Российская металлургия растет в этом году быстрее мировой

Российская металлургия растет в этом году быстрее мировой

Российская металлургическая отрасль не показывает впечатляющих темпов роста, но в то же время остается одним из самых стабильных и прибыльных секторов экономики: ее доля в ВВП страны составляет около 5%, в промышленном производстве – 12%, в экспорте – больше 10%.
Промышленность / Борис Соловьев 02 Дек 2018, 16:00
Российская металлургия растет в этом году быстрее мировой

Неслучайно в августе помощник президента РФ Андрей Белоусов предложил изъять в первую очередь именно у металлургов более 513 млрд руб. «сверхдоходов», полученных за счет девальвации национальной валюты и низкой налоговой нагрузки. Деньги планировалось направить на реализацию майских указов Владимира Путина, но тогда экспроприации не случилось. Однако сама идея не забыта и будет реализована в новой форме.

Китай меняет сталь на воздух

По данным Всемирной организации стали (WSA), в прошлом году производство стали в мире возросло на 5,3% к уровню 2016 года и составило 1691 млн т. Половина этого объема пришлась на Китай, где прирост за прошлый год составил 5,8%. При этом большую часть продукции сталеваров эта страна использует для внутренних нужд – его доля в мировых экспортных поставках равняется лишь 16%.

По оценкам исследовательского центра компании «Делойт» в СНГ, в текущем году мировой прирост производства стали будет меньшим и составит всего лишь 0,5%. Это связано с тем, что китайские власти намерены ограничить выбросы в воздух вредных веществ от металлургических предприятий и искусственно сократить производство стали.

Весьма вероятно, в этом году мы и вовсе не увидим роста производства из-за введенных США санкций на поставку большого ассортимента китайских товаров и пошлин на сталь, в том числе европейского и российского производства. Эта тема широко обсуждается, но мало кто обратил внимание на то, что Евросоюз также ввел пошлины для Китая. Этот тариф достигает 28,5% на импорт в ЕС оцинкованного проката.

В следующем году «Делойт» и вовсе прогнозирует снижение мирового производства стали на 0,4% к уровню нынешнего года – до 1692 млн т. При этом потребление будет расти: на 1,3% в этом и 2,2% в следующем году.

Так что эксперты ждут дисбаланса спроса и предложения в 2019 году (см. график). Если в текущем году превышение предложения над спросом составит 13 млн т, то в следующем году картина будет обратной – дефицит стали может достичь 23 млн т. Это заставляет осторожно предположить, что цены на сталь как минимум не будут падать.

Впрочем, торговая война между США и Китаем вполне может внести в эти прогнозы свои коррективы. К тому же металлурги обладают свободными мощностями и готовы в любой момент удовлетворить рост спроса на свою продукцию, если он будет: в прошлом году загрузка производственных мощностей составляла 69–75%.

Вопреки мировому тренду

По итогам прошлого года Россия произвела около 71 млн т стали, что составило 4% от мирового производства, и вывело нашу страну на 5-е место в мире (после Китая, Японии, Индии и США). В мировых экспортных поставках мы занимаем 4-е место с долей 7%, уступая Китаю и (совсем немного) Японии и Южной Корее.

Динамика производства стали в России противоположна мировой. Так, в прошлом году прирост производства в металлургической отрасти составил символические 0,1%. При этом изначально Росстат и вовсе сообщил о снижении этого показателя на 3,6% и лишь в майском отчете пересмотрел свои выводы.

Однако уже в первом квартале 2018 года металлурги показали рост на 5,5%, а по итогам полугодия рост производства в годовом исчислении составил 2,3%, поставив локальный рекорд за последние три года. По данным Росстата, индекс производства чугуна, стали и ферросплавов составил в первом полугодии 103,4%, индекс производства прочих стальных изделий первичной переработки – 101,2%, индекс производства основных драгоценных металлов и прочих цветных металлов, производства ядерного топлива – 101,1%.

По последним данным, в сентябре металлургическое производство выросло на 3,9% к соответствующему периоду годом ранее, что дает все основания предполагать, что Россия по итогам года в разы превысит темпы мирового роста в металлургии.

Внутренние угрозы

Однако столь радужная картина может в скором времени испортиться. Кроме таких внешних проблем, как наличие избыточных мощностей в мире и более 50 действующих в отношении российского экспорта торговых барьеров и мер защиты, значительную опасность для развития отрасли представляют внутренние угрозы. Среди них в своем ноябрьском докладе Ассоциация «Русская сталь» отмечает опережающий инфляцию рост тарифов естественных монополий, а также непредсказуемость налогового и экологического регулирования.

«Недостаточно проработанные и иногда избыточные инвестиции в энерго-инфраструктуру привели к снижению эффективности ее использования и к одновременному росту цен и тарифов, кратно опережающему темпы инфляции. Минэнерго пытается решать секторальные проблемы за счет энергоемкой промышленности», отмечается в документе. В результате мер перекрестного субсидирования эксперты Ассоциации не исключают роста тарифов на электроэнергию для металлургов в 1,5 раза за ближайшие 7 лет.

Растут и затраты на другую важную составляющую бизнеса – железнодорожные перевозки. В этом году тарифы РЖД повысились на 6,84% вместо ожидавшихся 3,5%. Сохранилась и экспортная надбавка в размере 8%, которая была введена как временная мера. Растут ставки аренды подвижного состава, которого, кстати, не хватает: только за август-сентябрь дефицит вагонов «Русская сталь» оценила в 23 тыс. шт.

Скорее всего, улучшения в этом направлении не будет – государство продолжит косвенными фискальными мерами изымать прибыль в тех отраслях, где она есть.

Металлурги дают заработать

Пока многие металлургические компании щедро делятся своей прибылью с акционерами. В последнее время акции металлургов стали одним из любимых инструментов как для крупных институциональных, в том числе зарубежных, так и для мелких отечественных розничных инвесторов.

На первый взгляд, акции металлургов не показывают выдающейся динамики. Так, отраслевой Индекс Московской биржи металлов и добычи вырос с начала года на 7,5%, в то время как «большой» Индекс Мосбиржи, отражающий динамику рынка акций в целом, прибавил почти 13%. Из высоколиквидных бумаг в росте капитализации Индекс Мосбиржи обогнал лишь ГМК «Норильский Никель» (+17,7% по состоянию на середину прошлой недели).

Однако инвесторов интересуют «металлургические» бумаги, прежде всего, с точки зрения получения высоких и хорошо предсказуемых дивидендов. Так, за прошлый год дивидендная доходность, то есть отношение размера дивиденда к стоимости акции в момент закрытия реестра, того же «Норникеля» составила около 9% при росте курсовой стоимости акций на 7,5%. То есть стратегия «купи и держи» по акциям ГМК принесла в прошлом году доход в размере 16,5% годовых – это в 2,5 раза больше, чем банковский депозит.

В этом году высокими ежеквартальными дивидендами отличается «Северсталь». Дивидендная доходность акций компании составила по итогам выплат за первые два квартала около 8%, за третий квартал компания выплатит еще 4,5%. При этом стоимость акций компании с начала года выросла более чем на 10%.

Высокие дивиденды многих компаний металлургической отрасли вызваны рядом факторов. Безусловно, это, прежде всего, отличные финансовые результаты деятельности, во многом вызванные девальвацией рубля в условиях комфортных внешних цен на металлы. Так, по данным «Делойт», рентабельность по EBITDA таких компаний, как ММК, НЛМК, «Северсталь», «Мечел» составляла в прошлом году 26–33%.

Многие компании, причем не только металлургического комплекса, не спешат тратить прибыль на расширение производства, поскольку дополнительная продукция с большой вероятностью окажется невостребованной на внутреннем рынке из-за слабой экономики и продолжающейся тенденции обнищания населения. Выход же на внешние рынки для российских компаний сильно затруднен. Наконец, крупным акционерам также нужны деньги, как на жизнь, так и на финансирование других своих проектов, поэтому они с радостью голосуют за выплату высоких дивидендов.

Однако скоро эпоха высоких дивидендов может закончиться. На прошлой неделе на совещании у Владимира Путина его помощник Андрей Белоусов заявил, что часть компаний из его августовского списка кандидатов на изъятие сверхдоходов уже приняла решение направить значительную часть прибыли на инвестиции, а не на акционеров. «По сути дела, речь идет о создании условий, при которых бизнес будет вкладывать деньги в проекты, а не направлять их на дивиденды», – сказал он.

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться