Назад в стагнацию

Оживление экономики перечеркнул крепкий рубль

Биржи Европы рухнули

Биржи Европы рухнули

Трамп опубликовал налоговую инициативу

Японский премьер едет с проектами

Японцы покажут жителям Курил цивилизацию

Нефть дешевеет

США снова могут уронить рубль

ВВП РФ в марте вырос

ВЭБ говорит о выходе экономики РФ из рецессии

На первый-второй рассчитайсь!

На прошлой неделе Госдума приняла во втором чтении законопроект, предполагающий разделение

ЦБ припустил от рубля

ЦБ припустил от рубля

Как поддержать рубль в новых условиях?

Банк России перешел на бег трусцой

ЦБ указал рублю на спуск

ЦБ может снизить ставку до 9,25%

Рубль надо снижать

ЦБ снизит ставку до 9,5%

Банки должны выполнить требования по обязательным резервам

Силуанов зашел в ВТБ

Министр финансов сменил в набсовете своего зама Моисеева

Медведев поручил лечиться отечественным

Медведев поручил лечиться отечественным

Новый законопроект поддержит российскую фарму

Зов кресла

Серьезные изменения в кабинете министров не за горами, в один голос утверждают источники,

Кудрин: все продать

400 млрд рублей от приватизации дополнительно

Прожиточный минимум увеличат

Документы уже поступили в правительство

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Мнения лидеров   12.02.2013 14:32:12

Тайна независимости ЦБ

Тайна независимости ЦБ

econ.msu

Но что происходит по эту сторону окна? Вот оценка министра экономического развития Андрея Белоусова: «Процентные ставки сейчас стабилизировались, но они находятся на уровне, когда они гасят инвестиционную активность компаний». Проблема, по его словам, заключается в том, что сейчас уровень процентных ставок установился в результате того, что ЦБ достиг равновесия в области ликвидности. «То есть уровень насыщения ликвидностью в банковской системе таков, что Центральный банк получил возможность управлять этой ликвидностью, полгода назад такой возможности не было», — заметил он. Так, министр делает несколько натужный комплимент ЦБ за его достижения (заметим, весьма спорные) в борьбе с инфляцией.

Но за все приходится платить. За снятие «избытка ликвидности» «заплатили» рыночными ставками по кредитам на уровне 9%. «При таких процентных ставках даже пополнение оборотного капитала является проблематичным, особенно имея в виду, что рентабельность наших предприятий в среднем в обрабатывающей промышленности с 2007 года не выросла», — подытоживает министр.

В переводе с безупречно политкорректного на общедоступный русский это значит: ограничительная практика ЦБ, возможно, полезна с точки зрения борьбы с инфляцией, но цена неприемлема — «процентные ставки гасят инвестиционную активность».

С погашением активности все ясно, с подавлением инфляции — нет. Статистика роста цен тревожна. В январе, свидетельствует Росстат, инфляция составила 1% против 0,5% в январе прошлого года. В годовом исчислении рост цен в январе вышел на отметку в 7,1%. Январь, конечно, всегда подгоняет цены, но разрыв с прошлым годом настораживает, к тому же инфляция и не думает тормозить: уже не первую неделю она идет твердой и быстрой поступью, прибавляя по 0,2%.

Теперь вернемся к ставкам ЦБ. Банк всегда оправдывал их высоту тем, что инфляция выплескивается из установленных для нее берегов. Инфляция, однако, лишь набирает ход. Что в этих условиях должен делать ЦБ, «таргетируя» инфляцию? Поднимать ставки.

Но послушаем первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева. «Я думаю, что потенциал роста по ставкам по кредитам исчерпан», — заявил он 6 февраля.

Ответ не сходится. В чем дело? По Улюкаеву выходит, что инфляция случайно вырвалась из клетки, и ее вот-вот водворят на место. Он говорит: «Я считаю, что у нас есть возможность вернуться во втором квартале в таргет исходя из динамики денежной массы».

Вернуться в таргет — почти как перейти на копчик. Неубедительно. Да и сам Улюкаев тут же оговаривается, что таково его «личное мнение».

На память приходит его же комментарий решения совета директоров Банка России от 15 января. Тогда первый зампред ЦБ специально подчеркивал, что раз из официального пресс-релиза исчезла фраза о приемлемости ставок, это значит, что ставки могут быть изменены уже на ближайшем заседании совета директоров Центробанка 12 февраля. Не без здоровой доли издевательства Улюкаев тогда сделал вывод, что речь может идти как о повышении, так и о понижении ставки.

Теперь получается, что при набирающей ход инфляции ЦБ не будет повышать ставки, значит, скорее всего, снизит, хотя вспомним «диалектику» Улюкаева, может оставить прежними (статья сдана в печать до 12 февраля, когда ЦБ принял решение).

Первый вывод: ЦБ начинает отходить от четкой увязки политики ставок с инфляцией. Это хорошо, «Финансовая газета» не раз писала, что регулятор должен принимать решения, опираясь на более широкий круг данных.

Но сам ЦБ об отказе от инфляции в качестве нити Ариадны ничего не говорит. Значит, нынешняя ситуация для него удобна. Чем? Тем, что по-чиновничьи очень удобно проводить политику, которая от тебя никак не зависит, — все взятки гладки. А инфляция от ЦБ зависит лишь частично. На данной пресс-конференции среди факторов, располагающих к снижению инфляции, Улюкаев, в частности, упоминает «ситуацию с глобальными продовольственными ценами и российскими продовольственными ценами — здесь период динамичного роста в основном закончился». Мировые цены на продовольствие, как и тарифы родного ЖКХ, от ЦБ не зависят.

Если довести ситуацию до конца, то политика ставок ЦБ, опирающаяся на данные об инфляции, от самого ЦБ не зависит. ЦБ доводит свою независимую политику до ее независимости от себя самого. Удобно. Но ненормально.

Николай Вардуль

Мнения лидеров   12.02.2013 14:32:12   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.