Экономика России: умеренный темп роста

По оценке Всемирного банка, экономика России вернулась к росту, и по итогам 2017 года ее

Как расширить «территорию финансовой безопасности»

Как расширить «территорию финансовой безопасности»

11 октября 2017 года в Москве прошла II Международная конференция по защите прав потребителей

ОСТРАЯ КРЕДИТНАЯ НЕДОСТАТОЧНОСТЬ

В общем финансировании инвестиций в основной капитал доля банковских кредитов по экспертным

Сбербанк развивает деловые связи России и Китая

Семь российских и китайских компаний провели переговоры о сотрудничестве на площадке

МВФ повысил прогноз ВВП

Рост ВВП РФ будет значительно отставать от роста мировой экономики

«Роснефть» пришла в Курдистан

Доля "Роснефти" составит 60%

Роуминг будет до нового года

ФАС пригрозил операторам мерами воздействия

Либерализация ОСАГО

Госрегулирование планируется отменить в 2020 г

Митио Каку: «Мы сможем пересылать свои эмоции и чувства через сети»

Такое заявление профессор Городского университета Нью-Йорка, специалист в области

ЛЕДЯНОЙ БЮДЖЕТ

О федеральном бюджете писать непросто. Документ этот огромный, выделить главное,

РОСКОШНЫЕ И ДОРОГИЕ

Для мировых автомобильных брендов класса «люкс» Россия была и остается одним из основных

В Россию пришел первый в мире игровой ноутбук с изогнутым экраном Predator 21 X за 700 тыс. рублей

В Россию пришел первый в мире игровой ноутбук с изогнутым экраном Predator 21 X за 700 тыс. рублей

Компания Aser объявила о старте продаж этой флагманской модели, которая не имеет себе равных

Солнце в бокале

Благодаря кризису 2014–2016 годов россияне открыли для себя много новых вин, а их интерес

Forbes назвал богатейшие «семейные кланы»

Состояние 10 богатейших семей оценивается в 27 млрд долларов

Нашествие пивоваров

Пивоваренная отрасль России переживает трудные времена. За последние 10 лет производство

«Финансовая газета» - старейшее, а теперь самое современное экономическое издание. Это и аналитический еженедельник, и электронный портал, и база обновляемых нормативных документов, и площадка, на которой каждый может стать соавтором будущей системы экономического регулирования.



Вы можете оформить подписку на «Финансовую газету», получить доступ к информационно-справочной системе: «Документы, комментарии, консультации»


Экономическая политика   07.04.2013 12:00:59

Рубиновый туман

Россия будет вяло расти или покатится вниз?

Рубиновый туман

Нуриэль Рубини видит в России вялый, но все-таки рост. World Economic Forum

И Фонд Рубини не одинок. О российском замедлении говорят и МВФ, и целый ряд инвестиционных банков. Так что прислушаться стоит. Текущее замедление признает и Минэкономразвития: если еще недавно оно рассчитывало на темпы роста ВВП в 2013–2014 годах на уровне 4–4,5%, то теперь этот коридор опускается до 3–3,5%.

Если западные прогнозисты правы, то многие амбициозные цели, заявленные в Москве, скоро перестанут муссироваться. С другой стороны, замедление — это все-таки рост, так что по сравнению с мировой экономикой Россия продолжает выглядеть относительно привлекательно.

Правда, есть и другие оценки.

По следам Рубини

Эксперты Фонда Рубини признают, что в России «в целом есть понимание, что текущая модель развития экономики, основанная на ресурсном секторе, исчерпала себя. Нужно увеличивать инвестиции в инфраструктуру и человеческие ресурсы. Но пока политики не могут решить, как изменить модель развития. Эта неопределенность также тормозит экономику».

В этом, пожалуй, и есть главное объяснение вялости экономического развития. Отсутствует модель экономического развития и соответствующего регулирования, которые могли бы вывести российскую экономику из ее углеводородного тупика. Сказанное, конечно, не означает, что добыча нефти и газа и их экспорт — путь в тупик. Проблема в том, что, во-первых, традиционная модель уже не срабатывает в силу падения добычи нефти и потери «Газпромом» традиционных европейских рынков из-за неготовности конкурировать с развитием спотового газового рынка и роста добычи сланцевого газа. Во-вторых, замены нефти и газу в качестве двигателя российской экономики пока нет. О чем, в частности, свидетельствует рост ненефтегазового дефицита федерального бюджета.

