Идет самый долгий рост ВВП в истории США

Идет самый долгий рост ВВП в истории США

С этой недели можно говорить о том, что в США, вероятно, идет самый продолжительный период экономического роста в истории. Вероятно, но не точно: официально о прохождении пика или дна делового цикла объявляет NBER (National Bureau of Economic Research, Национальное бюро экономических исследований). И даже если рецессия уже идет, оно вполне способно сообщить об этом только следующим летом.
Мировая экономика / Глеб Баранов 30 Июн 2019, 11:00
Идет самый долгий рост ВВП в истории США

Но сейчас нам известно то, что известно. Дно было пройдено в июне 2009 года, и пока не объявлено иное, с июля 2019 года текущий рост ВВП США – самый продолжительный в истории. Предыдущий рекорд случился на рубеже тысячелетий и составил ровно 10 лет – со дна в марте 1991 года до пика в марте 2001 года. О последнем NBER сообщило быстро (уже 26 ноября), в отличие, например, от пика декабря 2007 года, объявления о котором ждали год. Но вне зависимости от того, в каком году и месяце будет зафиксирован пик этого цикла, ситуация заставляет ждать именно его. Конец этого роста где-то совсем недалеко.

В силу масштаба американской экономики это серьезный вызов для всего мира, ничуть не меньший, чем растиражированные угрозы торговых войн с Китаем. Завершение экономического подъема, продолжительностью втрое больше среднего, не может пройти незаметно. Прошлый рекордный рост завершался на фоне «взрыва» пузыря NASDAQ, а дальнейшие действия ФРС способствовали кризису 2008 года. Цикл, державший «пальму первенства» до этого, завершился в начале семидесятых, оставив после себя изнурительную стагфляцию.

И что бы ни ждало мировую и российскую экономику на этот раз, просто нам точно не будет.

Российская доля

Сейчас экономика США растет темпами, которым Россия может только завидовать. Хотя точнее было бы сказать – «росла в недавнем прошлом» (такая статистика по определению не может не запаздывать). В четверг была объявлена вторая оценка темпов роста американского ВВП в первом квартале этого года – она сохранилась на уровне 3,1%. Разница с нашими 0,5% роста огромная, но она покажется еще большей, если посмотреть на масштабы экономики. По данным МВФ, номинальный объем ВВП США в 2018 году составил $20,494 трлн против $1,631 трлн у России. Так что 3,1% от ВВП США соответствует $0,635 трлн – 39% экономики РФ.

За время этого цикла роста (с 2009 года) ВВП США прибавил более $6 трлн – порядка четырех Российских Федераций. Это, быть может, неприятные данные, но в них нет ничего странного. Доля США в мировом номинальном ВВП и 40 лет назад была примерно той же, что и сейчас – в 1980 году она составляла 23,3%, а затем колебалась в диапазоне 21–33%. Для нашей страны (как, к слову, и для Китая, номинальный ВВП которого – $13,407 трлн более лестны сравнения размера экономик по паритету покупательной способности. И именно по этому показателю Россия с прошлого года пытается стать пятой в мире. К подобным расчетам всегда есть определенные вопросы, но и польза их очевидна. КНР в этом случае обойдет США по размеру ВВП, а на двоих они все еще будут занимать более трети мировой экономики. А вот Россия, хотя и займет 6-е место в мире, относительно этих гигантов будет по-прежнему невелика – 16,7% от Китая и 20,6% от Америки. Так что будущее ее экономики по-прежнему во многом будет зависеть от того, как обстоят дела в этих странах.

Удлинители подъемов

Зависеть, впрочем, оно будет по-разному – как ввиду разного уровня взаимного товарооборота, так и по другим причинам. Все-таки самый продолжительный подъем в истории американской экономики – это далеко не то же самое, что сорокалетний непрерывный рост в КНР. В США сотни лет существует типичная рыночная экономика, и вмешательства государства здесь неспособны полностью устранить одно из ее важнейших свойств – цикличность. Но вот заметно удлинить деловой цикл американскому государству удавалось.

С 1802 года по настоящее время США пережили 47 рецессий, при этом средняя продолжительность последующих периодов подъема составляет 34 месяца. Но подавляющее их большинство до 1940-х годов было короче. До этого государство удлиняло цикл только масштабными закупками во времена войн (длинными были подъемы во время Гражданской, Первой и Второй мировых войн). Но, вооружившись идеями кейнсианства, чиновники смогли увеличить среднюю продолжительность роста в послевоенный период до 66 месяцев.

Всему, однако, есть предел. По-настоящему грандиозный рекорд был поставлен в самом начале 1970-х, когда завершился рост продолжительностью 106 месяцев. И последующее десятилетие оказалось очень и очень непростым. Хотя в США в те годы было 3 эпизода экономического роста, в истории американской и мировой экономики семидесятые остались «эпохой стагфляции».

На этот раз деловой цикл также затянулся благодаря государству – как политике количественного смягчения, которая была призвана помочь выйти из кризиса 2008 года, так и другим последовавшим и сопутствовавшим мерам. В последние годы это были стимулы для экономики от администрации Дональда Трампа – в первую очередь, налоговая реформа, но были и другие прямые и косвенные воздействия – например, небезуспешное психологическое давление президента на главу ФРС Джерома Пауэлла с целью смягчить денежно-кредитную политику.

На прошлой неделе Дональд Трамп вновь раскритиковал его: на этот раз за то, что на прошлом заседании ФРС ставка не была снижена. «Мы – люди. Мы совершаем ошибки. Надеюсь, не часто, но мы будем ошибаться, – ответил на это Джером Пауэлл. – Однако мы не допустим ошибок в целом».

Ставка на рост

Но еще до этого глава ФРС не исключил, что базовая ставка ФРС может быть понижена на следующем заседании. А на прошлой неделе, выступая в Council on Foreign Relations, он заявил: «Со временем инфляция вернется к 2%, но происходить это будет более медленными темпами, чем мы прогнозировали ранее. Риски для этого благоприятного прогноза выросли». Он, конечно, не обещал снизить ставку, но сказал, что ФРС будет внимательно следить за поступающими данными и готова «действовать соответствующим образом для поддержания роста».

При этом последние данные уже показывают снижение потребительского доверия и ослабление рынка жилья, так что многие сделали вывод о том, что на заседании 30–-31 июля ключевая ставка все же будет снижена. Если так, то это будет первый подобный случай с 2008 года. Вполне вероятно, что в таких условиях рекорд продолжительности подъема и в самом деле будет побит. Это до некоторой степени это подтверждается тем фактом, что американский фондовый рынок, растущий более 10 лет, уже совершенно точно побил исторические рекорды по продолжительности «бычьего» периода (подробнее о ситуации см. на стр. 15).

А фондовый рынок в США (как, впрочем, и в других странах) имеет репутацию очень неплохого предсказателя даты начала и окончания рецессии, справляющегося с этим лучше многих экспертов. Известно немало случаев, когда компетентные экономические чиновники рассуждали об идущем в США росте, акции в это время уже снижались, а через много месяцев и NBER объявляла, что в тот момент уже шла рецессия. В отличие от чиновников NBER никогда не ошибается – просто оно оглашает вывод, когда в нем нет уже ни малейших сомнений, отчего и приходится порой очень долго ждать объявлений.

Рынок акций тоже не ошибается – в США он достигает пика в период 0–13 месяцев до рецессии, но, как правило, начинает снижение за полгода. Между тем индекс NASDAQ в последний раз в этом году переписал исторический максимум в мае, а Dow Jones и S&P500 – на позапрошлой неделе. Так что еще есть шанс, что в следующем году NBER сделает объявление о прохождении пика в июне, а мы отметим, что фондовый рынок опять все точно предсказал.

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться