Назад в стагнацию

Оживление экономики перечеркнул крепкий рубль

Биржи Европы рухнули

Биржи Европы рухнули

Трамп опубликовал налоговую инициативу

Японский премьер едет с проектами

Японцы покажут жителям Курил цивилизацию

Нефть дешевеет

США снова могут уронить рубль

ВВП РФ в марте вырос

ВЭБ говорит о выходе экономики РФ из рецессии

На первый-второй рассчитайсь!

На прошлой неделе Госдума приняла во втором чтении законопроект, предполагающий разделение

ЦБ припустил от рубля

ЦБ припустил от рубля

Как поддержать рубль в новых условиях?

Банк России перешел на бег трусцой

ЦБ указал рублю на спуск

ЦБ может снизить ставку до 9,25%

Рубль надо снижать

ЦБ снизит ставку до 9,5%

Банки должны выполнить требования по обязательным резервам

Силуанов зашел в ВТБ

Министр финансов сменил в набсовете своего зама Моисеева

Медведев поручил лечиться отечественным

Медведев поручил лечиться отечественным

Новый законопроект поддержит российскую фарму

Зов кресла

Серьезные изменения в кабинете министров не за горами, в один голос утверждают источники,

Кудрин: все продать

400 млрд рублей от приватизации дополнительно

Прожиточный минимум увеличат

Документы уже поступили в правительство

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Мнения лидеров   25.04.2014 17:20:15

Все на уже проигранную борьбу с инфляцией!

ЦБ объяснил свое решение возросшими инфляционными рисками.

Все на уже проигранную борьбу с инфляцией!

Это уже второе повышение ставок за последние два месяца. Резкое ослабление рубля вынудило ЦБ с 3 марта поднять ключевую ставку сразу на 1,5 процентного пункта и изменить механизм валютных интервенций.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила в начале апреля, что регулятор не будет снижать ключевую ставку как минимум до июньского заседания совета директоров. Аналитики прогнозировали, что ЦБ не изменит ключевую ставку вплоть до осени в условиях высокой инфляции, которая ускорилась в годовом выражении до 7,2% (на 21 апреля).

«Вероятность превышения инфляцией целевого уровня в 5,0% в конце 2014 года значительно увеличилась. Это обусловлено более сильным, чем ожидалось, влиянием курсовой динамики на потребительские цены, ростом инфляционных ожиданий, а также неблагоприятной конъюнктурой рынков отдельных товаров. Банк России не намерен снижать ключевую ставку в ближайшие месяцы», — говорится в сообщении ЦБ.

Чего в сообщении ЦБ нет, так это честного ответа на вопрос, почему инфляция не снижается. Главная причина названа — снижение курса рубля. Но ЦБ объясняет обесценение рубля политикой монетарных властей США, а впоследствии политическим кризисом на Украине. И ни слова не говорит о внутренних причинах. Они, однако, налицо.

Во-первых, это продолжающееся замедление экономического роста. Процесс начался задолго до российско-украинского кризиса, санкции, естественно, поспосбствуют переходу стагнации в рецессию.

Во-вторых, это действия самого ЦБ, который в разгар ожиданий снижения курса рубля 13 февраля 2014 года объявил о сокращении валютных интервенций. Это был сигнал к атаке на рубль, который покатился вниз, а валютные интервенции пришлось наращивать.

Увенчается ли атака на инфляцию успехом на этот раз? Скорее всего, нет, потому что рубль и дальше будет обесениваться. Зато экономика будет теперь загибаться быстрее.

У этой истории есть еще одно непроясненное место. ЦБ мог бы поднять на щит угрозу стагфляции, в которой оказывается российская экономика.

Когда цены продолжают расти при стагнирующей или даже падающей экономике, это нарушение рыночных механизмов. Выход из стагнации поэтому труден, классический рецепт: сначала подавление инфляции, потом надежды на рост. ЦБ мог бы, упомянув стагфляцию, укрепить свои позиции. Почему это не сделано, несмотря на то что первый зампред ЦБ Ксения Юдаева предупреждала о рисках погружения в стагфляцию еще в январе 2014 года, неясно. Скорее всего, ЦБ предпочитает не быть гонцом, приносящим дурную весть.

Но в России рецепт выхода из стагфляции может не сработать. Потому что ЦБ инфляцию не остановить, как бы он ее ни таргетировал.

Про печальную судьбу рубля уже сказано. Есть и еще один фактор: чем дальше будет развиваться геополитический кризис, тем активнее будет вести себя государство, в том числе на поле экономики. А это значит, что давление монополий будет усиливаться, а монополии, естественно, реализуются, в частности, в высоких ценах.

Что же получается, выхода нет? Выход есть всегда. Но он в стороне от классических магистралей.

США победили инфляцию по рецептам Милтона Фридмана: последовательно либерализуя свою экономику, сокращая налоговое бремя, развивая приватизцию. Этот маршрут сегодня для России, скорее всего, закрыт. Но есть другой.

Он исходит из того, что ничего необычного в российской экономике не происходит. Все 1990-е экономика падала, а цены росли. Они росли и в кризис, пережитый российской экономикой в 2009 году.

За счет чего в 1999 и в 2010 годах экономика выходила из кризиса? За счет нового спроса, который предъявляло на внутреннем рынке импортозамещение в 1999 году, и внешнего спроса на традиционный российский сырьвой экспорт, что имело место и в 1999, и в 2010 годах.

Сегодня ситуация хуже. Вместо внешнего спроса санкции. Значит, спрос должно предъявить государство — больше некому.

И вот здесь важный выбор. Экономика может скатиться в мобилизационную, когда во главе угла борьба с Западом, и тогда экономика уже не вполне экономика, раз все определяет политика. Но экономика может и в сложившихся условиях оставаться экономикой. Для этого государство должно предъявить спрос в том сегменте рынка, который одновременно и развивал бы  внутренний рынок, и создавал условия для расширения экспорта.

Звучит как задача, не имеющая решения. Но решение есть. Один из вариантов — реализация давнего предложения Андрея Белоусова, выдвинутого, когда он еще не был не то что помощником президента, но даже министром. Белоусов предлагал очевидную вещь — реализовать конкурентное преимущество России, заключающееся в ее транзитном положении между производящей Азией и потребляющей Европой. Он еще давно предлагал строить транзитный транспортный коридор. С тех пор его, естественно, активно поддерживает и развивает РЖД. Чем транзитный транспортный коридор будет надежнее и скоростнее, тем больше выгоды России как экспортера транспортных услуг. При этом нельзя сбрасывать со счетов, что такой коридор вдохнет новую жизнь в российские регионы, через которые пройдет.

Это и есть один из золотых ключиков, когда и внутренний рынок получает мощный импульс развития, и экспорт диверсифицируется.

Николай Вардуль

Мнения лидеров   25.04.2014 17:20:15   

Тэги: ЦБ, повышение ставки, стагфляция, мобилизационная экономика, транспортный коридор

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.