Назад в стагнацию

Оживление экономики перечеркнул крепкий рубль

Биржи Европы рухнули

Биржи Европы рухнули

Трамп опубликовал налоговую инициативу

Японский премьер едет с проектами

Японцы покажут жителям Курил цивилизацию

Нефть дешевеет

США снова могут уронить рубль

ВВП РФ в марте вырос

ВЭБ говорит о выходе экономики РФ из рецессии

На первый-второй рассчитайсь!

На прошлой неделе Госдума приняла во втором чтении законопроект, предполагающий разделение

ЦБ припустил от рубля

ЦБ припустил от рубля

Как поддержать рубль в новых условиях?

Банк России перешел на бег трусцой

ЦБ указал рублю на спуск

ЦБ может снизить ставку до 9,25%

Рубль надо снижать

ЦБ снизит ставку до 9,5%

Банки должны выполнить требования по обязательным резервам

Силуанов зашел в ВТБ

Министр финансов сменил в набсовете своего зама Моисеева

Медведев поручил лечиться отечественным

Медведев поручил лечиться отечественным

Новый законопроект поддержит российскую фарму

Зов кресла

Серьезные изменения в кабинете министров не за горами, в один голос утверждают источники,

Кудрин: все продать

400 млрд рублей от приватизации дополнительно

Прожиточный минимум увеличат

Документы уже поступили в правительство

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Мнения лидеров   28.08.2016 10:54:15

Куда идет бюджет?

Выборный цикл опустошит резервы

Николай Вардуль Главный редактор Финансовой газеты


Куда идет бюджет?

Антон Силуанов и Татьяна Нестеренко с тревогой пытаются разглядеть будущее бюджета. duma.gov.ru

15 августа Минфин опубликовал оперативные данные о состоянии федерального бюджета за январь—июль 2016 г. Что радует и что настораживает?

Семимесячный бюджет

Сами минфиновцы постарались «разогреть» ожидания. Достаточно вспомнить алармистское выступление первого замминистра Татьяны Нестеренко, о котором «Финансовая газета» писала. Так о чем же говорят цифры?

Если рассматривать данные за все семь месяцев, то они никаких сенсационных открытий не несут. Тем не менее язык цифр позволяет острее увидеть то, о чем все говорят. Первое, что цепляет глаз, это ситуация с доходами бюджета.

Вот расчеты Ольги Стериной, аналитика ФК «Уралсиб». Доходы федерального бюджета по итогам семи месяцев 2016 г. составили 7 трлн руб., или 51% годового плана, расходы — 8,5 трлн руб., или 52,7% от запланированного на год показателя. Главное — нефтегазовые доходы значительно ниже, чем предусмотрено по графику, и равны лишь 2,5 трлн руб. — это 42,2% от плана на год. В то же время ненефтегазовые доходы по итогам семи месяцев 2016 г. достигли 4,4 трлн руб. — 57,4% суммы, планируемой в нынешнем году.

Итог семи месяцев: доходы бюджета сократились на 10,6% год к году, из-за того что поступления от продажи нефти и газа упали 27% на фоне снижения нефтяных цен; ненефтегазовые доходы выросли за семь месяцев 2016 г. на 2,9% год к году. В результате доля нефтегазовых доходов сократилась до 37% по итогам семи месяцев 2016 г. с 45% годом ранее.

Кто-то может найти в этих цифрах повод для радости в связи с уменьшившейся зависимостью федерального бюджета от нефтегазовой конъюнктуры, но по существу эти данные как раз свидетельствуют об обратном. Чем ниже цены — тем меньше доходы, и компенсировать это падение ненефтегазовыми доходами не удается.

Визитная карточка июля

Июль занимает специфическое место в исполнении федерального бюджета. Можно говорить о том, что бюджетная политика Минфина меняется. Вектор — ужесточение и сдерживание расходов. Изменения произошли именно в июле. Его главный итог — удержание дефицита бюджета на достигнутом за первое полугодие уровне. Этот уровень — 1,5 трлн руб. В июле дефицит федерального бюджета снизился до 92 млрд руб. со 121 млрд руб. месяцем ранее.

Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка, подсчитала: если за первое полугодие сокращение бюджетных расходов в годовом исчислении составило всего 0,5%, то за июль расходы сократились разом на 4%.

Но сжатие вряд ли будет происходить и дальше июльскими темпами — приближается большой выборный цикл.

Звонки уже поступают. Например, есть информация о том, что правительство собирается провести второе в этом году повышение пенсий. По данным «Ведомостей», пенсии могут быть проиндексированы на 8,6% уже с 1 сентября. Когда правительство готовило следующий трехлетний бюджет на 2017—2019 гг., о второй индексации пенсий речи не было.

Значит, она ухудшит параметры и трехлетки. Поэтому существует альтернативный план, который предусматривает провести разовую выплату пенсионерам этой осенью, о чем и написали «Ведомости». Очевидно, что это решение связано с приближающимися выборами.

К чему приведет разовая выплата, понятно. Это будет вздутие инфляции. Если правительство пойдет на этот шаг, то Банк России будет вынужден и дальше не снижать свою ставку. Что негативно отразится на экономике в целом.

Почему отступила промышленность?

