МегаYota на горизонте

МегаYota на горизонте

Вероятность создания холдинговой структуры, которая объединяла бы часть активов компании «МегаФон» и все активы компании «Скартел» достаточно велика. Во всяком случае сегодня Федеральная Антимонопольная служба России объявила о том, что никаких препятствий этому нет. Единственное, на чем настаивает ФАС — обеспечить другим операторам доступ к их будущей LTE-сети для работы по модели MVNO.

Объединение телеком-активов г-на Усманова и г-на Чемезова, которое должно быть завершено до середины лета, может быть достаточно мощным альянсом из серии «мы против всех», который кардинальным образом может изменить телекоммуникационную карту России. Да, компании «МегаФон» крайне не хватает активов в части фиксированного ШПД (у МТС есть экс-Комстар, у ВымпелКом — экс-Корбина), причем «интеграция» «Синтерры» в этом сегменте никак не помогает (у оператора был несколько другой вектор развития бизнеса, совсем не частные абоненты), однако в части мобильного ШПД оператор показывает весьма впечатляющие результаты. Поэтому объединение со «Скартелом», которое нужно «МегаФон», прежде всего из-за частот и небольшой «стартовой» абонентской базы LTE-пользователей, выглядит вполне логично. Тем более, что потенциал роста «Скартела» на российском рынке ограничен активностью «Большой тройки» и тем, что весь «пар» потенциально инновационного стартапа ушел «в свисток» при изначальной ставке на технологию мобильного WiMAX, которая не оправдалась.

Скорее всего, текущее руководство «Скартела» будет «от руля» компании отстранено, а вся деятельность этого оператора связи будет сосредоточена на технических особенностях строительства и управления сетью. Под контролем технической дирекции «МегаФон». Неизбежны сокращения еще оставшихся специалистов в Yota — в основном, из коммерческого блока. В новой структуре им просто нет места: «рулить» будут из «МегаФон». Хотя, для акционеров «Скартела» это хороший вариант реализации бизнеса — устраняясь от оперативного развития в ситуации «надо головой прошибить бетон» они получают пусть небольшую, но стабильную часть нового холдинга, перспектива развития у которого вполне очевидна.

Отметим, что новый холдинг объединит в себе часть компании «МегаФон» (50% и 1 акций — контрольный пакет) и все активы «Скартела». При этом, разделение «доли владения» будет также непропорциональным: акционеры Yota получат 20% объединенной компании, что даже по рыночным оценкам является чрезмерной суммой. Капитализация компания, абонентская база и поток наличности несоизмеримы. Единственная ценность Yota — это частоты для инсталляции LTE, причем не обремененные жестокими ограничениями и этапностью развития, как у конкурсов на LTE операторов «Большой тройки». Поэтому «в лоб» 100% компании стоят не более 3–5% нового холдинга. Остальное можно расценить как аванс со стороны г-на Усманова своему новому партнеру и признание его административного ресурса, с помощью которого можно будет вполне успешно решать значительную часть проблем на российском рынке связи.

Интересно, что «остатки» акций компании «МегаФон» контролирующий акционер (структуры г-на Усманова) не будет держать для усиления контроля над компанией. 50% и 1 акция и так обеспечивают ему контроль над «МегаФон», а 80% нового холдинга — управляемость всеми инвестициями. Поэтому 20% акций будут выставлены на IPO, которое пройдет на LSE в ближайшее время. Полученные средства в размере 4 млрд. долл. будут «промежуточной премией за риск» и компенсацией ранее понесенных расходов. Особенно резких скачков в капитализации «МегаФон» пока не предвидится — предстоит стройка LTE, в которой предполагаются значительные затраты (около 130 млрд. руб. за 7 лет), поэтому продавать часть акций, которая не нужна для контроля компании, лучше сейчас. Тем более что пакет в 20%, которые выставляются на IPO, не сможет купить только один инвестор, поэтому ни о каком «конфликте акционеров» на будущее речи даже не идет.

Максим Букин

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться