Не все санкции освобождают

Санкции вместо налогов

Сами не рады

Сами не рады

Банки РФ видят риски в Украине

Росимущество требует дивидендов

Дивиденды должны быть не меньше 50% прибыли

Закупки проконтролируют

Новое постановление кабмина

Набиуллина: Россию не отключат от SWIFT

Набиуллина отчиталась перед Путиным

Помогут с резервами

Госбанки готовы уйти с Украины

Чиновников премируют за экономию

Чиновников премируют за экономию

У чиновников появляются новые источники легального дохода

Назван самый богатый россиянин

Forbes опубликовал список миллиардеров

Инвестиции в роскошь

Темпы роста цен на коллекционные предметы роскоши серьезно замедлились, свидетельствует

Восемьдесят три человека

Ежегодное исследование компании Knight Frank, посвященное анализу распределения

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Мнения лидеров   03.06.2015 10:20:25

Пара неразлучников: нефть и рубль

Насколько глубоко будет спускаться рубль?

Николай Вардуль Главный редактор Финансовой газеты


Пара неразлучников: нефть и рубль

«Знак четырех». Слева направо: Николас Мадуро, Симон Боливар, Игорь Сечин. Главный герой — баррель остался за кадром. flickr.com

Рубль медленно, но верно, снижается. «Праздник непослушания», когда он позволял себе укрепляться даже на снижающейся цене нефти, сменили скучно привычные будни. Это значит, что эффект недооценки рубля, вызванный паникой конца 2014 года, исчерпан.

ЦБ, применяя меры мягкой дрессуры, довольно долго пытался подтолкнуть рубль к снижению. Среди этих мер и заранее анонсированный выход ЦБ на внутренний валютный рынок с покупкой валюты. Заявленные объемы — до 200 млн долларов в день, конечно, рыночную ситуацию не определяют, но ЦБ явно дал понять, что заинтересован в плавном снижении курса рубля. В конце концов, старания ЦБ увенчались успехом, хотя чьи заслуги выше: ЦБ или нефтяной конъюнктуры, — вопрос спорный.

Факт в том, что рубль снижается. Так хорошо это или плохо?

29 мая министр финансов Антон Силуанов заявил, что выход ЦБ на валютный рынок «направлен на поддержание рубля на том уровне, который сложился на сегодняшний день». Министр финансов заявил: «Прекрасное понимание сейчас у нас с ЦБ о том, что есть определенные уровни курса, на которые нужно ориентироваться. У нас курс свободный, определяется рынком. Но те решения ЦБ, он сейчас стал участвовать на рынке, дополнять золотовалютные резервы, тем самым показывая, что он текущие уровни реального курса рубля считает сбалансированными».

Так курс рубля сбалансированный или ему стоит приспуститься? Силуанова можно понять так, что рублю пора остановиться. Думаю, впечатление обманчивое. Министр не может (или во всяком случае думает, что не может) прямо заявить о том, что снижение курса рубля следует приветствовать, и действия ЦБ направлены именно на это. Ведь есть и социальная сторона: снижение национальной валюты — это снижение жизненного уровня и приглашение к росту цен.

Но II квартал встречает данными о фронтальном отступлении показателей: от производственных инвестиций до валовых стоимостных показателей. В том числе «заслуга» в этом принадлежит укреплению рубля предыдущих двух месяцев. Значит, снижение курса — это антикризисная мера.

С другой стороны, если с 13 мая 2015 года, когда ЦБ начал закупки валюты, ежедневный объем был 200 млн долларов, а теперь «шаг» уменьшился до 150 млн. Но это не показатель перемены целевой установки ЦБ, а просто учет ситуации на нефтяном рынке. Первый зампред Банка России Ксения Юдаева не раз заявляла, что регулярные

валютные интервенции ЦБ если и оказывают на рубль влияние, то минимальное. Основной фактор по-прежнему — колебания цен на нефть.

Есть, правда, и такой парадокс: несмотря на закупки валюты на внутреннем рынке, его резервы сокращаются. За неделю, окончившуюся 22 мая, снижение составило 1,8 млрд долл. Но разгадка проста: это эффект переоценки. Только из-за укрепления доллара к евро резервы потеряли свыше 4 млрд долл.

Итак, генеральная линия курсовой политики — плавное, без резких скачков снижение курса рубля. Плавное — потому что рубль весьма неустойчив, и, как отмечают рыночные аналитики, резкие скачки (предполагается, что они возможны только вниз) чреваты рецидивами паники конца 2014 года.

А что же нефть? Ситуация многофакторная. На цены влияет уровень запасов — они в США снижаются уже пятую неделю подряд. Это отражение сезонного нарастания спроса на нефтепродукты — нефтеперерабатывающие заводы наращивают производство. Это фактор снижения цен на нефть. Но есть и противоположные факторы. Это прежде всего рост добычи нефти в США. Этот рост произошел за неделю, завершившуюся 22 мая: с 9,262 млн баррелей в день до рекордных 9,566 млн баррелей. С одной стороны, еще совсем недавно происходило снижение добычи; но с другой — налицо именно рекордные значения. По сути, это означает, что нынешний уровень цен комфортен для американских производителей. Если главенствующий тренд — рост добычи нефти, то это в пользу снижения цен.

Есть еще позиция Саудовской Аравии и ОПЕК. 5 июня ожидается заседание нефтяного картеля. Пока основные прогнозы сводятся к тому, что Саудовская Аравия без особого труда убедит коллег не сокращать добычу нефти. Есть, впрочем, контригра, которую ведут «Роснефть» и Венесуэла. 28 мая во время встречи с главой Роснефти Игорем Сечиным президент Венесуэлы Николас Мадуро заявил о готовности страны удвоить добычу нефти. Наиболее крупные в мире запасы нефти страны в принципе позволяют это делать. Дело за малым, точнее, дело за необходимыми огромными инвестициями и в нефтедобычу, и переработку. На этот раз Роснефть пообещала инвестировать в венесуэльские проекты 14 млрд долларов. Достигнуто, как сообщает РИА «Новости», соответствующее соглашение.

На рынке эту информацию интерпретируют прежде всего как попытку повлиять на решение ОПЕК. Николай Подлевских, аналитик компании «Цэрих Кэпитал Менеджмент», на ленте агентства «Прайм» заявляет: «Полагаем, что подобные заявления Мадуро делаются, в основном, для того, чтобы сформировать переговорные позиции страны перед предстоящим заседанием ОПЕК в начале июня». Игра, конечно, ведется не только за столом «Роснефти». Сейчас — пора разнообразных заявлений со стороны нетедобытчиков. Но, стоит повторить, пока ОПЕК предпринимать решительные действия, направленные на рост цен на нефть, явно не собирается. И отмеченный рост добычи нефти в США эту позицию только укрепит.

Что ж, цены на нефть, а именно они, как считает первый зампред ЦБ РФ Ксения Юдаева, «продолжают оставаться основным фундаментальным фактором, влияющим на курс рубля», способствуют линии на снижение курса рубля.

Конечно, для полной победы российской борьбы с кризисом, было бы вовсе замечательно, если бы курс рубля снижался, а цены на нефть росли, но так не бывает. Остается бороться тем, что есть, т. е. снижением курса рубля.

Николай Вардуль

Мнения лидеров   03.06.2015 10:20:25   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.