Эксперты ждут снижения цен на энергоносители

Цены на нефть вышли на «доковидные» уровни середины января 2020 года, хотя еще осенью даже $60 за баррель казалось чем-то из области фантастики.
Рынки / 25 февраля 2021, 11:00

Аналитики в качестве оптимистичного сценария рассматривали подъем котировок Brent в район $55, потом планка передвинулась на $60, сейчас предельной величиной восходящего тренда называют отметку $65. Она была превышена в минувший четверг, но и фондовые аналитики, и сами нефтяники по-прежнему ждут падения котировок, считая их неоправданно высокими. А это грозит ударом по курсу рубля, очень слабо отреагировавшему на рост нефтяных цен.

Неубедительные драйверы

Главная причина роста нефтяных цен – продолжающаяся накачка мировой финансовой системы деньгами. Ключевые ставки в ведущих экономических державах близки к нулю, центробанки продолжают выкуп ценных бумаг с рынка. Так одна лишь ФРС США ежемесячно приобретает государственных и ипотечных бумаг на $120 млрд и пока не планирует снижать этот объем.

Естественно, что в этих условиях дорожают все товарные активы, что можно назвать первым признаком надвигающейся инфляции, поскольку рост цен на сырье со временем отразится и на конечной продукции. Тем не менее с июня прошлого года, когда котировки черного золота восстановились после весеннего обвала до уровней в районе $40, и вплоть до ноября нефть этот драйвер игнорировала. Но потом проявился так называемый отложенный эффект – и она бросилась догонять остальные подорожавшие активы.

Безусловно, большая заслуга в этом принадлежит ОПЕК+, особенно Саудовской Аравии, взявшей на себя обязательство сократить добычу на 1 млн баррелей в сутки. Но вряд ли страны расширенного картеля рассчитывали на рост нефти выше $60, иначе они бы приняли более мягкое решение.

В последние дни в рост котировок нефти внесла свою лепту погода: аномальные холода в США, по некоторым оценкам, привели к остановке от 30–40% нефтедобывающих и перерабатывающих мощностей. Однако, по официальной информации Минэнерго США, уровень добычи за неделю (по 20 февраля) снизился лишь на 0,2 млн, до 10,8 млн баррелей в сутки.

Правдоподобной версией выглядит и то, что аккуратный подъем нефтяных котировок ведут крупные спекулянты, используя сложные фьючерсно-опционные стратегии.

Коронавирус мешает росту

Большинство прогнозов различных аналитических подразделений пока предрекают среднегодовую цену на нефть в диапазоне $50–55. Столь пессимистичные для нынешних реалий ожидания строятся прежде всего на продолжающейся атаке COVID19 и его разновидностей, а также на низком темпе вакцинирования населения. Это не даст быстро восстановиться транспортной отрасли, прежде всего авиационной, и будет сдерживать спрос на топливо.

«Прогноз по росту мирового спроса на нефть ... составит 5,4 миллиона баррелей в сутки в 2021 году. Потребление достигнет 96,4 миллиона баррелей в сутки, что позволит восстановить около 60% от его уровня до пандемии в 2020 году», – говорится в февральском докладе Международного энергетического агентства.

Впрочем, МЭА ожидает роста цен в более отдаленном будущем. Согласно базовому прогнозу, черное золото подорожает до $71 к 2025 году, до $76 к 2030-му, а в 2040 году за баррель будут давать все $85. Конечно, такие долгосрочные оценки вилами по воде писаны. Да и непонятно, какой будет покупательная способность доллара даже через несколько лет, если ФРС в скором времени не начнет сворачивать свои стимулирующие программы, а продолжит вбрасывать в экономику все новые и новые триллионы.

Не верят в дальнейший рост нефть и трейдеры, о чем свидетельствует имеющаяся на срочном рынке бэквордация: дальние фьючерсы на нефть торгуются гораздо дешевле ближних. Так, на прошлой неделе фьючерс на нефть с экспирацией 1 июля 2021 года стоил более чем на $2 дешевле текущего, а спред с погашаемым 1 декабря фьючерсом превышал $4. Это аномальная ситуация, поскольку покупатель фьючерсного контракта фактически кредитует производителя, а деньги имеют свою цену.

