны региона в начале 1990-х гг. после распада СССР».

Но какое же это сравнение с началом 1990-х, если пороха хватило для предсказания падения ВВП РФ в 2015 году всего на 5%, да еще с «умеренным» восстановлением в 2016 году на 1,4%. Если прогнозисты в «Уралсиб Кэпитал» совсем молодые люди и не помнят даже недавнюю экономическую историю, напомню: в недавнем 2009 году российская экономика упала на 7,8%, я уж не говорю о том, что происходило в 1990-е.

Таким был прогноз начала декабря. А вот каким стал прогноз той же компании «Уралсиб Кэпитал» в начале марта. «Мы считаем, что, в отличие от кризиса 2008—2009 гг., восстановление экономики в 2016—2018 гг. будет медленным из-за больших выплат по внешнему долгу и масштабного оттока капитала. Мы разделяем мнение Улюкаева относительно инфляции, которая может превысить наш текущий прогноз (9,4% в 2015 г.), но ожидаем ее быстрого снижения во втором полугодии 2015 г. на фоне стабилизации рубля и слабого потребительского спроса. Как и Минэкономразвития, мы считаем, что в 2016 г. рост цен продолжит замедляться, и к концу декабря прогнозируем инфляцию на уровне 4,5–5% год к году». Никакого набата уже нет. Все «как у Минэкономразвития». Значит, кризис уже никак не «может стать крупнейшим за последние более чем двадцать лет».

Еще недавно экстремально расходящиеся прогнозы «Сбербанк КИБ» и «Уралсиб Кэпитал» не просто сближаются, а буквально нанизываются на прогноз Минэкономразвития. Послевкусие от такого сопоставления остается. Когда биржевой аналитик каждый раз все с тем же энтузиазмом дает прямо противоположные рекомендации — это нормально, он реагирует на колебания рынка. Но когда одни и те же прогнозисты в течение трех месяцев меняют свое предсказание со «спасайся, кто может!» до «все как у Минэкономразвития», то качество предлагаемой продукции ни в первом, ни во втором, ни, что самое печальное, в последующих случаях доверия уже не вызывает.

Что на самом деле вселяет оптимизм?

При таких прогнозах хочется заглянуть в будущее, опираясь на что-то другое. И такая опора есть. Мало того, именно она добавляет столь дефицитный сегодня оптимизм.

4 марта агентство Bloomberg сообщило о решении Саудовской Аравии с апреля повысить цену на нефть для покупателей в Азии. Цена на нефть марки Arab Light вырастет на 1,4 доллара за баррель — самое серьезное повышение с января 2012 года, пишет Bloomberg.

Аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали повышения стоимости нефти Arab Light на поставки в Азию на 1,1 доллара за баррель. «Мы ожидали рост, но его реальное повышение цены оказалось на верхней границе наших ожиданий», — сказал агентству старший аналитик JBC Energy GmbH Ойген Линделл. «Азиатский рынок немного укрепился по сравнению с прошлыми месяцами, и корректировки компании отразили этот процесс», — сказал он.

Спрос азиатских переработчиков растет, в то время как погодные условия ограничивают поставки нефти из Ирака, говорит Линделл. В феврале Ирак из южного терминала в Басре отправлял на экспорт 2,3 миллиона баррелей нефти в сутки, в январе — 2,4 миллиона баррелей, сообщало министерство нефтяной промышленности Ирана. Добыча нефти в Саудовской Аравии в феврале выросла на 130 тысяч баррелей в сутки — до 9,85 миллиона баррелей. По данным Bloomberg, это самый высокий уровень добычи с сентября 2013 года.

Важно и то, что Азией повышение цен на саудовскую нефть (это оформляется как уменьшение скидок) не ограничивается. Государственная Saudi Arabian Oil Co. (Aramco) также поднимет цены на поставки в США.

camel

Верблюды свое отбегали. Очередь — за бензиновыми двигателями и ростом спроса на нефть. flickr.com 

«Три месяца спустя после первого снижения цен Саудовская Аравия начинает сигналить рынку, что уверена в устойчивости предложения и больше не видит острой нужды защищать свою долю рынка посредством ценовой конкуренции. Тем самым она также демонстрирует убежденность, что цены уже достигли своего дна и больше снижаться не будут», — делает резонный вывод Валерий Полховский, аналитик компании Forex Club.

А вот это утешает гораздо больше, чем совместные с Минэкономразвития прогнозы или даже опросы чиновников и банкиров. Дно — это возможность начать всплывать. Так всплывем вместе с ценой нефти, как мы всегда это и делали!

Николай Вардуль

Мнения лидеров   15.03.2015 09:42:27   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.