Фискальная лямка

14 февраля Минфин вывесил «Предварительную оценку исполнения федерального бюджета

Азимуты очередной налоговой реформы

Азимуты очередной налоговой реформы

В России до 2018 г. действует мораторий на повышение налогов, но правительство уже начало

Классический цикл и никакой Сирии

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования опубликовал на своем сайте

Казначейство сопроводит

Казначейство готовится сопровождать средства

В МВФ довольны Трампом

Лагард довольна Трампом

Роботы и чиновники

Президент Московской школы управления Сколково Андрей Шаронов вместе с экспертами Центра

Что держит рубль наверху?

Что держит рубль наверху?

На минувшей неделе рубль укрепился до полуторагодовых максимумов в отсутствие сколь-либо

Россия наращивает возобновляемые источники энергии

По доле возобновляемых источников в энергетическом балансе Россия отстает от среднемирового

5G уже на пороге

Российские компании тоже участвуют в гонке за 5G

Сирия купит пшеницу

Шесть контрактов по 200 тысяч тонн

Глава МВФ — нехорошее место

Против Кристин Лагард тоже выдвигались обвинения, а Стросс-Кана и вспоминать не хочется

Сердюков поработает в ОАК

Правительство не бросило Сердюкова

Врачам отменят надбавки

Москва решила не переплачивать медикам

Россияне стали богаче

Доходы россиян выросли

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Сценарии и прогнозы   09.03.2012 10:40:20

Выход на пенсию – есть ли выход?

Выход на пенсию – есть ли выход?

Пенсионерам не на кого рассчитывать, кроме самих себя. И свои семьи. ИТАР-ТАСС

Когда в 2002 году вводилась современная накопительная пенсионная система, будущее выглядело радужным. Радовало, что пенсия перестает зависеть от милости властей и становится отражением собственных усилий на ниве труда и умелых вложений. Верилось, что в результате размер ее увеличится достаточно, чтобы мы могли на пенсии разъезжать по заграницам, как это делают западные старики и старушки. И все это — не за счет отъема все большей части заработка, а благодаря волшебному свойству сложных процентов и растущему как на дрожжах фондовому рынку.

 Мечты, мечты…

Первым разочарованием стало то, что «жить в эту пору прекрасную уж не придется» большинству тех, кто радовался нововведению. Не прошло и двух лет, как от накопительной пенсионной системы отсекли 40-летних (граждан от 1967 г.р и старше), самую высокооплачиваемую часть работников. Их пенсионные взносы стали идти в страховую часть пенсии (с 2010 года объединена с базовой). А эта часть пенсии мало отличается от «советской». А главное — она не инвестируется, то есть взносы, сделанные в пенсионную систему, «съедает» инфляция, которая у нас традиционно высока.

Правда, с 2009 года появилась программа софинансирования пенсий: если в течение 10 лет работник добровольно откладывает в накопительную часть не менее 2000 рублей в год, государство за свой счет удвоит отложенную сумму. А если человек в течение этого времени достиг пенсионного возраста, но не вышел на пенсию и продолжает делать взносы, то учетверит их. Но и здесь есть подводные камни. Во-первых, государство вкладывает свою часть только на следующий год после взносов гражданина. Во-вторых, есть верхний предел: государство вложит не более 12 тысяч рублей в год или не более 48 тысяч рублей в год работнику пенсионного возраста. Из-за этого, а также из-за чрезвычайно длинного возраста дожития (у нас в стране он определен в 19 лет), доплата оказывается примерно на 30% выше номинального размера вложений. А ведь есть еще и инфляция.

С инфляцией связан еще один неприятный сюрприз нынешней пенсионной системы. Дело в том, что основная масса пенсионных денег инвестируется в очень консервативные инструменты с доходностью ниже уровня инфляции. С одной стороны, это понятно — пенсионные деньги должны избегать риска. С другой — в результате уплаченные деньги просто съедаются инфляцией.

Что важно — больше всего разочарований новая пенсионная система принесла как раз высокооплачиваемым работникам. Из-за ограничений на выплату пенсий (и соответственно страховых взносов) нет никакого смысла зарабатывать более 60 рублей в месяц — вернее, показывать налоговому инспектору больший заработок. С учетом весьма высоких страховых взносов (вместе с подоходным налогом получается около 40% зарплаты) «белые зарплаты», одно из самых значимых достижений прошедшего десятилетия, стали невыгодны.

С фондовым рынком тоже все оказалось не так волшебно. И дело здесь не только в мировом кризисе, но и в слабости именно российского фондового рынка.

В результате свое десятилетие российская пенсионная система встречает под разговоры о необходимости возврата к «советскому» прототипу, ожесточенные споры о необходимости повышения пенсионного возраста, пугающие рассуждения о том, каких зияющих высот может достичь дефицит Пенсионного фонда — и с гражданами, глубоко убежденными в том, что словосочетание «заработать на пенсию» не про нашу страну. Ирония судьбы: наибольшую прибавку к пенсиям дает не активное участие в инвестировании, а как раз вполне советская практика повышения пенсий властью по тем или иным политическим причинам.

Частная лавочка

В ситуации, когда на государство надежды нет (кроме как на властную милость при раздаче благодеяний), во всем мире принято брать дело в свои руки. В России тоже есть возможность самостоятельно создать себе независимую от государства пенсию. Но…

Первое. Создавать ее придется, жертвуя значительной частью зарплаты. Давайте посчитаем. Вначале работник отдает более половины зарплаты в виде подоходного налога и страховых взносов. А из оставшейся суммы он должен выделить не менее 10% на пенсию — как подсчитали специалисты, меньше откладывать смысла нет. Нехитрый расчет показывает: в результате у работника останется на руках всего 53% заработанного.

Второе. Инвестиционные стратегии для пенсионных накоплений далеки от совершенства. Ограничения на инвестиции, накладываемые законом, часто служат несохранению вложений, как задумывалось изначально, а действуют прямо противоположным образом. Так, управляющим коллективными инвестициями запрещено полностью «выходить в кэш». Сделано это для того, чтобы они не соблазнялись перекладыванием средств на банковские депозиты: надежные, но непокрывающие инфляции. Но в результате во время падения рынка управляющий просто обречен на потери, что самым катастрофическим образом сказалось на доходности УК в 2008 году.

Или ограничения по бумагам: с одной стороны, требование вкладываться в ликвидные акции ограничивает риск «проскальзывания» цены. С другой — их список на российском фондовом рынке катастрофически мал. В результате имеющиеся «голубые фишки» перегреты, их цена соответствует не столько фундаментальным причинам, сколько сиюминутной рыночной конъюнктуре. Делать в этих условиях долгосрочные вложения, на которых только пенсионные накопления и могут переиграть рынок, невозможно.

Наконец, нельзя сбрасывать со счетов и низкую квалификацию многих управляющих, а то и недобросовестность. Автор этих строк до сих пор находится под впечатлением беседы с руководителем отдела срочного рынка одной из управляющих компаний. Молодой человек в хорошем костюме, окончательно запутавшись в определении размера вариационной маржи, в качестве извинения заявил, что его дело — «следить, чтобы настоящие трейдеры работали». Как говорится, без комментариев.

Голь на выдумки хитра

В результате российским способом пенсионных накоплений стала покупка недвижимости с последующей сдачей ее внаем. Способу этому нельзя отказать в праве на жизнь. Недвижимость — вполне консервативное вложение, цены на нее, как правило, отражают экономические реалии, и рост их соответствует инфляции или опережает ее. Ставки аренды очень хорошо коррелируют с реальным уровнем жизни вот уже на протяжении 15 лет. В среднем ставка аренды (с учетом выплаты налога и амортизации) однокомнатной квартиры покрывает реальный местный прожиточный минимум, двухкомнатной позволяет получить искомые 70% от зарплаты. Правда, от средней официальной зарплаты по региону (в Москве это, например, 40 тысяч рублей), а не от персональной.

Однако при ближайшем рассмотрении оказывается, что недвижимость — гораздо более сложная инвестиция, нежели пенсионные вложения в негосударственные пенсионные фонды или в ПИФы.

Начнем с того, что с 2008 года мир выяснил: недвижимость может не только расти. До той поры считалось, что «японский сценарий», когда цены на недвижимость в этой стране в 80-е годы упали на 40% и не росли более 20 лет, это исключение из правил. Сегодня ясно, что это как раз правило — ныне тренд на мировом рынке недвижимости отнюдь не растущий. И хотя в Москве, например, эксперты не прогнозируют как минимум падения цен, в регионах их рост далеко не везде очевиден. А значит, рост рыночной стоимости самой недвижимости уже, как минимум, снижается.

Что касается аренды, до здесь в России до сих пор не существует цивилизованного рынка. А значит, ни один владелец не застрахован от порчи арендаторами имущества и самой квартиры. Страховка тут покрывает далеко не все, к тому же страховые взносы снижают доходность сдачи жилья в аренду. Кстати, доходность эта очень невелика: 3–5% годовых. Ниже, чем на Западе, где доходность даже после выплаты налогов составляет 5–10%. Причина, конечно, прежде всего, в слишком высокой относительно платежеспособности населения цены недвижимости. Но факт остается фактом: в регионах, где цена недвижимости не растет хотя бы на размер инфляции, выгоднее положить деньги на банковский депозит. А ведь впереди еще введение налога на недвижимость и налога на роскошь, которые уменьшат и без того низкие доходы от сдачи жилья в аренду.

Недвижимость гораздо менее ликвидна, нежели ценные бумаги. В условиях, когда рынок резко меняет направление, как, например, в 2008 году, это становится существенным минусом.

Наконец, покупка недвижимости как инвестиция требует не меньшего профессионализма, чем покупка ценных бумаг, если не больше. При этом назвать риелторов квалифицированными советниками в этом вопросе нельзя даже в насмешку.

Итак, «русский народный способ» пенсионных накоплений не приносить нужной доходности, трудоемок и требует значительного стартового капитала. Государственная пенсионная система больше не обещает достойной пенсии и в отдаленном будущем. Остается негосударственный сектор. Но он пока неразвит, защита потребителей на нем отсутствует, а сжимающийся отечественный фондовый рынок делает инвестиции управляющих все менее доходными и все более рискованными. Не слишком радостная картина. Но от нее не стоит отводить глаз, если мы хотим не промахнуться при очередной пенсионной реформе.

Татьяна Рыбакова

Сценарии и прогнозы   09.03.2012 10:40:20   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.