Дефицит бюджета падает

Дефицит бюджета – 58 млрд руб

Большие налоговые маневры

Большие налоговые маневры

Налоги нам обещают до президентских выборов не менять. Но 2018 г. все ближе, а значит,

Рубль против барреля

Рубль проявил удивительную стойкость к падению цен на нефть, потеряв к «американцу» менее

Инфляция выросла на 0,2%

Росстат сообщил об инфляции в РФ и ЕС

Отток капитала будет $12–13 млрд в 2017—2019 гг.

ЦБ дал новый прогноз по оттоку капитала

Трудотень

Вице-премьер Ольга Голо­дец назвала тип бедности, распространенный в России, «уникальным».

Помогут с резервами

Помогут с резервами

Госбанки готовы уйти из Украины

Чиновников премируют за экономию

У чиновников появляются новые источники легального дохода

Назван самый богатый россиянин

Forbes опубликовал список миллиардеров

Инвестиции в роскошь

Темпы роста цен на коллекционные предметы роскоши серьезно замедлились, свидетельствует

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»

Экономическая политика   11.08.2013 11:52:15

Кто сменит Бена Бернанке?

Один пост, два кандидата, три нобелевских лауреата.

Кто сменит Бена Бернанке?

Джанет Йеллен нечастый гость на приемах в Белом доме, из-за чего ее шансы сменить Бена Бернанке понижаются. flickr.com by Italian Embassy

Пока Бен Бернанке возглавляет ФРС США, его слова могут оказать магическое влияние на рынки. Но уже известно, что 31 января 2014 года на посту главного регулятора не только американской, но и мировой экономики появится новый человек. Кто он?

Двойной мандат

Еще в июне Барак Обама обронил многозначительную фразу о Бене Бернанке, сразу всколыхнувшую рынки: председатель ФРС оставался на посту «дольше, чем хотел». И хотя сам Бернанке никаких официальных заявлений о том, что отказывается претендовать на третий четырехлетний срок пребывания во главе ФРС, не делал, все заинтересованы в том, чтобы узнать имя его сменщика. Окончательно, как заявляют в Белом доме, Обама определится с кандидатурой осенью, но уже сейчас в его распоряжении некий шорт-лист. На нем, как утверждают американские журналисты, три заместителя председателя ФРС: Джанет Йеллен, Дональд Кон, Роджер Фергюсон и бывший министр финансов США и экономический советник Барака Обамы Лоуренс Саммерс. Практически все заинтересованно следящие за разворачивающимся процессом поиска замены Бернанке уверены, что Обама выбирает между Джанет Йеллен и Лоуренсом Саммерсом. Кандидатуру, выдвинутую президентом, предстоит утвердить Сенату.

Сам Обама официально пока лишь сформулировал главную задачу, стоящую перед председателем ФРС, а она сводится к «двойному мандату»: обеспечение максимальной занятости и ценовой стабильности. «Безработица по-прежнему остается слишком высокой, долгосрочный уровень безработицы также завышенный, спрос во многих отраслях промышленности продолжает быть слабым, поэтому глава ФРС должен смотреть на это объективно и заботиться как о росте экономики, так и об инфляции», — заявил Обама. «Если на рынках появляется волатильность, то необходимо убедиться, что мы не создаем новых пузырей», — подчеркнул американский президент.

Вот так. И никакого ВВП, ни слова о сохранении за США позиций мирового экономического лидера, ни тебе науки, ни техники. И уж, конечно, никакого упоминания кризиса. Названы только два параметра, но зато таких, которые точно понятны каждому — работа и цены.

Ясно, что Обама обращался не столько к кандидатам на пост главы ФРС, сколько к американским избирателям. И совсем неважно, что ему, в отличие от Бернанке, который на это, по крайней мере, мог бы претендовать, третий срок точно не светит — что бы публично ни говорил американский президент, он всегда отдает себе отчет в том, что его слышат его избиратели. А глава ФРС, кем бы он ни был, решая массу других задач — поддержание нужного для текущего состояния экономики уровня ликвидности, воздействуя на курс доллара и в конечном счете на экономику в целом, должен всегда иметь перед глазами и два важнейших социально-политических показателя — инфляция и безработица.

Ladies first

Сначала безоговорочным лидером гонки за место преемника Бернанке всеми признавалась его заместитель Джанет Йеллен. Она — заместитель Бернанке в прямом смысле слова. Йеллен считается не только активным сторонником политики «количественного смягчения» — визитной карточки Бернанке, но и едва ли не главным ее «архитектором».

Но это не единственное ее достоинство. Хотя слово «достоинство», вероятно, стоит взять в кавычки, потому что, хотя сегодня эта политика себя, скорее, оправдывает, о чем свидетельствует некоторое оживление прежде всего в финансовых секторах американской экономики (о чем «Финансовая газета» писала в прошлом номере), но, как уверены многие экономисты и политические деятели (главным образом за пределами США), последствия этой политики еще предстоит распутывать.

Так или иначе, но Джанет Йеллен проявила себя и как противник резких сокращений бюджетных расходов, тем самым выступив на стороне демократической партии и Барака Обамы в его бюджетно-долговом споре с республиканцами.

13 февраля 2013 года Барак Обама обратился к Конгрессу США с ежегодным посланием, в нем он отстаивал идею усиления бюджетного стимулирования экономики за счет инвестиций в инфраструктуру и создание рабочих мест. Тема в условиях громадного бюджетного дефицита острейшая, о чем свидетельствовали дебаты и политический торг между демократами и республиканцами. За день до (а не после) послания Обамы с речью выступила Джанет Йеллен. Смысл ее выступления сводился к тому, что ситуация, сложившаяся в американской экономике, не позволяет считать ответственной консервативную бюджетную политику. Она заявила, что ФРС, даже если окажется в полном одиночестве, будет проводить политику, отвечающую интересам поддержки экономики. Экономика нуждается в дополнительных стимулах, которые ей могут дать бюджетные расходы в целях сокращения безработицы. ФРС же будет проводить мягкую денежную политику до тех пор, «пока экономика не восстановится».

Йеллен специально подчеркнула: главный удар кризис, рецессия и медленное восстановление нанесли не по банкам или корпорациям, а по рынку труда. Она привела цифры: «Раньше на то, чтобы найти новую работу, уходило 12 недель, после окончания рецессии — в среднем 20, а сейчас (в феврале 2013 года. — „Финансовая газета“) — 16 недель».

Вице-президент ФРС напомнила: «Обычно восстановлению экономики способствуют несколько факторов, которые сейчас просто отсутствуют». Среди них — бюджетная политика, которая дала положительный эффект лишь в первый год после окончания рецессии, после чего федеральный бюджет и бюджеты штатов начали сокращаться.

К оживлению экономики ведут инвестиции в недвижимость, они создают рабочие места в строительстве и смежных отраслях. По оценке Йеллен, «обычно это увеличивает рост экономики на 0,5 п.п. в первые два года после рецессии». Но именно кризис на рынке жилья привел к рецессии.

Более того, и это третий фактор потенциального подъема экономики, который не сработал: из-за падения цен на жилье «богатство американцев исчезло». Йеллен считает, что «чистое богатство домохозяйств до сих пор на 40%, или на $5 трлн, ниже, чем было в 2005 году». А значит, у американцев теперь нет достаточных накоплений, чтобы справиться с экономическими шоками, оплатить обучение детей или начать новый бизнес. «Дома американцев теперь стоят меньше их кредитов — они не могут ни рефинансировать свои долги, ни продать недвижимость, а значит, «никто не верит в будущее экономики». Между тем еще один фактор, помогающий восстановлению, — «это вера каждого из нас, основанная на истории и личном опыте: все рецессии временны, экономика скоро придет в норму».

Но не все потеряно: «ФРС будет бороться с кризисом до последнего». Именно выход из строя традиционных факторов пострецессионного оживления экономики вынуждает ФРС прибегнуть к нетрадиционным шагам — после того как в декабре 2008 года ставка была снижена до нуля, ФРС начала выкупать с рынка казначейские облигации.

«Для принятия правильных решений, — заявила Йеллен, — мы должны ответить на следующий вопрос: высокая безработица в США все еще циклическая или стала структурной? Если безработица все еще циклическая, то стимулирование спроса должно помочь. Пока, я считаю, безработица связана с циклическим снижением спроса, и как только ситуация в экономике улучшится, рынок труда будет функционировать лучше».

Я специально так подробно остановился на февральском выступлении соискательницы на пост председателя ФРС США. В России взгляды Джанет Йеллен мало известны, а ее речь дает представление о ней не только как об экономисте, придерживающемся кейнсианских взглядов, но и как о грамотном политике. Ее взгляды в принципе совпадают со взглядами Барака Обамы. Потенциал, для того чтобы именно Джанет Йеллен стала председателем ФРС, налицо.