Рубль отвязался от нефти

Принято считать, что рост стоимости нефти приводит к притоку западного капитала в Россию и увеличивает стоимость рублевых активов. Сторонники этой версии могут в качестве примера своей правоты привести наблюдаемый EPFR Global 15 недель подряд приток капитала в инвестирующие в Россию фонды, а также рост котировок акций нефтяных компаний.

Однако, судя по динамике курса рубля и гособлигаций, это правило в нынешней ситуации как минимум работает не в полную силу. Так, цены ОФЗ как вошли в начале декабря в нисходящий тренд, так и не могут из него выйти по сей день.

Курс рубля сейчас находится на уровне августа прошлого года, когда за «бочку» нефти давали около $44. Более того, когда в последний раз она была такой дорогой (а было это в середине января прошлого года), за $1 на торгах Московской биржи давали менее 62 руб. Сейчас же стоимость нефти в рублях находится на двухлетних максимумах, на прошлой неделе она превышала отметку 4700 руб., хотя еще в конце прошлого года находилась в районе 3600 руб.

На прошлой неделе рубль прервал девятидневный непрерывный рост и развернулся при подходе пары «доллар – рубль» к очень сильной технической поддержке 73, несмотря на продолжавшееся в тот момент удорожание нефти. Но причина слабости рубля имеет фундаментальный характер – это прежде всего плохое состояние российской экономики и туманные перспективы ее восстановления.

Так, по оценкам МВФ, ВВП Росси вырастет в этом году лишь на 3%, в то время как мировая экономика покажет прирост в 5,5%. Конечно, можно принять во внимание, что в прошлом кризисном году экономика РФ упала не так сильно, как в некоторых развитых странах, но стоит помнить и о том, что с 2014 года ВВП России стагнировал при уверенном росте в целом по миру.

Вызывает вопросы и состояние платежного баланса России, который очень сильно влияет на курс рубля. По оценке ЦБ, в январе 2021 года положительное сальдо счета текущих операций составило $6,8 млрд против $10,6 млрд годом ранее. По итогам IV квартала 2020 года показатель сложился в сумме $5,5 млрд против $10,9 млрд за последний квартал 2019-го. Таким образом, положительное сальдо платежного баланса резко снизилось, что закладывается в котировки рубля. Падение нефтяных котировок еще больше ухудшит состояние счета текущих операций и с большой вероятностью вызовет новую волну девальвации российской валюты, первой целью которой станет достижение отметки 76 руб. за $1.

1

нн


Поделиться в соц.сетях:




Также в рубрике

  • Дискуссионная панель будет посвящена специфике продвижения на e-commerce—площадках. Запуск трансляции запланирован на 28 апреля в 11:00.
    Мероприятия14 апреля 2021, 16:40
  • Российские акции и рубль в первой половине среды уменьшили темпы роста, который начался вчера после телефонного разговора Байдена и Путина. Геополитические риски, давившие на рублевые активы, существенно ослабли.
    Рынки14 апреля 2021, 15:15
  • Что выбрать при оформлении отношений с подрядчиком? Один договор подразумевает процесс, другой — результат. Разница в одном слове, но от него может зависеть успех всего предприятия.
    Мероприятия14 апреля 2021, 14:07
  • Маркетплейс Ozon заключил соглашение с Совкомбанком о покупке у него 100% уставного капитала «Оней банка». В результате сделки, которую сторонам еще предстоит согласовать с Банком России, Ozon получит лицензии, необходимые для развития финансово-технических услуг, включая кредитование компаний-продавцов.
    Финуслуги13 апреля 2021, 21:22
  • Торги на российском рынке акций проходят спокойно, Индекс Мосбиржи по итогам первой половины дня практически не изменился по сравнению со вчерашним закрытием. Рубль укрепился к доллару на 0,3%.
    Рынки13 апреля 2021, 14:35