Не все санкции освобождают

Санкции вместо налогов

Сами не рады

Сами не рады

Банки РФ видят риски в Украине

Росимущество требует дивидендов

Дивиденды должны быть не меньше 50% прибыли

Закупки проконтролируют

Новое постановление кабмина

Набиуллина: Россию не отключат от SWIFT

Набиуллина отчиталась перед Путиным

Помогут с резервами

Госбанки готовы уйти с Украины

Чиновников премируют за экономию

Чиновников премируют за экономию

У чиновников появляются новые источники легального дохода

Назван самый богатый россиянин

Forbes опубликовал список миллиардеров

Инвестиции в роскошь

Темпы роста цен на коллекционные предметы роскоши серьезно замедлились, свидетельствует

Восемьдесят три человека

Ежегодное исследование компании Knight Frank, посвященное анализу распределения

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Мнения лидеров   23.02.2017 11:19:20

Уверенный январь

Промышленность растет, значит, ЦБ ставку не снизит

Николай Вардуль Главный редактор Финансовой газеты


Уверенный январь

Январь продемонстрировал неплохую тягловую силу. Владимир Смирнов/ ТАСС

Росстат опубликовал данные о развитии промышленности в январе. И показал ее рост на 2,3%. Из чего власть может сделать вывод, что проводимая экономическая политика в коррективах не нуждается. А ЦБ и дальше будет морозить свою ключевую ставку на уровне 10%.

Росстат вселяет оптимизм. В поквартальном измерении главные подразделения отечественной промышленности — добыча и обрабатывающие отрасли уверенно, хотя и неспешно, наращивали темп. Добыча полезных ископаемых росла практически непрерывно и в 2015 г., и в 2016 г. Рост был весьма скромным, зато нарастающим — от 0,4% в IV квартале 2015 г. до 3,5% в I квартале 2016 г. Исключение лишь одно — II квартал 2015 г. с 99,9% в годовом измерении.

В обрабатывающей промышленности ситуация, естественно, более драматичная. Весь 2015 г. она пребывала в кризисе. Зато три из четырех кварталов 2016 г. показали положительный результат — от 100% ровно в I квартале, до 101,3% во II квартале. В III квартале этот радужный тренд, правда, был нарушен — 99,9%, но годовой итог, понятно, позитивный — 100,5%.

Естественно, эксперты начали активный поиск драйверов. Результаты получились разнообразные. «Финансовая газета» и сама участвовала в награждении желтой майкой лидера обрабатывающих отраслей, хотя полноценного драйвера из них пока не получается. Неслучайно пьедестал и по результатам января 2017 г. выглядит незанятым.

Если отталкиваться от наивысших показателей, то сегодня, безусловно, вне конкуренции производство белого сахара, выросшее за год в 3,8 раза (Россия сахар теперь экспортирует, назло Украине), и производство интегральных схем — рост в 3,9 раза.

Шапки в воздух подбрасывать, однако, рано. Успехи, скорее, пока сезонно-эпизодические. Неслучайно, по сравнению с декабрем 2016 г. январские сахарные и интегральные успехи откровенно теряются. Так, январский сладкий рекорд — это всего лишь 34,7% от декабрьского производства, с интегральными схемами та же картина: январский рывок по отношению к прошлогоднему январю это всего лишь 72,5% декабрьского уровня. Да что там схемы! Куда как более привычные автобусы подтверждают указанный перепад. В январе 2017 г. их было произведено в 2,5 раза больше, чем год назад, но этот «рекорд» всего лишь 20% от декабрьского производства.

Так драйверов точно не найти. Есть другое предложение, неназванные эксперты «Российской газеты» считают: «В России в течение всего 2016 г. бурный рост показывала лакокрасочная промышленность. Это может рассматриваться как индикатор будущего роста потребителей лакокрасочной продукции — производства металлоконструкций, строительства, химической промышленности, в особенности производства поливинилхлорида и пропилена, производства автобусов и грузовиков. Полагаем, что в 2017 г. именно эти отрасли станут локомотивами роста российской промышленности».

Хорошо бы, конечно. Но в январе 2017 г. производство красителей выросло всего на 0,5%. Стройматериалы, однако, пока в рост так и не пошли.

Основными точками роста российской экономики в январе стали такие отрасли добывающей промышленности, как добыча природного газа (+7% в годовом исчислении), угля (+5,6%) и нефти (+2,4%). Из отраслей обрабатывающей промышленности максимальный рост показали пищевая и легкая промышленность. Выработка электроэнергии увеличилась на 1,2% в годовом исчислении. Понятно, что свою роль сыграл и сезонный фактор: классический пример — производство газа.

Есть универсальное решение. Драйвером роста в 2017 г. может стать промышленность в целом. Замдиректора аналитического департамента «Альпари» Наталья Мильчакова, например, считает: «По итогам 2017 г. промышленное производство может вырасти на 3−4%. Что касается ВВП, то темпы его роста в 2017 г. будут спокойнее, около 2%».

В пользу промышленности как драйвера говорит и следующий факт, отмеченный Наталией Орловой, главным экономистом Альфа-банка: «Цифра за январь (рост на 2,3%. — Н.В.) оказалась сильной, несмотря на то что Росстат сильно повысил оценку роста за 2015—2016 гг., снизив, таким образом, благоприятный эффект базы: спад промпроизводства в 2015 г. сейчас оценивается на уровне -0,8%, а не -3,4% г/г, как это было ранее, а рост в 2016 г. сейчас составляет 1,3% г/г против 1,1% г/г, по преды­дущей оценке».

В общем, Росстат сделал все, что мог, для того чтобы превратить российскую промышленность в драйвер роста всей экономики в 2017 г. Но, как это часто бывает, похоже, перестарался. Нет, я далек от попыток поправлять цифры Росстата, я о том, что от добра не ищут. В переводе на бюрократический это означает, что зачем что-то делать еще, когда все и так замечательно. Именно январская статистика промышленности позволит ЦБ и дальше сохранять свою ключевую ставку на уровне, уже более чем вдвое превышающем текущую инфляцию. Более того, Наталия Орлова делает такой вывод: «Мы подтверждаем высокую вероятность сценария сохранения ставки неизменной на протяжении этого года». Весь год ЦБ, учитывая, что промышленности и экономике в целом удается расти вопреки его ультражесткой кредитно-денежной политики, будет держать ставку неизменной. Возможно, но все-таки не хотелось бы.

Значит ли это, что экономические власти вообще берут паузу и отказываются от активных регулирующих действий в оперативном режиме? Вряд ли.

Можно вспомнить, как после встречи с президентом Владимиром Путиным министр экономического развития Максим Орешкин заявил, что правительство будет оперативно реагировать в случае дальнейшего укрепления рубля.

Странно, что с таким заявлением выступил министр экономического развития, а не председатель ЦБ или, по крайней мере, вице-премьер правительства. Но сути это не меняет. Словесник интервенции налицо. Что еще может последовать, если их окажется недостаточно? «Теоретически, мерами по предотвращению притока капитала, — напоминает Наталия Орлова, — являются повышение требований по обязательным резервам по заимствованиям в валюте или введение налога на иностранные инвестиции на российском рынке».

Проблема, однако, в том, что если принять за данность неснижение ставки ЦБ, то возможности влиять на курс остаются ограниченными. Потому что высокие проценты по российским бумагам при дешевизне кредитных ресурсов на Западе повышают привлекательность операций carry trade, о чем в прошлом номере писала «Финансовая газета», а это в свою очередь укрепляет рубль. Решение агентства Moody’s повысить прогноз по кредитному рейтингу России с «негативного» до «стабильного» может привести к росту объема этих операций. Так что и у курсовой политики есть ограничения, главное из которых — высота ставки ЦБ.

Николай Вардуль

Мнения лидеров   23.02.2017 11:19:20   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.