Монетарные власти большинства стран проводят курс на ослабление своих валют

Монетарные власти большинства стран проводят курс на ослабление своих валют

Едва ли кто из лидеров международной торговли сейчас заинтересован в укреплении своих валют, снижающем привлекательность их товаров на мировом рынке. Складывается впечатление, что правительства и монетарные власти крупнейших стран принимают все меры для девальвации национальных валют, но делают это так, чтобы не получить упреков в искусственном обесценивании стоимости своих денежных единиц.
Мировая экономика / Борис Соловьев 23 Мар 2019, 20:00
Монетарные власти большинства стран проводят курс на ослабление своих валют

Доллар фундаментально готов слабеть

Состояние экономики США, уровень процентных ставок и перспективы их изменений являются главнейшими факторами, влияющими на долларовую стоимость валют развитых и развивающихся стран. В прошлом году Федеральная резервная система США 4 раза повышала ставки, вызывая этим неудовольствие президента США Дональда Трампа. Действительно, рост ставки приводит к повышению курса доллара, что негативно влияет на конкурентоспособность американских товаров на мировом рынке и в конечном итоге ведет к замедлению экономики.

Однако рост процентной ставки вызывает приток спекулятивного капитала в страну, поскольку доходность по государственным обязательствам напрямую привязана к ставке. Повышение ключевой ставки ФРС до 2,5% годовых привело к тому, что ставки по американским казначейским облигациям порой в прошлом году превышали 3% годовых. В таких условиях крупные инвесторы начали выводить деньги с развивающихся рынков, в том числе с российского, а также частично с рынка акций, и уходить в высоконадежные инструменты. Именно это стало одной из главных причин снижения валют развивающихся стран в прошлом году.

Однако сейчас ситуация изменилась. После президентской критики риторика ФРС заметно смягчилась. На прошлой неделе она оставила ставку без изменений. Из последующей после заседания пресс-конференции аналитики сделали вывод, что члены ФРС пока не склоняются к изменению ставок. Как и на прошлом заседании, прозвучали мысли, что перед принятием решения по ставке нужно понять влияние на экономику США торгового конфликта с Китаем и перспективы его урегулирования.

Более того, появились мнения, что ФРС не только не будет повышать ставку ранее сентября, но даже может ее снизить. Так, согласно проведенному The Wall Street Journal в марте опросу, 57% аналитиков считает, что следующее повышение ставки ФРС будет в сентябре или позднее. В прошлом месяце такого мнения придерживалось 35%, а в январе – лишь 13% опрошенных. Примерно 18% опрошенных в марте аналитиков считает, что на данный момент ФРС закончила повышать ставки и следующим этапом будет их снижение. В феврале такой позиции придерживалось 10%, а в январе 4% респондентов.

Слабая экономика тащит евро вниз

Таким образом, учитывая отличное состояние экономики США и соответствие инфляции таргету в 2%, сложились все предпосылки для, как минимум, неукрепления доллара к корзине основных мировых валют. Конечно, многое будет зависеть от того, будет ли подписано – и если будет, то в каком виде, – торговое соглашение США – Китай, но уход индекса доллара ниже 90 пунктов, а пары евро-доллар в район 1,17 ближе к концу года вполне возможен.

Вот только власти Евросоюза, похоже, настроены не в пользу роста евро, поскольку слабая национальная валюта повышает спрос на европейские товары. Да и слабая экономика Еврозоны не способствует росту единой европейской валюты. Последний прогноз ЕЦБ предусматривает рост ВВП Еврозоны в 2019 году в размере 1,1%, против прогнозировавшихся ранее 1,7%, а на 2020 год прогноз снижен с 1,7% до 1,6%.

Естественно, что при таком прогнозе, как справедливо заявил глава ЕЦБ Марио Драги, европейская экономика нуждается в дальнейшем стимулировании, и потому регулятор не будет повышать ставку с нынешнего нулевого уровня самое меньшее до следующего года, а также введет новые программы стимулирования. Такие заявления стали неожиданностью для рынка, который ждал, что европейский регулятор начнет повышение ставок к концу года во избежание рисков роста инфляции, и евро рухнул к доллару почти на процент. Правда, просадка была выкуплена в течение трех-четырех дней.

Но такой фундаментальный для евро негатив заставляет предположить, что в текущем году способна повториться прошлогодняя ситуация, когда большинство аналитиков ждало укрепления евро к доллару до отметки 1,17–1,20 к концу года, но пара евро-доллар падала весь год. Технический анализ, на основании которого на валютном рынке совершается 80% сделок, говорит, что район 1,12–1,13 является сильной зоной сопротивления падению пары евро-доллар. При пробитии этого барьера основная мировая валютная пара может отправиться в район 1,05. Реализация такого негативного сценария возможна, если Соединенные Штаты сумеют решить торговые вопросы с Китаем и начнут полноценную торговую войну с Евросоюзом.

Таким образом, в паре евро-доллар складывается парадоксальная фундаментальная ситуация: состояние экономики, как США, так и ЕС располагает к падению обеих валют друг против друга. Но это, естественно, произойти не может. Так что валютные спекулянты будут еще долго пристально следить за состоянием двух экономик и высказываниями глав их финансовых регуляторов.

Японская предсказуемость

Впрочем, размер ставки и перспективы ее изменения не всегда являются определяющими факторами для динамики валют. Яркий пример того – японская иена. Многие валютные спекулянты очень любят пару доллар-иена за ее относительную предсказуемость и более четкое следование сигналам технического анализа. Возможно, поэтому, а может быть, из-за того, что стоимость лота доллар-иена является одной из самых низких, оборот торгов этой валютной парой занимает второе место после евро-доллар.

Между тем, Банк Японии вообще не любит играться с процентной ставкой. Так, снизив ставку в середине декабря 2008 года (когда по миру пошел гулять финансовый кризис) до 0,1%, японский регулятор не менял ее до конца января 2016 года, когда они была снижена до –0,1%. То есть сейчас японские банки, размещая деньги на счетах центробанка, вынуждены ему платить за это.

По мнению японских финансистов, отрицательная ставка заставляет банки вкладывать больше средств в экономику и позволяет держать курс иены на низком уровне. Дешевая иена для Японии практически также необходима, как и слабый рубль для России, поскольку экономика Страны восходящего солнца ориентирована на экспорт.

Трейдеры также отмечают, что при укреплении иены монетарные власти страны прибегают к скрытым мерам валютной интервенции. С начала 2017 года пара доллар-иена торгуется в коридоре 108,2–114,3. Локальные выходы из канала бывают, но цена быстро возвращается в привычные границы. Однако валютные трейдеры предупреждают, что в следующем году вероятен пробой этого диапазона, причем движение может составить 5–8%, что для валютного рынка очень много.

Фунт в весеннем тумане

Наименее предсказуемым сейчас является британский фунт. С середины 2014 года по начало 2017 года пара фунт-доллар упала примерно на 30%, достигая на минимуме отметки 1,2. Такая динамика вызвана как отражением падения курса евро к доллару (все-таки Великобритания до сих пор находится в ЕС), так и снижением темпов роста экономики самого Туманного Альбиона.

В результате фунт стал терять славу одной из самых крепких и устойчивых валют. Не только валютные трейдеры, но и крупные корпорации и даже некоторые страны в кризисные времена выбирали фунт наряду со швейцарским франком для спасения капитала. Сейчас о славе «тихой гавани» фунту остается лишь вспоминать. Поэтому можно понять желание многих британцев покинуть Евросоюз, объединение с которым сейчас можно расценивать как ошибку.

Именно от жесткости процесса «развода» и зависит дальнейшая динамика курса британской валюты. По мнению многих аналитиков, при жестком варианте пара фунт-доллар может упасть с нынешних 1,3 до отметки 1,1, а если стороны введут таможенные пошлины, то и вообще до паритетного значения. Однако в дальнейшем трейдеры ждут восстановления фунта и не исключают, что его котировки к доллару к концу года могут уйти в район 1,6–1,8.

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться