Большие налоговые маневры

Налоги нам обещают до президентских выборов не менять. Но 2018 г. все ближе, а значит,

Рубль против барреля

Рубль против барреля

Рубль проявил удивительную стойкость к падению цен на нефть, потеряв к «американцу» менее

Когда слова оказываются важнее цифр

Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (ФРС) США по итогам

Инфляция выросла на 0,2%

Росстат сообщил об инфляции в РФ и ЕС

Отток капитала будет $12–13 млрд в 2017—2019 гг.

ЦБ дал новый прогноз по оттоку капитала

Рынок потребителей-индивидуалов

Согласно международной базе данных Бюро переписи населения США, в мире сейчас проживают более

На голубом огне

На голубом огне

В «Газпроме» опять жарко. В Европе он ведет баталии за газопровод «Северный поток-2». Очень

Шопинг прямо за рулем

Совсем недавно автомобильный бренд Jaguar представил систему, позволяющую оплачивать покупку

Черный день 8 марта

Международный женский день 8 марта принес сюрприз. Когда в России был выходной, на мировых

Россияне не знают про ОФЗ для населения

Населению не рассказали про ОФЗ

Трудотень

Вице-премьер Ольга Голо­дец назвала тип бедности, распространенный в России, «уникальным».

Помогут с резервами

Помогут с резервами

Госбанки готовы уйти из Украины

Чиновников премируют за экономию

У чиновников появляются новые источники легального дохода

Назван самый богатый россиянин

Forbes опубликовал список миллиардеров

Инвестиции в роскошь

Темпы роста цен на коллекционные предметы роскоши серьезно замедлились, свидетельствует

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Мнения лидеров   30.09.2015 10:30:27

Загадка Улюкаева

Минэкономразвития ставит на маятник?

Николай Вардуль Главный редактор Финансовой газеты


Загадка Улюкаева

Алексей Улюкаев ждет инвестиции, откуда бы они ни пришли. Хоть от загадочно окрепшего рубля. Михаил Метцель/ТАСС

22 сентября за порогом президентской резиденции в Ново-Огарево царило светлое, теплое и насквозь прозрачное бабье лето. В самой резиденции, возможно, было жарко, но точно все было в тумане. Ни по одному ключевому пункту формирования федерального бюджета-2016, кроме определения границы его дефицита в 3%, решений не было найдено. Это подтвердил после совещания и министр финансов Антон Силуанов. Туману подпустило и Минэкономразвития.

Алексей Улюкаев привез в Ново-Огарево новейшую версию макроэкономического прогноза. Она чрезвычайно любопытна своей загадочностью.

В предыдущей версии прогноза по базовому сценарию нефть стоила в 2016 г. $50 за баррель, в 2017 г. — $55, в 2018 г. — $60. В последней версии на 2016 г. цена на нефть составляет (здесь Минэкономразвития полностью солидарно с Минфином) все те же $50 за баррель, на 2017 г. — $52, на 2018 г. — $55.

Итак, запомним: по новому прогнозу нефть подешевеет.

Загадка в том, что при этом целевой сценарий прогноза Минэкономразвития, о котором пишет «Коммерсантъ», предполагает рост ВВП в 2016 г. на 2,4%, в 2017 г. — на 3,3%, в 2018 г. — на 4,4%.

Если сравнить продукт Минэконом­развития с другими прогнозами развития российской экономики, то получается, что оптимизм, испытываемый Улюкаевым и его подчиненными, уникален. В тот же день, 22 сентября, когда в Ново-Огарево проходило совещание под председательством президента Путина, на конференции Retail Risks Management 2015 вице-президент, старший аналитик Moody’s Investor Service Александр Проклов презентовал совсем другой прогноз российской экономики: «На следующий год мы прогнозируем продолжение рецессии где-то примерно со спадом ВВП еще на 1%». Причины того, что рецессия в экономике РФ в следующие 12–18 месяцев продолжится, в том, что мировые цены на нефть будут лишь «медленно восстанавливаться», они в течение 2015—2016 гг. сохранятся на уровне $50–60 за баррель. Еще одна причина — санкции Запада. «Мы исходим из сценария, что действующий механизм санкций, скорее всего, тоже сохранится», — отметил Проклов.

Другое рейтинговое агентство — Fitch более оптимистично, оно считает, что ВВП РФ в следующем году вырастет примерно на 0,5%. Но это очень далеко от «целевого» замаха Минэкономразвития.

Хорошо, предположим, заграница нам не указ. Но и согласно опубликованным на сайте ЦБ РФ 11 сентября Основным направлениям денежно-кредитной политики спад ВВП России, по новому прогнозу ЦБ, в 2016 г. составит 0,5–1% при той же цене на нефть в $50 за баррель.

Так что же питает оптимизм Минэкономразвития? Может быть, министерство открыло эликсир экономической молодости, знает, как можно выстроить новую модель российской экономики и сможет это сделать буквально сразу?

Формально все именно так и выглядит. По целевому прогнозу инвестиции растут на 4,3% уже в 2016 г., на 7,1% — в 2018 г. и на 8,7% — в 2018 г. (в базовом прогнозе в 2016 г. они еще падают на 1,5%, потом вяло растут — на 2,4% в год).

В чем отгадка целевого прогноза? Главное отличие целевого прогноза Минэкономразвития от всех прочих версий того же прогноза того же ведомства — это укрепление рубля. По целевому прогнозу рост реального курса составит 2% в 2016 г., 5,3% — в 2017 г. и 4,8% — в 2018 г.

Логика Минэкономразвития становится понятной: именно крепкий рубль — ключ привлечения частных инвестиций, которые и вывезут на себе рост ВВП.

Такое в принципе возможно. Но, во-первых, до сих пор динамика российского ВВП развивалась, мягко говоря, совсем не так. Именно девальвация рубля, толкая вперед экспортеров, девальвационной прибылью которых собирается теперь прирастать бюджет, и импортозамещение, прежде всего в сельском хозяйстве, поддерживали ВВП. Если обратиться к Росстату, то можно сделать осторожный вывод о том, что российская промышленность практически прошла дно в середине лета. И подъем трубят именно те подотрасли, которые ориентированы на экспорт. Так что до последнего времени именно обесценивающийся рубль, по крайней мере, смягчал падение ВВП. Строго говоря, то же самое происходит и в мировой экономике. Мировая валютная война, курсовая политика, нацеленная на снижение курса национальной валюты, развернулась и ведется именно в целях захвата новых рынков своими экспортерами.

Во-вторых, и это, пожалуй, еще важнее, отгадка порождает новую загадку. За счет чего окрепнет рубль? Нефть, как мы видели, даже по целевому прогнозу дешевеет по сравнению с предыдущей версией прогноза. Рецессия российской экономики в 2015 г. притоку валюты не способствует. То же самое касается и продолжающегося режима санкций. В то, что перелом в настроениях инвесторов может наступить в результате некоего прорыва в улучшении инвестиционного климата, надежды нет. Напомним, первый вице-премьер Игорь Шувалов публично признавал, что для решения этой задачи соответствующих «дорожных карт» правительства недостаточно, хотя продвижение по ним происходит. Дело в том, что настоящий прорыв возможен на пути реформирования судебной и правоохранительной систем, а это за пределами компетенции правительства. О каких-то масштабных инициативах в этой области со стороны президента неизвестно.

«Коммерсантъ» предполагает, что расчет Минэкономразвития строится на том, что рубль вырастет, если «не препятствовать естественному после обвала 2014—2015 гг. его укреплению». Но если такой расчет есть на самом деле, убедительным его никак не назовешь. На курсовой маятник есть чему повлиять. И, как правило, это будет приводить к прямо противоположной динамике. «Финансовая газета» не раз писала об этом, но стоит повторить еще раз: грядущий полномасштабный выход Ирана на нефтяной рынок и приближающееся по ожиданиям инвесторов повышение ставки ФРС не сулит рублю укрепление. Скорее, наоборот.

Николай Вардуль

Мнения лидеров   30.09.2015 10:30:27   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.