Женофоб

Тем не менее, если судить по последним публикациям американской прессы, сегодня в фавориты выбивается соперник Йеллен — Лоуренс Саммерс.

Кто сменит Бена Бернанке

Ларри Саммерс даже внешним видом подчеркивает: академическая свобода у него в крови – недаром у него два дяди – нобелевские лауреаты. flickr.com by World Economic Forum

Любопытно, что в его пользу, по существу, приводится лишь два аргумента. Один содержательный: маховик, раскрученный ФРС, рано или поздно предстоит закручивать. Йеллен идентифицировала себя с нынешней политикой ФРС, ей, может быть, трудно нажать на тормоза, поэтому в ФРС может понадобиться новая кровь. Хотя Саммерс воздерживается от высказываний в адрес проводимой ФРС политики (это не тот случай, когда критика предшественника играет в пользу новичка), текущая программа количественного смягчения (QE) экономики ему не по душе. «QE — не такое действенное средство, как полагает большинство людей», — сообщила The Financial Times со ссылкой на его выступление на одной из конференций в апреле. Там же он заявил, что «рынок недооценивает скорость, с которой ФРС сменит свой текущий курс, и последствия этого для процентных ставок». На той же встрече с инвесторами он заявил, что налоговое стимулирование и увеличение госрасходов могли бы оказать более серьезную поддержку экономике, чем монетарная политика, с учетом того, что процентные ставки в США уже давно находятся на очень низких уровнях.

Второй аргумент аппаратный. Американские журналисты утверждают, что Саммерс зачастил в Белый дом, они же считают, что Обама благоволит своему экономическому советнику.

Конечно, решение принимать именно президенту. Но стоит отметить, что Обама не сделал Саммерса министром финансов (этот пост он уже занимал при президенте Билле Клинтоне), президент предпочел второй срок Бернанке выдвижению своего советника, хотя последний практически не скрывал своих амбиций.

Как водится, есть за Саммерсом и несколько не красящих его «хвостов». Так, многие экономисты и банкиры считают его ошибкой на посту министра финансов ликвидацию существовавшего со времен Великой депрессии разделения банков на коммерческие и инвестиционные, это могло облегчить дорогу кризису 2008 года. Многие недовольны его чрезмерно агрессивным стилем управления, что неприемлемо для ФРС, где решения ни в коем случае не принимаются волевым методом, предпочтение отдается консенсусу.

Официально политкорректная Америка не простит Саммерсу и его неосторожного высказывания, сделанного еще в 2005 году. Тогда он высказал предположение, что недостаточное количество женщин в научных и технических дисциплинах может быть связано с «нехваткой у них нужных способностей».

Делайте ваши ставки!

Политика ФРС — это чуткое и тонкое реагирование на сигналы рынка при огромной ответственности за принимаемые решения. Поэтому различия в позициях Джанет Йеллен и Ларри Саммерса, безусловно, имеют значение, и существенное.

Но, хотя они и являются главными соперниками, различия в их взглядах вовсе не кардинальны. Это в России между позициями, которое отстаивает правительство и, скажем, академическая экономическая наука, может пролегать пропасть, в США экономисты масштаба Йеллен и Саммерса говорят на одном языке.

К тому же, что весьма любопытно, и он, и она имеют кровное отношение к нобелевским лауреатам по экономике. У Ларри Саммерса два дяди — нобелевские лауреаты, это знаменитейший автор популярного учебника Пол Энтони Самуэльсон (Paul Anthony Samuelson), старший брат его отца, и не менее знаменитый Кеннет Эрроу (Kenneth Arrow), брат матери. Джанет Йеллен в свою очередь замужем за Джорджем Акерлофом (George Akerlof), нобелевским лауреатом, несколько менее популярным, чем родственники Саммерса.

Так что не стоит удивляться, что по целому ряду принципиальных позиций таких, например, как необходимость использования бюджетных рычагов стимулирования экономики, позиции Йеллен и Саммерса схожи.

Данные букмекерской конторы Paddy Power на конец июля свидетельствуют: шансы Джанет Йеллен сменить Бернанке равны 1 к 4, в то время как у Ларри Саммерса 11 к 2.

Николай Вардуль

Экономическая политика   11.08.2013 11:52:15   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.