Мир оказался не черно-белым

Скоро заработает система обмена данными о сомнительных сделках

Нефть рухнула

Эксперты говорят, что цены вырастут нескоро

Fitch прогнозирует рост мирового ВВП

Мировое ВВП вырастет в 2018 г. на 3,1%

Инвестиционный компас

Инвестиции – ключевая тема российской экономики. Ей посвящены инвестиционные форумы и

Белоруссия пошла на Запад

Минск предлагает сделать займы на 5 и 10 лет

Сбербанк: блокчейн с нами

Сбербанк: блокчейн с нами

У компаний есть интерес к распределенным реестрам

Фальшивки в банкоматах

Не все банки тщательно проверяют купюры

Ажиотажный спрос на евробонды РФ

Уже можно говорить об успешности выпуска

Казначейство купит до 3 млрд долларов

Казначейство планирует покупать валюту в 2018 г. самостоятельно

Индивидуальный пенсионный капитал

Власть спасает пенсионную систему

В отеле «Балчуг Кемпински Москва» открылся первый в России Барбершоп Truefitt&Hill

В отеле «Балчуг Кемпински Москва» открылся первый в России Барбершоп Truefitt&Hill

Продолжая традиции старейшей британской марки по уходу за лицом и волосами для джентльменов,

Бассейны как в Голливуде

Летняя история: самые пафосные способы провести лето в собственном коттедже

Безработица по прежней цене

Сколько было за безделье, столько и останется

Их ладонь превратилась в кулак

Москва–Минск: грани прекрасной дружбы

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Мнения лидеров   05.10.2014 09:46:33

Стояние на нуле

Что произойдет с российской экономикой в 2014 году? А дальше?

Стояние на нуле

Слева направо: Андрей Белоусов, Игорь Шувалов, Дмитрий Медведев, Алексей Улюкаев. Кризис не пройдет? ИТАР-ТАСС

«Финансовая газета» верит в светлое будущее. И это несмотря на то, что старается внимательно следить за тем, каким видят ближайшее будущее российской экономики прогнозисты. А оно у них получается вовсе не светлым. Свет — где-то там, почти за горизонтом. Но прогнозы надо знать. Ближайшие — в первую очередь.

Санкции свернут к 2016 году

На этот раз отправной точкой стали новые прогнозы развития российской экономики от крупных банков, датированные началом сентября. Их выдали Bank of America Merrill Lynch и Morgan Stanley. Общее у этих прогнозов — нарастающий пессимизм, уже распространяющийся не только на 2014 год, но и на 2015-й.

Bank of America понизил прогноз по росту ВВП РФ до 0,3% в 2014 году и до 0,0% в 2015 году. Предыдущий прогноз был посветлее: в 2014 году ВВП должен был вырасти на 0,5%, а в 2015-м — на 1,3%.

Это не просто новые цифры, это новая тенденция — снижение экономики России в этом году не закончится. Главный экономист по России и СНГ Bank of America Merrill Lynch Владимир Осаковский ожидает рецессию в РФ во второй половине 2014 года и первой половине 2015 года, за которой последует восстановление, но прежде всего за счет эффекта базы, пишет эксперт в обзоре банка.

Та же новая тенденция увязания российской экономики в кризисе содержится и в прогнозе Morgan Stanley. Инвестиционный банк понизил прогноз роста российской экономики в 2014 году с 0,8 до 0,6%, а в 2015 году экономисты инвестбанка теперь ожидают рецессию с падением на 0,5%. Как напоминают авторы прогноза, ранее они рассчитывали, что рост ВВП в 2015 году составит 1,9%.

Прогноз Morgan Stanley любопытен своей контрастностью. На 2014 год он даже несколько оптимистичнее официального последнего прогноза Минэкономразвития (у банка +0,6%, у Минэкономразвития +0,5%), зато в следующем году Morgan Stanley ожидает возвращения в Россию кризиса — падение экономики на 0,5%. Это основной прогноз. Есть вилка: согласно пессимистичному сценарию падение ВВП России в 2015 г. может достигнуть 1,5%, а если ситуация будет развиваться по оптимистичному сценарию, то ВВП России, напротив, может в следующем году вырасти на 2,5%.

Оптимизм-2014 в Morgan Stanley объясняют тем, что устойчивый потребительский спрос, относительно низкая безработица, снижение импорта из-за ослабления рубля и достаточно высокие цены на нефть удержат экономику России на плаву. Но это только в текущем году. Дальше начнут сказываться санкции, прежде всего секторальные, они в конечном счете и опрокинут российскую экономику в минус.

Прогнозисты Morgan Stanley не оставляют без внимания животрепещущий вопрос: надолго ли вообще введены санкции? «Мы полагаем, что конфликт с Украиной будет урегулирован ко второму полугодию 2015 г., когда его „цена“ для обеих сторон достигнет определенного пика: для Украины — нехватка газа, для России — нехватка долларов. Если это предположение верно, то к 2016 г. можно ожидать сворачивания санкций против России, что приведет к росту ВВП РФ, по нашим прогнозам, в 2016 г. на 1,1%», — говорится в обзоре.

На последнем пункте стоит остановиться отдельно. Мне приходилось беседовать с российскими высоколобыми экономистами на тему прогнозирования ближайшего будущего нашей экономики. Среди них немало тех, для кого безупречно чистый жилет важнее сути прогноза. Они рассуждают так: есть экономика, ее процессы мы и прогнозируем, а санкции — это никакая не экономика, как они будут развиваться — это не к нам. Не надо, дескать, путать науку с политикой. Здорово. Но только если абстрагироваться от санкций, то прогноз оказывается фотографией, на которой нет лица фотографируемого.

Конечно, аналитики Morgan Stanley не причастны к большой политике, они не знают, когда и как будут развиваться события на Украине и вокруг нее. Но прекрасно понимают, что без ответа на вопрос, сколько продлятся санкции, их прогноз теряет интерес и значимость. Они выбрали названные критерии и дали прогноз, когда санкции выдохнутся. Возможно, ошиблись, но их прогноз — гораздо более живая отправная точка, в том числе и для принятия решений, чем оставление вопроса о сроке жизни санкций вообще без всякого ответа. К тому же, как известно, убедительный прогноз является важным фактором собственной реализации. Но, надо признать, аналитики Morgan Stanley сделали этот прогноз не первыми. К этому мы еще вернемся.

Прогноз Morgan Stanley не ограничивается динамикой ВВП. Аналитики инвестиционного банка понизили прогноз курса рубля с 36,5 руб./$1 до 38 руб./$1 на конец 2014 года. Прогноз инфляции в России на фоне ослабления рубля и введения эмбарго на импорт продуктов питания также был повышен — с 6,8 до 7,3% в 2014 году и с 5,2 до 6,9% в 2015 году.

Вообще чтение прогноза Morgan Stanley — увлекательное занятие. В нем говорится даже о том, когда и как будет менять свою ключевую ставку Банк России. «Мы ожидаем, что ключевая процентная ставка будет повышена Центробанком РФ с текущих 8% еще на 50 базисных пунктов в IV квартале 2014 г. Мы полагаем, что она будет неизменна до второй половины 2015 г., а затем на фоне снижения инфляционных рисков ЦБ РФ начнет ее постепенное снижение. Снижение ключевой процентной ставки, по нашим оценкам, ускорится в 2016 г., когда основная часть санкций против РФ будет отменена и инфляция упадет до 4%», — говорится в обзоре.

Самый последний прогноз из стран, как всплывает в памяти «стран потенциального противника», опубликовал ЕБРР. Он прогнозирует, что в нынешнем году экономический рост в России будет нулевым, несмотря на то что динамика ВВП в первой половине нынешнего года оказалась лучше, чем ожидал банк. В 2015 году ВВП РФ снизится на 0,2% вместо ранее ожидавшегося роста на 0,6%. Причины ухудшения ситуации связаны с расширением экономических санкций, «стабильно высокой» инфляцией и низким уровнем инвестиций.

ЕБРР оценивает отток капитала из РФ в первой половине этого года в 75 млрд долларов. При этом он отмечает, что во II квартале отток капитала из России значительно замедлился по сравнению с первым, возможно, по причине его репатриации.

Российские компании до конца 2015 года должны будут выплатить 190 млрд долларов иностранных займов. Так как в результате санкций доступ к новым займам для рефинансирования прежних для них ограничен, это может негативно сказаться на состоянии валютных резервов страны, считает ЕБРР.

Банк прогнозирует трудности для внешней торговли РФ. Однако он отмечает, что она, «скорее всего, будет переориентирована со стран Запада на государства Азии и Латинской Америки».

От 0 до 0,5

Стоит еще раз повторить прогноз Минэкономразвития, последний раз обновленный в конце августа. Базовый прогноз роста экономики в 2014 г. не изменился — 0,5%. В начале лета, до введения США и ЕС секторальных санкций, министерство не исключало, что прогноз роста ВВП может быть повышен до 1%. Текущую ситуацию директор департамента Минэкономразвития Олег Засов газете «Ведомости» охарактеризовал так: «На грани рецессии». Тем не менее министерство рассчитывает, что экономика удержится выше нуля благодаря в том числе возобновлению закупок газа Европой и Украиной, а также хорошему урожаю. Прогноз по инфляции на 2014 г. повышен с 6 до 7–7,5%, на 2015 г. — с 5 до 6–7%. Ускорение роста цен на продовольствие, вызванное контрсанкциями России, добавит инфляции 1 процентный пункт в этом году и 0,5 п. п. в следующем, посчитали в министерстве; кроме того, в 2015 г. еще 1 п. п. инфляции добавит введение налога с продаж. Минэкономразвития по-прежнему ожидает спад инвестиций в 2014 г. на 2,4%, прогноз их роста в 2015 г. понижен до 1,5% с прежних 2,4%. В итоге рост экономики в 2015 г. снижен вдвое — до 1%.

Важно подчеркнуть: в 2016—2017 гг. министерство ожидает нормализации геополитической ситуации и, как следствие, ускорения экономического роста до 3% в 2017 г. Другими словами, не иключено, что в Morgan Stanley творчески развили прогноз Минэкономразвития.

Основные параметры прогноза

В министерстве уже не рассчитывают на прекращение чистого оттока капитала из России в течение всего прогнозного периода.

Динамика курса рубля — параметр, существенно влияющий на оценку доходов бюджета и потому предмет жарких споров с Минфином, — при этом оставлена без изменений: рубль ослабнет с 35,5 руб./$ в этом году до 38,8 руб./$ в 2017 г.

Надо отметить и еще одну особенность прогноза Минэкономразвития. Линия Клепача на расширение инвестиционной поддержки экономики из госсредств продолжается. Сменивший его на посту замминистра Андрей Ведев сделал следующее заявление: «У нас есть шанс развиваться не по базовому, или пессимистичному, варианту, а по умеренно оптимистичному. Мы считаем, что для этого помимо взвешенной политики необходимо определенное фискальное стимулирование». В соответствии с умеренно оптимистичным вариантом инвестиции в 2015 г. могут вырасти более чем на 7%, а экономика — на 3,3% с последующим ускорением до 4,3% в 2017 г., что превышает мировой темп. В Минфине, правда, умеренно оптимистичный вариант Минэкономразвития тут же назвали мифическим.

Есть и прогноз ЦБ. В версии от 12 сентября он таков: рост ВВП на 2014 год составит 0,4%. В 2015 году кризиса не будет, рост слегка приподнимется до 0,9–1,1%. Инфляция в 2014 году, как дипломатично формулируют в ЦБ, с высокой вероятностью превысит 7%. И этот прогноз точно сбудется, потому что уже 8 сентября, по признанию ЦБ, она в годовом выражении достигла 7,7% и уж точно не попятится.

Но на банковском рынке есть и более пессимистичные прогнозы. Так, свой макроэкономический прогноз не пересматривает Сбербанк. А по этому прогнозу никакого роста по итогам 2014 года не ожидается вовсе. В начале текущего года Сбербанк представил прогноз, согласно которому ВВП РФ в 2014 году продемонстрирует «нулевой рост». Такая оценка базировалась прежде всего на динамике оттока капитала из России. «Пока мы не видим серьезных оснований для пересмотра ни оттока, ни темпов роста», — сказал Герман Греф в начале сентября. И добавил, что в Сбербанке ожидают дальнейшего замедления темпов роста кредитования и оттока частных депозитов из банковской системы.

Прогнозы и тупики

2014-го осталось чуть больше трех месяцев, с ним все ясно: ВВП «околоноля». Дальше российские официальные прогнозисты кризис не видят, а прогнозисты западных банков прямо на него указывают. Кому верить?

Ключ — инвестиции. Если довериться Минэкономразвития, то если в 2014 году они упадут на 2,4%, в 2015 — вырастут на 1,5%. Что это за инвестиции?

Этот вопрос в центре внимания Дискуссионного экономического клуба, развернувшегося на площадке Dialogi.su, проведшего 9 сентября свое третье заседание. Тогда же состоялась любопытная жаркая дискуссия. Руслан Гринберг, директор Института экономики РАН, утверждал, что единственным генератором производственных инвестиций в сложившихся условиях остается государство. И любые его инвестиционные проекты лучше, чем их отсутствие. Фактически ту же позицию ранее заявил министр экономического развития Алексей Улюкаев. Оппонентом выступил Никита Масленников, ведущий аналитик Института современного развития. Он подчеркнул: нельзя забывать о том, что источник госинвестиций конечен. Пополнение Фонда национального благосостояния (ФНБ), уже фактически разобранного лоббистами, идет гораздо медленнее, чем расходование. К тому же цены на нефть, источник пополнения Фонда, скорее, снижаются, чем растут. Источников инвестиций в федеральном бюджете совсем немного, бюджет и так перенапряжен обязательствами, прежде всего военными и социальными. На рынке источников длинных денег нет, о чем, в частности, позаботились пенсионные реформаторы, нет и секьюритизации активов. А значит, инвестиционные проекты государства должны проходить тщательную независимую экспертизу.

гринбергРуслан Гринберг: сегодня любые госинвестпроекты лучше их отсутствия. natnik

Думаю, есть основания ставить вопрос шире. Дело даже в экспертизе госинвестиционных проектов, состоявшийся спор указывает на важный рубеж в развитии российской экономики и экономической политики.

Да, инвестиции нужны для того, чтобы экономика удержалась на плаву. Да, альтернативы госинвестициям в нынешних условиях нет. Да, с исчерпанием ФНБ мы рискуем столкнуться раньше, чем со сломом тенденции затухания положительной динамики ВВП. Если со всем этим согласиться, то все ближе и отчетливее перспективы откровенно эмиссионной поддержки экономики и финансирования бюджета. А это и есть рубеж.

Если его перешагнуть, вектор развития экономики сменится. Не в сторону рынка, а от него, назад — в 1990-е, с их инфляционным валом, а может быть, и еще дальше — к мобилизационной, приказной экономике.

Есть и такой прогноз.

Николай Вардуль

Мнения лидеров   05.10.2014 09:46:33   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.