Фонд Рубини констатирует отказ нефтяного двигателя. В 2012 году и до 2014 года драйвером российской экономики является потребительский и государственный спрос. Его поддержит умеренный рост зарплат и рост потребительского кредитования на 40% в годовом выражении. Но инфляция, которую в первую очередь предопределяют высокие цены на продукты питания, и, следовательно, снижение располагаемого дохода уже отбивает у российских потребителей желание тратить. Если в 2011 году розничные продажи выросли на 9%, то в конце 2012 года рост замедлился до 4,8%.

«Потребление, — как считают в Фонде Рубини, — будет расти во многом благодаря поддержке государства, темпы его роста будут немного выше темпов роста экономики». Другими словами, бюджетная политика будет поддерживать рост экономики за счет увеличения социальных расходов и расходов на оборону.

Отсюда Фонд Рубини делает вывод: «Вряд ли бюджетное правило будет строго соблюдаться».

Уже в первом квартале заметно снижение доходов бюджета, а это значит, что дефицит будет выше официальной цели в 0,8% ВВП. Из-за снижения доходов от приватизации правительство даже может увеличить выпуск госбумаг.

Расходы сфокусированы на обороне и «социалке», а потому у правительства недостаточно ресурсов, чтобы стимулировать долгосрочный рост, в основе которого будут лежать инвестиции.

«Модернизация» армии вряд ли способна ускорить рост, зато она вполне может подстегнуть коррупцию и нецелевое расходование средств.

Кредитование не поддержит рост инвестиций

«Рост инвестиций после сокращения в феврале 2013 года ускорится к середине года, но недостаточно для того, чтобы существенно увеличить выпуск. Из-за плохого инвестиционного климата компании боятся вкладывать деньги». У России, по оценке Фонда Рубини, «одни из худших условий для ведения бизнеса среди развивающихся стран». Слабый рост частных инвестиций частично компенсирует рост госрасходов, но в основном они будут связаны с Олимпиадой в Сочи, развитием Дальнего Востока и оборонным сектором.

В этих условиях определенные надежды связаны с новой политикой обновляемого ЦБ, который возглавит бывший министр экономического развития и бывший помощник президента Путина Эльвира Набиуллина.

Вот прогноз изменений политики ЦБ от Фонда Рубини: «Снижение ставок на 50 б.п. уже в этом году вполне возможно, ведь инфляция во втором полугодии может замедлиться примерно до 6%». Центробанк в целом будет более сдержанно относиться к росту инфляции. «Однако радикального изменения политики от ЦБ ждать не стоит, ведь серьезное снижение ставок лишь ускорит отток капитала из России».

Получается, что, с одной стороны, российская экономика испытывает достаточно острую нехватку инвестиций и капиталов. Но с другой — она или не в состоянии переварить более мягкие кредиты ЦБ, или инвестиционный климат новые ресурсы просто выталкивает.

Фонд Рубини предлагает «более креативные меры вливания ликвидности или расширения валютного коридора», что позволит снизить курс рубля.

Но, по оценке экспертов Фонда, сомнительно, что ЦБ применит это сильнодействующее лекарство из-за опасений по поводу инфляции. Курс рубля сейчас ослабляется естественным образом — из-за шоков, вызванных выборами в Италии и кипрским кризисом. Но уже во втором квартале рубль стабилизируется. Прогноз от Фонда Рубини: из-за замедления Китая и снижения цен на нефть «к декабрю доллар подорожает до 31 руб., а в 2014 году — до 32 руб».

Главный вывод Рубини: Россия не получит ни существенного роста инвестиций, ни соответствущего заявленным целям роста экономики, пока не произойдет «реформы госинститутов и судебной системы».

Риски к прогнозу RGE

Начало падения?

Есть, однако, и гораздо более настораживающие оценки. Пока внимание мировой общественности приковано к ситуации на Кипре, в российской экономике нарастают собственные проблемы. Начало года оказалось крайне неудачным для отечественной промышленности. В январе промпроизводство упало на 0,8%, а в феврале статистика зафиксировала падение уже на 2,1% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. В последний раз отрицательные результаты промышленность показывала в начале 2009 года.

«Восстановительный рост, который наблюдался в России после кризиса, закончился. Мы уперлись в своеобразную стену. Сейчас в стране наблюдается такой уровень производства, когда все ресурсы задействованы. Уровень безработицы на тех же уровнях, что был до кризиса, загрузка мощностей — на историческом максимуме», — объясняет профессор Российской экономической школы (РЭШ) Константин Стырин. По его словам, для того чтобы рост продолжился, российские компании должны делать инвестиции. Но из-за общей неопределенности в мире и внутрироссийских причин, отмеченных, в частности, в докладе Фонда Рубини, этого не происходит.

