Резервы остаются

Резервы будут пополняться

Инвестировать в старость нужно сейчас

Инвестировать в старость нужно сейчас

Проблема выплаты пенсий, их индексаций с каждым годом все острее и острее встает перед

Игра в переводного

До 31 декабря граждане имеют право подавать заявление на перевод в следующем году своих

Зачем выходить из "тени"

В Московском правительстве недавно сообщили, что в этом году были востребованы более 70 тыс.

ИГРА В НАЦИОНАЛЬНЫЕ ВАЛЮТЫ

В Сочи 1 декабря прошло заседание совета глав правительств стран-членов Шанхайской

Дебют в декабре: Vivo выходит на российский рынок

Компания Vivo объявляет о выходе на российский рынок и представляет флагманские смартфоны

Ипотека процветает

Ипотечные ставки упади до исторического минимума

Инвестиции в золото поднялись до максимума

Политическая обстановка в мире подталкивает инвесторов к наращиванию доли защитных активов в

Ценовая война сотовых операторов

Вслед за МТС «Мегафон» объявил, что с 8 декабря откроет для подключения «новые, еще более

Минфин увеличивает покупку валюты

Рубль перешел к снижению

Самый роскошный рост

В этом году заметный доход принесли не только такие   традиционные виды инвестиций,

Фарфоровый агитатор и пропагандист

Фарфоровый агитатор и пропагандист

Советский фарфор, в отличие, например, от мейсенского, обычно не вызывает ассоциаций с чем-то

Классика на заказ

Повседневная мужская мода – явление не особо капризное,  если брать в расчет самую

Мощный, тихий и гигиеничный: Miele представляет первый безмешковый пылесос Blizzard CX1

Компания Miele представляет уникальную новинку – функциональный, практически бесшумный,

HIGH END в темпе вальса

Дорогие телевизоры и аудиосистемы пользуются стабильным спросом

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»


Мнения лидеров   21.08.2015 13:44:22

Юань как буревестник

Впереди валютный шторм

Юань как буревестник

Главная новость мировой экономики — проведенная Народным банком Китая девальвация юаня. Идут споры, что главное в этом шаге Пекина — вступление в валютную войну в целях стимулирования экспорта и поддержки национальной экономики или выполнение условий превращения юаня в региональную, а в перспективе мировую валюту. Спор, однако, похож на схоластический: Китай может преследовать обе эти цели одновременно. Чрезвычайно важен при этом фактор времени. Пока же налицо новая волна нестабильности на мировом валютном рынке, которая докатится до всех.

Война и мир

Юань начал падать 11 августа. 13 августа Народный банк, одновременно с тем, что в третий раз подряд понизил курс юаня к доллару (падение за три дня составило почти 5%), выступил с заявлением о том, что он «не видит оснований для дальнейшего падения национальной валюты». Заявление было сделано на пресс-конференции заместителем управляющего Народным банком КНР Йи Ганом (Yi Gang), как передает The Wall Street Journal. Впрочем, это может оказаться лишь словесной интервенцией.

Почему действия Народного банка вызвали столь мощный резонанс, понятно. Во-первых, китайская экономика — вторая по валовым показателям в мире, и любые изменения в проводимой в Поднебесной экономической политике имеют ощутимые последствия для всей мировой экономики. Во-вторых, как рассказал агентству РИА Новости японский эксперт, ведущий научный сотрудник Института фундаментальных исследований Ниссэй Кокитиро Мио, специалист по экономике и финансам Китая, «в условиях, когда мы наблюдаем всестороннее падение курса мировых валют по отношению к доллару, юань служил якорем. Теперь мы видим, что юань потерял свою способность затормаживать эти процессы, что может привести к риску ускорения конкуренции между мировыми валютами».

Другими словами, Китай вступил в валютную войну, снизил курс национальной валюты в целях поддержки экономики за счет стимулирования экспорта. Это вполне рациональное и очевидное объяснение на фоне замедления китайской экономики и падения темпов ее экспорта. Буквально за день до того, как Народный банк Китая принял свое драматичное решение, в Китае были опубликованы внешнеторговые данные за июль. Импорт в годовом выражении снизился на 8,1% при ожидавшемся снижении на 8,0%. Более удручающими оказались данные по экспорту, который рухнул сразу на 8,3%, притом что ожидалось скромное снижение на 1,0%. В результате сальдо торгового баланса Поднебесной снизилось в июле до 43,0 млрд долл., эксперты ожидали этот показатель на уровне 53,3 млрд долл. Китайский экспорт упал со всеми основными экономическими партнерами: США, ЕС, Японией.

Юань привязан к доллару, а тот за последнее время изрядно укрепился, подорвав, в частности, конкурентоспособность китайского экспорта. Цифры говорят сами за себя. Китайская валюта достаточно долго держалась на стабильной отметке около 8,3 юаня за доллар, пока летом 2005 г. не начала укрепляться. С осени 2008 г. юань около года держался на уровне 6,8 — а в сентябре 2009 г. вновь начал расти. Пик пришелся на январь 2014 г., когда за один доллар давали около 6,0 юаня. 13 августа курс составил 6,4010 юаня за доллар.

Строго говоря, Народный банк Китая действовал в рамках им же установленных в марте 2014 г. правил. Тогда Народный банк Китая увеличил торговый диапазон в два раза — до 2%, однако колебания USDCNY допускались только в пределах уровней 6,01 и 6,26. На практике же валютный курс за день практически не менялся, поскольку Центробанк ясно дал понять, что не потерпит беспорядочных движений валюты. Проводя нынешнюю девальвацию, Народный банк разбудил «спящие правила». Курс определяемого рынком фиксинга возможен в рамках диапазона ценовых колебаний ± 2% на следующий день. Теоретически это похоже на свободно плавающий валютный курс с допустимым диапазоном волатильности. Пока действует именно этот порядок.

Удивительно, но есть возражения против того кажущегося очевидным факта, что Китай присоединился к мировой валютной войне. «Доводы о том, что Китай пытается стимулировать рост, ослабляя национальную валюту для поддержки экспорта, не кажутся нам очень убедительными», — приводят разные информационные агентства слова старшего экономиста международного рейтингового агентства Standard & Poor’s в Азиатско-Тихоокеанском регионе Пауля Грюнвальда (Paul Gruenwald). Он считает: «Экспорт, скорее, является функцией от внешнего спроса, а обменный курс играет второстепенную роль».

Yi Gang  by International Monetary Fund

Заместитель управляющего Народным банком КНР Йи Ган (Yi Gang) уверяет, что девальвация юаня продолжения не получит. flickr.com by International Monetary Fund


Любопытная мысль. Если ее продолжить, может получиться, что спрос существует сам по себе, а цена на то, что пользуется или не пользуется спросом, — сама по себе. Ведь очевидно, что подешевевший юань, представляя собой премию экспортеру, позволяет ему немного снизить цену, что на спрос не может не повлиять. Конечно, снижение цены приведет и к снижению выручки, но, конечно, можно так распорядиться курсовой премией, что снижение цены не съест всю дополнительную выручку.

По сути же, Грюнвальд не столько возражает против того факта, что Китай пополнил число валютных воинов, сколько хочет подчеркнуть, что главное в действиях Народного банка Китая не война, а мир. Мир, при котором юань благодаря действиям Народного банка делает важный шаг к превращению в мировую валюту. «Мы считаем, что решение было своевременным. Теперь Китай может заявить, что, сильнее приближаясь к определяемому рынком курсу, страна дает то, что от нее просили МВФ и министерство финансов США. Кроме того, увеличение гибкости обменного курса юаня приемлемо для китайских властей, так как давление на юань в настоящее время будет ослабляться», — заявил Грюнвальд.

Мы уже указывали, что девальвации непосредственно предшествовали плачевные данные об июльском китайском экспорте. Но было и еще одно совпадение по времени. На неделе, предшествовавшей девальвации юаня, стали известны возражения МВФ против включения юаня в корзину SDR, в штаб-квартире фонда предложили отложить включение китайского юаня в список резервных валют до осени 2016 г.

Включение юаня в корзину МВФ (в отличие от стихших по естественным причинам разговоров о грядущем превращении рубля в региональную валюту) — важнейшая и реальная веха. Пекин рассматривает включение юаня в состав специальных прав заимствования МВФ (SDR) как ключевой фактор, который увеличит популярность юаня, а также обеспечит Китаю укрепление финансовой и политической власти. Фонд не раз выдвигал в качестве возражения отсутствие достаточной рыночной базы валютного рынка Китая.

И вот Китай сделал решительный шаг. Который по достоинству оценили в МВФ, там подчеркнули, что теперь рыночные силы будут играть более значимую роль в определении обменного курса. Но было сказано и другое: предпринятые действия Народного банка Китая «не будут иметь прямое воздействие на включение китайской валюты в корзину резервных». По мнению фонда, Китай может и должен стремиться перейти к эффективному плавающему курсу в течение двух-трех лет.

Юань, рубль и баррель

Естественно, возникает вопрос: что изменилось для рубля? 12 августа ЦБ РФ распространил заявление, смысл которого — напрямую снижение курса юаня не повлияет на российский финансовый рынок и на динамику рубля, однако «в перспективе будет способствовать его укреплению».

Понятно, что это воздействие прямым влиянием через объем торговли с Китаем или движение капиталов между нашими странами не ограничится. Но воздействие, конечно, уже происходит и будет происходить дальше — через влияние нового курса юаня на нефтяные и сырьевые цены, а также на курс доллара по отношению к остальным валютам.

ЦБ рассчитывает на то, что в перспективе действия Народного банка Китая укрепят рубль, потому что проводимая курсовая политика может способствовать укреплению экспортно-ориентированной китайской экономики. Если расчет верен, то Китаю понадобится больше нефти и сырья, вот рубль при прочих равных условиях и укрепится. Но это именно перспектива. Пока из-за девальвации юаня нефть, котируемая в долларах, для китайских потребителей подорожала. Следовательно, непосредственное следствие — падение спроса на нефть и ее цены. Раскачать китайскую экономику должны экспортеры. А сделают они это, слегка пригасив рост американской экономики или восстановление роста в еврозоне, которые ждет наплыв дешевого импорта, который может усилить дефляционное давление в Старом и Новом свете. Мировая экономика — это сообщающиеся сосуды.

С чем в заявлении Банка России следует безоговорочно согласиться, так это с тем, что для оценки будущих результатов следует внимательно подходить к фактору времени. Первой реакцией рынков на дешевеющий юань стало бегство в доллар и долларовые активы. Убежище капиталов при всех рыночных катаклизмах неизменно. Доллар подорожал, нефть подешевела. Это нормальная сиюминутная реакция рынка.

Но дальше на авансцену вышли другие идеи. Когда юань попадет (и попадет ли вообще) в заветную корзину, пока не столь важно. Рынок так далеко редко заглядывает. Но вот что он наверняка рассмотрел, так это тот факт, что подключение Китая к валютным войнам или к всемирной гонке девальваций может отсрочить решение ФРС США о повышении ставки. Это вполне реально, а раз так, запасаться долларом преждевременно. Некоторые рыночные аналитики полагают, что сентябрьское ужесточение денежной политики США уже заложено в цену доллара, а раз так, у него большой потенциал падения впереди. Так или иначе, но рост доллара прекратился, нефть стабилизировалась. Рубль перестал падать. Естественно, сейчас мы рассматриваем исключительно треугольник: юань, рубль, баррель.

Василий Олейник (ИК «Ай Ти Инвест») считает, что после девальвации юаня у ФРС «просто нет ни единого шанса повысить ставку в ближайшие месяцы и, возможно, кварталы. Более того, не исключено, что США спустя два-три квартала будут вынуждены не ужесточать, а, наоборот, смягчать свою денежно-кредитную политику и заново ввязываться в глобальную войну за обесценивание валют».

Для развивающихся рынков, включая российский, это хорошая новость. Пусть это отсрочка. Временная передышка. Но рынок и живет от рывка до рывка.

Кому валютная война, а рублю — мать родна!

Николай Вардуль

Мнения лидеров   21.08.2015 13:44:22   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.