Мир оказался не черно-белым

Скоро заработает система обмена данными о сомнительных сделках

Нефть рухнула

Эксперты говорят, что цены вырастут нескоро

Fitch прогнозирует рост мирового ВВП

Мировое ВВП вырастет в 2018 г. на 3,1%

Инвестиционный компас

Инвестиции – ключевая тема российской экономики. Ей посвящены инвестиционные форумы и

Белоруссия пошла на Запад

Минск предлагает сделать займы на 5 и 10 лет

Сбербанк: блокчейн с нами

Сбербанк: блокчейн с нами

У компаний есть интерес к распределенным реестрам

Фальшивки в банкоматах

Не все банки тщательно проверяют купюры

Ажиотажный спрос на евробонды РФ

Уже можно говорить об успешности выпуска

Казначейство купит до 3 млрд долларов

Казначейство планирует покупать валюту в 2018 г. самостоятельно

Индивидуальный пенсионный капитал

Власть спасает пенсионную систему

В отеле «Балчуг Кемпински Москва» открылся первый в России Барбершоп Truefitt&Hill

В отеле «Балчуг Кемпински Москва» открылся первый в России Барбершоп Truefitt&Hill

Продолжая традиции старейшей британской марки по уходу за лицом и волосами для джентльменов,

Бассейны как в Голливуде

Летняя история: самые пафосные способы провести лето в собственном коттедже

Безработица по прежней цене

Сколько было за безделье, столько и останется

Их ладонь превратилась в кулак

Москва–Минск: грани прекрасной дружбы

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Мнения лидеров   30.01.2016 10:41:18

О чем рассказал платежный баланс России?

Важно не перепутать актив с пассивом

Николай Вардуль Главный редактор Финансовой газеты


18 января ЦБ РФ опубликовал предварительные итоги текущего счета платежного баланса России за 2015 г. Активное сальдо выросло. Но стоит ли этим гордиться?

По предварительной оценке Банка России, сальдо текущего счета платежного баланса в 2015 г. укрепилось по сравнению с 2014 г., составив $65,8 млрд ($58,4 млрд в 2014 г.). Значит, в страну поступило больше валюты, чем ушло. Но здесь лучше поставить не восклицательный, а вопросительный знак. Почему — скоро станет ясно.

Для рубля, действительно, здорово. Сальдо текущих операций его курс поддерживает, отчасти объясняя, почему рубль падает медленнее, чем цена нефти.

Что же касается вопросительного знака, то он возникает, если взглянуть на цифры платежного баланса повнимательнее. Рост активного сальдо обусловлен двумя ключевыми факторами: высоким профицитом внешнеторгового баланса ($145,6 млрд) и существенным сокращением чистого оттока частного капитала ($56,9 млрд).

И то, и другое заслуживает, на первый взгляд восклицательного знака. Но торопиться не стоит. Дело даже не в сравнении показателей 2015 и 2014 гг., но сравнение тем не менее стоит того, чтобы его привести. Актив торгового баланса в 2015 г. снизился по сравнению с 2014 г., когда он составлял $189,7 млрд. Зато чистый отток частного капитала в 2014 г. был в 2,7 раза больше — $153 млрд.

Внешняя торговля

Сокращение актива торгового баланса в первую очередь объясняется падением цен на нефть и другие сырьевые товары российского экспорта. Согласно оценке Barclays Research, которую приводит «Коммерсантъ», доля энергетических товаров в общем российском экспорте сократилась с 65% в 2014 г. до 56% в 2015 г. И вовсе не потому, что существенно вырос несырьевой экспорт.

Но есть и второй фактор — снижение импорта. Важно подчеркнуть, импорт в стоимостном выражении в 2015 г. сокращался быстрее экспорта. По итогам 2015 г. объемы экспорта товаров и услуг сократились на 30,9%, в то время как импорт упал на 34,6%. Импорт оказался под давлением сокращающегося внутреннего спроса со стороны компаний и населения на фоне ослабления рубля и действующих санкций.

Столь масштабные сокращения и экспорта, и импорта достижением уже никак не назовешь. Это и следствие, и проявление кризиса. С экспортом все понятно. Сокращение же импорта — это не только стимул к импортозамещению, еще это показатель снижения платежеспособного спроса населения (между динамикой импорта и динамикой российских зарплат, выраженных в долларах, есть очевидная корреляция — см. график) и кризиса модели экономического развития, основанной на росте потребительского спроса, а также сокращение возможностей технологического обновления производства.

Отток капиталов

Но уж сокращение-то чистого оттока частного капитала — это плюс? Да, но есть и минус. «В отличие от предыдущих лет, главной составляющей в структуре чистого вывоза капитала стало погашение частного внешнего долга. Наиболее значимым было сокращение внешних обязательств банков, которое осуществлялось не только за счет продажи иностранных активов, но и за счет средств, аккумулируемых по операциям текущего счета», — говорится в комментарии ЦБ. Другие секторы погашали внешние займы при минимальном за последние годы размере наращивания иностранных активов, главным образом, в форме прямых инвестиций, отмечают в Банке России. Другими словами, как подчеркивает Владимир Тихомиров, главный экономист ФГ БКС, «существенное сокращение чистого оттока капитала (в 2,7 раза год к году) также стало по большей части результатом кризиса, поскольку финансовые санкции и низкие цены на сырье вынудили российские компании и банки выплачивать (нежели пролонгировать или увеличивать) их внешний долг». Тот факт, что в вывозе капитала «главной составляющей» стало погашение капитала, становится показателем отторжения российских компаний от рынка заимствований.

Иностранные инвестиции

Как свидетельствует платежный баланс России за 2015 г., прямые инвестиции в небанковский сектор составили всего $6,7 млрд. Пилюлю можно подсластить: в IV квартале 2015 г. прямые инвестиции увеличились на $4,4 млрд по сравнению с ростом в III квартале на $0,6 млрд после снижения во II квартале на $0,9 млрд и роста в I квартале на $2,6 млрд. Но главное — прямые инвестиции за год сократились в 2,8 раза. $6,7 млрд — это минимальное значение с 2003 г. и в 5 раз ниже, чем цифра, зафиксированная в последний кризис 2009 г.

Объем портфельных инвестиций нерезидентов в активы небанковского сектора РФ в 2015 г. снизился на $4,0 млрд, что в 3 раза меньше снижения в 2014 г. (на $12,3 млрд). Вот и получается, что парадоксальный на первый взгляд вывод, который делает Владимир Тихомиров на сайте агентства «Прайм»: «Сильный платежный баланс — признак слабой экономики», применительно к России совершенно точен.

Николай Вардуль

balanse

Мнения лидеров   30.01.2016 10:41:18   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.