Стальные банкроты

Промышленность 21 Фев 2016, 10:26
Стальные банкроты
<p>Председатель совета директоров и основной владелец «Северстали» Алексей Мордашов считает, что ухудшение конъюнктуры рынка сырьевых товаров может продлиться еще некоторое время, поэтому он ожидает волны банкротств убыточных производителей стали и железной руды. Такое мнение он высказал в интервью агентству Bloomberg, которое цитирует ТАСС. «Есть, вероятно, возможности для дальнейшей консолидации в российской сталелитейной промышленности, что могло бы помочь сократить расходы, но никаких практических шагов в этом направлении еще не предпринято», — заявил предприниматель. Мордашов также отметил возможные структурные изменения на рынке и переход на электродуговую выплавку стали вместо доменной технологии.</p>

<p>«Северсталь» может еще больше сократить расходы, хотя ее производительность будет в конечном счете зависеть от стабильности экономики страны, которая может начать восстанавливаться уже в этом году, пояснил бизнесмен. По его словам, потребление стали в России увеличится в 2016 г. после падения на 12% в прошлом году. Мордашов отметил, что готов лично инвестировать в зарубежные активы, при этом он смотрит на поглощения в медицине и сельском хозяйстве: «Я предпочитаю инвестировать в активы, которые я понимаю и где я лично могу создать дополнительную стоимость. Я стратег, а не портфельный инвестор».</p>

<p>Сейчас единственный крупный международный актив Мордашова — доля в крупнейшем в Европе туроператоре TUI AG, в котором он контролирует около 15%. По словам российского бизнесмена, он может постепенно увеличить долю в этом активе до 25%, пишет ТАСС.</p>

<p><b>Долговая нагрузка</b></p>

<p>Мнение российского предпринимателя во многом перекликается с отчетом компании EY «Долг в горнодобывающем секторе». Как пишут эксперты EY, горнодобывающие компании разных стран прогнозируют низкие цены на сырье в течение продолжительного времени, в связи с чем наличие в бухгалтерских балансах значительного долга (по отношению к собственному капиталу) вынуждает их выставлять на продажу большое количество активов. Об этом заявил руководитель международного направления консультационных услуг EY по сделкам в горнодобывающей и металлургической отраслях Ли Даунем, комментируя отчет EY под названием «Долг в горнодобывающем секторе». В отчете были рассмотрены вопросы ликвидности, платежеспособности и сохранения гибкости финансовой позиции крупных горнодобывающих компаний, а также приведен анализ предыдущих финансовых показателей 88 крупных горнодобывающих компаний, производящих разнообразное сырье в разных странах.</p>

<p>Исследование показывает продолжение роста чистого долга с 2010 г. и сокращение доходов, что связано с падением цен сырьевых товаров. Это первый наблюдаемый период подобного нарушения зависимости между эволюцией долга и доходов. Соотношение чистого долга к показателю EBITDA (доход до уплаты процентов, налогов и начисления амортизации) находится на максимальных значениях с начала столетия, поэтому высокое соотношение долга к собственному капиталу давит на бухгалтерский баланс, снижая устойчивость компаний в случае финансового кризиса.</p>

<p>Компании уделяют все больше внимания рискам, связанным с соотношением долга и собственного капитала, что «подтверждается выставлением на продажу большого количества активов, так как компаниям необходимо привлекать средства для выполнения будущих платежных обязательств, — добавляет Ли Даунем. — Неблагоприятная экономическая конъюнктура наиболее остро ощущается в угольной промышленности и черной металлургии, однако не является универсальным явлением. Анализ показывает, что положение индивидуальных компаний может сильно отличаться. В определенных условиях высокие показатели задолженности могут оказаться приемлемыми в течение короткого срока, и, напротив, низкое соотношение долга и собственного капитала способно скрыть риски, реализация которых приведет к возникновению кризиса ликвидности».</p>

<p><b>Барометр бизнеса</b></p>

<p>Вызовы, с которыми сталкивается этот сектор экономики, были рассмотрены и в недавно выпущенном отчете «Глобальный барометр уверенности компаний» (Global Capital Confidence Barometer), посвященном исследованию мнений более чем 1600 руководителей в 53 странах, включая 68 респондентов в международных горнодобывающих и металлургических компаниях. Отчет показал сокращение доли компаний, уверенных в получении нормального дохода, с 90% в октябре 2014 г. до 58% в октябре 2015 г.</p>

<p>В том же отчете приведены сведения о том, что доля горнодобывающих и металлургических компаний, уделяющих большое внимание сокращению затрат и повышению операционной эффективности, почти удвоилась за последний год — с 39 до 71%. Напротив, доля компаний, сконцентрировавших усилия на экономическом росте, сократилась больше чем в два раза — с 43 до 19%.</p>

<p>По словам Ли Даунема, на рынке отсутствуют признаки быстрого улучшения: «Если такое положение не изменится, то выживут только сильнейшие. Поскольку сейчас горнодобывающие и металлургические компании стремятся использовать любую возможность для привлечения денежных средств, следует уделить внимание трем вопросам: сохранению гибкости финансовой позиции, долгосрочному формированию добавленной стоимости в интересах акционеров на основе привлечения и накопления денежных средств, а также позиционированию компании, позволяющему использовать будущее циклическое восстановление».</p>

<p>Эксперт отметил, что «традиционные фонды прямых инвестиций сейчас, видимо, прицениваются к некоторым отраслевым активам и соперничают с частными инвестиционными фондами, специализирующимися на горной промышленности, за выгодные сделки». По мнению Даунема, неблагоприятная и сложная экономическая конъюнктура, возможность получения добавленной стоимости от таких активов благодаря инновационным финансовым структурам привлекает в сектор традиционные фонды прямых инвестиций. «На пороге 2016 г. возможен рост сделок приобретения, поскольку на продажу выставлено большое количество активов, — полагает он. — Фонды прямых инвестиций терпеливо изучали возможности, однако до последнего времени земля под ногами продавцов не горела и не заставляла соглашаться на сделки».</p>

<p>Дмитрий Мигель, соруководитель отдела услуг по реструктуризации в СНГ компании EY, считает, что российские горнодобывающие компании в настоящее время находятся в интересном положении: «С одной стороны, падающие цены на рудное сырье снижают операционную прибыль компаний и осложняют и без того непростую ситуацию с существенной долговой нагрузкой. С другой стороны, девальвация функциональной валюты — рубля — привела к эффекту „естественного хеджирования“, когда экспортная валютная выручка обеспечивает сейчас больший денежный поток для погашения долга в рублях, чем ранее. Однако некоторые затраты компаний также деноминируются в иностранной валюте, и часть долга является валютной, что в целом снижает эффект „естественного хеджинга“. При этом российские компании остаются в благоприятной позиции на глобальной кривой затрат горнодобывающих компаний».</p>

<p><i>Лев Алексеев</i></p>
Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться