ТОП 50 компаний: Подъемная сила прибыли

С конца ноября прошлого года индекс ММВБ, отражающий капитализацию крупнейших российских

Что будет с экономикой, если на выборах Президента РФ победит бизнес

Бизнес-омбудсмен и лидер партии Роста Борис Титов внезапно заявил о том, что в декабре

Резервы остаются

Резервы будут пополняться

Инвестировать в старость нужно сейчас

Проблема выплаты пенсий, их индексаций с каждым годом все острее и острее встает перед

Игра в переводного

До 31 декабря граждане имеют право подавать заявление на перевод в следующем году своих

Нефть резко подорожала

Последний раз нефть так дорого стоила в середине 2015 г

Нефтерубль и все-все-все

Нефтерубль и все-все-все

Нефтедобывающие страны в ходе непростых переговоров все-таки решили продлить соглашение

Дебют в декабре: Vivo выходит на российский рынок

Компания Vivo объявляет о выходе на российский рынок и представляет флагманские смартфоны

Ипотека процветает

Ипотечные ставки упади до исторического минимума

Инвестиции в золото поднялись до максимума

Политическая обстановка в мире подталкивает инвесторов к наращиванию доли защитных активов в

Самый роскошный рост

В этом году заметный доход принесли не только такие   традиционные виды инвестиций,

Фарфоровый агитатор и пропагандист

Фарфоровый агитатор и пропагандист

Советский фарфор, в отличие, например, от мейсенского, обычно не вызывает ассоциаций с чем-то

Классика на заказ

Повседневная мужская мода – явление не особо капризное,  если брать в расчет самую

Мощный, тихий и гигиеничный: Miele представляет первый безмешковый пылесос Blizzard CX1

Компания Miele представляет уникальную новинку – функциональный, практически бесшумный,

HIGH END в темпе вальса

Дорогие телевизоры и аудиосистемы пользуются стабильным спросом

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»


Сценарии и прогнозы   02.03.2012 08:08:37

Вариант девальвации для Южной Европы

Вариант девальвации для Южной Европы

vjesnik.hr

Вполне вероятно, что этот год станет решающим испытанием для евро. Для выживания еврозоны требуется надежное решение ее длительного кризиса суверенного долга, что в свою очередь требует устранения двух макроэкономических дисбалансов — дефицита платежного баланса и налогово-бюджетной диспропорции, лежащих в основе этого кризиса.

Кризис обнажил глубокие различия в конкурентоспособности, развившиеся внутри еврозоны. С 1996 по 2010 гг. затраты на рабочую силу в расчете на единицу продукции в Германии увеличились всего на 8%, а во Франции — на 13%. Сравните это с 24% в Португалии, 35% в Испании, 37% в Италии и с впечатляющими 59% в Греции. В результате возник крупный дисбаланс в торговле между странами еврозоны, что усугубилось большим налогово-бюджетным дефицитом и высоким уровнем государственного долга в Южной Европе (и во Франции) с большей частью задолженности иностранным кредиторам.

Требуется ли для устранения данных дисбалансов распад еврозоны? Предположим, что, к примеру, Португалия выйдет из еврозоны и вновь введет в оборот эскудо. Последующая за этим девальвация обменного курса немедленно понизит цену португальского экспорта, поднимет цены ее импорта, будет стимулировать экономику и принесет столь необходимый экономический рост. Но выход из евро стал бы неприятным событием. Последующие потрясения вполне могут превзойти любые краткосрочные выгоды в конкурентоспособности от девальвации.

Существует удивительно простая альтернатива, не требующая от проблемных стран Южной Европы отказываться от евро и девальвировать свои обменные курсы. Она заключается в повышении налога на добавленную стоимость при одновременном снижении налогов на заработную плату. Наше последнее исследование показывает, что подобная «налогово-бюджетная девальвация» оказывает очень похожее действие на экономику с точки зрения влияния на ВВП, потребление, безработицу и инфляцию.

Девальвация валюты работает, делая импорт дороже, а экспорт дешевле. Своп НДС / налога на заработную плату сделает то же самое. Увеличение НДС приводит к повышению цены на импортируемые товары, поскольку иностранные фирмы сталкиваются с более высоким налогом. Для обеспечения отсутствия у отечественных фирм стимулов повышать цены увеличение НДС должно сопровождаться сокращением налога на заработную плату.

Более того, поскольку экспорт освобождается от НДС, цена отечественного экспорта снизится. Таким образом, можно добиться желаемых эффектов конкурентоспособности девальвации обменного курса, оставшись в зоне евро.

Эта политика также может помочь и на финансовом фронте. Что верно и в случае девальвации обменного курса, положительное воздействие повышения конкурентоспособности на экономический рост может укрепить налогово-бюджетное положение также за счет повышения налоговых поступлений. Кроме того, важным преимуществом налогово-бюджетной девальвации является то, что она создает дополнительные доходы пропорционально дефициту торгового баланса страны. Для стран, страдающих от слабой конкурентоспособности и, как следствие, имеющих дефицит торгового баланса, это обычно означает более высокие доходы, в особенности в краткосрочной перспективе.

Подобно девальвации обменного курса, налогово-бюджетная девальвация создает победителей и проигравших. И то, и другое выступает в качестве налога на богатство: инфляция означает, что держатели облигаций несут реальные потери пропорционально своему богатству и размеру девальвации. Если налог на капитал не скорректировать, держатели отечественных акций понесут сопоставимые потери.

В отличие от этого многие социальные платежи, такие как пособия по безработице, пособия по болезни и государственные пенсии, индексируются с учетом инфляции и, следовательно, сохраняют свою реальную стоимость. То же самое касается и минимальной заработной платы. Данные распределительные эффекты играют важную роль в политике девальвации обменного курса, и большинство из них проявляются и при налогово-бюджетной девальвации.

У налогово-бюджетной девальвации уже есть сторонники. В действительности, правительство президента Франции Николя Саркози только что ее объявило. А опасения о том, что налогово-бюджетная девальвация войдет в конфликт с евро, можно развеять, просто указав на то, что правительство Германии уже проводило такую девальвацию в 2007 г., хотя и под другим названием, когда оно подняло НДС с 16 до 19% и снизило отчисления работодателей на социальное страхование с 6,5 до 4,2%.

Коротко говоря, существуют простая налогово-бюджетная альтернатива девальвации обменного курса, которая может решить краткосрочные проблемы конкурентоспособности южной Европы. Разумеется, размер целесообразной налогово-бюджетной девальвации будет ограничен. Но совместно с реструктуризацией долга  адаптивной денежно-кредитной политикой, поддержкой ликвидности со стороны Европейского Центрального Банка и столь необходимыми структурными реформами она поможет поставить экономику этих проблемных стран на твердую почву без распада еврозоны и без крупного экономического спада из-за суровых мер.

Эммануэль Фархи, профессор экономики в Гарвардском университете

 Гита Гопинат, профессор экономики в Гарвардском университете

 Олег Ицхоки, профессор экономики и международных отношений в Принстонском университете

Copyright:Project Syndicate,2012.

www.project-syndicate.org

Перевод с английского — Николай Жданович

Сценарии и прогнозы   02.03.2012 08:08:37   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.