ТОП 50 компаний: Подъемная сила прибыли

С конца ноября прошлого года индекс ММВБ, отражающий капитализацию крупнейших российских

Что будет с экономикой, если на выборах Президента РФ победит бизнес

Бизнес-омбудсмен и лидер партии Роста Борис Титов внезапно заявил о том, что в декабре

Резервы остаются

Резервы будут пополняться

Инвестировать в старость нужно сейчас

Проблема выплаты пенсий, их индексаций с каждым годом все острее и острее встает перед

Игра в переводного

До 31 декабря граждане имеют право подавать заявление на перевод в следующем году своих

Сбербанк вошел в «Яндекс. Маркет»

Сбербанк и Яндекс будут владеть "Яндекс.Маркетом" на паритетных началах

Нефть резко подорожала

Последний раз нефть так дорого стоила в середине 2015 г

Нефтерубль и все-все-все

Нефтедобывающие страны в ходе непростых переговоров все-таки решили продлить соглашение

Дебют в декабре: Vivo выходит на российский рынок

Компания Vivo объявляет о выходе на российский рынок и представляет флагманские смартфоны

Ипотека процветает

Ипотечные ставки упади до исторического минимума

Самый роскошный рост

В этом году заметный доход принесли не только такие   традиционные виды инвестиций,

Фарфоровый агитатор и пропагандист

Фарфоровый агитатор и пропагандист

Советский фарфор, в отличие, например, от мейсенского, обычно не вызывает ассоциаций с чем-то

Классика на заказ

Повседневная мужская мода – явление не особо капризное,  если брать в расчет самую

Мощный, тихий и гигиеничный: Miele представляет первый безмешковый пылесос Blizzard CX1

Компания Miele представляет уникальную новинку – функциональный, практически бесшумный,

HIGH END в темпе вальса

Дорогие телевизоры и аудиосистемы пользуются стабильным спросом

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»


Мнения лидеров   06.02.2016 10:56:47

Очень низкий старт

Как встретишь Новый год, так его и проведешь?



Очень низкий старт

Наталия Орлова все еще надеется на бюджетные стимулы экономики. natnik

Закончился январь, «бешеный как электричка». Росстат подвел итоги 2015 г. Начало 2016 г. вселяет тревогу. Аналитики стараются в очередной раз увидеть год целиком. Что же они видят?

Пока ясность есть лишь в том, что России фактически нужен новый федеральный бюджет и новый антикризисный план. Вот только будут ли новые лучше старых?

В прогнозах, как обычно, недостатка нет. Так как о правительственном прогнозе известно лишь то, что он будет пересматриваться, сосредоточимся на тех, что уже пересмотрены. Это прежде всего прогнозы от Сбербанк КИБ и от Альфа-банка.

Сбербанк КИБ

Напомню, до ноября 2015 г. Сбербанк КИБ был оплотом макроэкономических оптимистов, ведомых главным экономистом Евгением Гавриленковым. Увы, сегодня и там никто не вспоминает о былых ожиданиях роста ВВП РФ в 2016 г. на 2,5%. Чего же ждут теперь?

Главные надежды на слом тенденции спада инвестиций не оправдались: «По итогам года был зафиксирован значительный спад внутреннего спроса и инвестиционной активности». Объем инвестиций, как известно, в декабре упал на 8,7% по сравнению с аналогичным периодом 2014 г., а за весь 2015 г. снижение составило 8,4%. В Сбербанк КИБ комментируют: «Арифметические подсчеты показывают, что такой результат предполагает пересмотр данных по инвестициям за 2014—2015 гг., которые пока не были опубликованы (Росстат представил только статистику за декабрь 2015 г. и за весь год)». Это можно понять и так, что прошлогодний оптимизм оказался на глиняных ногах из-за того, что основывался на помесячной статистике инвестиций, которая, оказывается, может быть Росстатом изменена.

Так или иначе, но пока инвестиционной опоры у потенциала роста нет. С потребительским спросом ситуация аналогичная. «В декабре оборот розничной торговли снизился на 15,3% по сравнению с декабрем 2014 г. Падение оборота розничной торговли было более значительным, чем сокращение реальной заработной платы (на 10% относительно декабря прошлого года)», — отмечают аналитики Сбербанк КИБ. И дают ответ на напрашивающееся почему? «Негативным фактором для оборота розничной торговли стала высокая база конца 2014 г. В 2016 г. этот эффект исчез, и динамика оборота розничной торговли будет ближе к динамике заработной платы». Опять вмешиваются каверзы статистики. Но это про декабрь. За 2015 г. оборот розничной торговли уменьшился на 10%, отмечают аналитики Сбербанк КИБ и надежд на то, что картина 2016 г. существенно изменится к лучшему не высказывают.

Но тем не менее потенциал роста есть. Именно там, где в пору расцвета оптимизма на него и указывал Евгений Гавриленков. Теперь формулировки смягчены, но общий смысл тот же: сокращение внутреннего спроса и инвестиций частично было компенсировано увеличением чистого экспорта в реальном выражении.

Значит, потенциальные ростки роста, если так можно выразиться, посадил ЦБ, поливая их обесценением рубля. Аналитики Сбербанк КИБ пишут об этом гораздо суше: «Девальвация рубля способствовала импортозамещению и, по-видимому, привела к увеличению экспорта без учета энергоносителей (особенно химической продукции, в том числе удобрений)». В ряд к этим данным можно поставить и сельскохозяйственную статистику, и не только: «В сельскохозяйственном секторе производство в 2015 г. выросло на 3%, грузооборот в транспортном секторе увеличился на 0,2%».

Надо отдать аналитикам Сбербанк КИБ должное, они сумели сохранить оптимизм, правда, в более умеренных дозах по сравнению с 2015 г.: «Экономическая динамика была неоднозначной, и некоторые сегменты продемонстрировали, что могут успешно адаптироваться к новой ситуации. Этот факт позволяет рассчитывать на восстановление экономики после стабилизации валютного рынка. Мы полагаем, что в этом случае инфляция замедлится, а процентные ставки будут снижаться. Это поддержит экономическую активность, и в результате в экономике начнется умеренный рост. Прошлый год показал, что даже трех месяцев стабильности может быть достаточно, чтобы началось восстановление».

Альфа-банк

Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка, естественно, исходит из той же статистики 2015 г. Она констатирует «ухудшение макроэкономических трендов», проявившееся в декабре. Отмеченные декабрьские падения показателей инвестиций и розничной торговли стали «негативным сюрпризом».

Орлова отмечает: «Серьезные опасения вызывает то, что после январского падения цен на нефть монетарная и бюджетная политика ЦБ и правительства стали носить проциклический характер». Вывод: «Мы ухудшаем свой прогноз динамики ВВП на 2016 г. с роста на 0,3% до падения на 1,5%».

А на что же надеяться? Ответ Орловой: «Мы все еще рассчитываем на бюджетные стимулы». Но «правительство активно обсуждает сокращение расходов, что говорит о том, что бюджетных стимулов, по крайней мере в первом полугодии 2016 г., ожидать не стоит. Мы считаем, что в этих условиях рынок будет еще острее реагировать на негативную динамику цен на нефть, а динамика экономических индикаторов подвергнется дополнительному давлению в ближайшие месяцы».

Что делать?

«Финансовая газета» не раз отмечала «невообразимую легкость бытия» прогнозов и прогнозистов. Она не только в том, что репутация прогнозиста оторвалась от точности попаданий его прогнозов. Чем чаще прогноз обновляется, тем интереснее. Главное в другом. Прогноз называет риски, выводит возможные итоговые цифры, но принципиально дистанцируется от того, какие меры надо предпринимать, чтобы риски элиминировать, а потенциал роста нарастить. Прогнозисты удобно устроились, соорудив себе подобие башни из слоновой кости, с которой, умывая руки, не собираются ни в каком виде вмешиваться в экономическую политику. Но без таких предложений прогноз остается или полуфабрикатом, или игрушкой. Единственный раз на уровне Минэкономразвития прогноз сопровождался призывом к правительству предпринять те или иные усилия — это был дембельский аккорд Андрея Клепача, ушедшего в ВЭБ.