«Пока ситуация развивается по сценарию постепенного ухудшения. Если в 2008 году было резкое падение и резкий отскок, то с середины 2012 года мы наблюдаем плавное снижение показателей, — заявил директор департамента стратегического анализа ФБК Игорь Николаев. — При этом, как показывают исследования, кризисы, которые развиваются вот так плавно, бывают значительно более тяжелыми, чем те, что развиваются лавинообразно».

Впрочем, не все эксперты расценивают происходящие как очередную волну кризиса.

«Я не вижу признаков новой волны кризиса, замедление наблюдалось со второй половины прошлого года. В первой половине года рост экономики был довольно бодрый, а потом замедлился», — оптимистично комментирует неустойчивость экономики Стырин.

Стагнация началась давно — по всем ключевым отраслям экономики признаки застоя начали проявляться с конца 2011 года, соглашается директор Центра развития НИУ ВШЭ Наталья Акиндинова.

И хотя эксперты расходятся в терминах, все они согласны, что ситуация в российской экономике тревожная, а прогнозы на будущее не внушают оптимизм.

По словам Николаева, опережающие индикаторы (экономические показатели, которые за несколько месяцев показывают, что будет происходить в экономике) свидетельствуют, что негативные тенденции будут только нарастать. Например, перевозка строительных грузов по российским железным дорогам в январе сократилась почти на 13%.

В опоре российского бюджета — нефтяном секторе — также зафиксировано падение. «Пока это небольшое падение добычи — на 1%», — приводит данные директор Института энергетической политики Владимир Милов. Однако такой динамики не наблюдалось с конца 1980-х годов.

В целом по итогам 2013 года рост ВВП в лучшем случае составит 3%, предсказывают эксперты. Остановка одних секторов экономики может потянуть за собой остановку других.

Пока в нашей экономической истории не наблюдалось того, что происходит сегодня: промышленное производство стагнирует, а сектор услуг растет, говорит Стырин. Но, по его мнению, проблемы будут наблюдаться во всех отраслях экономики, и пострадать от экономического замедления могут и кредитные организации.

«Вероятность возникновения шока в банковском секторе чуть выше 50%», — оценил ситуацию руководитель направления анализа денежно-кредитной политики и банковской системы ЦМАКП Олег Солнцев. Это связано с тем, что нагрузка на россиян по обслуживанию своих долгов сейчас выше, чем была перед кризисом. Если экономика продолжит торможение, то у заемщиков могут возникнуть проблемы с выплатой долгов.

«Замедление экономики не является решающим фактором кризиса на розничном рынке, но если оно случится, то банки столкнутся с проблемами. В прошлом году россияне энергично наращивали долг, глядя, как у них растут зарплаты. Если зарплаты перестанут расти, некоторые перестанут платить», — предупреждает Солнцев.

Экс-министр экономики Андрей Нечаев еще более пессимистичен: «Мы вошли в стадию рецессии, — говорит он. — При этом опережающий рост импорта по отношению к экспорту и просадка по иностранным инвестициям на фоне рекордного оттока капитала в январе—феврале может стать достаточно серьезным испытанием для платежного баланса». По его мнению, достаточно высокая инфляция на фоне падения производства может привести к стагфляции. При этом «внешние факторы не позволяют надеяться, что мы быстро выйдем из рецессии», резюмирует экономист.

Итак, «драйвер» роста, который пока налицо за счет сектора услуг, — спрос прежде всего потребительский. Но его, во-первых, ограничивает инфляция, во-вторых, существенную часть его опоры представляет собой бум потребительского кредитования. Но замедление и угроза падения не минует и банковский сектор, если такие признаки появятся, то прежде всего из-за перегрева потребительского кредитования. Круг замыкается.

Получается, по сути, у старого двигателя российской экономики — углеводородного экспорта надежной замены как не было, так и нет. Ненадежная замена — закрепление в роли двигателя экономики государственного спроса. Но это обременение бюджета ростом госрасходов, путь к дальнейшему огосударствлению экономики, а значит — к падению ее эффективности.

Тупик в том, что сегодня другого варианта подтолкнуть экономику вверх, эксперты не видят. Так что Рубини с его вялотекущим, но все-таки ростом российской экономики в 2013–2014 годы может оказаться голубоглазым оптимистом.

Николай Вардуль

Экономическая политика   07.04.2013 12:00:59   

Тэги:

Написать комментарий

  Пожалуйста, зарегистрируйтесь или войдите.