Связь состояния бюджета с положением в экономике понятна. И она обоюдна. Экономика балансирует между стагнацией и рецессией — бюджет недосчитывается доходов. Бюджет начинает сокращать расходы — экономика проседает еще больше.

Неслучайно Наталия Орлова отмечает, имея в виду прежде всего июльское сокращение бюджетных расходов: «Мы полагаем, что бюджетная политика может быть причиной более слабых в сравнении с ожиданиями цифр по росту выпуска промышленной продукции и может также привести к более слабым в сравнении с нашим прогнозом результатам по потреблению и инвестициям».

Действительно, данные промышленного развития в июле разочаровывают. Если в июне годовой рост промышленного производства составил 1,7% , значительно превысив консенсус-прогноз Bloomberg (0,8%), то в июле, по данным Росстата, общий показатель снизился на 0,3%.

В компании ВТБ Капитал отмечают: «Результат обусловлен в основном замедлением годового роста в обрабатывающих отраслях с 1,6% в июне до -1,5% (ниже нулевой отметки впервые с марта 2016 г.) в июле, а месячный рост промпроизводства, очищенный от сезонного и календарного факторов, составил -0,9% (что является самым слабым показателем с апреля 2015 г., когда падение составило -1,4%)».

Если вспомнить, что Банк России совсем недавно громко провозгласил: «Рецессии — конец!» и возлагал при этом основные надежды на рост именно обрабатывающих отраслей промышленности (о чем «Финансовая газета» писала в прошлом номере), то июль показал, насколько эти надежды зыбки.

Состояние бюджета усугубляет вызовы, с которыми сталкивается экономика. Июльский отрицательный результат промышленности взывает к снижению ключевой ставки ЦБ, но, как мы видели, приближение выборов и соответствующие действия правительства (которые пока готовятся) препятствуют такому решению регулятора.

Есть и угрозы навырост. Ольга Стерина показывает: в начале года Резервный фонд составлял 3,6 трлн руб., а к концу года он может упасть ниже уровня 1 трлн руб. — примерно до 600 млрд руб. Это произойдет, если приватизация «Роснефти» будет отложена, Стерина считает, что «вероятность переноса приватизации Роснефти на следующий год высокая».

Мы возвращаемся к тому, о чем во весь голос предупреждала Татьяна Нестеренко: истощение резервов идет такими темпами, что ситуация с бюджетным дефицитом и его покрытием уже в 2017 г. может обостриться настолько, что под угрозой могут оказаться зарплаты бюджетников. Минфин своими силами не в состоянии выправить ситуацию. Нужны политические решения. Пока же принимаются (готовятся) совсем другие решения, которые диктуются предвыборной логикой.

Тень 17 августа 1998 г.

17 августа прошла очередная годовщина сокрушительного дефолта 1998 г. Нас, конечно, уверяют, что теперь дефолт российскому бюджету ниоткуда не грозит. Согласимся. Но согласимся и с тем, что как в раз в том, почему нам теперь дефолт не грозит, есть и определенный негатив.

Вспомним: 17 августа 1998 г. российское правительство отказалось платить по своим долгам, это и был дефолт. Что могло бы помочь бюджету-2016, а еще больше бюджетам 2017 и 2018 гг., так это внешние займы, учитывая их сегодняшнюю дешевизну. Минфин уже практикует их привлечение, но масштабы ограничены санкциями. Именно они, как и общая геополитическая обстановка вокруг России, ограничивают этот ресурс покрытия дефицита бюджета.

Если бюджетную политику не менять, если расходы, в том числе военные, которые, по официальным российским данным, в кризисном 2015 г. выросли на 48%, сохранять на уровне, неподъемном для экономики, то вся надежда, как всегда, на рост цен на нефть. Да, здесь есть проблески, 18 августа октябрьские фьючерсы на нефть марки Brent подорожали на лондонской бирже до $50,01 за баррель, но рассчитывать на длительную благосклонность горючей кормилицы не просто рискованно, а глупо.

Во-первых, хорошо известны сообщающиеся сосуды: повышение цен на нефть будит сланцевиков, как декабристы разбудили Герцена, растущее предложение нефти в свою очередь опускает цены.

Во-вторых, на цены на нефть активно влияют финансисты. А они прекрасно понимают, что шансы на то, что ФРС США уже в сентябре повысит свою ставку, крепнут. Рынок будет это решение отыгрывать, курс доллара будет крепнуть, а это еще один толчок ценам на нефть вниз.

Так что надежды на рост цен на нефть мало обоснованны. А это значит, что двадцатилетие 17 августа 1998 г. мы рискуем встретить, убедившись, что, если постараться, можно дважды угодить в одну и ту же лужу. В конце концов, бюджетный секвестр — это тот же отказ бюджета от выполнения своих ранее взятых на себя обязательств, как и дефолт. Разница в том, что в первом случае страдают внутренние бюджетники, а во втором — внешние кредиторы бюджета.

России нужны новые приоритеты бюджетных расходов. И это задача политическая, которую невозможно дальше откладывать или идти на механический секвестр расходов. Но политика в нашей стране всегда жестко диктовала экономике свои условия. Часто с плачевными результатами.

Николай Вардуль

Оперативная информация

Мнения лидеров   28.08.2016 10:54:15   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.