Но прогнозы Сбербанк КИБ и Альфа-банка тем и хороши, что отвечают на вопрос подзаголовка. Орлова надеется на «бюджетные стимулы». По сути, она предлагает в предстоящем бюджетном секвестре проявить если не расчет, то, по крайней мере, милосердие к тем расходам, которые могут поддержать экономику.

Со Сбербанк КИБ сложнее. Его аналитики рассчитывают «на восстановление экономики после стабилизации валютного рынка». Но если «сокращение внутреннего спроса и инвестиций частично было компенсировано увеличением чистого экспорта в реальном выражении» и именно девальвация рубля «привела к увеличению экспорта без учета энергоносителей», то дальнейшая девальвация укрепит потенциал роста. Почему же экономика начнет восстановление «после стабилизации валютного рынка»?

Сигнал получается противоречивым. Понятно, что везде нужна мера, но что же сейчас нужнее для экономического роста: дальнейшее обесценение рубля или его стабилизация? Если стабилизация, то на нынешнем уровне или выше? Или все-таки ниже?

Сбербанк КИБ молчит. В прошлом году Евгений Гавриленков прямо указывал, что снижение рубля — во благо роста. Теперь возможно требуются дополнительные исследования, возможно, писать о пользе дальнейшей девальвации было признано неполиткорректно.

Гуриев

Зато о будущем рубля высказался Сергей Гуриев. Естественно, из Парижа. Но его позиция заслуживает внимания.

Колонка Гуриева, опубликованная 25 января в The Financial Times, могла бы называться «Блеск и нищета Банка России». Гуриев пишет, что ЦБ существенно повысил эффективность своей деятельности. Обоснование: во-первых, «в 2015 г. российский Центральный банк прояснил вопрос о долгах и стал отслеживать ситуацию в крупнейших бизнес-группах. Он также улучшил коммуникацию с рынком — в отличие от предыдущих лет, когда непрозрачное проведение некоторых транзакций приводило к обвалу рубля — в том числе после продажи облигаций Роснефти на 11 млрд долл. в декабре 2014 г.». Во-вторых, если в 2014 г. резервы Центрального банка сократились за четверть», то в 2015 г. «Центральный банк доказал, что способен управлять своими резервами (и, следовательно, реальным обменным курсом рубля)».

Гуриев задается вопросом: «Означает ли это, что рубль не продолжит свое падение в 2016 г.?». И отвечает: «К сожалению, нет. Если цены на нефть останутся на нынешнем уровне и если не произойдет изменений в движении капитала (скажем, в результате сдвигов во внешней политике), то рубль, вероятнее всего, потеряет еще 10 или 15% своей стоимости». Что ж, с рублем, по мнению Гуриева, ясно.

«Нищета» же ЦБ в том, что он не смог подчинить себе инфляцию — «и поэтому существует такой номинальный обменный курс». Банк России не смог выдержать давление корпораций и правительства: «Нынешняя процентная ставка Центрального банка уже на 2 процентных пункта ниже уровня инфляции». Дефицитному бюджету инфляция выгодна. «Судя по всему, — пишет Гуриев, — меры правительства будут такими: проведение сокращений, повышение налогов и использование инфляции для решения остальных вопросов». Выводов два. Первый: ЦБ делает, что может, но, по определению, ему со стоящими перед российской экономикой проблемами в одиночку не справиться. «Нужны структурные реформы, защита прав собственности и обеспечение верховенства закона». Второй вывод уже прозвучал: удел рубля, как сказано в известнейшем стихотворении Есенина, «катиться дальше вниз».

Будем оптимистами: снижение рубля может помочь подъему экономики.

Николай Вардуль

Бюджет России

Мнения лидеров   06.02.2016 10:56:47   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.