RAEX (Эксперт РА): общий объем незастрахованных рисков в России составляет более 1 000 трлн рублей

15 ноября 2017 года в Москве состоялся XI Ежегодный форум «Будущее страхового рынка»,

Международная валютно-финансовая система: пути модернизации

Международная валютно-финансовая система: пути модернизации

Поиск новых механизмов экономического развития и новых финансовых инструментов, создание

Есть деньги на пенсии?

Госдума приняла поправки в бюджет ПФР

Автомобили вновь пользуются спросом

Сентябрь стал месяцем сбора урожая не только для сельских жителей, но и для дилерских

Сто лет одиночества

Исполнилось сто лет тому, что десятки лет называли Великой Октябрьской социалистической

Выпуск облигаций для бизнеса обеспечит «РЕЗУЛЬТАТ»

14 ноября 2017 года состоялось выступление генерального директора ГК «Результат» Гончарова

OPPO выпустила смартфон F5 из серии  Селфи Эксперт с революционной технологией SelfieTune

OPPO выпустила смартфон F5 из серии Селфи Эксперт с революционной технологией SelfieTune

Ведущая глобальная технологическая компания OPPO представила в России свой первый

Российские компании знают, как построить "умные" города

В Барселоне проходит Международный форум Smart City Expo World Congress 2017. Это одно из

«Галс-Девелопмент»: вторая очередь ЖК «Наследие» введена в эксплуатацию

«Жилой квартал «Наследие» – один из самых успешных проектов компании «Галс-Девелопмент»,

Физлиц не пустят на криптобиржи

Возобладал подход ЦБ к регулированию крипторынка

Классика на заказ

Повседневная мужская мода – явление не особо капризное,  если брать в расчет самую

Мощный, тихий и гигиеничный: Miele представляет первый безмешковый пылесос Blizzard CX1

Мощный, тихий и гигиеничный: Miele представляет первый безмешковый пылесос Blizzard CX1

Компания Miele представляет уникальную новинку – функциональный, практически бесшумный,

HIGH END в темпе вальса

Дорогие телевизоры и аудиосистемы пользуются стабильным спросом

Ценная старина

Рынок антиквариата – одно из самых закрытых и непубличных пространств в России. Далеко не все

РОСКОШНЫЕ И ДОРОГИЕ

Для мировых автомобильных брендов класса «люкс» Россия была и остается одним из основных

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»


Экономическая политика   30.10.2017 10:48:12

Бонды не для всех

Что мешает рынку корпоративных облигаций

Корпоративные облигации существуют в России не первое десятилетие, но их доля в долгосрочном долге компаний растет очень медленно. За 2009–2016-е годы она, по данным Московской биржи, увеличилась с 39% до 43%. На рынке, где основными участниками выступают крупные компании и банки, очень не хватает среднего бизнеса и частных инвесторов. Подходы к решению этой проблемы бизнес обсудил на стратегической сессии-совещании в Торгово-промышленной палате России (ТПП) с представителями Госдумы и ЦБ РФ. 

Вместо кредитов 

То, что доступ российских предприятий к финансированию ограничен, – как в силу уровня процентных ставок, так и из-за инфраструктурных проблем, – ни для кого не новость. Но крупные компании могут позволить себе размещать корпоративные и биржевые облигации, а также выходить на другие рынки с евробондами. Ставки по последним, как известно, заметно ниже. Они, конечно, несут валютные риски, но у них есть выбор. А у малого и среднего бизнеса и иной альтернативы-то, кроме получения кредита или продажи части бизнеса, порой нет.

И неудивительно, что, например, в сентябре, по данным  Cbonds, крупные компании привлекли более $2 млрд через еврооблигации. Они могли выбирать более удобные валюты и ставки – за месяц размещения прошли в долларе, евро, швейцарском франке, рубле и даже румынском лее. В сравнении с августом объем выпуска евробондов удвоился, а вот объем внутренних российских облигаций, наоборот, упал больше чем в два раза – до 77 млрд руб.

Эмиссия собственно корпоративных облигаций, по данным Московской биржи, в последнее время ежегодно падает – с 849 млрд руб. в 2013 году до 325 млрд руб. в 2016 году. Правда, это не настолько печальная тенденция, насколько может показаться, – их в качестве инструмента корпоративного финансирования заменяют биржевые облигации.

В 2016 году на них пришелся 91% от общей суммы привлеченных средств. Так что в целом данный рынок демонстрирует рост, но и эта история – про крупные компании. Стандарты выпуска биржевых облигаций не так строги, как корпоративных, но их можно выпустить лишь в случае, если компания не менее 3 лет имеет листинг. Для тех, чьи бумаги еще не обращаются на бирже, это, очевидно, не вариант.

Между тем по многим параметрам корпоративные облигации – превосходный инструмент привлечения средств, имеющий ряд преимуществ перед кредитами. Они обычно выпускаются на сроки более 10 лет и даже с учетом оферт обращаются не менее 5 лет. Ставки купонов по ним ниже, чем по аналогичным кредитам. Нет и необходимости в залоге, а вместо одного кредитора, от которого зависит заемщик, – широкий круг инвесторов: от банков до пенсионных фондов. Но замещение облигациями кредитов идет очень неспешно. 

Взаимная выгода 

И на прошлой неделе в ТПП прошла стратегическая сессия-совещание, участники которой обсудили, какие меры могут способствовать развитию рынка корпоративных облигаций? Как заметил вице-президент ТПП Владимир Дмитриев, при всех пробелах в законодательстве есть еще и недостаточная компетентность тех, кто мог бы выйти на этот рынок.

Между тем корпоративные облигации могут быть выгодны и компании, и покупателю, став для населения привлекательнее вкладов. Так что надо работать и с потенциальными эмитентами, и с возможными приобретателями облигаций. Это и убеждение, и улучшение инфраструктуры, облегчение доступа на рынок.

Шаги в таком направлении законодатели уже делают. Как известно, в марте 2017 года принят закон, освобождающий от налогообложения доходы физлиц по корпоративным облигациям 2017–2020 года выпуска. Он вступит в действие с 1 января 2018 года. Но это лишь часть задуманного.

Как отметил член комитета Государственной Думы по финансовому рынку Алексей Лященко, развитие сегмента корпоративных облигаций необходимо для дальнейшего развития экономики, особенно в условиях ограниченности доходной части бюджета и необходимости выполнять социальные обязательства. Но для этого нужно и соответствующее законодательное обеспечение.

Ведь одновременно с ростом рынка, выходом на него не столь крупных компаний будут расти и риски инвесторов. Уже принят в первом чтении закон о страховании инвестиций на индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС), но это пока начало пути. Надо сказать, серьезное продвижение вперед.

В случае если средства граждан на таких счетах будут иметь защиту, схожую с банковскими вкладами, есть все шансы на то, что переток средств из банков на фондовый рынок –  и в первую очередь в облигации – ускорится. Уже сегодня благодаря одним лишь налоговым вычетам за 2,5 года открыто более 230 тыс. ИИС, и интерес публики к ним не ослабевает.

Это вполне понятно – даже если не покупать ничего с такого счета, а просто в течение 3 лет вносить равные суммы и получать вычет, то доходность будет близка к 6% годовых. При покупке же, например ОФЗ, она становится двузначной. Подобного ни один банк сейчас не предлагает. Если же инвестор сможет еще и не беспокоиться о надежности брокера, – а именно от его нечистоплотности и будет защищать страховка, – вклады будут смотреться куда хуже ИИС. 

Равные условия 

Но как отметил председатель комитета ТПП РФ по финансовым рынкам и кредитным организациям Владимир Гамза, на руках у населения РФ сейчас находится $200 млрд. и это огромный ресурс для будущего развития рынка корпоративных облигаций.

Он считает, что помимо выравнивания защищенности вкладов и ИИС, необходима законотворческая работа, которая могла бы привести к введению трех типов корпоративных облигаций. Одни – только для профессиональных инвесторов, вторые – допускают участие населения, но лишь с гарантиями от институтов развития или кредитных организаций, и только к третьим – может быть обеспечен свободный доступ населения. Но в последнем случае должна быть предусмотрена полная гарантия от рисков, включая данные рейтинговых агентств.

Это вполне согласуется с концепцией защиты частных инвесторов Банка России, подготовкой внедрения которой в жизнь он сейчас занят. Также ЦБ РФ намерен делить клиентов брокеров на неквалифицированных, квалифицированных и профессиональных инвесторов, которым будут доступны инструменты разной сложности. Пока, впрочем, рынок корпоративных облигаций устроен иным образом.

На нем, по словам руководителя экспертной группы управления реализации стратегических проектов Департамента развития финансовых рынков ЦБ РФ Владимира Шаповалова, как эмитенты, так и инвесторы – в основном очень крупные структуры, причем с точки зрения многих участников дискуссии это надо менять.

По мнению председателя Совета ТПП РФ по инвестиционной политике Антона Данилова-Данильяна, надо продвигать средние компании, желающие стать крупными. Если из 20 тыс. средних российских компаний на рынок вывести хотя бы каждую десятую, это уже будет весомый результат.

Вот только у данных компаний и возможности не такие широкие, как у крупных. Это означает, например, что они не могут держать в штате достаточное число специалистов. Вполне вероятно, что для них будут представлять определенные затруднения требования по раскрытию информации. И очевидно, для них придется упрощать некоторые процедуры, связанные с выпуском корпоративных облигаций.

Но все же перспективы у этого рынка очень серьезные, особенно как полагает генеральный директор ГК «Результат» Юрий Гончаров, в случае создания единых и понятных правил игры для рынка, в том числе для инвестбанков и населения. Он отметил, что объем рынка облигаций в США – около $30 трлн, а в России – всего лишь 1% от этой цифры. Между тем наш ВВП составляет все 18% от американского, так что у нашего рынка корпоративных облигаций простор для роста огромный.

Глеб Баранов, Константин Смирнов

Экономическая политика   30.10.2017 10:48:12   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.